Новый финансовый эксперимент в условиях кризиса облигаций США: стейблкоины перестраивают глобальную валютную систему
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственных облигаций на сумму 36 триллионов долларов,正在进行, пытаясь превратить криптовалютную сферу в нового покупателя государственных облигаций США, в то время как мировая валютная система тихо переосмысливается.
В Конгрессе США быстро продвигается законопроект под названием "Закон о прекрасном". Последний отчет Deutsche Bank определяет его как "Пенсильвания план" США по борьбе с огромным долгом — путем обязательной покупки стейблкоинов для покупки государственных облигаций, вовлекая цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект представляет собой комбинацию политики с «GENIUS Act», который уже требует, чтобы все долларовые стейблкоины были обеспечены на 100% наличными, государственными облигациями США или банковскими депозитами. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов обеспечения в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активах (например, краткосрочных государственных облигациях США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая федеральную и государственную двухуровневую систему регулирования. Его цель ясна:
Снижение давления на американские облигации: обязательное размещение резервных активов стейблкоинов на рынке американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году мировая капитализация стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будет направлено в американские облигации, предоставляя новый канал финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект проходит цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат американских облигаций", усиливая "право на эмиссию" доллара в цифровой экономике.
Содействие ожиданиям снижения процентных ставок: в отчете отмечается, что принятие закона оказывает давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью снижения стоимости финансирования американских облигаций, а также способствует ослаблению доллара, что повышает конкурентоспособность американского экспорта.
Затопление американских облигаций, стейблкоины становятся инструментом политики
Общая сумма федерального долга США превысила 36 триллионов долларов, а основной долг и проценты, подлежащие погашению в 2025 году, составляют 9 триллионов долларов. Перед лицом этого "долгового затора" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкоин, когда-то находившийся на грани регулирования, неожиданно стал спасательным кругом.
Согласно сигналам, поступившим с семинара по денежным фондам Бостона, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одного из глобальных инвестиционных консультантов прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: текущая общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или обратных репо, что составляет около 200 миллиардов долларов. Хотя это составляет менее 2% от рынка госдолга США, темпы роста вызывают интерес у традиционных финансовых институтов.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 триллионов долларов, при этом объем казначейских облигаций, находящихся в собственности эмитентов, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточно велик, чтобы войти в число крупнейших держателей казначейских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом интернационализации доллара, ведущие стейблкоины владеют почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), объем будет превышать владение любой отдельной страной. Этот механизм может:
Искривление финансового рынка: резкий рост спроса на краткосрочные казначейские облигации США снижает доходность, усугубляя уклонение кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля за капиталом на развивающихся рынках: стейблкоины, перемещаясь через границы, обходят традиционную банковскую систему, ослабляя способность к валютным интервенциям (например, кризис на Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для вскрытия законопроекта, финансовая инженерия для регуляторного арбитража
"Прекрасный закон" и Закон GENIUS составляют сложную политику. Последний, как регулирующая рамка, заставляет стейблкоин стать "покупателем" государственных облигаций США; первый же предоставляет стимулы для выпуска, образуя полный замкнутый круг.
Суть законопроекта наполнена политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил облигаций США на 33,1 миллиарда долларов, заняв седьмое место среди крупнейших покупателей облигаций США в мире.
Регуляторная система с уровнями более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, в то время как маленькие игроки переданы на уровень государственных учреждений. Такой дизайн ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два основных стейблкоина занимают более 70% доли рынка.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных стейблкоинов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для некоторых новых стейблкоинов.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого потока на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей по процентным ставкам в банке отметил: "Если министерство финансов перейдет на финансирование краткосрочных долгов, то увеличение спроса, вызванное стейблкоинами, предоставит министру финансов пространство для политики."
Дизайн механизма можно назвать изящным:
При эмиссии 1 доллара стейблкоина необходимо приобрести 1 доллар краткосрочных государственных облигаций США, что создает прямые каналы финансирования.
Рост спроса на стейблкоины преобразуется в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность финансирования со стороны правительства
Эмитент вынужден продолжать накапливать резервные активы, создавая самоподдерживающийся цикл спроса
Некоторые руководители портфелей финансово-технологической компании сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам, спрашивая: "Как запустить решение по стейблкоину в течение восьми недель?" Жар в отрасли достиг максимума.
