تحليل تقييم Hyperliquid: الوضع الحالي للمنتج، نموذج الاقتصاد وآفاق المستقبل

1. المقدمة

تُعتبر Hyperliquid واحدة من أبرز النقاط في سوق التشفير مؤخرًا، حيث أثارت استراتيجيتها الفريدة في توزيع الرموز وآلية استعادة الإيرادات اهتمامًا واسعًا. يهدف هذا المقال إلى تحليل الوضع الحالي لـ Hyperliquid، ونموذجها الاقتصادي، ومناقشة تقييم HYPE.

2. نظرة عامة على أعمال Hyperliquid

تشمل الأنشطة الرئيسية لـ Hyperliquid حاليًا تبادل المشتقات وتبادل السلع الفورية، كما تخطط في المستقبل لإطلاق HyperEVM.

2.1 بورصة المشتقات

تعتبر بورصة المشتقات المنتج الرئيسي لشركة Hyperliquid. وهي تعتمد على آلية دفتر الطلبات المركزي المحددة الأسعار (CLOB)، وتعمل على Hyperliquid L1 المكونة من طبقة توافق HyperBFT وطبقة تنفيذ RustVM. بالنسبة للمستخدمين، فإن تجربتهم مشابهة لتجربة البورصات المركزية، ولكنها لا تتطلب إجراءات معرفة العميل (KYC).

تقدم Hyperliquid أيضًا ميزة Vault، التي تشبه "تداول النسخ". حيث تمثل Vault الرسمية HLP 95% من القيمة الإجمالية المقفلة، وتعمل كطرف مقابل في منصة التداول، وتحصل على جزء من رسوم التداول، ورسوم التمويل، ورسوم التسوية.

من حيث حجم التداول وحجم المراكز، تطورت Hyperliquid بسرعة. في سوق المشتقات اللامركزية، أصبحت تحتل مكانة رائدة. مقارنة بأكبر البورصات المركزية، تقلص الفارق بينها إلى أقل من 10 أضعاف.

2.2 بورصة التداول الفوري

تستخدم منصة Hyperliquid لتداول العملات الرقمية أيضًا نموذج دفتر الطلبات. حاليًا، تم إطلاق الأصول الأصلية التي تتوافق فقط مع معيار HIP-1.

HIP-1 هو معيار رموز شبكة Hyperliquid، يتم الحصول على مؤهلات الإدراج من خلال طريقة المزاد. مؤخرًا، استقر مبلغ المزاد على أكثر من 100,000 دولار، قريبًا من مستوى رسوم الإدراج في البورصات المركزية من الدرجة الثانية.

تقدم HIP-2 نظام صنع سوق تلقائي، مما يحل مشكلة السيولة الأولية للعملات الجديدة. حالياً، تجاوز إجمالي كمية USDC في HIP-2 25 مليون دولار.

حجم التداول اليومي المتوسط في السوق الفوري لـ Hyperliquid خلال الثلاثين يومًا الماضية يقارب 400 مليون دولار، مما يجعله من بين العشرة الأوائل في DEX.

2.3 هايبر إيف إم

HyperEVM لم يتم إطلاقه بعد. سوف يشارك طبقة الإجماع HyperBFT مع RustVM، ولكنها موجهة لمجموعة أوسع من المطورين. ستستخدم HyperEVM HYPE كرسوم غاز، ولديها بعض التوافق مع Hyperliquid L1.

3. الفريق، نموذج الاقتصاد الرمزي والتقييم

3.1 الفريق

هايبرليكيد تأسست من قبل خريجي جامعة هارفارد جيف يان وiliensinc. فريق العمل صغير، حيث يتكون من 10 أعضاء فقط، منهم 5 مهندسين.

نموذج اقتصاد HYPE 3.2

إجمالي HYPE هو 1 مليار قطعة، والتوزيع كما يلي:

• 31.0% توزيع الجيل الأول للمستخدمين الأوائل
• 38.888% مخصص للإصدار المستقبلي ومكافآت المجتمع
• 23.8% مخصصة للفريق، سيتم الإفراج عنها بعد فترة القفل
• 6.0% هايبر فاونديشن
• 0.3% منحة مجتمعية
• 0.012٪ HIP-2

تأتي إيرادات Hyperliquid بشكل رئيسي من رسوم التداول ورسوم مزاد HIP-1. جميع الإيرادات تعود بالكامل إلى HLP وصندوق المساعدة (AF)، حيث يتم استخدام حوالي 54% لإعادة شراء HYPE.

3.3 تقييم

نحن نقدم إطارين للتقييم:

1. مقارنة بـ BNB:

   • تداول المشتقات: HYPE ≈ 10% BNB
   • التداول الفوري: HYPE ≈ 1.5% BNB
   • EVM( التقدير ): HYPE ≈ 3% BNB
   • نموذج الاقتصاد: HYPE يتفوق بشكل ملحوظ على BNB
   • القيمة السوقية المتداولة: HYPE ≈ 9% BNB
   • القيمة السوقية الكاملة: HYPE ≈ 27% BNB

2. تقييم PS:

   • حسب القيمة السوقية المتداولة، فإن نسبة P/S لـ HYPE هي 29.4
   • حسب القيمة السوقية الكاملة, فإن نسبة P/S لـ HYPE هي 88

بالمقارنة مع المشاريع المماثلة الأخرى، فإن تقييم HYPE على أساس مبيعاته أقل من المشاريع الرئيسية من المستوى الأول، ولكنه أعلى من معظم المشاريع التطبيقية.

4. المخاطر

تشمل المخاطر الرئيسية التي تواجه Hyperliquid:

• مخاطر أمان الأموال
• مخاطر أمان الكود
• مخاطر أوراكل
• مخاطر تنظيمية

بشكل عام، على الرغم من أن تقييم HYPE الحالي ليس رخيصًا، إلا أنه ليس مرتفعًا جدًا أيضًا. ومع ذلك، نظرًا للتقلبات الشديدة في المؤشرات المختلفة لـ Hyperliquid، يجب على المستثمرين تقييم آفاق نموها على المدى الطويل بحذر.