2025 年是全球穩定幣合規元年

撰文：Mask

一場無聲的支付革命，正在重塑全球金融版圖

當跨境匯款從 3 天縮短到 3 分鍾，當阿根廷工人用手機收取美元穩定幣薪資，當香港街頭便利店開始接受數字港元結算……我們正見證一場由穩定幣驅動的金融基礎設施變革。2025 年，隨着美國《天才法案》與香港《穩定幣條例》相繼落地，全球穩定幣正式邁入「合規元年」。

一、爆發前夜：穩定幣的全球合規化浪潮

監管破冰，從灰色地帶走向主流

2025 年 7 月，香港財經事務及庫務局局長許正宇宣布：《穩定幣條例》將於 8 月 1 日正式生效，首批牌照數量僅爲「個位數」，且要求發行人維持最低 2500 萬港元實繳股本，儲備資產需全額錨定高流動性資產並實施隔離管理。

幾乎同時，美國參議院通過的《天才法案》明確規定：穩定幣必須 1：1 錨定美元或短期美債，禁止無抵押的算法穩定幣，賦予持有者破產優先受償權。

這兩大法案的落地，標志着全球兩大金融中心完成穩定幣監管拼圖，曾經遊走於監管灰色地帶的穩定幣，如今被正式納入國家金融監管框架。

市場格局：雙巨頭主導下的 2600 億美元生態

2025 年全球穩定幣市場已邁入全新發展階段。截至 6 月中旬，穩定幣市場規模突破 2600 億美元，佔整個加密資產的 8%，2024 年穩定幣交易額約 37 萬億美元，大幅超出同期比特幣 19 萬億美元的交易額。其中兩大巨頭主導市場：

•USDT（泰達幣）：市值 1576 億美元，佔比 60%

-•USDC：市值 617 億美元，佔比 23%

兩者合計佔據超 80%市場份額。

高度集中的格局背後是美元在數字金融領域的霸權延伸——當前 99%的穩定幣錨定美元，遠高於美元在全球支付中 50%的佔比，這也是穩定幣從單純的加密資產「連接器」升級爲全球支付新基建的轉變。

二、重塑金融：穩定幣的三大實戰場景

跨境支付：3 分鍾 vs 3 天的革命

在墨西哥，2023 年通過穩定幣接收的跨境匯款高達 633 億美元，佔其總匯款量的半壁江山。金融科技公司 Bitso 處理了其中 10%的美墨匯款交易，手續費從傳統銀行的 8%-12%降至 3%以下，到帳時間從數天縮短至分鍾級。

本質變革：傳統SWIFT 系統依賴多級銀行中介清算，而穩定幣通過區塊鏈實現點對點交易，砍掉中間環節，實現「匯款如發郵件」 。

DeFi 金融引擎：抵押借貸的核心燃料

在去中心化金融（DeFi）領域，穩定幣已成爲系統運轉的「血液」：

•借貸平台 Aave 上，USDC 和 USDT 佔借貸總量的 90%

•2024 年 DeFi 總鎖倉價值（TVL）達 941 億美元，穩定幣佔比超 60%5,9

關鍵優勢：加密貨幣價格波動劇烈，而穩定幣爲 DeFi 提供了價值穩定的抵押品和計價單位，使鏈上借貸、衍生品交易成爲可能。

現實資產上鏈：RWA 的「穩定幣通道」

貝萊德（BlackRock）推出基於 USDC 的 BUIDL 基金，將美國國債代幣化；短期美債代幣（STBT）通過穩定幣 USDV 實現鏈上流通。

創新邏輯：穩定幣成爲連接傳統資產與區塊鏈的橋梁，上海「馬陸葡萄園」通過發行數字代幣融資 1000 萬，投資者可憑代幣兌換葡萄提貨卡——農業資產首次以碎片化形式進入大衆投資視野。

穩定幣的應用場景已從加密資產交易，擴展到跨境支付、供應鏈金融、現實資產代幣化（RWA）等領域，傳統金融巨頭正加速布局。

PayPal 宣布將旗下美元穩定幣 PYUSD 擴展至 Stellar 區塊鏈，通過該網路，PYUSD 可爲中小企業提供實時工作資金，用於支付供應商、庫存管理等運營需求。

Circle 則與支付巨頭 Fiserv 達成合作，將 USDC 基礎設施接入其金融服務生態，數千家接入 Fiserv 的銀行可直接使用穩定幣工具，無需自建加密系統。

三、暗礁與風暴：穩定幣的三大生存挑戰

技術信任危機：脫錨事件的幽靈

2023 年 3 月，USDC 因硅谷銀行倒閉導致儲備金短暫凍結，價格暴跌至 0.87 美元；2022 年算法穩定幣 UST 崩盤，400 億美元市值蒸發，引發行業對無抵押模型的徹底反思。

核心漏洞：

•智能合約風險（如 USDR 因代碼漏洞脫錨）

•儲備資產透明度不足（Tether 長期面臨審計質疑）

•過度依賴中心化發行方信用

全球監管博弈：貨幣主權的暗戰

各國對穩定幣的態度折射出深層主權博弈：

•美國：強制錨定美元，限制境外穩定幣準入

•歐盟：嚴控非歐元穩定幣流通，設 500 萬歐元日交易上限

•新興市場：尼日利亞出現「本幣替代」現象，被迫在創新與貨幣主權間權衡 4,9

矛盾焦點：穩定幣可能削弱央行貨幣政策傳導，尤其當 99%穩定幣錨定美元時，實質是美元數字化霸權的擴張。

CBDC 的替代威脅：國家隊的反擊

多國央行數字貨幣（CBDC）加速推進：

•中國「數字人民幣」與泰國、阿聯酋央行完成跨境測試，交易時間縮至 6-9 秒

•沙特加入 mBridge 跨境支付平台，成本降低 50%

競爭邏輯：CBDC 由國家信用背書，在安全性、反洗錢合規性上具有天然優勢，可能擠壓穩定幣的跨境支付空間。

四、未來之路：合規與創新的再平衡

香港試驗田：人民幣國際化的新路徑

香港金管局沙盒計劃中，螞蟻數科、京東科技、渣打銀行等 5 家機構正測試穩定幣發行。特別值得注意的是：

•離岸人民幣穩定幣：通過錨定離岸人民幣(CNH)，規避資本管制

•多幣種穩定幣：如圓幣科技發行錨定港元、人民幣、美元的混合代幣

戰略價值：香港憑藉完善的監管和金融中心地位，正成爲人民幣穩定幣的「創新防火牆」，爲人民幣國際化提供迂回路徑。

技術進化：從支付工具到金融 OS

新一代穩定幣正突破單純支付功能：

•動態儲備管理：如 MakerDAO 的 DAI 通過算法調整抵押率

•RWA 融合：將充電樁、光伏電站等實體資產收益權代幣化，用穩定幣分配分紅

終極願景：穩定幣可能演變爲開放金融操作系統，鏈上自動執行貿易結算、供應鏈融資、衍生品對沖等復雜操作。

結語：在狂熱與質疑中前行

「出於監管者的職責所在，我也想降降溫，讓大家能較客觀冷靜地看待穩定幣。」香港金管局總裁餘偉文的這番提醒，恰是 2025 穩定幣元年的最佳注腳。

當技術革新撞上金融監管，當美元霸權遇上貨幣主權覺醒，穩定幣的徵途注定充滿博弈。但無法否認：它爲全球支付體系撕開了一道效率裂縫，爲 30 億缺乏銀行服務的人羣提供了低成本美元通道，更讓「價值自由流動」從理想走向現實。

這場靜默革命，才剛剛開始。