Pump.fun фінансування викликало суперечки в спільноті, ICM може стати парадигмою випуску криптоактивів.

Нещодавно в індустрії активно обговорюють новину про те, що Pump.fun планує залучити 1 мільярд доларів за оцінкою в 4 мільярди доларів. Спільнота реагує на це неоднозначно.

Прихильники вважають, що Pump.fun інновував модель випуску активів, надаючи роздрібним інвесторам можливість отримати високі прибутки, що сприяло процвітанню екосистеми Solana. Противники ж вказують на те, що Pump.fun масово продає Sol монети, але не проводить їх стейкінг, що свідчить про брак внеску в екосистему Solana, а це фінансування може бути призначене для виведення капіталу.

Насправді, обидві сторони мають певні підстави. Pump.fun дійсно започаткував нову парадигму випуску активів, що дозволило деяким інвесторам отримати значний прибуток. Але постійний продаж токенів командою також викликав питання. Оцінка в 40 мільярдів доларів у поточних ринкових умовах дійсно є занадто високою, особливо в умовах зменшення ліквідності та обережності інвесторів, що може викликати дискомфорт.

Незалежно від намірів команди Pump.fun, ринок зрештою дасть відповідь. Але питання, яке відображається за цим інцидентом, заслуговує на глибше обговорення: якщо Pump.fun успішно залучить фінансування і після виходу на біржу ціна різко впаде, чи зможе екосистема Solana зберегти свій статус-кво? Чи закінчиться на цьому модель .fun?

На мою думку, модель .fun навряд чи зникне. Оглядаючи з 2017 року, моделі випуску криптоактивів переважно поділяються на два типи: перша - це модель VCM, що керується венчурним капіталом, друга - це модель ICM, що керується спільнотою. Модель VCM подібна до традиційного капітального ринку, тоді як ICM є рідною моделлю випуску криптоактивів.

Біткоїн та ефіріум є типовими прикладами ICM. Вони розвивалися завдяки силі спільноти, без підтримки венчурного капіталу. Лише після 2018 року, особливо з виникненням DeFi у 2020 році, модель VCM поступово почала домінувати. Проте до 2023 року модель VCM почала виявляти проблеми, і все більше роздрібних інвесторів втрачали до неї довіру.

Чому модель VCM протягом багатьох років домінує на традиційному ринку, але не може утриматися в сфері криптоактивів? Основна причина полягає в тому, що права на випуск активів на традиційному ринку монополізовані, тоді як права на випуск активів у сфері криптоактивів є відкритими та не вимагають дозволу. Будь-хто може випустити актив, що руйнує монополістичну структуру традиційного капітального ринку.

Щоб ICM міг продовжувати розвиватися, необхідно виконати дві умови: випуск активів без дозволу та якісне місце для ліквідності без дозволу. Ранні ICO, NFT та написання також належать до категорії ICM, але через відсутність цих двох умов їм важко підтримуватися.

Модель .fun, створена Pump.fun, майстерно поєднує випуск і торгівлю активами без дозволу, об'єднуючи дизайн ринку траншей і відкритого ринку, зливаючи перший і другий ринок. Ця модель активує ентузіазм участі простих підприємців і звичайних інвесторів, стаючи новим джерелом зростання на ринку.

Хоча в режимі .fun також є проекти різної якості, це не означає, що він зникне. Навпаки, все більше якісних проектів починають використовувати режим ICM. Навіть проекти, які отримали підтримку венчурного капіталу, можуть якимось чином поєднувати моделі ICM та VCM.

Отже, фінансування Pump.fun малоймовірно призведе до краху Solana. Хоча в короткостроковій перспективі може бути вилучено частину ліквідності, проте фундаментальні фактори Solana та всього ринку Криптоактиви не змінилися. У майбутньому можуть з'явитися більше платформ для випуску активів на основі моделі .fun, що сприятиме подальшому розвитку парадигми ICM.

В цілому, модель VCM не зовсім відповідає характеристикам криптоактивів, ICM є більш відповідною парадигмою випуску рідних активів для цієї сфери. З розвитком ринку ICM має потенціал стати основним способом випуску активів у сфері криптоактивів.