A nova experiência financeira na crise da dívida americana: a moeda estável a reconfigurar o sistema monetário global
Um experimento financeiro causado por uma crise de 36 trilhões de dólares em dívida pública está em andamento, tentando transformar o setor de criptomoedas no novo comprador de títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global também está se reformulando silenciosamente.
No Congresso dos Estados Unidos, uma legislação chamada "Lei da Beleza" está a progredir rapidamente. Um relatório recente do Deutsche Bank define-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para lidar com a enorme dívida — através da compra obrigatória de moeda estável para adquirir títulos do Tesouro dos EUA, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta lei combina políticas com o "GENIUS Act", que já exige que todas as moedas estáveis em dólares sejam 100% suportadas por dinheiro, títulos do governo dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A lei exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do governo dos EUA de curto prazo) e proíbe moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece um quadro regulatório de dupla via federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão da dívida pública dos EUA: forçar os ativos de reserva das moedas estáveis a serem direcionados para o mercado de dívida pública dos EUA. Estima-se que até 2028 o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares serão direcionados para a dívida pública dos EUA, proporcionando uma nova fonte de financiamento para o déficit orçamentário dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente, 95% das moedas estáveis estão ancoradas no dólar, com a lei a passar pelo ciclo fechado "dólar → moeda estável → pagamento global → retorno de dívida pública americana", reforçando o "direito de emissão em cadeia" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de cortes nas taxas de juro: o relatório indica que a aprovação da lei pressiona a Reserva Federal a cortar as taxas de juro para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações dos EUA.
O lago de retenção dos títulos do Tesouro dos EUA, a moeda estável torna-se uma ferramenta de política
A dívida federal dos Estados Unidos ultrapassou 36 trilhões de dólares, e o principal mais juros a serem pagos em 2025 chega a 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de dívida", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E as moedas estáveis, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, tornaram-se inesperadamente um salvavidas.
Segundo os sinais que surgiram do seminário de fundos do mercado monetário de Boston, as moedas estáveis estão sendo cultivadas como "novos compradores" do mercado de títulos do governo dos EUA. O CEO de uma consultoria de investimentos global afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma nova demanda significativa para o mercado de títulos do governo."
Os dados mostram que o valor total de mercado das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, num total de cerca de 200 mil milhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, a sua taxa de crescimento chamou a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e o volume de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores ultrapassará 1,2 trilhões de dólares. Esse volume é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 bilhões de dólares em títulos da dívida americana, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o volume aumentar para 2 trilhões de dólares (com 80% alocado em títulos da dívida americana), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcendo os mercados financeiros: Aumento repentino na demanda por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo reduz os rendimentos, acentuando a inclinação da curva de rendimentos e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital em mercados emergentes: a circulação transfronteiriça de moeda estável contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capital).
Bisturi da legislação, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Grande Lei da Beleza" e o "GENIUS Act" constituem uma combinação de políticas precisas. O último, como um quadro regulatório, obriga as moedas estáveis a se tornarem os "compradores de dívida" do Tesouro dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo fechado completo.
O design central da proposta está repleto de sabedoria política: quando um usuário compra uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro americano. Isso atende tanto aos requisitos de conformidade quanto aos objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moeda estável comprou 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro americano no mundo.
O sistema de regulamentação em níveis revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares são reguladas diretamente pela federação, enquanto os pequenos jogadores ficam a cargo das instituições estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já ocupando mais de 70% da quota de mercado.
A proposta também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso não só consolida a hegemonia do dólar, mas também remove barreiras para algumas novas moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a Missão de Resgate da Moeda Estável
No segundo semestre de 2025, o mercado de títulos do governo dos EUA enfrentará um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são muito esperados. Um chefe de estratégia de taxas de juros de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de títulos de curto prazo, o aumento na demanda trazida pela moeda estável proporcionará espaço político ao secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente sofisticado:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em títulos do tesouro de curto prazo dos EUA, criando diretamente um canal de financiamento.
