Сражение алгоритмов контрактов CEX и DEX: соперничество Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночную волну на одной из торговых платформ. Цена контракта в кратчайшие сроки взлетела на 429%, практически достигнув триггера для массовой ликвидации. В случае ликвидации короткие позиции будут переведены в ликвидный казначейский фонд на блокчейне, что приведет к огромным плавающим убыткам. В то же время другая торговая платформа быстро запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В преддверии кризиса валидаторы торговой площадки срочно проголосовали за вмешательство, принудительное снятие с торговли, закрытие позиций и заморозку сделок. Этот инцидент вызвал сомнения в "децентрализованных" биржах в криптосообществе и выявил ключевую проблему: как устанавливается цена на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риски? Действительно ли алгоритм нейтрален?
В данной статье будет рассмотрено событие JELLYJELLY, чтобы проанализировать различия в алгоритмах трех крупных платформ в核心机制永续合约—— индексной цене, маркерной цене и ставке финансирования — и глубже изучить финансовые концепции и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стили торговли, обслуживают разные типы операторов и определяют судьбу трейдеров во время рыночных бурь.
Это не просто анализ технологий контрактов, но и философская борьба за проектирование рыночного порядка.
Торговля бессрочными контрактами состоит из трех основных частей:
Индексная цена (Index Price): отслеживает изменения цен на спотовом рынке и служит "теоретическим якорем".
Маркерная цена (Mark Price): цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, а также ключевых событий, таких как ликвидация.
Финансовая ставка (Funding Rate): экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цену контрактов к возврату на спотовый рынок.
Особое внимание следует уделить тому, что сторона, контролирующая маркерную цену, фактически обладает властью жизни и смерти над контрактом. Таким образом, суть децентрализованных торговых платформ заключается в обеспечении того, чтобы маркерная цена не подвергалась манипуляциям и могла быть проверена.
Индексовая цена на одной децентрализованной платформе называется ценой оракула (Oracle price) и строится независимо узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для сопротивления экстремальным колебаниям цен, что делает её более устойчивой к манипуляциям, но частота обновлений ниже (раз в 3 секунды). Этот дизайн предназначен для исключения выбросов и колебаний, чтобы цена была более гладкой.
Механизм маркера цены
Маркерная цена алгоритма централизованной платформы основана на двух принципах: "плавность цены" и "отражение рыночной глубины". Она сочетает в себе среднюю цену покупки/продажи на контрактном рынке, цену сделки и цену удара, отражая реальные затраты на ликвидность, моделируя влияние крупных рыночных ордеров на книгу заказов.
Еще одна централизованная платформа использует более агрессивный подход, полагаясь только на среднюю цену покупки/продажи на ордерной книге как источник маркировочной цены. Этот Алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам и может вызвать резкие колебания из-за крупных ордеров, которые проедают ордерную книгу.
Структура ценового маркера на одном из децентрализованных платформ объединяет два вышеупомянутых метода и вводит несколько источников цен:指数移动平均 разницы между ценой Oracle и ценой контракта, медиану между собственной ценой покупки/продажи платформы и последней ценой сделки, а также взвешенное медианное значение вечных цен нескольких бирж.
资金费率 Алгоритм
Финансовая ставка является ключевым экономическим рычагом, соединяющим спотовый и контрактный рынки. На различных платформах проектирование алгоритма финансовой ставки отражает разные технические пути и торговые концепции.
Некоторая децентрализованная платформа внедрила индекс премии в расчеты и использует Oracle price вместо индексной цены, чтобы более точно отражать реальное состояние рынка. Чтобы компенсировать медленное возвращение цен, эта платформа также приняла три характерные настройки: очень высокий предел финансирования, расчет финансирования на основе Oracle price, а не маркерной цены, и более частая частота сбора финансирования.
Финансовая ставка определённой централизованной платформы зависит от длительного расчётного периода, сочетая глубину книги заказов для моделирования влияния крупных рыночных ордеров на покупку и продажу, при этом учитывая фиксированную процентную ставку по займам. Этот дизайн направлен на то, чтобы предоставить институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам более гладкие и предсказуемые финансовые расходы.
Алгоритм расчета процентной ставки на капитал другой централизованной платформы относительно прост, основан на отклонении от цен покупки и продажи на стакане, а период расчета также довольно длинный. Такой дизайн приводит к значительным колебаниям процентной ставки на капитал, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий.
