Tình hình biến động tỷ lệ funding: Từ biến động mạnh đến sự ổn định chưa từng có

Sự xuất hiện của hợp đồng vĩnh viễn đã hoàn toàn thay đổi cục diện giao dịch sản phẩm phái sinh tiền điện tử. Để đảm bảo giá hợp đồng vĩnh viễn giữ được sự nhất quán với giá giao ngay, cơ chế tỷ lệ funding đã ra đời. Cơ chế này không chỉ trở thành nguồn thu nhập quan trọng cho các nhà đầu cơ mà còn được coi là chỉ số phản ánh cảm xúc thị trường theo thời gian thực.

Bài viết phân tích sâu về sự biến động của tỷ lệ funding XBTUSD trong gần mười năm qua. Nghiên cứu phát hiện rằng, tỷ lệ funding XBTUSD đã chuyển từ sự biến động cao trong giai đoạn đầu sang sự ổn định chưa từng có, ngay cả khi Bitcoin đạt đỉnh mới trong năm 2024-2025 cũng vẫn duy trì sự ổn định tương đối.

Chín năm tiến hóa toàn cảnh: từ "hoang dã" đến "thể chế hóa"

Xét về dữ liệu trong chín năm qua, tần suất các sự kiện tỷ lệ funding cực đoan đã giảm chín phần trăm so với mức cao lịch sử, tỷ lệ biến động hàng năm đã được nén vào khoảng hẹp từ âm 10% đến dương 10%. Mức độ ổn định này chưa từng thấy trong lịch sử sản phẩm phái sinh Bitcoin.

Sự chuyển biến trong gần mười năm qua có thể được chia thành ba giai đoạn:

Giai đoạn một: Thời kỳ miền Tây hoang dã (2016-2018)

• tỷ lệ funding thường vượt quá ±0.3%, tỷ lệ hàng năm vượt quá ±1000%
• Năm 2017, thị trường bò đã xuất hiện sự kiện cực đoan tập trung nhất trong lịch sử Bitcoin.
• Năm 2017 ghi nhận hơn 250 sự kiện funding cực đoan, gần như mỗi ngày có hiện tượng thị trường kém hiệu quả.
• Thời gian cực đoan của tỷ lệ funding kéo dài 2-3 ngày, cho thấy thị trường kém hiệu quả trong thời gian dài.

Giai đoạn 2: Trưởng thành dần dần (2018-2024)

• Số lượng sự kiện cực đoan hàng năm đã giảm từ hơn 250 vào năm 2017 xuống khoảng 130 vào năm 2019
• tỷ lệ funding phân bố dần dần thu hẹp về phạm vi bình thường
• Các sự kiện thị trường lớn vẫn gây ra sự biến động đáng kể, nhưng tần suất giảm.

Giai đoạn ba: Các ông lớn tham gia (từ 2024 đến nay)

Đầu năm 2024, hai phát triển then chốt đã định hình lại cấu trúc thị trường:

1. Ra mắt ETF Bitcoin

   • Sự quan tâm đến việc套利 của tổ chức tăng vọt
   • ETF khiến giá hợp đồng gắn chặt hơn với giá giao ngay, làm giảm tỷ lệ funding

2. Ra mắt giao thức Ethena

   • Giới thiệu arbitrage tỷ lệ funding hệ thống, đạt được lượng lớn áp dụng
   • Các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đổ tiền vào thị trường arbitrage, khiến tỷ lệ funding càng gần về giá trị zero.

Lợi nhuận đáng kinh ngạc từ arbitrage tỷ lệ funding

Đối với những nhà giao dịch tham gia vào chiến lược arbitrage tỷ lệ funding, lợi nhuận lịch sử thật đáng kinh ngạc. Phân tích hồi quy cho thấy, đầu tư 100.000 USD vào arbitrage tỷ lệ funding vào năm 2016, đến nay đã tăng lên 8 triệu USD.

Chiến lược này cung cấp mức lợi nhuận hàng năm 873%, không có năm thua lỗ, không có sự điều chỉnh lớn, liên tục tích lũy lợi nhuận, biến đổi đầu tư vừa phải thành tài sản khổng lồ.

Một nền tảng giao dịch thanh toán tỷ lệ funding bằng Bitcoin, điều này tạo ra cơ hội làm giàu gấp bội cho các nhà đầu tư chênh lệch giá. Số tiền thanh toán nhận được vào năm 2016 khi Bitcoin ở mức 500 đô la đã tăng giá lên 200 lần sau khi Bitcoin đạt 100.000 đô la vào năm 2024.

Tình trạng ép vốn: Nơi đi của tỷ lệ funding cao đã biến mất

So với các đợt bull market năm 2017 và 2021, tỷ lệ funding của Bitcoin trong giai đoạn đỉnh cao 2024-2025 lại bất thường yên tĩnh:

• Đỉnh cao nhất chỉ 0.1308%, thấp hơn nhiều so với những năm trước
• Tỷ lệ trung bình chỉ 0.0173%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của các trader

Thể hiện của thị trường bò trước đây:

• Thị trường bò năm 2017: tỷ lệ funding thường vượt quá 0,2%, đỉnh điểm vượt 0,3%
• 2021 năm đầu tiên: tỷ lệ funding liên tục khoảng 0.2-0.3% trong vài tuần.
• 2021 năm thứ hai: Trong thời gian tăng giá vẫn đạt 0.07-0.1%

Thực tế năm 2024

• Tối đa tỷ lệ: 0.1308% (chưa đến một nửa của những năm thị trường bò trước đây)
• Tỷ lệ funding cao liên tục: hầu như không có
• Tỷ lệ trung bình: 0.0173% (mặc dù giá Bitcoin vượt qua 70,000 đô la)

Hai lý thuyết chính cố gắng giải thích sự biến đổi này:

1. Lý thuyết xâm nhập của các tổ chức: Các tổ chức quy mô lớn và vốn đầu tư DeFi nhanh chóng trung hòa sự lệch lạc của vốn.
2. Lý thuyết cách mạng hiệu quả: Cấu trúc thị trường đã vĩnh viễn phát triển thành hiệu suất cấp tổ chức.

Tình trạng hiện tại của tỷ lệ funding: Dữ liệu tiết lộ

Phân tích phát hiện ra ba hiện tượng thú vị:

1. Tỷ lệ funding cao trở nên ngắn hạn: Cơ hội vẫn tồn tại, nhưng ngắn hạn hơn và có thể dự đoán.
2. Cơ hội tỷ lệ funding sau ETF vẫn còn tồn tại: Tỷ lệ funding thực tế đã tăng 69% trong 3 tháng đầu tiên sau khi ETF được phê duyệt.
3. Tỷ lệ funding dương liên tục: Mặc dù sự tham gia của các tổ chức tăng lên, tỷ lệ funding vẫn giữ giá trị dương.

Kết luận

Sau chín năm phát triển, tỷ lệ funding của Bitcoin đã chuyển từ "tàu lượn siêu tốc đầu cơ" thành "con lắc cấp tổ chức". ETF giao ngay và các giao thức DeFi cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái sản phẩm phái sinh sâu hơn, ổn định hơn và hiệu quả hơn.

Đối với những trader mong muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua tỷ lệ funding, lợi thế cạnh tranh không còn là sự dũng cảm chịu đựng biến động cao, mà là sự nâng cao toàn diện về tốc độ hạ tầng, hiệu quả vốn và khả năng lặp lại chiến lược. Chỉ có như vậy, mới có thể tiếp tục khai thác cơ hội Alpha trong một thị trường ngày càng mang tính tổ chức.