Интерпретация проспекта эмиссии Circle IPO: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегию развития
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала заявление S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с намерением выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стабильной валюте USDC, ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно. Теперь она возвращается в публичное поле с более подробными финансовыми данными и четкими стратегическими целями. В этой статье будет глубоко проанализировано финансовое состояние Circle, бизнес-модель и намерения по IPO, а также рассмотрено их потенциальное влияние на рынок криптовалют.
Один. Финансовый портрет Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle показывают одновременный рост и давление. В 2024 году общие доходы компании и резервные доходы достигли 1,676 миллиарда долларов, что на 16% больше по сравнению с 1,450 миллиарда долларов в 2023 году. Тем не менее, чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. Это явление роста доходов при одновременном падении прибыли заслуживает более глубокого изучения.
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем обращения достиг 32 миллиардов долларов, увеличившись на 36% по сравнению с предыдущим годом. Однако давление с стороны затрат нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что составляет рост на 40%, операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, из которых общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Это свидетельствует о том, что хотя финансовый рост Circle и значителен, давление на прибыль также постоянно растет.
1.2 Состав резервного дохода
Резервный доход является основным источником дохода Circle и к 2024 году достигнет 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода в основном поступает от процентов на управление резервными активами USDC. USDC — это стабильная монета, привязанная к доллару в соотношении 1:1, за каждым выпущенным 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким уровнем риска, включая государственные облигации США (85% управляется фондом CircleReserveFund одной управляющей компании) и наличные средства (10-20% хранятся в системно значимых банках мира).
В качестве примера возьмем 2024 год, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность государственных облигаций рассчитывается по ставке 5,35%, аннуализированный процентный доход составит около 1,659 миллиарда долларов, что почти соответствует фактическим 1,661 миллиарда долларов. Стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с одной из торговых платформ. Это означает, что Circle на самом деле сохраняет только половину резервного дохода, что также объясняет, почему чистый доход относительно низок. Кроме того, стабильность этой части дохода также зависит от объема обращения и процентных ставок, если в будущем процентные ставки упадут или спрос на USDC колеблется, это может привести к рискам.
1.3 Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle ориентирована на ликвидность и прозрачность. 85% резервов USDC инвестируется в государственные облигации, 10-20% составляют наличные средства, которые хранятся в ведущих банках, и ежемесячно публикуются отчеты для повышения доверия. Однако собственные денежные средства компании и процентные доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составят -34.712 миллиона долларов, что может быть вызвано управленческими сборами. Конкретные данные о валовых активах и обязательствах не были полностью раскрыты в имеющейся информации, но очевидна надежность управления резервами. Финансовая основа Circle крепка, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Два, Деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен вокруг USDC, эта стейблкоин занимает второе место в мире. Согласно данным одной из платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка около 26%, уступая только другой крупной стейблкоин. USDC широко используется для платежей, трансакций через границу (объем рынка 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейн для обеспечения быстрых и недорогих транзакций, что превосходит традиционные системы трансакций через границу.
Преимущества USDC заключаются в соблюдении нормативных требований и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA ЕС и получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями, в отличие от других нестандартных стейблкоинов. 99% доходов поступает от процентов по резервам (1,661 миллиарда долларов), торговые сборы и другие доходы составляют лишь 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей. Это указывает на то, что бизнес-модель Circle больше похожа на получение процентных доходов за счет управления крупными объемами средств.
2.2 Многообразные попытки
Кроме USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кроссчейновый мост (соединяющий разные блокчейны) и собственную Layer 2 платформу, направленные на повышение применения и масштабируемости USDC. В настоящее время эти направления приносят ограниченный доход, который включен в другие доходы в размере 15,169,000 долларов США. Тем не менее, они представляют собой потенциал для роста в будущем, хотя высокие затраты на технологическую разработку могут временно увеличить нагрузку на расходы.
2.3 Отношения с основными партнерами
Отношения Circle и одной торговой платформы имеют довольно драматичный характер. Оба они совместно основали организацию, управляющую USDC, в 2023 году Circle приобрела акции этой платформы за 210 миллионов долларов, получив независимое управление USDC, однако соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% доходов от резервов, что приводит к тому, что в 2024 году расходы на распределение достигнут 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя прибыли, стоит обратить внимание на возможные изменения в распределении в будущем.
