التأثير المحتمل لقانون Genius على صناعة الأصول الرقمية
مؤخراً، صوت مجلس الشيوخ الأمريكي على مشروع قانون "توجيه وإنشاء قانون الابتكار الوطني لعملة الاستقرار الأمريكية"، المعروف باسم مشروع قانون Genius. هذا هو الإطار الفيدرالي الأول الشامل لتنظيم عملات الاستقرار، وقد تم تقديمه الآن إلى مجلس النواب للمراجعة. إذا تم تمريره بسلاسة، فقد يصبح هذا القانون قانونًا في خريف هذا العام، مما سيكون له تأثير عميق على صناعة الأصول الرقمية.
تشمل المحتويات الأساسية للقانون متطلبات احتياطي صارمة ونظام ترخيص وطني، وهو ما سيحدد أي تقنيات ومشاريع البلوكشين ستحظى بتفضيل، وبالتالي يؤثر على اتجاه سيولة السوق في المستقبل. فيما يلي التأثيرات الثلاثة الكبرى التي قد يتركها هذا القانون على القطاع إذا أصبح قانونًا:
1. ستتراجع بسرعة بدائل التوكن المدفوعة
ستنشئ التشريع الجديد ترخيص "مُصدر عملات مستقرة مدفوعة"، مما يتطلب أن يتم دعم كل توكن بنسبة 1:1 بواسطة نقد أو سندات حكومية أمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. يجب أيضاً على المُصدرين الذين يتجاوز حجم تداولهم 50 مليار دولار إجراء تدقيق سنوي. وهذا يشكل تبايناً حاداً مع الوضع الحالي الذي يفتقر إلى متطلبات الضمانات والاحتياطيات الجوهرية.
حالياً، أصبحت العملات المستقرة الوسيلة الرئيسية للتداول على البلوكشين، حيث تمثل حوالي 60٪ من قيمة تحويلات الأصول الرقمية في عام 2024، وتتعامل مع 1.5 مليون معاملة يومياً. بالنسبة للدفع اليومي، فإن الرموز القيمة المستقرة تعتبر بالتأكيد أكثر عملية من الرموز البديلة التقليدية التي تتقلب أسعارها بشكل كبير.
بمجرد أن يتمكن المستقر المرخص من الولايات المتحدة من التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيكون من الصعب على التجار الذين يستمرون في قبول العملات المتقلبة إثبات منطق تحمل المخاطر الإضافية. لذلك، في السنوات القادمة، قد تنخفض فائدة هذه الرموز البديلة وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع قانون مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن هذا الاتجاه أصبح واضحًا بالفعل. على المدى الطويل، ستميل السوق بشكل واضح إلى استخدام قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من العملات البديلة المدفوعة.
2. قد تعيد القواعد التنظيمية الجديدة تشكيل مشهد الصناعة
لن توفر القواعد الجديدة شرعية للأصول الرقمية فحسب، بل ستوجه أيضًا هذه الأصول الرقمية بشكل فعال نحو سلاسل الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثيريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، وهو ما يتجاوز بكثير أي منافس. إن نظامها البيئي المالي اللامركزي الناضج يتيح للمصدرين الوصول بسهولة إلى مجموعة متنوعة من الأدوات المالية وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا تجميع مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات لتلبية متطلبات التنظيم.
بالمقارنة، تم تحديد دفتر XRP كمنصة عملة موحدة ذات أولوية للامتثال. مؤخرًا، تم إطلاق عملة مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وتصفية الهوية. تتماشى هذه الميزات بشكل كبير مع متطلبات مشروع قانون مجلس الشيوخ، حيث يتعين على المصدرين الحفاظ على تدابير قوية لاسترداد الأموال ومكافحة غسل الأموال.