A crescente demanda por moeda estável se transforma em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Os emissores foram forçados a aumentar continuamente as reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um diretor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em moeda estável, questionando "como lançar um plano de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo da indústria atingiu o auge.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis ancoram-se principalmente em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajudar substancialmente a contradição entre oferta e demanda de títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, a atual escala das moedas estáveis ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA - o total global das moedas estáveis é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo em blockchain
A estratégia de fundo do projeto reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, criando uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África estão a realizar transferências internacionais em dólares usando moeda estável, contornando o sistema SWIFT, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
A influência mais profunda está na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de redes interbancárias como o SWIFT.
Moeda estável embutida em vários sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia"
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa os limites das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização da "hegemonia digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. O seu regulamento MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição de emissão sobre moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o desenvolvimento do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeja lançar um sistema de dupla licença para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária planeja ainda divulgar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a vinculação de ativos tradicionais como obrigações e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
O projeto de lei semeou três riscos estruturais.
Primeira camada: a espiral da morte dos títulos do Tesouro dos EUA - moeda estável. Se os usuários resgatarem coletivamente a moeda estável, o emissor precisará vender títulos do Tesouro dos EUA para obter dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro dos EUA despenca → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma moeda estável se desvinculou temporariamente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA devido à expansão da escala.
Segunda camada: Ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moeda estável no ecossistema DeFi, a alavancagem é feita camada por camada através de operações como mineração de liquidez e staking de empréstimos. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente apostados entre diferentes protocolos, aumentando os riscos de forma geométrica. Assim que o valor dos ativos subjacentes despenca, pode ocorrer uma série de liquidações em cadeia.
Terceiro ponto: perda da independência da política monetária. O relatório aponta diretamente que a legislação "pressionará o Fed para reduzir as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir dinheiro" através da moeda estável, o que pode enfraquecer a independência do Fed — Powell recentemente rejeitou a pressão política, insinuando que a redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado ainda é que a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassa 100%, e os riscos de crédito da dívida americana estão aumentando. Se os rendimentos da dívida americana continuarem invertidos ou houver expectativa de inadimplência, a propriedade de refúgio da moeda estável estará em grave perigo.
Novo tabuleiro global, reestruturação da ordem econômica na blockchain
Perante as ações dos EUA, o mundo está a formar três grandes alianças:
Aliança de fusão regulatória: Os reguladores bancários canadenses anunciaram que estão prontos para regular moedas estáveis, com a estrutura em desenvolvimento. Isso corresponde à tendência regulatória dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar taxas de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando a moeda estável como "substituto de bancos virtuais"; Singapura implementa um "sandbox de moeda estável", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode suscitar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade geral da Ásia.
Campo das alternativas: os cidadãos de países com alta inflação estão a utilizar a moeda estável como "ativo de proteção", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Estes países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moedas digitais multilaterais, mas enfrentam desafios comerciais severos.
E o sistema internacional também passará por transformações: de unipolar para "arquitetura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (maior probabilidade): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva trilateral, acompanhada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já está em fase de testes para comércio transfronteiriço, podendo reestruturar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o dilema da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: Se os conflitos geopolíticos se intensificarem, podem surgir campos monetários divididos entre o dólar, o euro e os países dos BRICS, aumentando significativamente os custos do comércio global.
O CEO de uma plataforma de pagamento apontou um gargalo chave: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para impulsionar a adoção de moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão abordando questões de confiança através de contratos inteligentes.
O relatório prevê que, com a implementação do "Grande Acordo Bonito", o Federal Reserve será forçado a cortar taxas de juro, e o dólar vai enfraquecer significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em dívida pública norte-americana, o sistema financeiro global poderá já ter completado silenciosamente a sua reestruturação em cadeia - a hegemonia do dólar embutida em cada transação na blockchain sob a forma de código, enquanto o risco se espalha por cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra. Quando o dólar veste a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a desenrolar-se em um novo campo de batalha!
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Comentário
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TokenRationEater
· 07-28 01:51
Este é um novo método para fazer as pessoas de parvas.