Но дьявол в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным американским облигациям, что не приносит существенной помощи в противоречии спроса и предложения на долгосрочные облигации. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по американским облигациям по-прежнему ничтожен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, в то время как годовые проценты по американским облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, рост колониализма на блокчейне
Глубинная стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении гегемонии доллара. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в таких регионах, как Юго-Восточная Азия и Африка, осуществляют трансакции через стейблкоины в долларах США для международных переводов, обходя систему SWIFT, что снижает затраты на транзакции более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара в развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционные расчеты в долларах США зависят от межбанковских сетей, таких как SWIFT
стейблкоин внедряется в различные распределенные платежные системы в виде "онлайн доллара"
Способность расчетов в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, достигая обновления "цифрового господства"
Европейский союз явно осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов, а также вводит запрет на выпуск массовых стейблкоинов. Европейский центральный банк ускоряет внедрение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг же применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования стейблкоинов, планируется введение двойной лицензии на внебиржевую торговлю и услуги хранения. Управление денежного обращения также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы продвигать внедрение традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет тайм-бомбы
Законопроект закладывает три структурных риска:
Первый уровень: смерть стейблкоинов от американских облигаций. Если пользователи массово начнут выкупать стейблкоины, эмитенту придется распродать американские облигации для получения наличных → цена американских облигаций резко упадет → резерв других стейблкоинов обесценится → полный крах. В 2022 году один из стейблкоинов временно утратил привязку из-за рыночной паники, в будущем подобные события могут оказать давление на рынок американских облигаций из-за расширения масштабов.
Второй уровень: Увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, через ликвидностное майнинг, кредитование и стейкинг происходит многократное использование кредитного плеча. Механизм повторного стекинга заставляет активы многократно ставиться в различных протоколах, что увеличивает риски в геометрической прогрессии. Если стоимость базовых активов упадет, это может вызвать цепную ликвидацию.
Третий уровень: потеря независимости денежно-кредитной политики. В отчете прямо говорится, что закон будет "оказывать давление на ФРС, чтобы она снизила процентные ставки". Правительство через стейблкоины косвенно получает "право на печатание денег", что может подорвать независимость ФРС — Пауэлл недавно уже отверг политическое давление, намекнув, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП уже превысило 100%, и кредитный риск американских облигаций растет. Если доходность облигаций США продолжит оставаться в отрицательной зоне или возникнут ожидания дефолта, защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Глобальная новая шахматная доска, реконструкция экономического порядка на блокчейне
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Объединение регуляторов: Канадские банковские регуляторы объявили о готовности к регулированию стейблкоинов, в настоящее время разрабатывается рамка. Это соответствует направлению регулирования в США, формируя координированную ситуацию в Северной Америке. Одна из торговых платформ запустит американские бессрочные контракты в июле с расчетом комиссии в стейблкоинах.
Инновационный оборонительный лагерь: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в регуляторных путях. Гонконг придерживается осторожного подхода, классифицируя стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальные эмиссии. Эти различия могут привести к регуляторному арбитражу и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернатива: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стейблкоин как "актив-убежище", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровых валют, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "смешанной архитектуре", текущая реформа предлагает три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань образуют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой (например, многосторонним валютным свопом АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже испытывается в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, может возникнуть раскол между долларом, евро и валютами БРИКС, что приведет к резкому росту глобальных торговых расходов.
Генеральный директор одной из платежных платформ указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет реальных стимулов для продвижения стейблкоинов". Компания запускает механизм вознаграждений, чтобы решить проблему распространения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Доклад прогнозирует, что с введением "Прекрасного закона" Федеральная резервная система будет вынуждена понизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть 1,2 трлн долларов США в государственных облигациях, глобальная финансовая система, возможно, тихо завершит свою цепочечную реконструкцию — гегемония доллара будет встроена в каждую транзакцию на блокчейне в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральным инструментом; когда доллар обретает форму блокчейна, борьба старого порядка разворачивается на новом поле боя!
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
10
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
TokenRationEater
· 07-28 01:51
Это новый способ разыгрывать людей как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SerLiquidated
· 07-27 17:51
Убить американские облигации - вот что действительно важно.
