区块链公链的收入可持续性分析:以太坊、Solana和波场为例

引言

本报告聚焦以太坊、Solana和波场三大主流公链,通过分析其Gas费收入构成、链上经济活动和用户收支情况,深入探讨这些公链的收入模式及其可持续性。

根据最新数据,过去30天内以太坊Gas费总计9989万美元,远超Solana的4621万美元和波场的3897万美元。然而,日活跃地址数据却呈现不同格局:波场以210万个位居榜首,Solana达110万个,而以太坊仅有31.6万个。这一现象凸显了Gas费收入、链上活动和用户参与度之间的复杂关系。

以太坊

Gas费收入构成

以太坊经过一系列重大升级,包括从PoW向PoS转变以及EIP-1559提案实施,对其Gas费结构产生深远影响。新的Gas费结构分为两部分:

• 基础费:系统自动销毁
• 小费:直接支付给验证者

基础费的销毁机制有望推动ETH进入通缩状态,潜在提升其价值。动态调整的基础费有助于优化网络资源分配,而小费为验证者提供额外激励,维护网络安全。

近30日内以太坊通过基础费机制销毁了约4700万美元的ETH。销毁量主要贡献实体如下:

• DeFi: 60%
• ETH转账: 12%
• MEV: 8%
• NFT: 8%

链上经济活动

DeFi

DeFi作为以太坊生态系统的核心,涵盖DEX、借贷、稳定币等多个细分赛道。主要项目包括:

• Uniswap:近30天收入5423万美元,贡献Gas费815万美元,占比17.3%
• 1inch:贡献Gas费约121万美元,占比3%

整个DEX赛道在DeFi领域中占比超过40%,在以太坊生态中超过25%。

稳定币转账

近一个月内,以太坊链上稳定币转账相关燃烧的Gas费达401万美元,约占同期总Gas费销毁的8.5%。主要由USDT和USDC构成。

DEX交易机器人

DEX交易机器人项目(主要为Banana Gun和Maestro)在Gas费贡献方面位居第三。Banana Gun近30天内贡献Gas费173万美元,占比3.68%;Maestro贡献151万美元,占比3.21%。

加密钱包

MetaMask作为最广泛应用的链上钱包,近30天内贡献Gas费291万美元,占比约2%。

链上转账

近一个月内燃烧了383万美元的Gas费,估计贡献总Gas费约2550万美元,占比12%左右。

MEV

MEV燃烧费用约为376万美元,占链上总燃烧费用的8%。

以太坊生态总结

以太坊生态展现出多元化但集中于几个主要领域的发展态势:

• DeFi赛道占60%
• ETH转账12%
• MEV 8%
• NFT 8%

这四大类别共占总Gas消耗的88%。细分赛道中:

• DEX 26%
• 链上转账和稳定币 17%
• DEX交易机器人 7%
• 钱包赛道 3%

总体而言,以太坊各赛道发展相对均衡,体现了生态系统的整体健康状态。

Solana

交易费构成

Solana链上费用分为三部分:

• 交易费用
• 优先费用
• 租金

Solana规定对每笔交易费用的50%进行销毁,50%归验证者所有。近30日内质押者获得的交易费奖励价值2310万美元。

链上经济活动

DEX

DEX活动占Solana链上互动量的86%。其中:

• Raydium:近30天产生5237万美元交易费用
• Orca:近30天产生1225万美元交易费用

值得注意的是,Meme币交易在这两大DEX中分别占比90%和60%以上。

MEV

近30天内,带优先级费用(MEV)的交易额占总交易额的82.45%。MEV费用在手续费中占比高达80%,约3000万美元。

DEX交易机器人

排名前三的DEX交易机器人项目(Photon、Bonkbot和Trojan)占据本链交易份额的90%以上。近30天内总收入约3367万美元。

Solana生态总结

Solana当前生态主要由Meme币交易驱动,约80%的链上交易由Meme币贡献。每月Meme币玩家成本支出:

• MEV优先级费用:3000万美元
• DEX交易机器人使用费:3000万美元
• DEX交易费用:5000万美元

Meme币玩家月度亏损预估达1.1亿美元。这种依赖Meme币的模式存在显著的可持续性风险。

波场

波场链设计独特,链上手续费主要用于补偿网络能量和带宽消耗,而非节点贿赂。用户在带宽或能量不足时需烧毁TRX支付交易资源,促进TRX通缩。

自2021年10月29日起,TRX流通量呈现持续通缩趋势,主要归因于USDT在波场网络上的广泛应用。

2024年7月22日,USDT转账占波场链上活动的94.51%。波场的低廉转账费用、快速出块时间和无需额外优先费用等特性,使其在链上支付领域具有显著竞争优势。

2024年8月,波场创始人孙宇晨宣布进军Meme赛道后,链上能量消耗结构发生变化:

• USDT转账占比降至52%
• DEX活动占比从3%增至47%

尽管USDT转账占比下降,其实际能量消耗保持稳定,维持在80B-90B区间。这表明Meme项目的引入并未实质影响波场的核心业务。

总结

• 以太坊:展现最均衡、可持续的发展模式,收入来源多元化,生态系统健康。

• Solana:高速增长但面临可持续性挑战,收入高度集中于Meme币交易,用户成本高昂。

• 波场:专注支付领域,展现独特优势,稳定币转账占主导地位,具有结构性韧性。

综合评估,以太坊凭借多元化生态系统和持续技术创新,展现出最强的长期可持续性。Solana需要战略性转型以确保长期发展。波场通过专注支付领域建立了独特的市场地位和可持续的收入模式。