穩定幣監管新時代：全球格局初現雛形

加密世界雖然不斷發展，但從應用角度來看，與多年前相比並無本質差異。盡管規模持續增長，DeFi成爲一大亮點，但加密市場中真正出圈的仍是貨幣類應用，主要是比特幣和穩定幣。

比特幣憑藉驚人的增長曲線獲得認可，成爲去中心化貨幣的代表。而從實用性角度看，穩定幣才是真正實現全球大規模採用的加密資產。目前全球穩定幣市值已達2438億美元，過去一年總交易量33.4萬億美元，交易次數58億次，活躍地址2.5億個。

這些數據表明穩定幣的應用需求和邏輯已趨於成熟。然而監管方面仍處於磨合階段。近年來，全球穩定幣監管不斷完善，美國參議院近日通過《引導和推動美國穩定幣國家創新法案》，爲穩定幣監管掃清了又一障礙。

穩定幣快速發展，頭部效應明顯

穩定幣通過與法定貨幣、貴金屬等基礎資產掛鉤來保持價值穩定，旨在消除加密貨幣的高波動性，爲用戶提供可靠的結算和投資工具。作爲加密市場的價值尺度，穩定幣規模反映了行業增長。從2017年不到10億美元，到如今接近2500億美元，全球加密市場也從不足1萬億增長到3萬億規模。

本輪牛市可視爲穩定幣的牛市。FTX事件後穩定幣供應量一度下降，但之後穩步增長，18個月內持續上升。這與比特幣從17500美元谷底攀升至10萬美元以上相呼應。本輪牛市流動性主要來自外部機構，它們往往選擇穩定幣作爲媒介。

穩定幣種類繁多，可按控制中心、法幣類型、計息與否、抵押物等維度分類。不同於其他用例，穩定幣作爲核心定價工具，不用於炒作，也少有官方限制，可在全球採用，這爲其成爲全球化貨幣奠定了基礎。

穩定幣已廣泛應用於歐美、日韓等主流地區，以及巴西、印度、印尼等新興市場，尤其在金融基礎設施薄弱和高通脹地區。據某報告，非加密領域中穩定幣最受歡迎的用途是貨幣替代(69%)、支付商品和服務(39%)及跨境支付(39%)。

美元穩定幣佔據市場99%份額。其中某穩定幣市值1520億美元，佔62.29%；第二大穩定幣市值603億美元，佔24.71%。這兩者佔據80%以上市場份額。某半中心化穩定幣市值49億美元位居第三。算法穩定幣式微，僅某生態的去中心化穩定幣仍排名靠前。從公鏈看，以太坊佔50%份額，其次是某公鏈(31.36%)、某公鏈(4.85%)和某公鏈(4.15%)。

穩定幣發行是高利潤業務，吸引了各大機構入局。某支付巨頭、某互聯網公司等均在積極布局。某政治家族項目也推出了穩定幣，已迅速集成多個協議或應用。

監管加速推進，美國通過新法案

隨着機構爭相布局，監管也隨之而來。目前美國、歐盟、新加坡、迪拜、香港等地已開始或完善穩定幣立法。

美國作爲加密中心備受關注。2025年前，美國國會未針對穩定幣頒布專門法規，各監管機構對穩定幣有不同定義。這導致監管碎片化和混亂，給行業帶來不確定性。

今年2月，美國衆議院和參議院分別提出了穩定幣相關法案。3月白宮首屆加密高峰會上，某領導人對穩定幣表示興趣，希望8月前完成立法。

兩大法案側重點略有不同，但都要求1:1儲備和定期披露。經過修訂和討論，某法案最終在參議院以66票支持、32票反對獲得通過，爲最終立法掃清障礙。該法案通過是美國加密資產歷史上的重要裏程碑，將明確監管規則，推動美國穩定幣產業發展。

全球穩定幣監管格局初步形成

在美國之外，歐盟早已推出加密資產市場法案，爲包括穩定幣在內的加密資產提供監管框架。香港也於去年提交了穩定幣條例草案，採取審慎包容態度。新加坡、迪拜等地也已涉及穩定幣監管。

總體而言，全球穩定幣監管差異有限，多以牌照許可爲重點，對發行儲備、風險隔離等作出規定。差異主要體現在允許的穩定幣類別、發行方限制等方面。

全球主要地區相繼推出監管，反映出穩定幣在全球金融市場中的重要性日益凸顯。它不僅提升了加密市場的話語權，也爲加密領域提供了重要應用。同時，穩定幣爲第三世界國家提供了全球結算工具，實現了去中心化電子現金的願景。