Фінансовий новий експеримент під час кризи американських облігацій: стейблкоїн перетворює глобальну валютну систему
Фінансовий експеримент, спричинений кризою державних облігацій на суму 36 трильйонів доларів, наразі триває, намагаючись перетворити криптовалютну сферу на нового покупця державних облігацій США, в той час як глобальна валютна система тихо перебудовується.
У Конгресі США швидко просувається законодавство під назвою "Чудовий законопроект". Останній звіт Deutsche Bank визначає його як "план Пенсільванії" для США у відповідь на величезний борг — шляхом примусового придбання стейблкоїнів для купівлі державних облігацій, інтегруючи цифровий долар у національну фінансову систему боргу.
Ця поправка формує політичний кулак з «ЗАКОНОМ GENIUS», який вже зобов'язує всі стейблкоїни у доларах США мати 100% резерв у готівці, державних облігаціях або банківських депозитах. Це знаменує собою радикальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Поправка вимагає, щоб емітери стейблкоїнів мали резерв у співвідношенні 1:1 у доларах США або високоліквідних активів (наприклад, короткострокових державних облігацій США) і забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно запроваджуючи двосистемну регуляторну структуру на федеральному та державному рівнях. Її мета чітка:
Полегшення тиску на державний борг США: примусове інвестування резервних активів стейблкоїнів у ринок державних облігацій США. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1.6 трильйона доларів буде інвестовано в державні облігації США, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Закріплення гегемонії долара: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, ухвалення закону "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→потік облігацій США назад" закріплює "право карбування монет" долара в цифровій економіці.
Підвищення очікувань щодо зниження процентних ставок: Звіт вказує, що ухвалення закону тисне на Федеральну резервну систему щодо зниження процентних ставок для зменшення витрат на фінансування облігацій США, одночасно спрямовуючи на зниження долара для підвищення конкурентоспроможності американського експорту.
Затоплене озеро американських облігацій, стейблкоїн став інструментом політики
Загальна сума державного боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а основна сума та відсотки, які потрібно повернути до 2025 року, становлять 9 трильйонів доларів. Перед обличчям цього "боргового затору", уряд терміново потребує нових шляхів фінансування. І стейблкоїн, який колись знаходився на межі регулювання, несподівано став рятівною соломиною.
Згідно з сигналами, що надійшли з семінару з питань фондів грошового ринку в Бостоні, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Один з CEO глобального інвестиційного консалтингу відверто заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 млрд доларів США, з яких близько 80% розміщено в американських казначейських облігаціях або угодах зворотного викупу, обсяг яких становить приблизно 200 млрд доларів США. Незважаючи на те, що це становить менше 2% ринку державних облігацій США, їхній темп зростання привертає увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйона доларів США, при цьому обсяг держоблігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця величина достатня, щоб потрапити до числа найбільших власників держоблігацій США.
стейблкоїн став новим інструментом міжнародної інтеграції долара, головні стейблкоїни володіють майже 200 мільярдами доларів США в державних облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг зросте до 2 трильйонів доларів (80% у державних облігаціях США), то обсяги перевищать обсяги будь-якої окремої країни. Ця механіка може:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові американські облігації знижує дохідність, посилює крутість кривої дохідності та зменшує ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни, що переміщуються через кордон, обходять традиційну банківську систему, послаблюючи можливості валютного втручання (як у 2022 році, коли в Шрі-Ланці спалахнула криза через втечу капіталу).
Дискектор законопроекту, фінансова інженерія для регуляторного арбітражу
"Красивий закон" та "GENIUS Act" утворюють складну політичну комбінацію. Останній виступає в ролі регуляторної рамки, що зобов'язує стейблкоїни стати "підстраховщиком" для облігацій США; перший же надає стимули для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити державні облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги щодо відповідності та досягає цілей фінансування. Один великий емітент стейблкоїнів у 2024 році чисто купив 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, піднявшись на сьоме місце серед найбільших покупців державних облігацій США у світі.
Регуляторна система з поділом на рівні ще більше виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів підлягають прямому регулюванню з боку федеральних органів, тоді як малим гравцям довіряються регіональні установи. Такий дизайн прискорює концентрацію ринку, наразі два основних стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняється обіг не доларових стейблкоїнів у США, якщо не буде прийнято еквівалентне регулювання. Це як зміцнює гегемонію долара, так і усуває перешкоди для деяких нових стейблкоїнів.