Алгоритм определяет судьбу: торговые стратегии и финансовая философия различных платформ
Цены алгоритма, логика расчета и финансовые механизмы на различных платформах отражают разные финансовые идеи и ценности.
Дизайн определенной централизованной платформы склоняется к "институционализации и умеренности", основной идеей является "сделать рынок предсказуемым". Это в высокой степени соответствует школе количественных финансов и гипотезе эффективного рынка, предполагая, что рынок в целом рационален и может быть укрощен с помощью статистического моделирования.
Стратегия проектирования другой централизованной платформы приближена к "быстро, жестко, точно", ее философия заключается в том, что "рынок является отражением человеческой природы". Это соответствует логике поведенческой экономики, принимающей рынок как иррациональный, а трейдеров как эмоциональных.
Некоторая децентрализованная платформа пытается создать совершенно новую финансовую парадигму: децентрализованное управление + программируемый ценовой механизм. Её концепция такова: алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Эта платформа больше похожа на финансовый протокол, работающий на блокчейне, где цена определяется консенсусом валидаторских узлов, а ликвидация позиций обеспечивается ликвидностным хранилищем, все данные о транзакциях открыто записываются в блокчейн.
Цена — это отображение сделки, Алгоритм — это порядок сделки. Разные системы пытаются установить рыночное доверие разными способами: некоторые выбирают "стабильность" в качестве якоря, некоторые выбирают "волатильность" в качестве якоря, а некоторые пытаются записать всё в смарт-контракты.
Однако, когда рынок оказывается в экстремальных условиях, алгоритм может потребовать выхода, и человеческий фактор по-прежнему остается незаменимым. В конечном счете, цена определяется не алгоритмом, а тем, кому мы выбираем доверять.
В будущем финансовом мире алгоритм будет продолжать расширять свое влияние. Но мы должны осознавать, что за каждой логикой, записанной в коде, скрываются ценностные суждения. Независимо от того, стремятся ли люди к свободе, справедливости или прозрачности, они всегда должны нести ответственность за свои ценности.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SeeYouInFourYears
· 07-13 16:01
429 так просто исчез? Это слишком неправдоподобно!
Посмотреть ОригиналОтветить0
ParanoiaKing
· 07-10 16:34
А это рынок все еще управляется деньгами.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DefiPlaybook
· 07-10 16:29
На основе анализа данных о большом пампе на 429% по этому контракту, в сравнении с ликвидационной цепочкой 2021 года, модель управления рисками имеет серьезные недостатки.
CEX и DEX Бессрочные фьючерсы Алгоритм: цена индекса, марк-цена и ставка финансирования большой PK
Сражение алгоритмов контрактов CEX и DEX: соперничество Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночную волну на одной из торговых платформ. Цена контракта в кратчайшие сроки взлетела на 429%, практически достигнув триггера для массовой ликвидации. В случае ликвидации короткие позиции будут переведены в ликвидный казначейский фонд на блокчейне, что приведет к огромным плавающим убыткам. В то же время другая торговая платформа быстро запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В преддверии кризиса валидаторы торговой площадки срочно проголосовали за вмешательство, принудительное снятие с торговли, закрытие позиций и заморозку сделок. Этот инцидент вызвал сомнения в "децентрализованных" биржах в криптосообществе и выявил ключевую проблему: как устанавливается цена на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риски? Действительно ли алгоритм нейтрален?
В данной статье будет рассмотрено событие JELLYJELLY, чтобы проанализировать различия в алгоритмах трех крупных платформ в核心机制永续合约—— индексной цене, маркерной цене и ставке финансирования — и глубже изучить финансовые концепции и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стили торговли, обслуживают разные типы операторов и определяют судьбу трейдеров во время рыночных бурь.
Это не просто анализ технологий контрактов, но и философская борьба за проектирование рыночного порядка.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Обзор торговых вечных контрактов
Торговля бессрочными контрактами состоит из трех основных частей:
Особое внимание следует уделить тому, что сторона, контролирующая маркерную цену, фактически обладает властью жизни и смерти над контрактом. Таким образом, суть децентрализованных торговых платформ заключается в обеспечении того, чтобы маркерная цена не подвергалась манипуляциям и могла быть проверена.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Алгоритм сравнения и анализа
Индексная цена/Цена оракула
Индексовая цена на одной децентрализованной платформе называется ценой оракула (Oracle price) и строится независимо узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для сопротивления экстремальным колебаниям цен, что делает её более устойчивой к манипуляциям, но частота обновлений ниже (раз в 3 секунды). Этот дизайн предназначен для исключения выбросов и колебаний, чтобы цена была более гладкой.
