Derrière l'obsession de Trump pour la baisse des taux d'intérêt : de quoi s'inquiète-t-il vraiment ?

Auteur : Jin10

Le président américain Donald Trump souhaite que la Réserve fédérale réduise considérablement le taux d'intérêt à court terme à 1 %. Une telle réduction des taux n'apparaît généralement qu'en cas de récession soudaine ou de panique financière. Qu'est-ce que Trump craint réellement ?

Actuellement, le taux d'intérêt à court terme aux États-Unis est d'environ 4,25 %, tandis que la moyenne historique est de 4,6 %. La Réserve fédérale ajuste les taux d'intérêt pour gérer l'inflation et maintenir la santé économique. Si l'inflation diminue, la Réserve fédérale pourrait abaisser les taux à environ 3,5 % dans un an environ.

Mais la propre politique tarifaire de Trump est devenue un obstacle. En imposant de nouveaux impôts sur les produits importés, Trump a augmenté les coûts pour les entreprises et les consommateurs. La plupart des économistes estiment que ces tarifs vont faire grimper l'inflation d'environ 1 point de pourcentage, passant de 2,4 % à 3,5 % ou légèrement plus.

Trump ne semble pas se soucier de l'inflation, bien qu'il ait promis de "réduire considérablement les prix" lors de sa campagne présidentielle l'année dernière. Depuis des mois, il pousse Powell à abaisser les taux d'intérêt, demandant d'abord une baisse de 1 %, puis de 2 %, et maintenant même plus de 3 %. Jim Bianco de Bianco Research a récemment taquiné sur les réseaux sociaux : "Après le 4 juillet, il pourrait même demander des taux d'intérêt négatifs."

La Réserve fédérale abaisse généralement les taux d'intérêt lorsqu'elle estime que l'inflation est maîtrisée et que l'économie a besoin d'un stimulus. Des taux d'intérêt plus bas rendent l'emprunt moins coûteux, ce qui stimule les dépenses et les investissements. En temps normal, la Réserve fédérale procède à des baisses de taux progressives, réduisant les taux de 25 points de base tous les quelques mois. Mais en cas de nécessité, la Réserve fédérale peut également abaisser les taux de manière plus agressive. Par exemple, pendant la Grande Récession de 2007 à 2009, la Réserve fédérale a réduit les taux de près de 5 points de pourcentage en 15 mois ; lors de l'éclatement de la pandémie de COVID-19 en 2020, qui a entraîné une récession soudaine, la Réserve fédérale a abaissé les taux de 1,5 point de pourcentage en deux mois.

Une baisse des taux d'intérêt de plus de 25 points de base signifie généralement qu'il y a des problèmes économiques. L'ampleur de la baisse demandée par Trump est comparable à celle d'une période de récession. Rick Newman de Yahoo Finance a déclaré : "Il doit y avoir quelqu'un qui lui a dit que nous avons de gros problèmes."

Les conseillers économiques de Trump, y compris le secrétaire au Trésor Mnuchin et l'économiste de la Maison Blanche Hassett, affichent publiquement une attitude optimiste envers l'économie - c'est leur travail. Mais ils pourraient, comme de nombreux économistes et investisseurs, s'inquiéter : l'économie semble ralentir, le marché de l'emploi est faible, la dette nationale atteint des niveaux insoutenables, et la politique tarifaire de Trump apporte plus de problèmes que de bénéfices.

Trump a toujours plaidé pour une baisse des taux d'intérêt afin de réduire le coût des emprunts fédéraux pendant ses deux mandats présidentiels. Il parle souvent de "refinancement" de la dette publique, une méthode qu'il utilisait fréquemment en tant que promoteur immobilier.

Ces dernières années, des taux d'intérêt relativement bas ont fait chuter le taux d'intérêt moyen de la dette publique de 5 % en 2007 à 1,6 % en 2022. Comme d'autres emprunteurs, le gouvernement a bénéficié des réductions agressives des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2020. Mais aujourd'hui, le taux d'emprunt moyen du gouvernement a rebondi à 3,3 %, tandis que le déficit fédéral a atteint près de 2 000 milliards de dollars par an. Les paiements d'intérêts annuels sur la dette dépassent désormais 1 000 milliards de dollars, devenant ainsi le deuxième poste de dépenses fédérales après la sécurité sociale.

