当前市场对美联储9月降息的预期几乎达到顶峰，不少声音称降息概率已超90%，但这种近乎一边倒的判断，很可能是一场集体误判。实际上，华尔街机构正悄然撤离，唯有散户还在疯狂涌入，双方分歧已达历史极值。更关键的是，最新的通胀、就业数据以及关税带来的潜在影响，都不支持降息。

周五，美联储主席鲍威尔将在全球央行年会上发表讲话，他的核心意图或许就是亲手打破市场对降息的幻想。若此时还盲目跟风，恐怕会被市场狠狠“收割”。接下来，我们用硬核数据拆解这场“降息迷局”，看看为何鲍威尔可能释放“重磅信号”、9月降息概率为何可能大幅下降，以及普通人该如何应对。

首先，市场为何对降息如此狂热？根据CME FedWatch工具，交易员押注9月降息的概率高达92%，这意味着几乎所有人都认定美联储下月必然降息。但历史经验告诉我们，市场预期越一致，越容易出错——美联储从不按市场的“剧本”行事。2023年6月，市场笃定美联储很快会降息，鲍威尔却释放鹰派信号；2024年1月，市场又赌3月降息，结果美联储直到6月才动手。这一次，历史很可能重演，因为最新经济数据根本不支撑降息。

三大铁证可证明降息条件不成立：

- 核心通胀再度抬头，美联储最担心的“超级核心通胀”加速上升。7月CPI数据公布后，不少人只看到整体通胀2.7%，便觉得通胀降温、降息稳了。但真相是，剔除能源和食品的核心通胀同比3.1%、环比0.3%，均在加速；更棘手的是，反映服务业通胀的“超级核心通胀”环比暴涨0.55%。这种通胀与工资增长高度相关，若此时降息，只会火上浇油。鲍威尔早已表态，通胀回到2%之前不会轻易降息，如今核心通胀不降反升，9月降息几乎不可能。
- 关税“炸弹”尚未引爆，未来几个月商品价格可能飙升。拜登政府今年对中国电动车、半导体、钢铁加征关税，但其成本尚未完全传导至物价。太平洋投资管理公司（PIMCO）最新报告警告，关税影响存在滞后性，未来几个月商品通胀可能突然反弹。若美联储9月降息，恰好撞上关税引发的涨价潮，通胀可能二次爆发。
- 就业市场并未“崩盘”，失业率仍处历史低位。尽管市场炒作就业放缓，但实际情况是，失业率仍低于4%，时薪增速高达4.1%。美联储7月会议纪要显示，已有两位理事公开反对降息，他们认为就业市场依然强劲，降息会刺激通胀反弹。

综上，通胀未彻底降温、就业市场稳健、关税风险待释放，这三大因素叠加，决定了9月降息“门都没有”。

接下来分析鲍威尔可能释放的“重磅信号”。他在全球央行年会上的核心目标很明确：打压市场的降息预期。摩根士丹利内部报告透露，鲍威尔不会为降息开绿灯，反而会强调“数据依赖”，给市场降温。这意味着：

- 他可能会表示，9月是否降息需看8月数据，但8月CPI和非农数据要到9月才公布，这会让9月降息概率瞬间腰斩。
- 他会暗示通胀仍存风险，警告市场不要过于乐观。
- 他可能会间接回应特朗普的批评——近期特朗普多次指责“鲍威尔降息太慢”，而美联储需要证明自身不受政治干扰。

若鲍威尔释放鹰派信号、强调通胀风险，市场可能会这样反应：美股尤其是地产股、科技股或面临暴跌，美元大概率走强，黄金、比特币可能短线崩盘，垃圾债、REITs等利率敏感资产将面临较大风险。

目前市场已分裂为两大阵营：散户疯狂押注降息（美国银行数据显示，单周有210亿美元涌入美股基金，散户大举买入地产股、加密货币，赌美联储“放水”）；而华尔街大行则在悄悄撤退（巴克莱、美银、摩根士丹利均警告“降息概率被高估”，高盛甚至建议客户对冲“9月不降息的风险”）。

历史经验表明，当散户与华尔街对赌时，最终赢家往往是机构。那么普通人该注意什么？首先，警惕利率敏感资产的波动风险；其次，密切关注后续宏观经济数据的变化；最重要的是保持理性——不想被市场情绪裹挟，此刻就需保持清醒。
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