Три, стратегическое намерение上市
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлена на привлечение капитала, чистая сумма предполагается в размере X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся сумма будет направлена на операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Рыночная доля USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% основных конкурентов, Circle явно надеется ускорить расширение за счет привлечения средств, например, продвигая Layer 2 публичные цепочки и глобальную рыночную экспансию.
3.2 Реагирование на регулирование и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, и Circle перенесет свою штаб-квартиру в США и выберет上市, активно принимая требования раскрытия SEC. Публичные финансовые и резервные данные не только соответствуют ожиданиям регуляторов, но и могут укрепить доверие со стороны институциональных инвесторов. Эта стратегия прозрачности является довольно разумной в индустрии криптовалют и может помочь Circle привлечь больше партнеров из традиционного финансового сектора.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура акционерного капитала Circle делится на класс A (1 голос/акцию), класс B (5 голосов/акцию, лимит 30%) и класс C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже продемонстрировал спрос. IPO является как способом привлечения финансирования, так и балансом вознаграждений для акционеров.
Четыре. Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевые стандарты
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они имеют высокие риски и низкую ликвидность. Circle продемонстрировала жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить уверенность венчурных инвесторов (VC) и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационного игрового процесса
Если Circle будет успешным, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выходя на рынок через SPAC или прямое IPO. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) — это потенциальные новые подходы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Тем не менее, выход на биржу не является легкой задачей. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может снизить ценообразование, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет собой угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для способности крипто-компаний адаптироваться на традиционных рынках.
Заключение
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую мощь (1,676 миллиардов дохода), бизнес-амбиции (USDC и диверсификация) и отраслевые амбиции. Резервный доход является его жизненной линией, но зависимость от разделения доходов и процентных ставок с основными партнерами представляет собой угрозу. Если IPO пройдет успешно, Circle не только укрепит свое положение на рынке стабильных монет, но также может открыть традиционные финансовые двери для криптоиндустрии, привнося капитал и технологические инновации. От соблюдения нормативных требований до выхода на рынок, история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов, его следующий шаг стоит ожидать.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
StakeOrRegret
· 07-24 02:57
Запустили, не знаю, будут ли амбиции стать долларовым гегемоном.
Circle IPO: Интерпретация проспекта эмиссии акций: Доходы от резервов USDC составляют 99% дохода, стратегия соответствия ведет развитие отрасли.
Интерпретация проспекта эмиссии Circle IPO: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегию развития
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала заявление S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с намерением выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стабильной валюте USDC, ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно. Теперь она возвращается в публичное поле с более подробными финансовыми данными и четкими стратегическими целями. В этой статье будет глубоко проанализировано финансовое состояние Circle, бизнес-модель и намерения по IPO, а также рассмотрено их потенциальное влияние на рынок криптовалют.
Один. Финансовый портрет Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle показывают одновременный рост и давление. В 2024 году общие доходы компании и резервные доходы достигли 1,676 миллиарда долларов, что на 16% больше по сравнению с 1,450 миллиарда долларов в 2023 году. Тем не менее, чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. Это явление роста доходов при одновременном падении прибыли заслуживает более глубокого изучения.
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем обращения достиг 32 миллиардов долларов, увеличившись на 36% по сравнению с предыдущим годом. Однако давление с стороны затрат нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что составляет рост на 40%, операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, из которых общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Это свидетельствует о том, что хотя финансовый рост Circle и значителен, давление на прибыль также постоянно растет.
1.2 Состав резервного дохода
Резервный доход является основным источником дохода Circle и к 2024 году достигнет 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода в основном поступает от процентов на управление резервными активами USDC. USDC — это стабильная монета, привязанная к доллару в соотношении 1:1, за каждым выпущенным 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким уровнем риска, включая государственные облигации США (85% управляется фондом CircleReserveFund одной управляющей компании) и наличные средства (10-20% хранятся в системно значимых банках мира).
В качестве примера возьмем 2024 год, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность государственных облигаций рассчитывается по ставке 5,35%, аннуализированный процентный доход составит около 1,659 миллиарда долларов, что почти соответствует фактическим 1,661 миллиарда долларов. Стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с одной из торговых платформ. Это означает, что Circle на самом деле сохраняет только половину резервного дохода, что также объясняет, почему чистый доход относительно низок. Кроме того, стабильность этой части дохода также зависит от объема обращения и процентных ставок, если в будущем процентные ставки упадут или спрос на USDC колеблется, это может привести к рискам.