على الرغم من أن الإيثيريوم يوفر مرونة أكبر، إلا أن التنفيذ الفني قد يكون أكثر تعقيدًا. بينما تقدم XRP منصة مبسطة وتحكمًا من الأعلى إلى الأسفل. حاليًا، يبدو أن هذين السلسلتين من الأصول الرقمية لديهما مزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تحتاج الأخيرة إلى إعادة بناء مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجذب قواعد الاحتياطي الكثير من الأموال المؤسسية
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المتساوية، فإن هذا القانون يربط فعليًا سيولة الأصول الرقمية بالدين الحكومي الأمريكي قصير الأجل.
حجم سوق العملات المستقرة تجاوز حالياً 251 مليار دولار أمريكي، وإذا استمر الاتجاه الحالي، فقد يصل إلى 500 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة أحد المشترين الرئيسيين للسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، وسيدعمون العائدات من أجل دعم استرداد الأموال أو مكافآت العملاء.
هذا الربط له جانبان بالنسبة للبلوك تشين: أولاً، إن الطلب المتزايد على الاحتياطي يعني أن المزيد من ميزانيات الشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ أيضًا بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على الرموز مثل إيثريوم وXRP. ثانيًا، قد توفر إيرادات الفائدة من العملات المستقرة تمويلًا للحوافز للمستخدمين المتحمسين، مما يجعل استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا عقلانيًا لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وكمية الرسوم.
ومع ذلك، فهذا يعني أيضًا أن سوق الأصول الرقمية سيكون أكثر عرضة للتأثر بالتغيرات في السياسة النقدية. إذا قامت الهيئات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمانات أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من عرض السندات الحكومية، فإن نمو عملات مستقرة و سيولة الأصول الرقمية ستتأرجح بشكل متزامن.
على الرغم من أن هذا جلب مخاطر جديدة، إلا أنه يشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في الأسواق المالية الرئيسية، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
قانون Genius يجري اختباراً كبيراً لصناعة التشفير، وثلاثة مجالات تشهد تغييرات.
التأثير المحتمل لقانون Genius على صناعة الأصول الرقمية
مؤخراً، صوت مجلس الشيوخ الأمريكي على مشروع قانون "توجيه وإنشاء قانون الابتكار الوطني لعملة الاستقرار الأمريكية"، المعروف باسم مشروع قانون Genius. هذا هو الإطار الفيدرالي الأول الشامل لتنظيم عملات الاستقرار، وقد تم تقديمه الآن إلى مجلس النواب للمراجعة. إذا تم تمريره بسلاسة، فقد يصبح هذا القانون قانونًا في خريف هذا العام، مما سيكون له تأثير عميق على صناعة الأصول الرقمية.
تشمل المحتويات الأساسية للقانون متطلبات احتياطي صارمة ونظام ترخيص وطني، وهو ما سيحدد أي تقنيات ومشاريع البلوكشين ستحظى بتفضيل، وبالتالي يؤثر على اتجاه سيولة السوق في المستقبل. فيما يلي التأثيرات الثلاثة الكبرى التي قد يتركها هذا القانون على القطاع إذا أصبح قانونًا:
1. ستتراجع بسرعة بدائل التوكن المدفوعة
ستنشئ التشريع الجديد ترخيص "مُصدر عملات مستقرة مدفوعة"، مما يتطلب أن يتم دعم كل توكن بنسبة 1:1 بواسطة نقد أو سندات حكومية أمريكية أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية. يجب أيضاً على المُصدرين الذين يتجاوز حجم تداولهم 50 مليار دولار إجراء تدقيق سنوي. وهذا يشكل تبايناً حاداً مع الوضع الحالي الذي يفتقر إلى متطلبات الضمانات والاحتياطيات الجوهرية.
حالياً، أصبحت العملات المستقرة الوسيلة الرئيسية للتداول على البلوكشين، حيث تمثل حوالي 60٪ من قيمة تحويلات الأصول الرقمية في عام 2024، وتتعامل مع 1.5 مليون معاملة يومياً. بالنسبة للدفع اليومي، فإن الرموز القيمة المستقرة تعتبر بالتأكيد أكثر عملية من الرموز البديلة التقليدية التي تتقلب أسعارها بشكل كبير.
