Pump.funの資金調達がコミュニティの議論を引き起こし、ICMは暗号資産の主流通貨発行のパラダイムになる可能性がある

最近、Pump.funが400億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を計画しているというニュースが業界で広く議論を呼んでおり、コミュニティの反応は様々です。

支持者は、Pump.funが資産の発行モデルを革新し、小口投資家が高額なリターンを得る機会を与え、Solanaエコシステムの繁栄を促進したと考えています。反対者は、Pump.funがSol通貨を大量に売却し、ステーキングを行わないため、Solanaエコシステムに対する貢献が不足していると指摘しており、今回の資金調達は現金化のためのものかもしれないとしています。

実際、両者の意見には一定の理があります。Pump.funは確かに新しい資産発行のパラダイムを開拓し、一部の投資家に多くの利益をもたらしました。しかし、チームによるトークンの継続的な売却行為は疑問を引き起こしています。400億ドルの評価は現在の市場環境では確かに高すぎるものであり、特に流動性が厳しく、投資家が慎重な状況では、不快感を引き起こすのが容易です。

Pump.funチームの意図がどうであれ、市場は最終的に答えを出す。しかし、この事件の背後にある問題はさらに深く掘り下げる価値がある。もしPump.funが成功裏に資金調達し、上場後に価格が大きく下落した場合、Solanaエコシステムは現状を維持できるのか？.funモデルはこれで終わるのか？

個人的には、.funモードはこのまま消えてしまうとは考えにくいです。2017年から現在にかけて、暗号資産の発行モデルは主に2つに分けられます：1つはリスクキャピタルが主導するVCMモデル、もう1つはコミュニティが主導するICMモデルです。VCMモデルは従来の資本市場に似ていますが、ICMこそが暗号資産の本来の発行方法です。

ビットコインとイーサリアムは典型的なICMの例です。彼らはコミュニティの力に依存して成長してきており、ベンチャーキャピタルの支援は受けていません。2018年以降、特に2020年のDeFiの台頭により、VCMモデルが徐々に主導的な地位を占めるようになりました。しかし、2023年になると、VCMモデルに問題が顕在化し、ますます多くの個人投資家がその信頼を失っています。

なぜVCMモデルは従来の市場で長年普及しているのに、暗号資産分野で持続することが難しいのでしょうか？主な理由は、従来の市場では資産の発行権が独占されているのに対し、暗号資産分野では資産の発行権がオープンで、許可が不要であるためです。誰でも資産を発行できるため、従来の資本市場の独占的な構造が崩れます。

ICMが持続的に発展するためには、2つの条件が必要です：許可不要の資産発行と高品質な許可不要の流動性場所です。初期のICO、NFT、及びインスクリプションはICMの範疇に含まれますが、これらの2つの条件が欠如しているため持続が難しいです。

Pump.funが創造した.funモデルは、許可不要の資産発行と取引を巧みに組み合わせ、塹壕市場と公開市場の設計を通じて、一次市場と二次市場を融合させています。このモデルは、草の根起業家と一般投資家の参加熱を活性化し、市場の新たな成長の原動力となっています。

たしかに.funモードには良し悪しのプロジェクトが存在しますが、それは消滅することを意味するわけではありません。むしろ、ますます多くの高品質なプロジェクトがICMモードを採用し始めています。ベンチャーキャピタルの支援を受けているプロジェクトでさえ、ICMとVCMモードを組み合わせる方法があります。

したがって、Pump.funの資金調達がSolanaの崩壊を引き起こす可能性は低いです。短期的に流動性の一部が引き抜かれる可能性はありますが、Solanaや暗号資産市場全体のファンダメンタルズは変わっていません。今後、.funモデルに基づく資産発行プラットフォームがさらに登場し、ICMパラダイムの発展を促進する可能性があります。

全体として、VCMモデルは暗号資産の特性には完全には一致せず、ICMこそがこの分野に適したネイティブ資産発行のパラダイムである。市場の進化に伴い、ICMは暗号資産分野の主流の資産発行方法となることが期待されている。