黄金重返聚光灯：2030年底金价或达8900美元

全球政治经济秩序动荡之际，黄金重回资本市场中心舞台。Incrementum发布的2025年度《我们信任黄金》报告指出，全球正经历新一轮金融重构，黄金作为无对手风险、不可通胀的货币资产，战略意义愈发凸显。从美国去工业化与财政赤字失控，到比特币等非国家信用资产崛起，再到央行大规模购金，这些趋势构成了"黄金大多头"格局的背景。

黄金市场现状

目前黄金处于牛市"公众参与期"，表现为:

• 媒体报道日益乐观
• 投机兴趣和交易量上升
• 新金融产品推出
• 分析师上调价格目标

过去五年全球金价上涨92%，美元对黄金实际购买力下降近50%。去年金价创下43个历史新高，今年截至4月底已创22个新高。虽突破3000美元大关，但与历史金牛市相比，本轮上涨仍属温和。

黄金正在绝对价格和相对层面(如与股票比)形成技术突破，显示其相对传统资产的强势格局已建立。对已投资者而言，继续持有明智;对新手而言，当前入场仍具吸引力。

影响黄金的关键因素

地缘政治重组

全球地缘政治格局加速重组，对黄金有利。世界正从"以黄金为支撑的布雷顿森林时代，到以内部货币为支撑的布雷顿森林II，再到以外部货币(黄金和其他商品)为支撑的布雷顿森林III"。

黄金作为新货币秩序的锚有三大优势:

1. 中立性，不属于任何国家或政党
2. 无交易对手风险，纯粹财产
3. 高流动性，2024年平均日交易额超2290亿美元

特朗普政策影响

特朗普重返白宫后启动美国和全球经济深度重组。主要政策方向包括:

1. 解决政府过度负债问题
2. 贸易政策改革:平均关税提高至近30%
3. 美元政策:计划显著贬值美元

这些政策可能导致美国经济放缓甚至衰退。

央行需求

央行需求是"大多头"的关键支柱。自2009年来，央行一直是黄金市场净买家，2022年2月俄罗斯货币储备被冻结后，这一趋势显著加速。连续三年，央行增加了超1000吨黄金储备。

2024年，黄金在货币储备中占比达22%，为1997年以来最高水平，是2016年低点的两倍多。亚洲央行占据大部分购买，但2024年波兰成为最大买家。

法定货币持续贬值

自1900年来，美国M2货币供应量增长2333倍，人均增长超500倍。货币供应增长是金价长期关键驱动因素。G20国家M2平均年增7.4%。货币供应经历三年有时为负的增长后再次增长。

黄金作为投资组合保险

1929年至2025年的16次熊市中，15次黄金表现优于标普500，平均相对表现+42.55%。

黄金价格预测

Incrementum黄金价格模型预测:

• 基本情景:2030年底约4800美元，2025年底中期目标2942美元
• 通胀情景:2030年底约8900美元，2025年底中期目标4080美元

目前金价已超过2025年底基本情景中期目标。报告认为，到本十年结束时，金价很可能在两种情景之间，取决于未来五年通胀程度。

"表现型黄金"投资机会

回顾20世纪70年代和2000年代表现，白银和矿业股票在当前十年具较大追赶潜力。市场动态显示，黄金通常引领涨势，白银、矿业股票和大宗商品随后跟进。

比特币

比特币可能从当前世界秩序重组中受益。报告认为，到2030年底，比特币可能达到黄金市值的50%。如假设保守的金价目标约4800美元，比特币价格需上涨至约90万美元才能达到金市值的50%。

潜在风险因素

短期可能导致调整的因素:

• 央行需求意外下降
• 投资者减仓和头寸减少
• 地缘政治溢价下降
• 美国经济强于预期
• 高技术和情绪驱动风险
• 美元走强

报告认为，短期内金价可能回调至约2800美元，或出现横向盘整。这种调整或为牛市巩固过程，不会威胁中长期上涨趋势。

结论

黄金牛市尚未结束，正处于公众参与阶段中期。黄金从被视为过时遗物转变为投资组合关键资产，既提供防御性稳定，又有进攻性潜力。

长期上涨基于几个相互加强的支柱:

• 全球金融和货币体系在动荡面前不可避免的重组
• 政府和央行的通胀倾向
• 对黄金亲和的地区经济崛起
• 资本从美国资产转移
• "表现型黄金"的预期超额回报

当前金价上涨可能是"金天鹅时刻"先兆。随着现有货币体系失去信誉，黄金重获货币资产传统角色的可能性增大，或以超国家结算资产形式出现。