加密市場對政策變化的敏感度分析

近期與行業老將交流時，普遍感嘆2024/2025年市場變幻莫測，許多經驗豐富的從業者也難以盈利。有一種觀點認爲，2017/2018年是"社區驅動型市場"，新的資產發行模式創造了財富效應；2020/2021年是"技術驅動型市場"，新的資產應用（如DeFi和NFT）帶來了財富增長；而2024/2025年則可能是"政策驅動型市場"，市場走勢主要取決於政策變化。

本文主要聚焦於近期政策驅動的事件，特別是公開的政策信息對加密貨幣價格的影響程度。值得注意的是，人們對長期持續出現的信號往往會產生麻木感，這可能是由於各種策略的磨平或感知遲鈍等因素造成的。

自2024年ETF獲批以來，除了傳統的資金費率、借貸利率、波動率等技術指標外，ETF的每日淨流入/流出數據也成爲預測價格走勢的重要參考。以以太坊爲例，其價格與ETF的資金流動呈現正相關性。而比特幣的價格走勢與ETF資金流動的相關性則不太明顯，尤其是在11月某位政治人物勝選後，這種相關性進一步減弱。

總的來說，市場對公開信息的敏感度會逐步降低，但這並不意味着這些信息完全失去了影響力。

近期，有關政治人物多次就關稅問題發表言論，包括對加拿大和墨西哥商品徵收關稅、對外國鋼鐵和鋁制品加徵關稅等。通過分析這些言論對比特幣和以太坊價格的影響，我們發現市場對首次和第三次關稅相關言論反應最爲強烈，而後續言論的影響逐漸減弱。

然而，這並不意味着市場已經對關稅議題完全脫敏。結合ETF資金流動數據分析，我們發現在3月1日之前，比特幣ETF就已經出現大規模資金流出，這可能是投資者爲避險或離場而採取的行動。這也解釋了爲什麼後續的關稅言論對市場的影響較小，因爲持觀望態度的投資者可能已經撤離。

3月4日和7日的市場反應也值得關注。3月4日的關稅徵收雖在預期之內，但受日本央行加息影響，市場反應更爲劇烈。3月7日的關稅言論影響被比特幣峯會和戰略儲備消息所抵消，市場預期超過了實際政策影響。

總的來說，市場對政策信息的反應並非簡單的麻木或脫敏，而是精心計算的風險評估結果。雖然表面上看3月11日的市場反應似乎顯示出"脫敏"跡象，但更深層的原因可能是避險資金已經撤離，留在市場中的交易者已經將"關稅"因素納入了定價考慮。

因此，市場對政策變化的敏感度並未真正降低，而是以更加復雜和精細的方式在評估和應對風險。