Trump n'est pas un faucon fiscal. Le projet de loi de réduction d'impôts qu'il pousse à faire adopter par le Congrès augmentera la dette nationale d'environ 4 billions de dollars, et d'ici la fin de cette décennie, le total de la dette dépassera 40 billions de dollars. Mais Trump devrait comprendre qu'un jour, un président devra faire face aux conséquences d'une immense dette nationale, et cette personne pourrait être lui.

Mardi, Trump a publié un message sur "Truth Social" disant : "Républicains, ce projet de loi 'magnifique' pourrait être la plus grande et la plus importante loi de l'histoire, elle offre la plus grande réduction d'impôts et la sécurité des frontières jamais vues, crée des millions d'emplois, augmente les dépenses militaires et les prestations pour les anciens combattants, et bien plus encore. Si ce projet de loi échoue, cela entraînera la plus grande augmentation d'impôts de l'histoire de 68 % !!!"

Des signes indiquent déjà que l'explosion de la dette fédérale secoue les marchés financiers. Les trois grandes agences de notation ont toutes abaissé la note de crédit des États-Unis. Cette année, les taux d'intérêt à long terme sont supérieurs à ce qu'ils devraient être, ce qui est un signe typique lorsque le marché ne peut pas absorber trop de dettes. Cela a conduit à un affaiblissement du dollar et a déclenché une tendance au "vente d'actifs américains", rendant les actifs étrangers plus attractifs que les actifs américains.

Si Trump obtient ce qu'il veut, une réduction significative des taux d'intérêt réduira clairement les coûts d'emprunt du gouvernement. Mais cela n'aide pas à résoudre le problème fondamental : la dette elle-même est trop élevée, tandis que le Congrès, qui dépense sans compter, reste indifférent.

Trump pourrait également s'inquiéter d'un ralentissement économique - le PIB du premier trimestre a enregistré une croissance négative. Le nombre d'offres d'emploi diminue, la confiance des consommateurs est faible (comme d'habitude), et les Américains sont de plus en plus inquiets pour le marché du travail. Si l'économie faiblit vraiment, la Réserve fédérale n'hésitera pas à abaisser les taux d'intérêt à un moment donné, mais elle ne le fera certainement pas de manière aussi agressive que Trump le demande.

L'analyste bancaire Chris Whalen estime que la Réserve fédérale pourrait finalement réduire les taux d'intérêt à court terme de 4,25 % à 3 %. Mais il pense également qu'en raison des dépenses supplémentaires liées à la loi de réduction d'impôts de Trump, les taux d'intérêt à long terme des prêts hypothécaires et d'autres prêts à la consommation et commerciaux sont plus susceptibles d'augmenter plutôt que de diminuer. Cela pourrait conduire à un scénario de stagflation : une croissance stagnante, tandis que l'inflation et les taux d'intérêt restent élevés, rendant les électeurs encore plus mécontents.

Une autre raison de la position radicale de Trump sur les taux d'intérêt pourrait être qu'il cherche un bouc émissaire pour un éventuel échec. Il attaque fréquemment Powell, le qualifiant de "stupide", "idiot" et "âne têtu", ce qui est clairement une tentative de blâmer Powell pour les problèmes économiques futurs qui pourraient survenir. Si l'inflation monte en flèche, si le taux de chômage augmente ou si le moral des consommateurs reste bas, Trump pourra dire que c'est la faute de Powell - parce qu'il n'a pas abaissé les taux d'intérêt à temps et n'a pas écouté les conseils du "président plus intelligent".

La plupart des économistes estiment que les taux d'intérêt à court terme de la Réserve fédérale se situent à un niveau raisonnable. Almost nobody predicts a catastrophic situation that would require an emergency drastic rate cut. Il est généralement admis que si l'économie continue de se dégrader, la Réserve fédérale agira - mais elle ne le fera certainement pas à la demande de la Maison Blanche.