Заявление: Данный текст является переработанным содержанием, читатели могут получить больше информации по оригинальной ссылке. Если у автора есть какие-либо возражения против формы переработки, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы внесем изменения в соответствии с требованиями автора. Переработка предназначена только для обмена информацией и не является инвестиционной рекомендацией, не отражает точки зрения и позиции Ву.
Мы живем в мире, состоящем из ожиданий и реальности. Какова же ценность активов, которые у вас в руках, будь то строка кода или кусок цемента? Это текущее владение ими или их безграничные возможности в будущем?
Большинство инвестиций сводят «активы» и «время» в единое целое и продают это вам. А Pendle, как точный хирург, с помощью «хирургического ножа времени» разрезает это, позволяя нам заглянуть в саму суть ценности. Торговля процентными ставками = торговля временной ценностью актива.
Эта мыслительная структура, рассматривая другую, на первый взгляд, совершенно несвязанную область — рынок парковочных мест в Гонконге, где каждый дюйм земли на вес золота, вызывает удивительное резонирование. Вы обнаружите, что многие традиционные финансовые операции по сути являются тенью Pendle, просто раньше не хватало четкого, программируемого языка, чтобы описать это. (Это описание является преувеличением, не стоит слишком серьезно воспринимать.)
Они вместе раскрывают глубокую тайну: суть любого актива может быть разложена на два измерения: "капитал" и "доход", что является не только финансовой операцией, но и социальным экспериментом о времени, собственности и человеческих желаниях.
Одно. Временной скальпель Pendle: рождение PT и YT
Во-первых, давайте поймем, что делает Pendle. Он проводит временно-пространственную деконструкцию над любым активом, приносящим проценты (например, stETH). Один актив заходит, а выходит два объекта:
Основной токен (Principal Token - PT): это представляет собой "определенность" актива. Это сертификат, который может быть погашен в срок за "основной капитал". Вы покупаете определенное будущее по сегодняшней скидке. PT изолирует все плавающие доходы, оставляя лишь одно обещание: в будущем все вернется к своему владельцу.
Доходный токен (Yield Token - YT): это представляет собой "возможность" актива. Это билет, который дает вам право захватить все будущие доходы, которые этот актив может генерировать до даты погашения. Эти доходы являются неопределенными и колеблющимися. После срока действия YT стоимость обнуляется. Вы покупаете не сам актив, а "права на доход" актива на определенный период времени, ставку на неопределенное будущее.
Суть этой операции заключается в том, чтобы разделить право собственности на активы по временной шкале. На интуитивном уровне их ценовые отношения примерно такие: цена PT + цена YT = текущая цена базового актива. Рынок с помощью реальной торговли разбивает, оценивает и перераспределяет "фрагменты будущего времени".
Гонконгская парковка: невидимая игра PT/YT
Теперь давайте переключим взгляд на Гонконг. Место на парковке за 3 миллиона гонконгских долларов давно перестало быть просто объектом использования и стало чисто финансовой игрой. Когда инвестор покупает его, он фактически уже бессознательно завершает разделение, аналогичное Pendle:
· Право собственности на парковочное место = PT: Эта видимая и осязаемая бетонная площадка представляет собой "конечный капитал, который можно монетизировать". Она является дефицитом в этом переполненном мегаполисе и гарантией защиты от эрозии времени. Это и есть будущее право собственности на парковочное место.
· Право на доход от аренды = YT: "денежный поток от месячной аренды" в течение определенного периода времени (например, в течение следующих 36 месяцев), а также, что более важно, "спекулятивная премия" от резкого роста цен в будущем. Вот и текущее право собственности на парковочное место.
Когда гонконгец говорит: "Покупка парковочного места лучше, чем покупка акций", он на самом деле имеет в виду "YT атрибут" этого парковочного места. Таким образом, традиционная неясная комбинация "покупка парковочного места = покупка актива + получение аренды" была разделена на два ясных документа.
Три, три вида игры, отражение двух жизней
Pendle стандартизирует игровые механики, которые уже давно используются в реальной торговле парковочными местами.
Зафиксированный доход (купить PT / продать YT)
· Игровая механика Pendle: вносите активы, сразу продавайте YT, оставляя только PT. Это эквивалентно «предварительному дисконтированию будущих доходов» в обмен на определённую доходность сегодня.
· Игровая механика парковочного места: застройщик или крупный владелец упаковывает права на доход от аренды за следующие 3 года (YT) и продает их оператору, получая единовременный платеж, заранее фиксируя определенную внутреннюю норму доходности (IRR).
· Для кого: Консервативные инвесторы или институции, которые ненавидят колебания и хотят зарабатывать только на "временной стоимости".