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SerLiquidated
· 07-27 17:51
Matar a dívida americana é o que realmente está por vir.
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UnluckyLemur
· 07-26 20:33
O código da riqueza já foi entendido
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ILCollector
· 07-25 12:23
shitcoin apostador de cães já online -48 horas Moeda digital são todas bolhas
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digital_archaeologist
· 07-25 12:23
É apenas um novo truque dos capitalistas.
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WagmiOrRekt
· 07-25 12:19
Esta manobra dos americanos é muito astuta.
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AirdropHunterXiao
· 07-25 12:15
Não consigo brincar com isso.
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pvt_key_collector
· 07-25 12:15
Entrar mais cedo é o correto.
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RektButStillHere
· 07-25 12:14
Os americanos também estão a brincar de forma tão ruim.
Mudança de papel da moeda estável: nova ferramenta de financiamento de títulos do tesouro dos EUA e atualização da hegemonia do dólar digital
A nova experiência financeira na crise da dívida americana: a moeda estável a reconfigurar o sistema monetário global
Um experimento financeiro causado por uma crise de 36 trilhões de dólares em dívida pública está em andamento, tentando transformar o setor de criptomoedas no novo comprador de títulos do Tesouro dos EUA, enquanto o sistema monetário global também está se reformulando silenciosamente.
No Congresso dos Estados Unidos, uma legislação chamada "Lei da Beleza" está a progredir rapidamente. Um relatório recente do Deutsche Bank define-a como o "Plano da Pensilvânia" dos EUA para lidar com a enorme dívida — através da compra obrigatória de moeda estável para adquirir títulos do Tesouro dos EUA, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.
Esta lei combina políticas com o "GENIUS Act", que já exige que todas as moedas estáveis em dólares sejam 100% suportadas por dinheiro, títulos do governo dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das moedas estáveis. A lei exige que as instituições emissoras de moedas estáveis mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do governo dos EUA de curto prazo) e proíbe moedas estáveis algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece um quadro regulatório de dupla via federal e estadual. O objetivo é claro:
Aliviar a pressão da dívida pública dos EUA: forçar os ativos de reserva das moedas estáveis a serem direcionados para o mercado de dívida pública dos EUA. Estima-se que até 2028 o valor de mercado global das moedas estáveis atinja 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhões de dólares serão direcionados para a dívida pública dos EUA, proporcionando uma nova fonte de financiamento para o déficit orçamentário dos EUA.
Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente, 95% das moedas estáveis estão ancoradas no dólar, com a lei a passar pelo ciclo fechado "dólar → moeda estável → pagamento global → retorno de dívida pública americana", reforçando o "direito de emissão em cadeia" do dólar na economia digital.
Impulsionar as expectativas de cortes nas taxas de juro: o relatório indica que a aprovação da lei pressiona a Reserva Federal a cortar as taxas de juro para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações dos EUA.
O lago de retenção dos títulos do Tesouro dos EUA, a moeda estável torna-se uma ferramenta de política
A dívida federal dos Estados Unidos ultrapassou 36 trilhões de dólares, e o principal mais juros a serem pagos em 2025 chega a 9 trilhões de dólares. Diante deste "lago de dívida", o governo precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E as moedas estáveis, uma inovação financeira que antes estava à margem da regulamentação, tornaram-se inesperadamente um salvavidas.
Segundo os sinais que surgiram do seminário de fundos do mercado monetário de Boston, as moedas estáveis estão sendo cultivadas como "novos compradores" do mercado de títulos do governo dos EUA. O CEO de uma consultoria de investimentos global afirmou: "As moedas estáveis estão criando uma nova demanda significativa para o mercado de títulos do governo."
Os dados mostram que o valor total de mercado das moedas estáveis é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, num total de cerca de 200 mil milhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, a sua taxa de crescimento chamou a atenção das instituições financeiras tradicionais.
Um banco prevê que, até 2030, o valor de mercado das moedas estáveis atingirá entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e o volume de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores ultrapassará 1,2 trilhões de dólares. Esse volume é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.
