30 июня эмитент стейблкоинов Circle подал заявку на лицензию национального трастового банка в Офис контролера валюты (OCC) в Соединенных Штатах и планирует создать национальный трастовый банк в США; 2 июля Ripple последовала за ним, подав заявку на лицензию национального банка, ранее подав заявку на мастер-счет Федеральной резервной системы через свою дочернюю компанию Standard Custody, намереваясь напрямую управлять резервами RLUSD. Всего за четыре дня два крупных гиганта стейблкоинов запустили ключевую кампанию по соблюдению норм в рамках финансовой регуляторной системы США.

Как одна из важных финансовых стратегий во время срока Трампа, оплата стейблкоинами совпадает с потенциальным спросом на облигации Казначейства США в рамках долларовой системы. В условиях быстрого внедрения индустрии стейблкоинов, почему индустрия стейблкоинов предпочитает лицензии США?

GENIUS Act Catalyst: Федеральная лицензия становится вопросом жизни и смерти

Основной движущей силой этой битвы за лицензирование является закон «GENIUS» (Закон о Руководстве и Установлении Национальных Инноваций для Стейблкоинов США), который был принят Сенатом США в середине июня. Этот закон систематически устанавливает впервые, что эмитенты стейблкоинов должны стать «лицензированными эмитентами платежных стейблкоинов» и должны соответствовать федеральным или государственным нормативным требованиям.

Две ключевые положения в законопроекте напрямую повлияли на действия по подаче заявок на лицензии эмитентов:

Требования к изоляции активов сообщника

• Резервные активы соответствующих стейблкоинов должны находиться под независимым хранением, запрещено смешивать их с собственными средствами эмитента, и они должны быть ограничены инвестициями в наличные средства, краткосрочные облигации казначейства США и другие активы с высокой ликвидностью, при этом любые повторные залоги или операции с кредитным плечом строго запрещены.
• В случае банкротства эмитента резервные активы будут приоритизированы для возврата токенам держателей в качестве доверительного имущества, с приоритетом перед общими кредиторами.

Квалификационный порог для финансовых учреждений

• Эмитент должен иметь федеральную (OCC/Федеральная резервная система/FDIC) или "существенно эквивалентную" государственную лицензию; не лицензированные организации не могут вести деятельность в США.
• Регуляторная структура на основе масштабов: эмиссия стейблкоинов ≤ 10 миллиардов долларов США может выбрать государственную лицензию; превышение лимита требует обязательного перехода на федеральную лицензию, в противном случае необходимо провести сокращение баланса.

Законопроект GENIUS позиционирует стейблкоины как инструменты платежей, а не инвестиционные продукты, через два основных дизайна: «обезличивание» (запрет на выплату процентов пользователям) и «технические бэкдоры» (обязательные встроенные функции заморозки/уничтожения), предоставляя при этом правоохранительным органам канал для соблюдения закона.

Поскольку эмитенты стейблкоинов ускоряют свою интеграцию в традиционную финансовую систему, разделение между государственными и федеральными нормативными рамками глубоко изменяет конкурентную среду в отрасли. Фрагментарное регулирование лицензий на уровне штата приводит эмитентов к дилеммам соблюдения норм — на примере RLUSD от Ripple, даже после успешного прохождения строгого обзора BitLicense Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), ему все равно необходимо потратить месяцы на получение лицензий в таких штатах, как Калифорния и Техас, повторяя процесс в каждом штате, с расходами на подачу заявок, варьирующимися от 50,000 до 200,000 долларов, и созданием локализованных команд по соблюдению норм. Фрагментарные нормативные стандарты в разных штатах также приводят к операционным неэффективностям: частота аудитов резервных активов колеблется от квартальных до полугодовых, с значительными различиями в стандартах раскрытия информации, а нормативные несоответствия между штатами заставляют бизнес стейблкоинов проектировать свои операции «по самому низкому стандарту, а не по самому высокому».

Заявка Ripple в OCC делает шаг вперед. Она наложит федеральное регулирование OCC на существующую нормативную базу Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), стремясь к «государственной + федеральной» двойной регуляторной структуре. Если ее дочерняя компания получит главный счет Федеральной резервной системы, резервы RLUSD будут непосредственно храниться в системе Федеральной резервной системы. Наличие видимости резервов на федеральном уровне значительно снижает затраты на соблюдение нормативных требований в разных юрисдикциях, и генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус также заявил, что это установит «новую норму доверия» для рынка стейблкоинов.

Кризис Silicon Valley Bank (SVB) в 2023 году привел к тому, что Circle оказался в ловушке с 3,3 миллиарда долларов резервов в SVB, что вызвало панику на рынке и кратковременное отклонение USDC от паритета, что почти разрушило рыночную уверенность. Основная цель Circle, подающей заявку на лицензию национального трастового банка, заключается в том, чтобы получить право на независимое хранение резервов без зависимости от коммерческих банков, что полностью устраняет риск "цепной реакции банковского бегства."

OCC не только обеспечивает однократный доступ по всей стране, но также преобразует экосистему отрасли через трехуровневый механизм: резервы стейблкоинов напрямую вносятся в систему центрального банка, что полностью устраняет риск банкротства коммерческих банков и достигает реального времени расчетов; одновременно он предоставляет эмитентам квалификацию "квалифицированных хранителей", сертифицированных SEC, для хранения токенизированных акций и облигаций для институциональных клиентов, позволяя Circle участвовать в рынке хранения цифровых активов; более того, OCC автоматически охватывает лицензии на передачу государственной валюты и единообразно применяет свои стандарты капитала с учетом рисков, чтобы избежать проблем с универсальностью регулирования, вызванных различиями в коэффициентах достаточности капитала среди штатов.

Стремление эмитентов стейблкоинов получить банковские лицензии — это не стремительное начинание, а результат многолетнего изучения соответствия требованиям. В качестве примера можно привести компанию Circle, которая успешно получила первую лицензию на электронные деньги (EMI) в рамках EU MiCA 2 июля 2024 года, что позволяет ей законно выпускать USDC и евро стейблкоин EURC в 27 странах. На Ближнем Востоке Circle получила принципиальную лицензию от MSB Абу-Даби, нацеливаясь на ключевые сценарии расчетов на блокчейне для нефтяного доллара.

Высокий порог лицензирования, установленный местными регулирующими органами, создал серьезный барьер для этой дорогостоящей схемы соблюдения. Например, значительные капитальные требования (350 000 евро) и операционные резервы, предусмотренные EU MiCA, привели к тому, что многие малые и средние эмитенты вышли из игры. В то же время, Circle удалось захватить вход на рынок стейблкоинов в ЕС, население которого составляет 450 миллионов, что стало ударом по конкурентам.

По мере продвижения заявки на лицензию позиционирование стейблкоинов изменилось от простого средства обмена до ключевого компонента финансовой инфраструктуры. Главный стратегический директор Circle, Данте Диспарте, заявил, что федеральное регулирование сделает компанию "долларовым исполнителем в цепочке", изменив способ глобальных долларовых потоков.

Заявление:

1. Эта статья перепечатана из [ Foresight News] Авторские права принадлежат оригинальному автору [Pzai, Foresight News]，если есть какие-либо возражения против воспроизведения, пожалуйста, свяжитесь с Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Дисклеймер: Мнения и взгляды, высказанные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционным советом.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтВ этих обстоятельствах запрещается копировать, распространять или плагиатить переведенные статьи.