Ставка на будущую экономику (купить YT)
· Игровой процесс Pendle: покупайте YT напрямую на рынке, ставя на то, что доходность в будущем возрастет, чтобы получить сверхприбыль.
· Способы использования парковочных мест: профессиональные операторы берут на себя право на доход от аренды, ставя на кон уровень аренды, способность к переговору по арендной плате и дополнительно получаемый доход от «улучшений/совместного использования/цифровизации». (Alpha).
· Подходит для кого: для активных игроков с профессиональными операционными способностями, способных принимать риски и стремящихся к сверхприбыли.
Стать маркет-мейкером времени (предоставлять ликвидность PT/YT)
· Игровой процесс Pendle: предоставление ликвидности для торговой пары PT/YT, зарабатывание комиссий и стимулов, а также управление непостоянными потерями, вызванными временным распадом.
· Способ игры с парковочными местами: застройщик или управляющая компания становятся «сводниками», создавая ценовые различия между сторонами покупки и продажи с различными сроками и предпочтениями по риску через предзаказ арендной платы, условия обратного выкупа, пакетные продажи и т. д., зарабатывая ликвидный премиум.
· Для кого: профессиональные финансовые учреждения, способные управлять сложными рисками, специализирующиеся на ценообразовании и хеджировании.
Четыре, Гомоморфизм рисков: от смарт-контрактов к юридическим документам
Pendle кодирует риски, которые удивительно похожи на риски реального мира:
· Риск процентной ставки — Макроэкономическая среда финансирования: Повышение процентной ставки Федеральной резервной системой, рост базовой ставки DeFi, углубление дисконта PT; в реальности рост ипотечных ставок также оказывает давление на оценку активов.
· Риски базового актива — юридические и правовые риски: Уязвимости в смарт-контрактах могут привести к уничтожению ваших активов; в реальности, документы о праве собственности или управлении с недостатками также могут превратить ваши доходы от аренды (YT) в бесполезный листок бумаги.
· Риск ликвидности — затраты на торговые трения: активы на блокчейне можно торговать 24/7, но при исчерпании ликвидности также возникают значительные проскальзывания; у оффлайн-активов есть налог на сделки, юридические расходы, время передачи и другие высокие затраты на трение. Одним из значений PT/YT является значительное снижение таких трений.
Пять. Момент просветления: три фразы, которые поражают мышление.
Когда мы переосмысливаем мир на языке PT/YT, возникает чувство шока:
Цена - это тень времени: вы думаете, что покупаете актив, на самом деле вы покупаете "будущие временные отрезки". PT/YT просто материализует эту тень.
2 Доход не является само собой разумеющимся "приложением", а представляет собой независимый актив: когда вы отделяете право на доход от актива, рынок жестоко скажет вам, сколько он на самом деле стоит.
3 Ликвидность является новой крепостной стеной: кто сможет превратить сложные, нестандартные права, существующие в оффлайне, в четкие, стандартизированные и ликвидные права, тот сможет монетизировать "невидимую временную прибыль".
Шесть, окончательный вопрос: это рыночная мечта или коэффициент цены к прибыли?
Это сопоставление между виртуальным и реальным в конечном итоге приводит к нескольким основополагающим вопросам:
· Суть существования: что такое "существование" актива, его физический объект (PT) или полезность и денежный поток, который он может генерировать (YT)? Когда спекулятивная ценность YT намного превышает PT, что мы на самом деле преследуем — сам актив или иллюзию под названием "доход"?
· Стоимость определенности: сколько текущих возможностей мы готовы пожертвовать ради будущей определенности (владение PT)? С другой стороны, какой риск мы готовы взять на себя ради бесконечных возможностей (спекуляция YT)?
· Формы желания: Pendle и парковочные места в Гонконге, как зеркало, отражают две самые примитивные человеческие желания: жажду стабильности (PT) и жадность к богатству (YT). Вся сложность финансовых рынков, возможно, исходит из вечной борьбы и баланса этих двух сил.
От кода DeFi до железобетона Гонконга мы видим одну и ту же историю. Человечество никогда не прекращало изобретать новые инструменты и контракты, чтобы делить, торговать и азартно играть с нашим единственным невоспроизводимым активом — будущим.
В следующий раз, когда вы увидите шокирующую ценовую стоимость актива, не забудьте спросить себя: сколько из этого составляет основной капитал, а сколько — мечты?
Когда активы разделяются временем, торговля больше не сводится к общему понятию хорошего и плохого, а становится четким выбором и ответственностью. Это и есть заставить время говорить правду. Но сколько ты готов заплатить за время?
