ハイパーリキッドの評価分析: 製品の現状、経済モデルと将来の展望

1. はじめに

Hyperliquidは最近の暗号市場の注目すべきポイントとして、その独自のトークン配分戦略と収益再購入メカニズムが広く注目されています。本記事では、Hyperliquidの発展状況、経済モデルを分析し、HYPEの評価について考察します。

2. Hyperliquidの事業概要

Hyperliquidの現在の主なビジネスには、デリバティブ取引所と現物取引所が含まれており、今後HyperEVMを発表する予定です。

2.1 デリバティブ取引所

デリバティブ取引所はHyperliquidのコア製品です。それは中央限度価格注文書(CLOB)メカニズムを採用しており、HyperBFTコンセンサス層とRustVM実行層で構成されるHyperliquid L1上で稼働しています。ユーザーにとって、その体験は中央集権型取引所に似ていますが、KYCは不要です。

Hyperliquidは、"フォロー取引"に似たVault機能も提供しています。その中で公式Vault HLPは95%のTVLを占め、プラットフォームの取引相手方としての役割を果たし、一部の取引手数料、資金手数料、清算手数料を得ています。

取引量とポジション量から見ると、Hyperliquidは急速に成長しています。分散型デリバティブ市場では、すでにリーダーの地位を占めています。主要な中央集権型取引所と比較して、その差は10倍以内に縮小されています。

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2.2 現物取引所

Hyperliquidの現物取引所も注文板形式を採用しています。現在、HIP-1基準に適合したネイティブアセットのみが上場しています。

HIP-1はHyperliquidネットワークのトークン標準であり、オークション方式で上場資格を取得します。最近のオークション額は10万ドル以上で安定しており、二線の中央集権取引所の上場料水準に近づいています。

HIP-2は自動マーケットメイキングシステムを提供し、新しいコインの初期流動性の問題を解決します。現在、HIP-2の総USDC量は2500万ドルを超えています。

Hyperliquidの最近30日間の平均現物取引量は約4億ドルで、DEXの中でトップ10にランクインしています。

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2.3 ハイパーEVM

HyperEVMはまだオンラインではありません。それはRustVMとHyperBFTコンセンサス層を共有しますが、より広範な開発者を対象としています。HyperEVMはGas費用としてHYPEを使用し、Hyperliquid L1との一定の相互運用性を持っています。

3. チーム、トークンエコノミーモデルと評価

3.1 チーム

Hyperliquidは、2人のハーバードの卒業生Jeff Yanとiliensincによって共同設立されました。チームはスリムで、メンバーはわずか10人、その中にエンジニアが5人います。

3.2 HYPE 経済モデル

HYPEの総量は10億枚で、配分は以下の通りです:

• 31.0% 創世配分は初期ユーザーに割り当てられます
• 38.888% は将来の排出とコミュニティ報酬に使用されます
• 23.8% チームに配分され、ロック解除期間後にリリースされる
• 6.0% ハイパーファンデーション
• 0.3% コミュニティ贈与
• 0.012% HIP-2

Hyperliquidの収入は主に取引手数料とHIP-1オークション手数料から来ています。すべての収入はHLPと援助基金(AF)に帰属し、そのうち約54%がHYPEの買い戻しに使用されます。

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3.3 バリュエーション

私たちは2つの評価フレームワークを提案します:

1. BNBの比較:

   • デリバティブ取引:HYPE ≈ 10% BNB
   • スポット取引: HYPE ≈ 1.5% BNB
   • EVM(推定): HYPE ≈ 3% BNB
   • 経済モデル:HYPEはBNBを大幅に上回る
   • 時価総額: HYPE ≈ 9% BNB
   • フルフロート時価総額: HYPE ≈ 27% BNB

2. PSバリュエーション:

   • 流通時価総額に基づいて、HYPEのP/Sは29.4です。
   • 時価総額に基づくと、HYPEのP/Sは88です

他の比較可能なプロジェクトと比べて、HYPEのP/S評価はメインストリームのL1より低いですが、ほとんどのアプリケーション型プロジェクトより高いです。

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4. リスク

Hyperliquidが直面している主なリスクは次のとおりです:

• 資金安全リスク
• コードの安全リスク
• オラクルリスク
• 規制リスク

総じて、HYPEの現在の評価は安くはないものの、高すぎるわけでもありません。しかし、Hyperliquidの各指標が激しく変動しているため、投資家はその長期的な成長見通しを慎重に評価する必要があります。