Роль стейблкоина меняется: новые инструменты финансирования на основе облигаций США и эволюция цифрового доллара
Новый финансовый эксперимент в условиях кризиса облигаций США: стейблкоины перестраивают глобальную валютную систему
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственных облигаций на сумму 36 триллионов долларов,正在进行, пытаясь превратить криптовалютную сферу в нового покупателя государственных облигаций США, в то время как мировая валютная система тихо переосмысливается.
В Конгрессе США быстро продвигается законопроект под названием "Закон о прекрасном". Последний отчет Deutsche Bank определяет его как "Пенсильвания план" США по борьбе с огромным долгом — путем обязательной покупки стейблкоинов для покупки государственных облигаций, вовлекая цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект представляет собой комбинацию политики с «GENIUS Act», который уже требует, чтобы все долларовые стейблкоины были обеспечены на 100% наличными, государственными облигациями США или банковскими депозитами. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов обеспечения в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активах (например, краткосрочных государственных облигациях США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая федеральную и государственную двухуровневую систему регулирования. Его цель ясна:
Снижение давления на американские облигации: обязательное размещение резервных активов стейблкоинов на рынке американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году мировая капитализация стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будет направлено в американские облигации, предоставляя новый канал финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект проходит цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат американских облигаций", усиливая "право на эмиссию" доллара в цифровой экономике.
Содействие ожиданиям снижения процентных ставок: в отчете отмечается, что принятие закона оказывает давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью снижения стоимости финансирования американских облигаций, а также способствует ослаблению доллара, что повышает конкурентоспособность американского экспорта.
Затопление американских облигаций, стейблкоины становятся инструментом политики
Общая сумма федерального долга США превысила 36 триллионов долларов, а основной долг и проценты, подлежащие погашению в 2025 году, составляют 9 триллионов долларов. Перед лицом этого "долгового затора" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкоин, когда-то находившийся на грани регулирования, неожиданно стал спасательным кругом.
Согласно сигналам, поступившим с семинара по денежным фондам Бостона, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одного из глобальных инвестиционных консультантов прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: текущая общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или обратных репо, что составляет около 200 миллиардов долларов. Хотя это составляет менее 2% от рынка госдолга США, темпы роста вызывают интерес у традиционных финансовых институтов.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 триллионов долларов, при этом объем казначейских облигаций, находящихся в собственности эмитентов, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточно велик, чтобы войти в число крупнейших держателей казначейских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом интернационализации доллара, ведущие стейблкоины владеют почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), объем будет превышать владение любой отдельной страной. Этот механизм может:
Искривление финансового рынка: резкий рост спроса на краткосрочные казначейские облигации США снижает доходность, усугубляя уклонение кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля за капиталом на развивающихся рынках: стейблкоины, перемещаясь через границы, обходят традиционную банковскую систему, ослабляя способность к валютным интервенциям (например, кризис на Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для вскрытия законопроекта, финансовая инженерия для регуляторного арбитража
"Прекрасный закон" и Закон GENIUS составляют сложную политику. Последний, как регулирующая рамка, заставляет стейблкоин стать "покупателем" государственных облигаций США; первый же предоставляет стимулы для выпуска, образуя полный замкнутый круг.
Суть законопроекта наполнена политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил облигаций США на 33,1 миллиарда долларов, заняв седьмое место среди крупнейших покупателей облигаций США в мире.
Регуляторная система с уровнями более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, в то время как маленькие игроки переданы на уровень государственных учреждений. Такой дизайн ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два основных стейблкоина занимают более 70% доли рынка.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных стейблкоинов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для некоторых новых стейблкоинов.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого потока на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей по процентным ставкам в банке отметил: "Если министерство финансов перейдет на финансирование краткосрочных долгов, то увеличение спроса, вызванное стейблкоинами, предоставит министру финансов пространство для политики."
Дизайн механизма можно назвать изящным:
При эмиссии 1 доллара стейблкоина необходимо приобрести 1 доллар краткосрочных государственных облигаций США, что создает прямые каналы финансирования.
