关税政策对比特币矿业的影响:成本与供应链扰动分析

摘要

2025年4月,新一轮全球贸易摩擦爆发,美国宣布对全球贸易伙伴统一征收10%的"最低基准关税"。该政策引发全球风险资产剧烈震荡,对比特币矿业造成多重冲击:

• 矿机制造商受供需两端挤压,股价跌幅最大
• 自营矿场面临成本上升和扩张受限
• 云算力平台受影响相对较小,具有风险转嫁机制

关税政策可能导致全球矿业布局重构,美国矿企话语权或阶段性下降。但长期来看,机构投资者仍是比特币市场主导力量。矿业企业需重新评估政策风险,关注地缘布局和成本管控。

关税政策对比特币矿业的直接冲击

比特币作为主要采用工作量证明(PoW)机制的公链,其挖矿依赖实体矿机。关税政策将直接增加矿机及上游零部件的成本,给相关企业带来压力。

受此影响,比特币矿业相关公司股价普遍下跌,且跌幅超过纳斯达克100指数。其中:

• 矿机制造商跌幅最大,嘉楠科技下跌超17%,亿邦国际下跌超11%
• 自营矿场次之,Core Scientific领跌,近一月跌幅超10%
• 云算力平台受影响较小,BitFufu仅下跌5.9%

各板块受影响程度分析

矿机制造商

矿机制造商遭受供需两端打击:

供给端:台积电等代工厂面临高关税,或将成本转嫁给下游 需求端:美国矿场购买矿机需承担高额关税,短期订单萎缩

以主流矿机为例,关税落地后每挖1枚比特币的成本可能上涨17%-40%。长期看,制造商或将向关税友好区域转移产能。

自营矿场

自营矿场主要受供给端影响,出售比特币环节影响较小。大型矿场如Marathon通过囤币策略缓解价格波动风险。

小型矿场现金流紧张,被迫采取"挖即卖"策略,更易受价格下跌影响。近期Cipher、Hive Digital等中小矿场股价跌幅明显高于大型矿场。

长期看,自营矿场仍需持续投入资本开支更新设备,高关税将进一步推高边际成本。

云算力平台

云算力平台本质是租赁模式,可将成本转嫁给客户,受关税影响最小。其收入主要由全网算力驱动,近期全网算力创新高,显示需求仍较强劲。

云算力平台通过灵活调整运营策略应对市场波动,具有一定抗风险能力。

比特币矿业格局重塑及其影响

关税政策可能导致非美国企业进入挖矿行业,全球算力分布更加分散。美国矿企话语权或阶段性下降,部分新进入者可能采取"挖提卖"策略,对比特币价格构成短期压力。

但从长期看,以贝莱德IBIT和MicroStrategy为代表的机构投资者仍掌握比特币定价权。截至2025年4月,IBIT和MicroStrategy合计持有约110万枚比特币,持仓占比持续上升,购买力足以消化每日新增供应。

总结

特朗普政府的关税政策给比特币矿业带来上游成本和地缘布局的双重挑战。矿机制造商承压最重,自营矿场面临成本上升,云算力平台相对具备缓冲能力。

全球矿业布局或将重塑,算力向低关税地区转移。比特币价格短期或受供给增加影响,但长期仍由机构投资者主导。

矿业企业需重新评估政策风险,关注地缘布局、能源调度等因素,而非仅关注比特币价格。比特币矿业正处于政策重塑与结构转移的关键时期,全球投资者需密切关注后续发展。