當前市場對联准会9月降息的預期幾乎達到頂峯，不少聲音稱降息概率已超90%，但這種近乎一邊倒的判斷，很可能是一場集體誤判。實際上，華爾街機構正悄然撤離，唯有散戶還在瘋狂湧入，雙方分歧已達歷史極值。更關鍵的是，最新的通脹、就業數據以及關稅帶來的潛在影響，都不支持降息。

周五，联准会主席鲍尔將在全球央行年會上發表講話，他的核心意圖或許就是親手打破市場對降息的幻想。若此時還盲目跟風，恐怕會被市場狠狠“收割”。接下來，我們用硬核數據拆解這場“降息迷局”，看看爲何鲍尔可能釋放“重磅信號”、9月降息概率爲何可能大幅下降，以及普通人該如何應對。

首先，市場爲何對降息如此狂熱？根據CME FedWatch工具，交易員押注9月降息的概率高達92%，這意味着幾乎所有人都認定联准会下月必然降息。但歷史經驗告訴我們，市場預期越一致，越容易出錯——联准会從不按市場的“劇本”行事。2023年6月，市場篤定联准会很快會降息，鲍尔卻釋放鷹派信號；2024年1月，市場又賭3月降息，結果联准会直到6月才動手。這一次，歷史很可能重演，因爲最新經濟數據根本不支撐降息。

三大鐵證可證明降息條件不成立：

- 核心通脹再度抬頭，联准会最擔心的“超級核心通脹”加速上升。7月CPI數據公布後，不少人只看到整體通脹2.7%，便覺得通脹降溫、降息穩了。但真相是，剔除能源和食品的核心通脹同比3.1%、環比0.3%，均在加速；更棘手的是，反映服務業通脹的“超級核心通脹”環比暴漲0.55%。這種通脹與工資增長高度相關，若此時降息，只會火上澆油。鲍尔早已表態，通脹回到2%之前不會輕易降息，如今核心通脹不降反升，9月降息幾乎不可能。
- 關稅“炸彈”尚未引爆，未來幾個月商品價格可能飆升。拜登政府今年對中國電動車、半導體、鋼鐵加徵關稅，但其成本尚未完全傳導至物價。太平洋投資管理公司（PIMCO）最新報告警告，關稅影響存在滯後性，未來幾個月商品通脹可能突然反彈。若联准会9月降息，恰好撞上關稅引發的漲價潮，通脹可能二次爆發。
- 就業市場並未“崩盤”，失業率仍處歷史低位。盡管市場炒作就業放緩，但實際情況是，失業率仍低於4%，時薪增速高達4.1%。联准会7月會議紀要顯示，已有兩位理事公開反對降息，他們認爲就業市場依然強勁，降息會刺激通脹反彈。

綜上，通脹未徹底降溫、就業市場穩健、關稅風險待釋放，這三大因素疊加，決定了9月降息“門都沒有”。

接下來分析鲍尔可能釋放的“重磅信號”。他在全球央行年會上的核心目標很明確：打壓市場的降息預期。摩根士丹利內部報告透露，鲍尔不會爲降息開綠燈，反而會強調“數據依賴”，給市場降溫。這意味着：

- 他可能會表示，9月是否降息需看8月數據，但8月CPI和非農數據要到9月才公布，這會讓9月降息概率瞬間腰斬。
- 他會暗示通脹仍存風險，警告市場不要過於樂觀。
- 他可能會間接回應川普的批評——近期川普多次指責“鲍尔降息太慢”，而联准会需要證明自身不受政治幹擾。

若鲍尔釋放鷹派信號、強調通脹風險，市場可能會這樣反應：美股尤其是地產股、科技股或面臨暴跌，美元大概率走強，黃金、比特幣可能短線崩盤，垃圾債、REITs等利率敏感資產將面臨較大風險。

目前市場已分裂爲兩大陣營：散戶瘋狂押注降息（美國銀行數據顯示，單周有210億美元湧入美股基金，散戶大舉買入地產股、加密貨幣，賭联准会“放水”）；而華爾街大行則在悄悄撤退（巴克萊、美銀、摩根士丹利均警告“降息概率被高估”，高盛甚至建議客戶對沖“9月不降息的風險”）。

歷史經驗表明，當散戶與華爾街對賭時，最終贏家往往是機構。那麼普通人該注意什麼？首先，警惕利率敏感資產的波動風險；其次，密切關注後續宏觀經濟數據的變化；最重要的是保持理性——不想被市場情緒裹挾，此刻就需保持清醒。
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