2025 год станет годом соответствия глобальным стейблкоинам

Автор: Mask

Безмолвная революция платежей, которая перестраивает глобальную финансовую карту.

Когда трансакции через границу сокращаются с 3 дней до 3 минут, когда аргентинские рабочие получают зарплату в долларовых стейблкойнах через мобильные телефоны, когда уличные магазины в Гонконге начинают принимать цифровые гонконгские доллары... Мы свидетельствуем трансформацию финансовой инфраструктуры, управляемую стейблкойнами. В 2025 году, с реализацией американского Закона о гениальности и Гонконгского Закона о стейблкойнах, глобальные стейблкойны официально вступят в "год соблюдения норм".

1. Накануне взрыва: глобальная волна регуляции стейблкоинов

Регулирование прорывает лед, переходя из серой зоны в мейнстрим

В июле 2025 года министр финансов и казначейства Гонконга Сюй Чжэню объявил, что: «Порядок стабильных монет» вступит в силу 1 августа, и количество первых лицензий будет всего «однозначным», а эмитенты должны поддерживать минимальный оплаченный капитал в 25 миллионов гонконгских долларов, резервные активы должны полностью обеспечиваться высоколиквидными активами и подлежать изолированному управлению.

Практически одновременно Сенат США принял законопроект «Закон о гениях», который четко устанавливает: стейблкоины должны быть привязаны к доллару США или краткосрочным государственным облигациям США в соотношении 1:1, запрещая необеспеченные алгоритмические стейблкоины и предоставляя держателям право на первоочередное удовлетворение требований в случае банкротства.

Внедрение этих двух законопроектов ознаменовало завершение регулирования стейблкоинов в двух крупнейших финансовых центрах мира: стейблкоины, которые ранее находились в серой зоне регулирования, теперь официально включены в национальную финансовую регуляторную структуру.

Рыночная структура: экосистема в 260 миллиардов долларов под руководством двух гигантов

К 2025 году мировой рынок стейблкоинов вступил в новую стадию развития. По состоянию на середину июня, объем рынка стейблкоинов превысил 260 миллиардов долларов, что составляет 8% от общего объема криптоактивов. В 2024 году объем торгов стейблкоинов составит около 37 триллионов долларов, значительно превысив объем торгов биткойнами за тот же период, который составил 19 триллионов долларов. На рынке доминируют два крупных игрока:

•USDT (Tether): рыночная капитализация 157,6 миллиарда долларов, доля 60%

-•USDC: Рыночная капитализация 61,7 миллиарда долларов, доля 23%

Оба вместе занимают более 80% рыночной доли.

Высокая концентрация скрывает расширение гегемонии доллара в области цифровых финансов — в настоящее время 99% стейблкоинов привязаны к доллару, что значительно выше 50% доли доллара в глобальных платежах. Это также является переходом стейблкоинов от простого «соединителя» криптоактивов к новой инфраструктуре глобальных платежей.

2. Реструктурирование финансов: три основных практических сценария стейблкоинов

Кросс-граничные платежи: революция за 3 минуты против 3 дней

В Мексике в 2023 году объем трансакций через стабильные монеты достиг 63,3 миллиарда долларов, что составляет половину от общего объема переводов. Финансово-технологическая компания Bitso обработала 10% из них в транзакциях между США и Мексикой, снизив комиссии с традиционных банковских 8%-12% до менее 3%, а время зачисления сократилось с нескольких дней до минут.

Существенная трансформация: традиционная система SWIFT зависит от многоуровневой банковской посреднической клиринговой системы, в то время как стабильныеcoins реализуют одноранговые транзакции через блокчейн, устраняя промежуточные звенья и достигая уровня «переводов, как отправка электронной почты».

DeFi финансовый движок: основное топливо для залогового кредитования

В сфере децентрализованных финансов (DeFi) стабильные монеты стали «кровью» системы:

•На платформе кредитования Aave USDC и USDT составляют 90% от общего объема кредитования.

•В 2024 году общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) составит 94,1 миллиарда долларов, доля стейблкоинов превысит 60%5,9

Ключевые преимущества: цены на криптовалюту колеблются сильно, в то время как стейблкоины предоставляют стабильные активы и единицы измерения для DeFi, что делает возможными онлайновые займы и торговлю производными.

Токенизация реальных активов: «Канал стабильных монет» RWA

БлэкРок (BlackRock) запустил фонд BUIDL на основе USDC, токенизировав государственные облигации США; токены краткосрочных облигаций США (STBT) реализуют онлайновый оборот через стейблкойн USDV.

Инновационная логика: стабильные монеты становятся мостом между традиционными активами и блокчейном. Шанхайская «Малюйская винодельня» привлекла 10 миллионов, выпустив цифровые токены, которые инвесторы могут обменивать на карты для получения винограда — сельскохозяйственные активы впервые появляются в поле зрения массовых инвесторов в фрагментированном виде.

Применение стабильных монет уже вышло за пределы торговли криптоактивами и расширилось на такие области, как международные платежи, финансовые цепочки поставок и токенизация реальных активов (RWA), традиционные финансовые гиганты ускоряют свои шаги в этой сфере.

