FOMC會議後的市場回顧與展望

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週各類資產表現略有不同:

• 美股小幅漲，但整體仍處於下跌態勢。交易活躍度不高，期權市場Put/Call比率下降，顯示部分資金開始抄底。

• 商品市場方面，黃金突破3000美元/盎司後繼續漲。銅價漲0.8%，近三個月累計漲幅超11%。原油價格穩定在68美元/桶，天然氣價格下跌。

• 加密貨幣市場整體交易低迷。比特幣在8.4萬美元附近震蕩，缺乏上行動力，山寨幣跟隨比特幣波動。

2. FOMC會議分析

聯準會在戰略和戰術層面做出了一系列調整:

戰略層面:堅持"數據依賴"原則，避免承諾具體降息時間，保持政策靈活性以應對不確定性。

戰術調整:

1. 調整通脹預期管理:強調紐約聯儲5年通脹預期數據，淡化密歇根大學消費者信心指數，以減少市場噪音。

2. 重新強調"暫時性通脹":淡化關稅對通脹的長期影響，爲降息提供政策空間，防止市場陷入滯脹恐慌。

3. 調整QT節奏:盡管流動性充足，聯準會放緩QT以對沖債務上限問題可能帶來的流動性衝擊。

3. 流動性與利率市場變化

• 流動性回升:廣義流動性本週達6.1萬億，TGA帳戶流出推動流動性改善。聯準會貼現窗口使用量下降，表明市場資金壓力緩解。

• 利率市場:降息預期穩定，6月降息概率67%，全年預計降息3次。

• 債市:短端利率下行快於長端，收益率曲線陡峭化，反映市場對降息確定性增強，但仍存通脹反彈疑慮。

• 信用市場:投資級信用利差擴大，信用風險略有上升，市場風險偏好下降，但尚未出現系統性風險信號。

二、下周宏觀展望

1. 對等關稅是市場關注焦點

4月2日生效的對等關稅將影響市場:

• 關稅力度:稅率高低及覆蓋範圍將影響商品價格，進而影響通脹和企業盈利。若超預期，可能推高進口成本，企業利潤承壓，股市和債市承壓。

• 全球貿易摩擦:若引發其他國家報復，將加劇供應鏈緊張，推高通脹，威脅全球經濟增長，並可能引發市場恐慌性拋售，強化"滯脹交易"邏輯。

2. 市場仍處於謹慎模式

• VIX回落但信用市場風險信號增強，市場仍未擺脫恐慌模式。投資者傾向於減少風險敞口，增持避險資產(黃金、國債等)。

• 聯準會政策方向:若關稅推高通脹，聯準會可能提前收緊政策，導致市場流動性收緊，加劇波動性；若通脹可控，聯準會可能繼續鴿派立場，提供市場緩衝。

3. 策略建議

市場仍處於政策與風險定價的不確定階段，短期策略應以"防御+靈活進攻"爲核心，在規避尾部風險的同時，捕捉市場的階段性機會。