Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược phát triển
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York, mã chứng khoán "CRCL". Công ty này, với hoạt động chính là đồng stablecoin USDC, đã từng cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay trở lại với các dữ liệu tài chính chi tiết hơn và mục tiêu chiến lược rõ ràng. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định niêm yết của Circle, đồng thời khám phá tác động tiềm tàng của nó đến ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Hình ảnh tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy sự tồn tại đồng thời của tăng trưởng và áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1,676 triệu USD, tăng 16% so với 1,450 triệu USD của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, với mức giảm 42%. Hiện tượng tăng doanh thu nhưng giảm lợi nhuận này đáng được nghiên cứu sâu.
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, vào năm 2024 là 1.661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể của lượng phát hành USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, lượng phát hành đạt 32 tỷ USD, tăng trưởng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ chi phí không thể bị bỏ qua. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí hoạt động cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí hành chính chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD. Điều này cho thấy mặc dù sự tăng trưởng tài chính của Circle rất đáng kể, nhưng áp lực lợi nhuận cũng đang gia tăng.
1.2 Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu nhập chính của Circle, đạt 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này chủ yếu đến từ lợi nhuận lãi suất từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là stablecoin gắn kết với USD theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, có 1 USD hỗ trợ đứng sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, tổng lượng lưu thông 32 tỷ USD có nghĩa là tài sản dự trữ tương ứng, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi Quỹ CircleReserveFund của một công ty quản lý tài sản nào đó) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ tính theo tỷ lệ 5,35% thì lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như trùng khớp với con số thực tế là 1,661 triệu USD. Cần lưu ý rằng, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch. Điều này có nghĩa là Circle thực tế chỉ giữ lại một nửa thu nhập từ dự trữ, điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng lại khá thấp. Hơn nữa, độ ổn định của khoản thu nhập này còn phụ thuộc vào lưu thông và lãi suất, nếu lãi suất giảm hoặc nhu cầu USDC dao động trong tương lai, có thể sẽ mang lại rủi ro.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập từ lãi suất của tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, với con số -34.712 triệu USD vào năm 2024, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Dữ liệu tổng tài sản và nợ cụ thể chưa được công bố đầy đủ trong thông tin hiện có, nhưng độ vững chắc trong quản lý dự trữ rõ ràng sẽ thấy. Nền tảng tài chính của Circle vững chắc, nhưng ảnh hưởng của môi trường bên ngoài không thể bị bỏ qua.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh của Circle
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
Doanh nghiệp của Circle lấy USDC làm cốt lõi, đồng stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo dữ liệu từ một nền tảng dữ liệu, lưu thông của USDC đạt 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ sau một loại stablecoin chính khác. USDC được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 triệu tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội hơn hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và tính minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh Châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi cơ quan kiểm toán, so với các stablecoin không được quản lý khác. Trong các nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu USD), phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ chiếm 1.516,9 triệu USD, tỷ lệ rất nhỏ. Điều này cho thấy mô hình kinh doanh của Circle giống như việc thu lợi từ lãi suất thông qua việc quản lý quỹ quy mô lớn.
2.2 Những nỗ lực đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (kết nối các chuỗi blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các tình huống sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, được bao gồm trong doanh thu khác 15.169 triệu USD. Mặc dù vậy, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng việc đầu tư cao vào phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ với các đối tác chính
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá kịch tính. Hai bên đã cùng nhau thành lập một tổ chức để quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng đó với giá 210 triệu USD, độc lập kiểm soát quyền quản lý USDC, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục cho đến nay. Nền tảng đó chiếm 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng lợi nhuận, liệu trong tương lai có điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ hay không là điều đáng chú ý.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
3.1 Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm huy động vốn, số tiền ròng tạm thời là X triệu đô la (tùy thuộc vào giá phát hành), một phần dùng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và khả năng mua lại. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của đối thủ chính, Circle rõ ràng muốn tăng tốc mở rộng bằng cách huy động vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Quy định về stablecoin ở Mỹ ngày càng nghiêm ngặt, Circle đã chuyển trụ sở chính sang Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn tăng cường niềm tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này trong ngành công nghiệp tiền điện tử khá thông minh và có thể giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác tài chính truyền thống.
3.3 Cổ đông và thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành ba loại: loại A (1 phiếu/cổ phần), loại B (5 phiếu/cổ phần, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là một hành động cân bằng lợi ích cho các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái lui truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và gọi vốn riêng là phổ biến, nhưng có rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm (VC), thu hút nhiều vốn hơn vào các doanh nghiệp khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 Khả năng của những cách chơi đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Được mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như dùng để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền mã hóa, mang lại cho nhà đầu tư cơ hội mới.
4.3 Rủi ro và Thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm (quý tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá niêm yết, sự không chắc chắn về quy định (như việc siết chặt luật pháp về stablecoin) cũng tạo ra mối đe dọa. Sự thành bại của Circle sẽ thử thách khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính của họ (1.676 triệu doanh thu), tham vọng kinh doanh (USDC + đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là mạch máu của họ, nhưng sự phụ thuộc vào phần chia và lãi suất từ các đối tác chính là một rủi ro. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ củng cố vị thế của mình trên thị trường stablecoin, mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền mã hóa, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lộ trình thoát, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền mã hóa và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của họ rất đáng được mong đợi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StakeOrRegret
· 07-24 02:57
Ra mắt không biết có tham vọng trở thành bá chủ đồng đô la không
Giải thích về việc IPO của Circle: Thu nhập từ dự trữ USDC chiếm 99% doanh thu, chiến lược tuân thủ dẫn dắt sự phát triển của ngành.
Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược phát triển
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York, mã chứng khoán "CRCL". Công ty này, với hoạt động chính là đồng stablecoin USDC, đã từng cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay trở lại với các dữ liệu tài chính chi tiết hơn và mục tiêu chiến lược rõ ràng. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định niêm yết của Circle, đồng thời khám phá tác động tiềm tàng của nó đến ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Hình ảnh tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy sự tồn tại đồng thời của tăng trưởng và áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1,676 triệu USD, tăng 16% so với 1,450 triệu USD của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đã giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, với mức giảm 42%. Hiện tượng tăng doanh thu nhưng giảm lợi nhuận này đáng được nghiên cứu sâu.
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, vào năm 2024 là 1.661 triệu USD, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể của lượng phát hành USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, lượng phát hành đạt 32 tỷ USD, tăng trưởng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ chi phí không thể bị bỏ qua. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí hoạt động cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí hành chính chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD. Điều này cho thấy mặc dù sự tăng trưởng tài chính của Circle rất đáng kể, nhưng áp lực lợi nhuận cũng đang gia tăng.
1.2 Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu nhập chính của Circle, đạt 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này chủ yếu đến từ lợi nhuận lãi suất từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là stablecoin gắn kết với USD theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, có 1 USD hỗ trợ đứng sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, tổng lượng lưu thông 32 tỷ USD có nghĩa là tài sản dự trữ tương ứng, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi Quỹ CircleReserveFund của một công ty quản lý tài sản nào đó) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ tính theo tỷ lệ 5,35% thì lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như trùng khớp với con số thực tế là 1,661 triệu USD. Cần lưu ý rằng, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch. Điều này có nghĩa là Circle thực tế chỉ giữ lại một nửa thu nhập từ dự trữ, điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng lại khá thấp. Hơn nữa, độ ổn định của khoản thu nhập này còn phụ thuộc vào lưu thông và lãi suất, nếu lãi suất giảm hoặc nhu cầu USDC dao động trong tương lai, có thể sẽ mang lại rủi ro.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, thu nhập từ lãi suất của tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, với con số -34.712 triệu USD vào năm 2024, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Dữ liệu tổng tài sản và nợ cụ thể chưa được công bố đầy đủ trong thông tin hiện có, nhưng độ vững chắc trong quản lý dự trữ rõ ràng sẽ thấy. Nền tảng tài chính của Circle vững chắc, nhưng ảnh hưởng của môi trường bên ngoài không thể bị bỏ qua.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh của Circle
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
Doanh nghiệp của Circle lấy USDC làm cốt lõi, đồng stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo dữ liệu từ một nền tảng dữ liệu, lưu thông của USDC đạt 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ sau một loại stablecoin chính khác. USDC được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 triệu tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội hơn hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và tính minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh Châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi cơ quan kiểm toán, so với các stablecoin không được quản lý khác. Trong các nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu USD), phí giao dịch và các nguồn thu khác chỉ chiếm 1.516,9 triệu USD, tỷ lệ rất nhỏ. Điều này cho thấy mô hình kinh doanh của Circle giống như việc thu lợi từ lãi suất thông qua việc quản lý quỹ quy mô lớn.
2.2 Những nỗ lực đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (kết nối các chuỗi blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các tình huống sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, được bao gồm trong doanh thu khác 15.169 triệu USD. Mặc dù vậy, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng việc đầu tư cao vào phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ với các đối tác chính
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá kịch tính. Hai bên đã cùng nhau thành lập một tổ chức để quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng đó với giá 210 triệu USD, độc lập kiểm soát quyền quản lý USDC, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục cho đến nay. Nền tảng đó chiếm 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng lợi nhuận, liệu trong tương lai có điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ hay không là điều đáng chú ý.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
3.1 Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm huy động vốn, số tiền ròng tạm thời là X triệu đô la (tùy thuộc vào giá phát hành), một phần dùng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và khả năng mua lại. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của đối thủ chính, Circle rõ ràng muốn tăng tốc mở rộng bằng cách huy động vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Quy định về stablecoin ở Mỹ ngày càng nghiêm ngặt, Circle đã chuyển trụ sở chính sang Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn tăng cường niềm tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này trong ngành công nghiệp tiền điện tử khá thông minh và có thể giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác tài chính truyền thống.
3.3 Cổ đông và thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành ba loại: loại A (1 phiếu/cổ phần), loại B (5 phiếu/cổ phần, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là một hành động cân bằng lợi ích cho các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái lui truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và gọi vốn riêng là phổ biến, nhưng có rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm (VC), thu hút nhiều vốn hơn vào các doanh nghiệp khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 Khả năng của những cách chơi đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Được mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như dùng để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền mã hóa, mang lại cho nhà đầu tư cơ hội mới.
4.3 Rủi ro và Thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây ảm đạm (quý tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể làm giảm giá niêm yết, sự không chắc chắn về quy định (như việc siết chặt luật pháp về stablecoin) cũng tạo ra mối đe dọa. Sự thành bại của Circle sẽ thử thách khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính của họ (1.676 triệu doanh thu), tham vọng kinh doanh (USDC + đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là mạch máu của họ, nhưng sự phụ thuộc vào phần chia và lãi suất từ các đối tác chính là một rủi ro. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ củng cố vị thế của mình trên thị trường stablecoin, mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền mã hóa, mang lại vốn và đổi mới công nghệ. Từ tuân thủ đến lộ trình thoát, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền mã hóa và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của họ rất đáng được mong đợi.