加密風投市場趨勢分析：代幣主導和流動性投資的崛起

當前融資環境趨於嚴峻，主要源於上遊資金回報率下降和有限合夥人資金面臨的挑戰。整個風險投資行業中，各階段基金向有限合夥人返還的資金較往年減少，導致現有和新設風投可用於投資的資金減少，進一步加劇了創始人的融資難度。

這一趨勢對加密風投產生了顯著影響。2025年，盡管交易筆數有所放緩，但資本部署節奏與2024年基本持平。交易筆數減少可能與許多風投基金接近生命週期末端、可用資金減少有關。然而，部分大型基金仍在進行大額交易，使得整體資本部署保持穩定。

過去兩年，加密領域的並購活動持續改善，爲流動性和退出機會創造了有利條件。近期發生的多起大型並購案，包括NinjaTrader、Privy、Bridge、Deribit和HiddenRoad等，爲行業整合和加密股權風投退出提供了更多保障。

在交易結構方面，盡管總體交易筆數保持穩定，但更多交易集中在Pre-seed、Seed及加速器階段，這些階段的資本相對充足。特別是加速器和啓動平台在交易筆數上居首，反映出在融資環境趨緊的情況下，創始人更傾向於提前發幣啓動項目。

早期融資輪的中位數規模呈現回升趨勢。Pre-seed輪融資規模同比持續增長，表明最早期階段的資金依舊充足。種子輪、A輪和B輪的融資中位數已接近或回升至2022年水平。

展望未來，加密風投市場可能出現三大趨勢：

1. 代幣將成爲主要投資機制，市場將從"代幣+股權"雙結構轉向"單一資產承載價值"的模式。

2. 金融科技風投與加密風投加速融合。傳統金融科技投資者正逐步涉足加密領域，關注下一代支付網絡、新型數字銀行和基於區塊鏈的資產通證化平台。

3. "流動性風投"（Liquid Venture）的崛起。這種新型投資模式在可流通代幣市場中尋找類風投機會，具有更高的流動性、更低的進入門檻、更靈活的頭寸管理和資金運作。

加密領域將繼續引領風險投資創新。隨着公募與私募資本市場的融合，以及更多資產上鏈，越來越多的公司可能選擇"鏈上優先"的融資方式。盡管加密市場的回報分布更加極端，但正是這種非對稱回報的潛力，使得加密風投仍將吸引大量資本流入。