A moeda estável tornou-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com as principais moedas estáveis detendo quase 200 bilhões de dólares em títulos da dívida americana, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o volume aumentar para 2 trilhões de dólares (com 80% alocado em títulos da dívida americana), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:
Distorcendo os mercados financeiros: Aumento repentino na demanda por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo reduz os rendimentos, acentuando a inclinação da curva de rendimentos e enfraquecendo a eficácia da política monetária tradicional.
Enfraquecer o controle de capital em mercados emergentes: a circulação transfronteiriça de moeda estável contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capital).
Bisturi da legislação, engenharia financeira de arbitragem regulatória
"A Grande Lei da Beleza" e o "GENIUS Act" constituem uma combinação de políticas precisas. O último, como um quadro regulatório, obriga as moedas estáveis a se tornarem os "compradores de dívida" do Tesouro dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo fechado completo.
O design central da proposta está repleto de sabedoria política: quando um usuário compra uma moeda estável por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro americano. Isso atende tanto aos requisitos de conformidade quanto aos objetivos de financiamento fiscal. Um grande emissor de moeda estável comprou 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro americano no mundo.
O sistema de regulamentação em níveis revela mais claramente a intenção de apoiar os oligopólios: as moedas estáveis com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares são reguladas diretamente pela federação, enquanto os pequenos jogadores ficam a cargo das instituições estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com as duas principais moedas estáveis já ocupando mais de 70% da quota de mercado.
A proposta também inclui cláusulas de exclusividade: proíbe a circulação de moedas estáveis que não sejam em dólares nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso não só consolida a hegemonia do dólar, mas também remove barreiras para algumas novas moedas estáveis.
Cadeia de Transferência de Dívidas, a Missão de Resgate da Moeda Estável
No segundo semestre de 2025, o mercado de títulos do governo dos EUA enfrentará um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de moeda estável são muito esperados. Um chefe de estratégia de taxas de juros de um banco apontou: "Se o Tesouro mudar para financiamento de títulos de curto prazo, o aumento na demanda trazida pela moeda estável proporcionará espaço político ao secretário do Tesouro."
O design do mecanismo é verdadeiramente sofisticado:
Para cada 1 dólar de moeda estável emitido, é necessário comprar 1 dólar em títulos do tesouro de curto prazo dos EUA, criando diretamente um canal de financiamento.
A crescente demanda por moeda estável se transforma em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Os emissores foram forçados a aumentar continuamente as reservas de ativos, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.
Um diretor de portfólio de uma empresa de tecnologia financeira revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em moeda estável, questionando "como lançar um plano de moeda estável em oito semanas". O entusiasmo da indústria atingiu o auge.
Mas o diabo está nos detalhes: as moedas estáveis ancoram-se principalmente em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajudar substancialmente a contradição entre oferta e demanda de títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, a atual escala das moedas estáveis ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA - o total global das moedas estáveis é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro superam 1 trilhão de dólares.
Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo em blockchain
A estratégia de fundo do projeto reside na digitalização da hegemonia do dólar. 95% das moedas estáveis globais estão ancoradas ao dólar, criando uma "rede de dólares sombra" fora do sistema bancário tradicional.
Pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África estão a realizar transferências internacionais em dólares usando moeda estável, contornando o sistema SWIFT, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa "dolarização informal" acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.
A influência mais profunda está na revolução do paradigma do sistema de liquidação internacional:
A liquidação tradicional em dólares depende de redes interbancárias como o SWIFT.
Moeda estável embutida em vários sistemas de pagamento distribuídos na forma de "dólar em cadeia"
A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa os limites das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização da "hegemonia digital".
A União Europeia está claramente ciente da ameaça. O seu regulamento MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição de emissão sobre moedas estáveis em grande escala. O Banco Central Europeu está a acelerar o desenvolvimento do euro digital, mas o progresso é lento.
Hong Kong adotou uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para moedas estáveis, planeja lançar um sistema de dupla licença para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária planeja ainda divulgar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a vinculação de ativos tradicionais como obrigações e imóveis.