Ланцюг перенесення боргів, місія стейблкоїнів з порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США очікує збільшення пропозиції на 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього потоку на емітентів стейблкоїнів покладають великі надії. Керівник відділу процентних ставок одного з банків зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде до фінансування короткострокових облігацій, збільшення попиту від стейблкоїнів надасть міністру фінансів простір для політичних рішень."
Дизайн механізму можна назвати витонченим:
При випуску 1 долара стейблкоїна необхідно купити 1 долар короткострокових облігацій США, що створює прямий фінансовий канал.
Зростання попиту на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, знижуючи невизначеність фінансування урядом.
Емітенти змушені постійно нарощувати резервні активи, формуючи самозміцнюючий попит.
Директор портфеля одного фінансово-технологічного компанії повідомив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці зі стейблкоїнами, запитуючи "як запустити рішення зі стейблкоїнами протягом восьми тижнів". Інтерес до галузі досяг піку.
Але диявол у деталях: стейблкоїни в основному прив’язані до короткострокових державних облігацій США, і це не дає суттєвої допомоги у вирішенні проблеми попиту та пропозиції на довгострокові облігації. Крім того, поточний обсяг стейблкоїнів все ще є мізерним у порівнянні з витратами на відсотки по державним облігаціям США — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки по державним облігаціям перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму на ланцюгу
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровому оновленні влади долара. 95% глобальних стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "мережу тіньового долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні перекази за допомогою доларових стейблкоїнів, обходячи систему SWIFT, що знижує витрати на транзакції більше ніж на 70%. Ця "неформальна доларизація" прискорює проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибший вплив полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційні розрахунки в доларах США залежать від міжбанківських мереж, таких як SWIFT
стейблкоїн вбудований у різні розподілені платіжні системи у формі "онлайн долара"
Можливість розрахунків у доларах перетворює межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії"
Європейський Союз очевидно усвідомлює загрозу. Його регуляція MiCA обмежує повсякденну платіжну функцію неєврових стейблкоїнів і вводить заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, Європейський центральний банк прискорює розробку цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: під час створення системи ліцензування для стейблкоїнів планується впровадження подвійної ліцензійної системи для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошово-кредитної політики також планує випустити керівництво з токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти виходу на блокчейн традиційних активів, таких як облігації та нерухомість.
Мережа ризиків, зворотний відлік до годинника-терориста
Законопроект закладає три структурні ризики:
Перша загроза: смертельна спіраль стейблкоїнів та державних облігацій США. Якщо користувачі колективно викуповують стейблкоїни, емітенту потрібно продати державні облігації США заради отримання готівки → ціна державних облігацій США різко падає → інші резерви стейблкоїнів знецінюються → загальний крах. У 2022 році деякий стейблкоїн тимчасово втратив прив’язку через паніку на ринку, у майбутньому подібні події можуть вплинути на ринок державних облігацій США через розширення масштабів.
Другий рівень: ризик масштабування в децентралізованих фінансах. Після надходження стейблкоїнів в екосистему DeFi через ліквідність, видобуток, позики та застави, відбувається багаторазове важелеве використання. Механізм повторного заставлення змушує активи неодноразово заставлятися між різними протоколами, що призводить до геометричного зростання ризику. Як тільки вартість основного активу різко падає, це може викликати ланцюгову реакцію ліквідацій.
Третій аспект: втрата незалежності монетарної політики. Звіт прямо вказує на те, що законопроект "тиск на ФРС, щоб знизити процентні ставки". Уряд через стейблкоїни непрямо отримує "право на друк грошей", що може підривати незалежність ФРС — Пауел нещодавно відмовився від політичного тиску, натякаючи, що в липні зниження ставок малоймовірне.
Ще складніше, що співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо дохідність облігацій США продовжить бути у зворотному порядку або з'являться очікування дефолту, то захисні властивості стейблкоїнів опиняться під загрозою.
Глобальна нова шахова дошка, ланцюгове перерозподіл економічного порядку
Стикаючись із діями США, у світі формуються три великі табори:
Регуляторний альянс: Банківський регулятор Канади оголосив про готовність регулювати стейблкоїни, в процесі розробки рамок. Це відповідає регуляторним тенденціям у США, формуючи північноамериканську координацію. Одна з торгових платформ запустить у липні американські постійні контракти, використовуючи стейблкоїни для розрахунку фінансових ставок.
