Великі наслідки законодавства про стейблкоїни в Гонконгу: новий етап у балансуванні фінансових інновацій та регулювання

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг прийняла "Законопроект про стейблкоїни", ставши першою юрисдикцією у світі, що встановила повноцінну систему регулювання стейблкоїнів. Ця законодавча дія не лише надала чітку правову рамку для віртуального активного сектора Гонконгу, але й, балансуючи між фінансовими інноваціями та управлінням ризиками, принесла глибокий позитивний вплив на розвиток індустрії віртуальних монет у Гонконгу та на материковому Китаї.

Один. Позитивний вплив на віртуальну валютну індустрію Гонконгу

(1) Укреплення позицій Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Прийняття "Проекту правил стейблкоїнів" ще більше зміцнило лідерство Гонконгу на світовому ринку цифрових активів. Законопроект чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, 1:1 резервні активи, які прив'язані до обсягу випуску, обов'язкову гарантію безумовного викупу тощо. Ці суворі, але зрозумілі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище для відповідності на ринку стейблкоїнів, що допомагає залучити глобальних інвесторів та компанії вибрати Гонконг як центр діяльності зі стейблкоїнів.

Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує швидко випустити регуляторні вказівки після ухвалення законопроєкту та відкрити заявки на ліцензії до кінця 2025 року. Це залучить підприємства, включаючи кілька фінансових установ, до активної участі, прискорюючи розробку та впровадження гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише посилить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері міжнародних платежів, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, вносячи нову енергію в цифрову економіку Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективного та низьковартісного розрахунку в міжнародній торгівлі, що ще більше зміцнить позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

（два）Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу частину цифрової фінансової інфраструктури, а не як технологію на маргінесі. Прийняття закону забезпечує чіткий шлях дотримання норм для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи підприємства до технологічних інновацій у рамках регуляторної системи. Наприклад, деякі великі технологічні компанії вже увійшли в етап тестування стейблкоїнів у "пісочниці" Гонконгу, що свідчить про впевненість підприємств у гонконгському ринку. Ця механіка "регуляторної пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на дотримання норм для стартапів, а також надаючи простір для технологічної ітерації.

Стейблкоїни, як основна складова децентралізованих фінансів (DeFi), їх легалізація сприятиме подальшому розвитку Web3, NFT та метавсесвіту. Уряд Гонконгу з 2022 року почав розробку регулювання віртуальних активів, у 2023 році розпочав громадське обговорення, у 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що свідчить про довгострокову підтримку Web3 екосистеми. Прийняття закону ще більше активізує застосування технології блокчейн у таких сферах, як платежі, розрахунки, фінансування ланцюгів постачання, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

(Третє) Підвищення довіри до ринку та захисту інвесторів

Сектор віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події минулого. Гонконг, створивши всебічну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно знизило ризики на ринку. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога до резервних активів 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику деколіризації стейблкоїнів, посилюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна структура Гонконгу шукає баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу світових криптовалютних компаній, але й забезпечує місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Наприклад, деякі місцеві банки вже першими запровадили послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю основними криптовалютами, а в майбутньому можуть ще більше розширити свої послуги до торгівлі стейблкоїнами. Цей ефект попередників сприятиме залученню більшої кількості фінансових установ на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) сприяння трансакціям у міжнародних платежах та фінансовій інтеграції

стейблкоїн має низькі витрати та високу ефективність у трансакціях між країнами, законодавство Гонконгу про стейблкоїни заклало основу для широкого використання гонконгського долара як стейблкоїна. Випуск гонконгського долара як стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський долар як стейблкоїн може бути використаний у трансакціях електронної комерції, торгових розрахунках та фінансуванні ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допоможе Гонконгу зміцнити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два. Позитивний вплив на індустрію віртуальних монет у материковому Китаї

(один) для надання регуляторного досвіду материковому Китаю

Регуляторна позиція материкового Китаю щодо віртуальних монет є досить суворою, забороняючи бізнесові операції з криптовалютами та ICO, але з відкритим ставленням до технології блокчейн. Прийняття «Законопроекту про стейблкоїни» в Гонконзі надало материковому Китаю можливість використовувати його як модель для регулювання. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між дотриманням норм, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що має певну відповідність із політикою материкового Китаю, спрямованою на впровадження технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (такі як цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюгів постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може сприяти тому, щоб успішний досвід Гонконгу спонукав материковий Китай поступово зменшувати регуляторні обмеження щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів у майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня.

（друге）Сприяння міжнародній валютній експансії юаня

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі забезпечує експериментальну платформу для нестандартних стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі в основному зосереджене на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконгського долара, його відкритий регуляторний підхід створює можливості для дослідження юаня стейблкоїнів. Гонконг, як центр офшорного юаня, має зрілу фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для випробування юаня стейблкоїнів. Якщо юань стейблкоїн досягне успіху в Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна структура стейблкоїнів у Гонконзі може надати підприємствам з материкового Китаю законні канали, щоб випускати стейблкоїни, прив'язані до юаня, для міжнародної торгівлі та інвестицій. Ця модель не лише підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й надасть нові інструменти фінансування та платежів для підприємств з материкового Китаю, посилюючи їх конкурентоспроможність на світовому ринку.

(Третє) Сприяння узгодженому розвитку фінансових технологій у районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао

Гуандун-Гонконг-Макао Велика затока є важливим регіоном Китаю для просування фінансових технологій та застосування технологій блокчейн. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі створює нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у Великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, спільно обслуговуючи потреби транскордонних платежів, фінансування торгівлі та фінансування ланцюга поставок у Великій затоці. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки керівництво з дотримання вимог, приваблюючи більше технологічних компаній з материкового Китаю виходити на міжнародні ринки через Гонконг.

Крім того, віртуальні активи торгові платформи Гонконгу та емітенти стейблкоїнів можуть співпрацювати з підприємствами материкового Китаю для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на фінансовій платформі для постачальницького ланцюга в Великій затокі, щоб вирішити проблему фінансування для малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(Чотири) непряме стимулювання застосування блокчейн-технологій у внутрішньому регіоні

Хоча материковий Китай дотримується обережної позиції щодо торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко застосовується в таких сферах, як фінансування ланцюга постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законодавство про стейблкоїни в Гонконзі забезпечує успішний приклад комерційного застосування технології блокчейн, що може непрямо стимулювати материкові підприємства прискорити розробку та впровадження технології блокчейн в рамках нормативної бази. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів в Гонконзі може надати технічні посилання материковим підприємствам, сприяючи впровадженню блокчейн-технологій у фінансових технологіях.

Три, майбутні тенденції та прогнози

Прийняття проекту "Регламенту стейблкоїнів" в Гонконзі означає нову стадію регулювання стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальною лабораторією для не-доларових стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Водночас регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може сприяти тому, що регулятори в майбутньому поступово послаблять обмеження на віртуальні активи, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародною валютою юанем. Підприємства материкового Китаю можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через відповідні канали Гонконгу, підвищуючи свою міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в сфері фінансових технологій між Гонконгом і материковим Китаєм буде далі поглиблюватися в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального координаційного розвитку.

Чотири, висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на віртуальну валютну індустрію Гонконгу та материкового Китаю. Для Гонконгу цей закон зміцнює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяючи фінансовим інноваціям, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Що стосується материкового Китаю, регуляторний досвід Гонконгу надає орієнтир для материка, сприяючи міжнародалізації юаня, синергії фінансових технологій в районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материком, обидві сторони займуть більш важливу позицію у глобальній цифровій фінансовій сфері, вносячи новий імпульс у розвиток регіональної економіки.