PayPal объявила о расширении своего долларового стейблкоина PYUSD на блокчейне Stellar. Через эту сеть PYUSD сможет предоставить малым и средним предприятиям рабочие средства в режиме реального времени для оплаты поставщиков, управления запасами и других операционных нужд.

Circle заключила партнерство с платежным гигантом Fiserv, чтобы интегрировать инфраструктуру USDC в свою финансовую экосистему, тысячи банков, подключенных к Fiserv, смогут напрямую использовать инструменты стабильной валюты, не создавая собственные криптосистемы.

Три. Рифы и штормы: три главные угрозы выживания стейблкоинов

Кризис доверия к технологиям: призрак события разрыва

В марте 2023 года USDC временно заморозил свои резервы из-за банкротства Silicon Valley Bank, и его цена упала до 0,87 долларов; в 2022 году алгоритмический стейблкоин UST рухнул, в результате чего 40 миллиардов долларов рыночной капитализации испарились, что вызвало полное переосмысление беззалоговой модели в отрасли.

Ядро уязвимости:

•Риски смарт-контрактов (например, USDR может потерять привязку из-за уязвимости в коде)

•Недостаточная прозрачность резервных активов (Tether долгое время сталкивается с сомнениями по поводу аудита)

•Чрезмерная зависимость от кредитоспособности централизованного эмитента

Глобальная регуляторная игра: Теневой конфликт валютного суверенитета

Отношение разных стран к стейблкоинам отражает глубокую суверенную борьбу:

•США: обязательная привязка к доллару, ограничение доступа зарубежных стейблкоинов

•Европейский Союз: строго контролировать обращение нестабильных монет, не относящихся к евро, установить дневной лимит на сделки в 5 миллионов евро

• Новые рынки: в Нигерии наблюдается феномен «замены национальной валюты», вынуждая находить баланс между инновациями и денежным суверенитетом 4,9

Фокус противоречия: стабильные монеты могут ослабить передачу монетарной политики центрального банка, особенно когда 99% стабильных монет привязаны к доллару, что по сути является расширением цифрового гегемонии доллара.

Замещение угрозы CBDC: ответ национальной команды

Цифровые валюты центральных банков (CBDC) нескольких стран ускоряют внедрение:

•Цифровой юань Китая завершил тестирование трансакций с центральными банками Таиланда и ОАЭ, время транзакции сократилось до 6-9 секунд

•Саудовская Аравия присоединилась к платформе межграничных платежей mBridge, снизив затраты на 50%

Логика конкуренции: CBDC поддерживается государственным кредитом, обладает естественным преимуществом в безопасности и соблюдении норм по противодействию отмыванию денег, что может ограничить пространство для кросс-граничных платежей стейблкоинов.

Четыре, Путь в будущее: повторное равновесие между соблюдением норм и инновациями

Гонконгская опытная площадка: новый путь интернационализации юаня

В рамках программы песочницы Управления денежно-кредитного регулирования Гонконга 5 организаций, включая Ant Group, JD Technology и Standard Chartered Bank, тестируют выпуск стейблкоинов. Особенно стоит отметить:

•Оффшорный юань-стабильная монета: избегая капиталового контроля, за счет привязки к оффшорному юаню (CNH).

•Мультивалютные стабильные монеты: такие как смешанные токены, привязанные к гонконгскому доллару, юаню и доллару США, выпущенные YuanCoin Technology.

Стратегическая ценность: Гонконг, обладая развитой системой регулирования и статусом финансового центра, становится «инновационным огнеупорным барьером» для стабильной валюты юаня, предоставляя обходной путь для интернационализации юаня.

Технологическая эволюция: от платежного инструмента до финансовой операционной системы

Новое поколение стейблкоинов выходит за рамки простой функции платежей:

•Динамическое управление резервами: например, DAI от MakerDAO регулирует коэффициент залога с помощью алгоритмов.

•RWA интеграция: токенизация прав на доход от физических активов, таких как зарядные станции и солнечные электростанции, с распределением дивидендов в стейблкоинах.

Конечная цель: стабильные монеты могут эволюционировать в открытую финансовую операционную систему, автоматически выполняющую торговые расчеты, финансирование цепочки поставок, хеджирование деривативов и другие сложные операции.

Заключение: продвигаясь вперед среди энтузиазма и сомнений

«Исходя из обязанностей регуляторов, я тоже хочу охладить ситуацию, чтобы все могли более объективно и спокойно взглянуть на стабильные монеты.» Это напоминание президента Гонконгского управления денежного обращения Юй Вэйвэня идеально иллюстрирует 2025 год как год стабильных монет.

Когда технологические инновации сталкиваются с финансовым регулированием, когда долларовая гегемония встречает пробуждение валютного суверенитета, путь стабильных монет неизбежно оказывается полон противоречий. Но невозможно отрицать: они разрывают трещину в системе глобальных платежей, предоставляя недорогой долларовый канал для 3 миллиардов людей, лишенных банковских услуг, и превращают "свободное движение ценностей" из идеала в реальность.

Эта тихая революция только начинается.