1.3 Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle ориентирована на ликвидность и прозрачность. 85% резервов USDC инвестируется в государственные облигации, 10-20% составляют наличные средства, которые хранятся в ведущих банках, и ежемесячно публикуются отчеты для повышения доверия. Однако собственные денежные средства компании и процентные доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составят -34.712 миллиона долларов, что может быть вызвано управленческими сборами. Конкретные данные о валовых активах и обязательствах не были полностью раскрыты в имеющейся информации, но очевидна надежность управления резервами. Финансовая основа Circle крепка, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Два, Деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен вокруг USDC, эта стейблкоин занимает второе место в мире. Согласно данным одной из платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка около 26%, уступая только другой крупной стейблкоин. USDC широко используется для платежей, трансакций через границу (объем рынка 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейн для обеспечения быстрых и недорогих транзакций, что превосходит традиционные системы трансакций через границу.
Преимущества USDC заключаются в соблюдении нормативных требований и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA ЕС и получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями, в отличие от других нестандартных стейблкоинов. 99% доходов поступает от процентов по резервам (1,661 миллиарда долларов), торговые сборы и другие доходы составляют лишь 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей. Это указывает на то, что бизнес-модель Circle больше похожа на получение процентных доходов за счет управления крупными объемами средств.
2.2 Многообразные попытки
Кроме USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, кроссчейновый мост (соединяющий разные блокчейны) и собственную Layer 2 платформу, направленные на повышение применения и масштабируемости USDC. В настоящее время эти направления приносят ограниченный доход, который включен в другие доходы в размере 15,169,000 долларов США. Тем не менее, они представляют собой потенциал для роста в будущем, хотя высокие затраты на технологическую разработку могут временно увеличить нагрузку на расходы.
2.3 Отношения с основными партнерами
Отношения Circle и одной торговой платформы имеют довольно драматичный характер. Оба они совместно основали организацию, управляющую USDC, в 2023 году Circle приобрела акции этой платформы за 210 миллионов долларов, получив независимое управление USDC, однако соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% доходов от резервов, что приводит к тому, что в 2024 году расходы на распределение достигнут 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя прибыли, стоит обратить внимание на возможные изменения в распределении в будущем.
Три, стратегическое намерение上市
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлена на привлечение капитала, чистая сумма предполагается в размере X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся сумма будет направлена на операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Рыночная доля USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% основных конкурентов, Circle явно надеется ускорить расширение за счет привлечения средств, например, продвигая Layer 2 публичные цепочки и глобальную рыночную экспансию.
3.2 Реагирование на регулирование и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, и Circle перенесет свою штаб-квартиру в США и выберет上市, активно принимая требования раскрытия SEC. Публичные финансовые и резервные данные не только соответствуют ожиданиям регуляторов, но и могут укрепить доверие со стороны институциональных инвесторов. Эта стратегия прозрачности является довольно разумной в индустрии криптовалют и может помочь Circle привлечь больше партнеров из традиционного финансового сектора.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура акционерного капитала Circle делится на класс A (1 голос/акцию), класс B (5 голосов/акцию, лимит 30%) и класс C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже продемонстрировал спрос. IPO является как способом привлечения финансирования, так и балансом вознаграждений для акционеров.
Четыре. Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевые стандарты
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они имеют высокие риски и низкую ликвидность. Circle продемонстрировала жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить уверенность венчурных инвесторов (VC) и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационного игрового процесса
Если Circle будет успешным, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выходя на рынок через SPAC или прямое IPO. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) — это потенциальные новые подходы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Тем не менее, выход на биржу не является легкой задачей. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может снизить ценообразование, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет собой угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для способности крипто-компаний адаптироваться на традиционных рынках.
Заключение
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую мощь (1,676 миллиардов дохода), бизнес-амбиции (USDC и диверсификация) и отраслевые амбиции. Резервный доход является его жизненной линией, но зависимость от разделения доходов и процентных ставок с основными партнерами представляет собой угрозу. Если IPO пройдет успешно, Circle не только укрепит свое положение на рынке стабильных монет, но также может открыть традиционные финансовые двери для криптоиндустрии, привнося капитал и технологические инновации. От соблюдения нормативных требований до выхода на рынок, история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов, его следующий шаг стоит ожидать.