Інноваційний оборонний табір: Гонконг та Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних шляхах. Гонконг застосовує обережний підхід, класифікуючи стейблкоїни як "заміну віртуальних банків"; Сінгапур, натомість, впроваджує "пісочницю для стейблкоїнів", дозволяючи експериментальні випуски. Ця різниця може призвести до регуляторного арбітражу, ослаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативні рішення: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "активи-убежища", що послаблює обіг національної монети та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
І міжнародна система також зазнає змін: від однополярної до "змішаної архітектури", поточний план реформ має три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, юань формують тріаду резервних валют, доповнену регіональною системою розрахунків (як-от багатосторонній валютний обмін АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центрального банку (CBDC), цифровий юань вже протестовано в міжнародній торгівлі, що може перетворити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до розділення на долари, євро та валюти БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на глобальну торгівлю.
Генеральний директор однієї з платіжних платформ вказав на ключову проблему: "з точки зору споживача, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Компанія запускає механізм винагород, щоб вирішити проблему популяризації, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт прогнозує, що з впровадженням "Чудового закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар суттєво ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни володітимуть 1,2 трлн доларів США у державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, вже тихо завершила оновлення на базі блокчейн — гегемонія долара вбудована в кожну транзакцію на блокчейні у вигляді коду, а ризики поширюються через децентралізовану мережу до кожного учасника.
Технічні інновації ніколи не були нейтральними інструментами. Коли долар одягає блокчейн, гра старого порядку розгортається на новому полі бою!
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
10
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
TokenRationEater
· 07-28 01:51
Це новий спосіб обдурювати людей, як лохів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SerLiquidated
· 07-27 17:51
Погратися з американськими облігаціями - ось де почнеться велика подія.
Роль стейблкоїнів у трансформації: новий інструмент фінансування на основі державних облігацій США та оновлення цифрової гегемонії долара
Фінансовий новий експеримент під час кризи американських облігацій: стейблкоїн перетворює глобальну валютну систему
Фінансовий експеримент, спричинений кризою державних облігацій на суму 36 трильйонів доларів, наразі триває, намагаючись перетворити криптовалютну сферу на нового покупця державних облігацій США, в той час як глобальна валютна система тихо перебудовується.
У Конгресі США швидко просувається законодавство під назвою "Чудовий законопроект". Останній звіт Deutsche Bank визначає його як "план Пенсільванії" для США у відповідь на величезний борг — шляхом примусового придбання стейблкоїнів для купівлі державних облігацій, інтегруючи цифровий долар у національну фінансову систему боргу.
Ця поправка формує політичний кулак з «ЗАКОНОМ GENIUS», який вже зобов'язує всі стейблкоїни у доларах США мати 100% резерв у готівці, державних облігаціях або банківських депозитах. Це знаменує собою радикальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Поправка вимагає, щоб емітери стейблкоїнів мали резерв у співвідношенні 1:1 у доларах США або високоліквідних активів (наприклад, короткострокових державних облігацій США) і забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно запроваджуючи двосистемну регуляторну структуру на федеральному та державному рівнях. Її мета чітка:
Полегшення тиску на державний борг США: примусове інвестування резервних активів стейблкоїнів у ринок державних облігацій США. За прогнозами, до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів досягне 2 трильйонів доларів, з яких 1.6 трильйона доларів буде інвестовано в державні облігації США, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Закріплення гегемонії долара: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, ухвалення закону "долар→стейблкоїн→глобальні платежі→потік облігацій США назад" закріплює "право карбування монет" долара в цифровій економіці.
Підвищення очікувань щодо зниження процентних ставок: Звіт вказує, що ухвалення закону тисне на Федеральну резервну систему щодо зниження процентних ставок для зменшення витрат на фінансування облігацій США, одночасно спрямовуючи на зниження долара для підвищення конкурентоспроможності американського експорту.
Затоплене озеро американських облігацій, стейблкоїн став інструментом політики
Загальна сума державного боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а основна сума та відсотки, які потрібно повернути до 2025 року, становлять 9 трильйонів доларів. Перед обличчям цього "боргового затору", уряд терміново потребує нових шляхів фінансування. І стейблкоїн, який колись знаходився на межі регулювання, несподівано став рятівною соломиною.
Згідно з сигналами, що надійшли з семінару з питань фондів грошового ринку в Бостоні, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Один з CEO глобального інвестиційного консалтингу відверто заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку державних облігацій."