Рост спроса на стейблкоины преобразуется в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность финансирования со стороны правительства
Эмитент вынужден продолжать накапливать резервные активы, создавая самоподдерживающийся цикл спроса
Некоторые руководители портфелей финансово-технологической компании сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам, спрашивая: "Как запустить решение по стейблкоину в течение восьми недель?" Жар в отрасли достиг максимума.
Но дьявол в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным американским облигациям, что не приносит существенной помощи в противоречии спроса и предложения на долгосрочные облигации. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по американским облигациям по-прежнему ничтожен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, в то время как годовые проценты по американским облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, рост колониализма на блокчейне
Глубинная стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении гегемонии доллара. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в таких регионах, как Юго-Восточная Азия и Африка, осуществляют трансакции через стейблкоины в долларах США для международных переводов, обходя систему SWIFT, что снижает затраты на транзакции более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара в развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционные расчеты в долларах США зависят от межбанковских сетей, таких как SWIFT
стейблкоин внедряется в различные распределенные платежные системы в виде "онлайн доллара"
Способность расчетов в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, достигая обновления "цифрового господства"
Европейский союз явно осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов, а также вводит запрет на выпуск массовых стейблкоинов. Европейский центральный банк ускоряет внедрение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг же применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования стейблкоинов, планируется введение двойной лицензии на внебиржевую торговлю и услуги хранения. Управление денежного обращения также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы продвигать внедрение традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет тайм-бомбы
Законопроект закладывает три структурных риска:
Первый уровень: смерть стейблкоинов от американских облигаций. Если пользователи массово начнут выкупать стейблкоины, эмитенту придется распродать американские облигации для получения наличных → цена американских облигаций резко упадет → резерв других стейблкоинов обесценится → полный крах. В 2022 году один из стейблкоинов временно утратил привязку из-за рыночной паники, в будущем подобные события могут оказать давление на рынок американских облигаций из-за расширения масштабов.
Второй уровень: Увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, через ликвидностное майнинг, кредитование и стейкинг происходит многократное использование кредитного плеча. Механизм повторного стекинга заставляет активы многократно ставиться в различных протоколах, что увеличивает риски в геометрической прогрессии. Если стоимость базовых активов упадет, это может вызвать цепную ликвидацию.
Третий уровень: потеря независимости денежно-кредитной политики. В отчете прямо говорится, что закон будет "оказывать давление на ФРС, чтобы она снизила процентные ставки". Правительство через стейблкоины косвенно получает "право на печатание денег", что может подорвать независимость ФРС — Пауэлл недавно уже отверг политическое давление, намекнув, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП уже превысило 100%, и кредитный риск американских облигаций растет. Если доходность облигаций США продолжит оставаться в отрицательной зоне или возникнут ожидания дефолта, защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Глобальная новая шахматная доска, реконструкция экономического порядка на блокчейне
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Объединение регуляторов: Канадские банковские регуляторы объявили о готовности к регулированию стейблкоинов, в настоящее время разрабатывается рамка. Это соответствует направлению регулирования в США, формируя координированную ситуацию в Северной Америке. Одна из торговых платформ запустит американские бессрочные контракты в июле с расчетом комиссии в стейблкоинах.
Инновационный оборонительный лагерь: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в регуляторных путях. Гонконг придерживается осторожного подхода, классифицируя стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальные эмиссии. Эти различия могут привести к регуляторному арбитражу и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернатива: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стейблкоин как "актив-убежище", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровых валют, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "смешанной архитектуре", текущая реформа предлагает три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань образуют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой (например, многосторонним валютным свопом АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже испытывается в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, может возникнуть раскол между долларом, евро и валютами БРИКС, что приведет к резкому росту глобальных торговых расходов.
Генеральный директор одной из платежных платформ указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет реальных стимулов для продвижения стейблкоинов". Компания запускает механизм вознаграждений, чтобы решить проблему распространения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Доклад прогнозирует, что с введением "Прекрасного закона" Федеральная резервная система будет вынуждена понизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть 1,2 трлн долларов США в государственных облигациях, глобальная финансовая система, возможно, тихо завершит свою цепочечную реконструкцию — гегемония доллара будет встроена в каждую транзакцию на блокчейне в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральным инструментом; когда доллар обретает форму блокчейна, борьба старого порядка разворачивается на новом поле боя!