بمجرد أن يتمكن المستقر المرخص من الولايات المتحدة من التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيكون من الصعب على التجار الذين يستمرون في قبول العملات المتقلبة إثبات منطق تحمل المخاطر الإضافية. لذلك، في السنوات القادمة، قد تنخفض فائدة هذه الرموز البديلة وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع قانون مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن هذا الاتجاه أصبح واضحًا بالفعل. على المدى الطويل، ستميل السوق بشكل واضح إلى استخدام قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من العملات البديلة المدفوعة.
2. قد تعيد القواعد التنظيمية الجديدة تشكيل مشهد الصناعة
لن توفر القواعد الجديدة شرعية للأصول الرقمية فحسب، بل ستوجه أيضًا هذه الأصول الرقمية بشكل فعال نحو سلاسل الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثيريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، وهو ما يتجاوز بكثير أي منافس. إن نظامها البيئي المالي اللامركزي الناضج يتيح للمصدرين الوصول بسهولة إلى مجموعة متنوعة من الأدوات المالية وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا تجميع مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات لتلبية متطلبات التنظيم.
بالمقارنة، تم تحديد دفتر XRP كمنصة عملة موحدة ذات أولوية للامتثال. مؤخرًا، تم إطلاق عملة مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وتصفية الهوية. تتماشى هذه الميزات بشكل كبير مع متطلبات مشروع قانون مجلس الشيوخ، حيث يتعين على المصدرين الحفاظ على تدابير قوية لاسترداد الأموال ومكافحة غسل الأموال.
على الرغم من أن الإيثيريوم يوفر مرونة أكبر، إلا أن التنفيذ الفني قد يكون أكثر تعقيدًا. بينما تقدم XRP منصة مبسطة وتحكمًا من الأعلى إلى الأسفل. حاليًا، يبدو أن هذين السلسلتين من الأصول الرقمية لديهما مزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تحتاج الأخيرة إلى إعادة بناء مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجذب قواعد الاحتياطي الكثير من الأموال المؤسسية
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المتساوية، فإن هذا القانون يربط فعليًا سيولة الأصول الرقمية بالدين الحكومي الأمريكي قصير الأجل.
حجم سوق العملات المستقرة تجاوز حالياً 251 مليار دولار أمريكي، وإذا استمر الاتجاه الحالي، فقد يصل إلى 500 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026. عند هذا الحجم، سيصبح مُصدرو العملات المستقرة أحد المشترين الرئيسيين للسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، وسيدعمون العائدات من أجل دعم استرداد الأموال أو مكافآت العملاء.
هذا الربط له جانبان بالنسبة للبلوك تشين: أولاً، إن الطلب المتزايد على الاحتياطي يعني أن المزيد من ميزانيات الشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ أيضًا بالرموز الأصلية لدفع رسوم الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على الرموز مثل إيثريوم وXRP. ثانيًا، قد توفر إيرادات الفائدة من العملات المستقرة تمويلًا للحوافز للمستخدمين المتحمسين، مما يجعل استخدام العملات المستقرة بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا عقلانيًا لبعض المستثمرين، مما يسرع من حجم المدفوعات على السلسلة وكمية الرسوم.
ومع ذلك، فهذا يعني أيضًا أن سوق الأصول الرقمية سيكون أكثر عرضة للتأثر بالتغيرات في السياسة النقدية. إذا قامت الهيئات التنظيمية بتعديل مؤهلات الضمانات أو غيرت الاحتياطي الفيدرالي من عرض السندات الحكومية، فإن نمو عملات مستقرة و سيولة الأصول الرقمية ستتأرجح بشكل متزامن.
على الرغم من أن هذا جلب مخاطر جديدة، إلا أنه يشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في الأسواق المالية الرئيسية، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.