Дані показують: поточна загальна капіталізація стейблкоїнів становить 256 млрд доларів США, з яких близько 80% розміщено в американських казначейських облігаціях або угодах зворотного викупу, обсяг яких становить приблизно 200 млрд доларів США. Незважаючи на те, що це становить менше 2% ринку державних облігацій США, їхній темп зростання привертає увагу традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринкова вартість стейблкоїнів досягне 1,6-3,7 трильйона доларів США, при цьому обсяг держоблігацій США, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США. Ця величина достатня, щоб потрапити до числа найбільших власників держоблігацій США.
стейблкоїн став новим інструментом міжнародної інтеграції долара, головні стейблкоїни володіють майже 200 мільярдами доларів США в державних облігаціях, що становить 0,5% від державного боргу США; якщо обсяг зросте до 2 трильйонів доларів (80% у державних облігаціях США), то обсяги перевищать обсяги будь-якої окремої країни. Ця механіка може:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові американські облігації знижує дохідність, посилює крутість кривої дохідності та зменшує ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: стейблкоїни, що переміщуються через кордон, обходять традиційну банківську систему, послаблюючи можливості валютного втручання (як у 2022 році, коли в Шрі-Ланці спалахнула криза через втечу капіталу).
Дискектор законопроекту, фінансова інженерія для регуляторного арбітражу
"Красивий закон" та "GENIUS Act" утворюють складну політичну комбінацію. Останній виступає в ролі регуляторної рамки, що зобов'язує стейблкоїни стати "підстраховщиком" для облігацій США; перший же надає стимули для випуску, формуючи повний замкнутий цикл.
Основний дизайн законопроекту сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент зобов'язаний купити державні облігації США на цю ж суму. Це задовольняє вимоги щодо відповідності та досягає цілей фінансування. Один великий емітент стейблкоїнів у 2024 році чисто купив 33,1 мільярда доларів США державних облігацій, піднявшись на сьоме місце серед найбільших покупців державних облігацій США у світі.
Регуляторна система з поділом на рівні ще більше виявляє намір підтримувати олігархів: стейблкоїни з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів підлягають прямому регулюванню з боку федеральних органів, тоді як малим гравцям довіряються регіональні установи. Такий дизайн прискорює концентрацію ринку, наразі два основних стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняється обіг не доларових стейблкоїнів у США, якщо не буде прийнято еквівалентне регулювання. Це як зміцнює гегемонію долара, так і усуває перешкоди для деяких нових стейблкоїнів.
Ланцюг перенесення боргів, місія стейблкоїнів з порятунку ринку
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США очікує збільшення пропозиції на 1 трильйон доларів. Перед обличчям цього потоку на емітентів стейблкоїнів покладають великі надії. Керівник відділу процентних ставок одного з банків зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде до фінансування короткострокових облігацій, збільшення попиту від стейблкоїнів надасть міністру фінансів простір для політичних рішень."
Дизайн механізму можна назвати витонченим:
При випуску 1 долара стейблкоїна необхідно купити 1 долар короткострокових облігацій США, що створює прямий фінансовий канал.
Зростання попиту на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, знижуючи невизначеність фінансування урядом.
Емітенти змушені постійно нарощувати резервні активи, формуючи самозміцнюючий попит.
Директор портфеля одного фінансово-технологічного компанії повідомив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці зі стейблкоїнами, запитуючи "як запустити рішення зі стейблкоїнами протягом восьми тижнів". Інтерес до галузі досяг піку.
Але диявол у деталях: стейблкоїни в основному прив’язані до короткострокових державних облігацій США, і це не дає суттєвої допомоги у вирішенні проблеми попиту та пропозиції на довгострокові облігації. Крім того, поточний обсяг стейблкоїнів все ще є мізерним у порівнянні з витратами на відсотки по державним облігаціям США — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки по державним облігаціям перевищують 1 трильйон доларів.
Нова гегемонія долара, зростання колоніалізму на ланцюгу
Глибока стратегія законопроекту полягає в цифровому оновленні влади долара. 95% глобальних стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "мережу тіньового долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють міжнародні перекази за допомогою доларових стейблкоїнів, обходячи систему SWIFT, що знижує витрати на транзакції більше ніж на 70%. Ця "неформальна доларизація" прискорює проникнення долара на ринки, що розвиваються.
Глибший вплив полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційні розрахунки в доларах США залежать від міжбанківських мереж, таких як SWIFT
стейблкоїн вбудований у різні розподілені платіжні системи у формі "онлайн долара"
Можливість розрахунків у доларах перетворює межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії"
Європейський Союз очевидно усвідомлює загрозу. Його регуляція MiCA обмежує повсякденну платіжну функцію неєврових стейблкоїнів і вводить заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, Європейський центральний банк прискорює розробку цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: під час створення системи ліцензування для стейблкоїнів планується впровадження подвійної ліцензійної системи для позабіржової торгівлі та послуг зберігання. Управління грошово-кредитної політики також планує випустити керівництво з токенізації реальних світових активів (RWA), щоб сприяти виходу на блокчейн традиційних активів, таких як облігації та нерухомість.