Зная это, также зная почему это так.
Отказ от ответственности: заинтересованные стороны, NFA.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Мнение: Как Pendle может программировать суть сделок с парковочными местами в Гонконге на языке Децентрализованных финансов?
Автор: @agintender
Исходная ссылка:
Заявление: Данный текст является переработанным содержанием, читатели могут получить больше информации по оригинальной ссылке. Если у автора есть какие-либо возражения против формы переработки, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы внесем изменения в соответствии с требованиями автора. Переработка предназначена только для обмена информацией и не является инвестиционной рекомендацией, не отражает точки зрения и позиции Ву.
Мы живем в мире, состоящем из ожиданий и реальности. Какова же ценность активов, которые у вас в руках, будь то строка кода или кусок цемента? Это текущее владение ими или их безграничные возможности в будущем?
Большинство инвестиций сводят «активы» и «время» в единое целое и продают это вам. А Pendle, как точный хирург, с помощью «хирургического ножа времени» разрезает это, позволяя нам заглянуть в саму суть ценности. Торговля процентными ставками = торговля временной ценностью актива.
Эта мыслительная структура, рассматривая другую, на первый взгляд, совершенно несвязанную область — рынок парковочных мест в Гонконге, где каждый дюйм земли на вес золота, вызывает удивительное резонирование. Вы обнаружите, что многие традиционные финансовые операции по сути являются тенью Pendle, просто раньше не хватало четкого, программируемого языка, чтобы описать это. (Это описание является преувеличением, не стоит слишком серьезно воспринимать.)
Они вместе раскрывают глубокую тайну: суть любого актива может быть разложена на два измерения: "капитал" и "доход", что является не только финансовой операцией, но и социальным экспериментом о времени, собственности и человеческих желаниях.
Одно. Временной скальпель Pendle: рождение PT и YT
Во-первых, давайте поймем, что делает Pendle. Он проводит временно-пространственную деконструкцию над любым активом, приносящим проценты (например, stETH). Один актив заходит, а выходит два объекта:
Основной токен (Principal Token - PT): это представляет собой "определенность" актива. Это сертификат, который может быть погашен в срок за "основной капитал". Вы покупаете определенное будущее по сегодняшней скидке. PT изолирует все плавающие доходы, оставляя лишь одно обещание: в будущем все вернется к своему владельцу.
Доходный токен (Yield Token - YT): это представляет собой "возможность" актива. Это билет, который дает вам право захватить все будущие доходы, которые этот актив может генерировать до даты погашения. Эти доходы являются неопределенными и колеблющимися. После срока действия YT стоимость обнуляется. Вы покупаете не сам актив, а "права на доход" актива на определенный период времени, ставку на неопределенное будущее.
Суть этой операции заключается в том, чтобы разделить право собственности на активы по временной шкале. На интуитивном уровне их ценовые отношения примерно такие: цена PT + цена YT = текущая цена базового актива. Рынок с помощью реальной торговли разбивает, оценивает и перераспределяет "фрагменты будущего времени".
Теперь давайте переключим взгляд на Гонконг. Место на парковке за 3 миллиона гонконгских долларов давно перестало быть просто объектом использования и стало чисто финансовой игрой. Когда инвестор покупает его, он фактически уже бессознательно завершает разделение, аналогичное Pendle:
· Право собственности на парковочное место = PT: Эта видимая и осязаемая бетонная площадка представляет собой "конечный капитал, который можно монетизировать". Она является дефицитом в этом переполненном мегаполисе и гарантией защиты от эрозии времени. Это и есть будущее право собственности на парковочное место.
· Право на доход от аренды = YT: "денежный поток от месячной аренды" в течение определенного периода времени (например, в течение следующих 36 месяцев), а также, что более важно, "спекулятивная премия" от резкого роста цен в будущем. Вот и текущее право собственности на парковочное место.
Когда гонконгец говорит: "Покупка парковочного места лучше, чем покупка акций", он на самом деле имеет в виду "YT атрибут" этого парковочного места. Таким образом, традиционная неясная комбинация "покупка парковочного места = покупка актива + получение аренды" была разделена на два ясных документа.
Три, три вида игры, отражение двух жизней
Pendle стандартизирует игровые механики, которые уже давно используются в реальной торговле парковочными местами.
· Игровая механика Pendle: вносите активы, сразу продавайте YT, оставляя только PT. Это эквивалентно «предварительному дисконтированию будущих доходов» в обмен на определённую доходность сегодня.
· Игровая механика парковочного места: застройщик или крупный владелец упаковывает права на доход от аренды за следующие 3 года (YT) и продает их оператору, получая единовременный платеж, заранее фиксируя определенную внутреннюю норму доходности (IRR).