Механизм маркера цены
Маркерная цена алгоритма централизованной платформы основана на двух принципах: "плавность цены" и "отражение рыночной глубины". Она сочетает в себе среднюю цену покупки/продажи на контрактном рынке, цену сделки и цену удара, отражая реальные затраты на ликвидность, моделируя влияние крупных рыночных ордеров на книгу заказов.
Еще одна централизованная платформа использует более агрессивный подход, полагаясь только на среднюю цену покупки/продажи на ордерной книге как источник маркировочной цены. Этот Алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам и может вызвать резкие колебания из-за крупных ордеров, которые проедают ордерную книгу.
Структура ценового маркера на одном из децентрализованных платформ объединяет два вышеупомянутых метода и вводит несколько источников цен:指数移动平均 разницы между ценой Oracle и ценой контракта, медиану между собственной ценой покупки/продажи платформы и последней ценой сделки, а также взвешенное медианное значение вечных цен нескольких бирж.
资金费率 Алгоритм
Финансовая ставка является ключевым экономическим рычагом, соединяющим спотовый и контрактный рынки. На различных платформах проектирование алгоритма финансовой ставки отражает разные технические пути и торговые концепции.
Некоторая децентрализованная платформа внедрила индекс премии в расчеты и использует Oracle price вместо индексной цены, чтобы более точно отражать реальное состояние рынка. Чтобы компенсировать медленное возвращение цен, эта платформа также приняла три характерные настройки: очень высокий предел финансирования, расчет финансирования на основе Oracle price, а не маркерной цены, и более частая частота сбора финансирования.
Финансовая ставка определённой централизованной платформы зависит от длительного расчётного периода, сочетая глубину книги заказов для моделирования влияния крупных рыночных ордеров на покупку и продажу, при этом учитывая фиксированную процентную ставку по займам. Этот дизайн направлен на то, чтобы предоставить институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам более гладкие и предсказуемые финансовые расходы.
Алгоритм расчета процентной ставки на капитал другой централизованной платформы относительно прост, основан на отклонении от цен покупки и продажи на стакане, а период расчета также довольно длинный. Такой дизайн приводит к значительным колебаниям процентной ставки на капитал, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Алгоритм определяет судьбу: торговые стратегии и финансовая философия различных платформ
Цены алгоритма, логика расчета и финансовые механизмы на различных платформах отражают разные финансовые идеи и ценности.
Дизайн определенной централизованной платформы склоняется к "институционализации и умеренности", основной идеей является "сделать рынок предсказуемым". Это в высокой степени соответствует школе количественных финансов и гипотезе эффективного рынка, предполагая, что рынок в целом рационален и может быть укрощен с помощью статистического моделирования.
Стратегия проектирования другой централизованной платформы приближена к "быстро, жестко, точно", ее философия заключается в том, что "рынок является отражением человеческой природы". Это соответствует логике поведенческой экономики, принимающей рынок как иррациональный, а трейдеров как эмоциональных.
Некоторая децентрализованная платформа пытается создать совершенно новую финансовую парадигму: децентрализованное управление + программируемый ценовой механизм. Её концепция такова: алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Эта платформа больше похожа на финансовый протокол, работающий на блокчейне, где цена определяется консенсусом валидаторских узлов, а ликвидация позиций обеспечивается ликвидностным хранилищем, все данные о транзакциях открыто записываются в блокчейн.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Заключение
Цена — это отображение сделки, Алгоритм — это порядок сделки. Разные системы пытаются установить рыночное доверие разными способами: некоторые выбирают "стабильность" в качестве якоря, некоторые выбирают "волатильность" в качестве якоря, а некоторые пытаются записать всё в смарт-контракты.
Однако, когда рынок оказывается в экстремальных условиях, алгоритм может потребовать выхода, и человеческий фактор по-прежнему остается незаменимым. В конечном счете, цена определяется не алгоритмом, а тем, кому мы выбираем доверять.
В будущем финансовом мире алгоритм будет продолжать расширять свое влияние. Но мы должны осознавать, что за каждой логикой, записанной в коде, скрываются ценностные суждения. Независимо от того, стремятся ли люди к свободе, справедливости или прозрачности, они всегда должны нести ответственность за свои ценности.
Давайте всегда сохранять уважение к рынку.