Aave: DeFi和鏈上經濟的核心支柱

鏈上借貸市場在加密行業中佔據重要地位，而Aave作爲該領域的領軍者，擁有強大的競爭優勢和用戶粘性。盡管如此，市場似乎低估了Aave的潛力，其價值遠未被充分認識。

Aave於2020年1月在以太坊主網上線，至今已運行5年。目前，Aave是規模最大的借貸協議，活躍貸款總額達75億美元，是第二名的5倍之多。

協議指標持續增長，超越前一周期高點

Aave是少數幾個指標超越2021年牛市水平的DeFi協議之一。其季度收入已超過2021年第四季度的高峯期。值得注意的是，即使在2022年11月到2023年10月的市場低迷期，Aave的收入仍保持增長。隨着2024年第一季度和第二季度市場回暖，Aave的增長勢頭不減，環比增速達到50-60%。

年初至今，受益於存款增加以及基礎資產價格漲，Aave的總鎖倉價值(TVL)幾乎翻倍，恢復至2021年高峯期的51%。這表明Aave相較其他頭部DeFi協議展現出更強的韌性。

強勁盈利反映產品市場契合度高

Aave在上一輪週期的收入高峯恰逢多個智能合約平台大量發放代幣激勵之際。如今，主鏈的代幣激勵已枯竭，Aave自身的代幣激勵也降至微不足道的水平。

這表明近期的指標增長是有機且可持續的，主要由市場投機活動回暖推動，導致活躍貸款和借款利率上升。

即使在投機活動減弱時期，Aave也展現了推動基本面增長的能力。在全球風險資產市場大跌時，Aave的收入依然堅挺，得益於其在貸款償還過程中成功收取清算費用。這證明了Aave具備在不同抵押品和多鏈環境中抵御市場波動的能力。

基本面強勁復蘇，Aave市銷率處於三年來最低水平

盡管近期指標強勁復蘇，但Aave市銷率僅17倍，處於3年來最低水平，遠低於同期62倍的中位數水平。

Aave有望加強去中心化借貸領域領導地位

Aave的競爭優勢主要體現在四個方面：

1. 協議安全管理記錄良好
2. 雙邊網路效應
3. DAO管理有方
4. 多鏈生態定位

改革代幣經濟學，促進價值累積，消除削減風險

Aave正考慮改革其代幣經濟學，引入收益分享機制以增強代幣實用性。主要變化包括：

• 消除安全模塊中AAVE被削減的風險
• 引入新的Umbrella安全模塊
• 推出"anti-GHO"代幣
• 實施銷毀和分配計劃

這些改革旨在增強AAVE代幣的需求和價值捕獲能力。

Aave的增長前景

Aave未來有多個增長驅動因素：

1. Aave v4的推出，將革新DeFi交互體驗
2. 與比特幣和以太坊作爲資產類別的增長呈正相關
3. 受益於穩定幣市場的增長

結語

Aave作爲去中心化借貸領域的領軍者，未來前景光明。其強大的網路效應、卓越的代幣流動性和可組合性將助力其進一步鞏固市場地位。即將推出的代幣經濟學升級將提升協議安全性和價值捕獲能力。

目前，Aave的估值與其基本面存在錯配，這種情況料難以長期持續。AAVE代幣可能爲投資者提供了一個具有吸引力的風險調整後的投資機會。