· Для кого: Консервативные инвесторы или институции, которые ненавидят колебания и хотят зарабатывать только на "временной стоимости".
· Игровой процесс Pendle: покупайте YT напрямую на рынке, ставя на то, что доходность в будущем возрастет, чтобы получить сверхприбыль.
· Способы использования парковочных мест: профессиональные операторы берут на себя право на доход от аренды, ставя на кон уровень аренды, способность к переговору по арендной плате и дополнительно получаемый доход от «улучшений/совместного использования/цифровизации». (Alpha).
· Подходит для кого: для активных игроков с профессиональными операционными способностями, способных принимать риски и стремящихся к сверхприбыли.
· Игровой процесс Pendle: предоставление ликвидности для торговой пары PT/YT, зарабатывание комиссий и стимулов, а также управление непостоянными потерями, вызванными временным распадом.
· Способ игры с парковочными местами: застройщик или управляющая компания становятся «сводниками», создавая ценовые различия между сторонами покупки и продажи с различными сроками и предпочтениями по риску через предзаказ арендной платы, условия обратного выкупа, пакетные продажи и т. д., зарабатывая ликвидный премиум.
· Для кого: профессиональные финансовые учреждения, способные управлять сложными рисками, специализирующиеся на ценообразовании и хеджировании.
Четыре, Гомоморфизм рисков: от смарт-контрактов к юридическим документам
Pendle кодирует риски, которые удивительно похожи на риски реального мира:
· Риск процентной ставки — Макроэкономическая среда финансирования: Повышение процентной ставки Федеральной резервной системой, рост базовой ставки DeFi, углубление дисконта PT; в реальности рост ипотечных ставок также оказывает давление на оценку активов.
· Риски базового актива — юридические и правовые риски: Уязвимости в смарт-контрактах могут привести к уничтожению ваших активов; в реальности, документы о праве собственности или управлении с недостатками также могут превратить ваши доходы от аренды (YT) в бесполезный листок бумаги.
· Риск ликвидности — затраты на торговые трения: активы на блокчейне можно торговать 24/7, но при исчерпании ликвидности также возникают значительные проскальзывания; у оффлайн-активов есть налог на сделки, юридические расходы, время передачи и другие высокие затраты на трение. Одним из значений PT/YT является значительное снижение таких трений.
Пять. Момент просветления: три фразы, которые поражают мышление.
Когда мы переосмысливаем мир на языке PT/YT, возникает чувство шока:
2 Доход не является само собой разумеющимся "приложением", а представляет собой независимый актив: когда вы отделяете право на доход от актива, рынок жестоко скажет вам, сколько он на самом деле стоит.
3 Ликвидность является новой крепостной стеной: кто сможет превратить сложные, нестандартные права, существующие в оффлайне, в четкие, стандартизированные и ликвидные права, тот сможет монетизировать "невидимую временную прибыль".
Шесть, окончательный вопрос: это рыночная мечта или коэффициент цены к прибыли?
Это сопоставление между виртуальным и реальным в конечном итоге приводит к нескольким основополагающим вопросам:
· Суть существования: что такое "существование" актива, его физический объект (PT) или полезность и денежный поток, который он может генерировать (YT)? Когда спекулятивная ценность YT намного превышает PT, что мы на самом деле преследуем — сам актив или иллюзию под названием "доход"?
· Стоимость определенности: сколько текущих возможностей мы готовы пожертвовать ради будущей определенности (владение PT)? С другой стороны, какой риск мы готовы взять на себя ради бесконечных возможностей (спекуляция YT)?
· Формы желания: Pendle и парковочные места в Гонконге, как зеркало, отражают две самые примитивные человеческие желания: жажду стабильности (PT) и жадность к богатству (YT). Вся сложность финансовых рынков, возможно, исходит из вечной борьбы и баланса этих двух сил.
От кода DeFi до железобетона Гонконга мы видим одну и ту же историю. Человечество никогда не прекращало изобретать новые инструменты и контракты, чтобы делить, торговать и азартно играть с нашим единственным невоспроизводимым активом — будущим.
В следующий раз, когда вы увидите шокирующую ценовую стоимость актива, не забудьте спросить себя: сколько из этого составляет основной капитал, а сколько — мечты?
Когда активы разделяются временем, торговля больше не сводится к общему понятию хорошего и плохого, а становится четким выбором и ответственностью. Это и есть заставить время говорить правду. Но сколько ты готов заплатить за время?
Зная это, также зная почему это так.
Отказ от ответственности: заинтересованные стороны, NFA.