Rede de transmissão de risco, contagem decrescente da bomba-relógio
O projeto de lei semeou três riscos estruturais.
Primeira camada: a espiral da morte dos títulos do Tesouro dos EUA - moeda estável. Se os usuários resgatarem coletivamente a moeda estável, o emissor precisará vender títulos do Tesouro dos EUA para obter dinheiro → o preço dos títulos do Tesouro dos EUA despenca → as reservas de outras moedas estáveis desvalorizam → colapso total. Em 2022, uma moeda estável se desvinculou temporariamente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA devido à expansão da escala.
Segunda camada: Ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de moeda estável no ecossistema DeFi, a alavancagem é feita camada por camada através de operações como mineração de liquidez e staking de empréstimos. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente apostados entre diferentes protocolos, aumentando os riscos de forma geométrica. Assim que o valor dos ativos subjacentes despenca, pode ocorrer uma série de liquidações em cadeia.
Terceiro ponto: perda da independência da política monetária. O relatório aponta diretamente que a legislação "pressionará o Fed para reduzir as taxas de juros". O governo obtém indiretamente o "direito de imprimir dinheiro" através da moeda estável, o que pode enfraquecer a independência do Fed — Powell recentemente rejeitou a pressão política, insinuando que a redução das taxas em julho é improvável.
Mais complicado ainda é que a proporção da dívida dos EUA em relação ao PIB já ultrapassa 100%, e os riscos de crédito da dívida americana estão aumentando. Se os rendimentos da dívida americana continuarem invertidos ou houver expectativa de inadimplência, a propriedade de refúgio da moeda estável estará em grave perigo.
Novo tabuleiro global, reestruturação da ordem econômica na blockchain
Perante as ações dos EUA, o mundo está a formar três grandes alianças:
Aliança de fusão regulatória: Os reguladores bancários canadenses anunciaram que estão prontos para regular moedas estáveis, com a estrutura em desenvolvimento. Isso corresponde à tendência regulatória dos EUA, formando uma situação de colaboração na América do Norte. Uma plataforma de negociação lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando moeda estável para liquidar taxas de financiamento.
Inovação na defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nos caminhos regulatórios. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando a moeda estável como "substituto de bancos virtuais"; Singapura implementa um "sandbox de moeda estável", permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode suscitar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade geral da Ásia.
Campo das alternativas: os cidadãos de países com alta inflação estão a utilizar a moeda estável como "ativo de proteção", enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Estes países podem acelerar o desenvolvimento de moedas estáveis locais ou projetos de ponte de moedas digitais multilaterais, mas enfrentam desafios comerciais severos.
E o sistema internacional também passará por transformações: de unipolar para "arquitetura híbrida", as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:
Aliança de Moedas Diversificadas (maior probabilidade): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva trilateral, acompanhada por um sistema de liquidação regional (como a troca multilateral de moedas da ASEAN).
Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já está em fase de testes para comércio transfronteiriço, podendo reestruturar a eficiência dos pagamentos, mas enfrenta o dilema da transferência de soberania.
Fragmentação extrema: Se os conflitos geopolíticos se intensificarem, podem surgir campos monetários divididos entre o dólar, o euro e os países dos BRICS, aumentando significativamente os custos do comércio global.
O CEO de uma plataforma de pagamento apontou um gargalo chave: "Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para impulsionar a adoção de moeda estável". A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto algumas exchanges descentralizadas estão abordando questões de confiança através de contratos inteligentes.
O relatório prevê que, com a implementação do "Grande Acordo Bonito", o Federal Reserve será forçado a cortar taxas de juro, e o dólar vai enfraquecer significativamente. E até 2030, quando as moedas estáveis detiverem 1,2 trilhões de dólares em dívida pública norte-americana, o sistema financeiro global poderá já ter completado silenciosamente a sua reestruturação em cadeia - a hegemonia do dólar embutida em cada transação na blockchain sob a forma de código, enquanto o risco se espalha por cada participante através de uma rede descentralizada.
A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra. Quando o dólar veste a pele da blockchain, o jogo da velha ordem está a desenrolar-se em um novo campo de batalha!