加密市場3月報告：關稅戰陰霾下，BTC有望於二季度迎來反轉

經濟和就業數據推動了市場對"滯漲"乃至"衰退"預期的增強,美股因此出現破位下跌。川普關稅政策的不確定性成爲最大變量,正推動美國經濟和消費信心惡化,進而引發市場對"滯漲"和"衰退"的擔憂。隨着联准会主席相對"鴿派"的表態,市場開始預期6月可能降息,降息次數預期也從兩次上升到三次。通脹問題雖暫時被擱置,但並未消失,反而可能因關稅戰加劇。關稅戰的實際影響要等到政策落地後才能評估。

3月加密資產市場運行於下降通道,極端情況下BTC可能跌至73000美元。BTC全月運行於2月以來的下降通道內,位於本輪週期第一上升趨勢線之下。交易熱情驟減,成交量逐周下降。盡管中心化交易所BTC呈現流出狀態,BTC ETF也有少量資金流入,但在美股動蕩背景下,作爲高風險資產的BTC難以吸引買力。

政策層面,3月出現多項利好。美國政府建立"戰略比特幣儲備",首次將BTC作爲永久性國家資產管理。白宮召開加密高峰會,釋放支持加密創新信號。美國聯邦存款保險公司發布指南,爲銀行參與加密相關活動提供合規路徑。德州和加州分別推進州級比特幣儲備和權益法案。這些政策爲美國打造"加密之都"掃除障礙,但需要時間才能產生實際效果。

BTC Spot ETF資金流出放緩,本月淨流出6.34億美元,遠低於上月的32.49億美元。穩定幣繼續流入48.93億美元。ETF資金進出與BTC價格漲跌同步,反映本輪調整源於美股波動的連帶效應。場內資金未表現出獨立行爲,僅跟隨市場反應。

在2月調整發生前,長期持有者羣體出現第二波拋售,既是對流動性泛濫的反應,也客觀上壓制了BTC價格漲。隨後美股交易主題變化,短期持有者開始拋售避險。2月中旬後,長期持有者停止拋售轉爲"增持",降低了市場下行壓力和籌碼熱度,幫助價格在下跌後達到新平衡。

當前調整造成的損失已超過2024年初的Carry Trade風暴,成爲2023年1月以來新週期中最大損失區間。大量原本在90000-110000美元區間計價的BTC進入76000-90000美元區間,部分解決了73000-90000美元籌碼分配不足的問題。

雖然短期持有者已完成相當規模拋售,但全鏈浮盈浮虧情況仍不樂觀。本輪下跌短期持有者最大浮虧達14%,3月底仍浮虧12%,承壓較大。這一壓力如轉化爲拋壓,可能推動BTC跌至73000美元左右。

展望未來,BTC價格受制於關稅政策混亂、通脹黏性導致的經濟預期與联准会是否降息之間的博弈。內部因素上,短期持有者已經經歷本週期最大規模拋售損失,當前拋壓萎縮但仍存在。長期持有者由拋售轉爲增持,對市場起到穩定作用。

4月2日川普關稅政策將迎來階段性高點,美股可能出現中短期底部。如果關稅政策未過度惡化,美國經濟雖顯衰退跡象但不嚴重,而联准会6月降息,則BTC有望在二季度迎來反轉。經歷一季度動蕩後,第二季度前景仍不明朗,但最困難時期可能已過。待華盛頓和联准会恢復理性博弈,市場有望回歸自身運行規律。