Мережа ризиків, зворотний відлік до годинника-терориста
Законопроект закладає три структурні ризики:
Перша загроза: смертельна спіраль стейблкоїнів та державних облігацій США. Якщо користувачі колективно викуповують стейблкоїни, емітенту потрібно продати державні облігації США заради отримання готівки → ціна державних облігацій США різко падає → інші резерви стейблкоїнів знецінюються → загальний крах. У 2022 році деякий стейблкоїн тимчасово втратив прив’язку через паніку на ринку, у майбутньому подібні події можуть вплинути на ринок державних облігацій США через розширення масштабів.
Другий рівень: ризик масштабування в децентралізованих фінансах. Після надходження стейблкоїнів в екосистему DeFi через ліквідність, видобуток, позики та застави, відбувається багаторазове важелеве використання. Механізм повторного заставлення змушує активи неодноразово заставлятися між різними протоколами, що призводить до геометричного зростання ризику. Як тільки вартість основного активу різко падає, це може викликати ланцюгову реакцію ліквідацій.
Третій аспект: втрата незалежності монетарної політики. Звіт прямо вказує на те, що законопроект "тиск на ФРС, щоб знизити процентні ставки". Уряд через стейблкоїни непрямо отримує "право на друк грошей", що може підривати незалежність ФРС — Пауел нещодавно відмовився від політичного тиску, натякаючи, що в липні зниження ставок малоймовірне.
Ще складніше, що співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик самих облігацій США зростає. Якщо дохідність облігацій США продовжить бути у зворотному порядку або з'являться очікування дефолту, то захисні властивості стейблкоїнів опиняться під загрозою.
Глобальна нова шахова дошка, ланцюгове перерозподіл економічного порядку
Стикаючись із діями США, у світі формуються три великі табори:
Регуляторний альянс: Банківський регулятор Канади оголосив про готовність регулювати стейблкоїни, в процесі розробки рамок. Це відповідає регуляторним тенденціям у США, формуючи північноамериканську координацію. Одна з торгових платформ запустить у липні американські постійні контракти, використовуючи стейблкоїни для розрахунку фінансових ставок.
Інноваційний оборонний табір: Гонконг та Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних шляхах. Гонконг застосовує обережний підхід, класифікуючи стейблкоїни як "заміну віртуальних банків"; Сінгапур, натомість, впроваджує "пісочницю для стейблкоїнів", дозволяючи експериментальні випуски. Ця різниця може призвести до регуляторного арбітражу, ослаблюючи загальну конкурентоспроможність Азії.
Альтернативні рішення: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїни як "активи-убежища", що послаблює обіг національної монети та ефективність монетарної політики центрального банку. Ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових валют, але стикаються з серйозними торговими викликами.
І міжнародна система також зазнає змін: від однополярної до "змішаної архітектури", поточний план реформ має три шляхи:
Диверсифікований валютний альянс (найвища ймовірність): долар США, євро, юань формують тріаду резервних валют, доповнену регіональною системою розрахунків (як-от багатосторонній валютний обмін АСЕАН).
Конкуренція цифрових валют: 130 країн розробляють цифрові валюти центрального банку (CBDC), цифровий юань вже протестовано в міжнародній торгівлі, що може перетворити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до розділення на долари, євро та валюти БРІКС, що призведе до різкого зростання витрат на глобальну торгівлю.
Генеральний директор однієї з платіжних платформ вказав на ключову проблему: "з точки зору споживача, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Компанія запускає механізм винагород, щоб вирішити проблему популяризації, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт прогнозує, що з впровадженням "Чудового закону" Федеральна резервна система буде змушена знизити процентні ставки, а долар суттєво ослабне. А до 2030 року, коли стейблкоїни володітимуть 1,2 трлн доларів США у державних облігаціях, глобальна фінансова система, можливо, вже тихо завершила оновлення на базі блокчейн — гегемонія долара вбудована в кожну транзакцію на блокчейні у вигляді коду, а ризики поширюються через децентралізовану мережу до кожного учасника.
Технічні інновації ніколи не були нейтральними інструментами. Коли долар одягає блокчейн, гра старого порядку розгортається на новому полі бою!