現実世界資産トークン化メカニズムの技術的分析

現実世界の資産(RWAs)のトークン化は、実体または無形資産の所有権または法的権利をデジタルトークンの形式でブロックチェーン上に記録することを指します。このプロセスは、不動産、商品、アート作品、コレクション、知的財産、金融商品など、幅広い資産カテゴリーを含んでいます。

トークン化は部分的な所有権の実現を通じて資産の流動性を向上させ、かつては高純資産個人や機関投資家のみがアクセスできた投資機会をより普及させました。ブロックチェーンの改ざん不可能な帳簿は所有権記録の透明性を確保し、詐欺リスクを低下させます。同時に、分散型取引所で取引されるトークン化資産は前例のない市場へのアクセス性と効率をもたらしました。

分析によると、2030年までに、暗号通貨とステーブルコイン(を除く、さまざまなトークン化資産)の市場総時価総額は約2兆ドルに達する見込みであり、悲観的なシナリオでは1兆ドル、楽観的なシナリオでは4兆ドルに達する可能性があります。これらの推定には、重複計算を避けるためにステーブルコインは含まれていません。

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現在のシステム

現実世界の資産のトークン化は、ブロックチェーンまたは類似の分散型台帳を通じて、オフチェーン資産の所有権をデジタルトークンの形式で表現することです。このプロセスは、資産の特性、所有権、および価値をそのデジタル形式と結びつけます。トークンは、デジタル保有ツールとして機能し、その保有者が基礎資産の所有権を主張できるようにします。

歴史的に、物理的な保有証明書は資産の所有権を証明するために使用されてきました。便利ではありますが、これらの証明書は盗難、紛失、偽造、マネーロンダリングの脅威にさらされやすいです。1980年代には、デジタル保有ツールが潜在的な解決策として登場し始めました。しかし、当時の計算能力と暗号技術に制約され、このツールは実現しませんでした。その代わりに、金融業界はデジタル資産を記録するための集中化された電子登録システムに移行しました。これらの無紙面資産は一定の効率向上をもたらしましたが、その集中化された性質は複数の仲介機関の関与を必要とし、新たなコストと非効率の問題を引き起こしました。

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分散型台帳技術に基づくシステム

分散型台帳技術(DLT)の発展は、デジタル保有証券またはトークンの概念を再検討することを可能にした。

DLTは、一連のプロトコルとフレームワークで構成され、コンピュータがネットワーク内で取引を提案し、検証できるようにし、記録の同期を維持します。分散型の記録保存方法を通じて、この技術は責任を単一の中央権威機関から移転します。このような非中央集権化は、行政的負担を軽減し、中央のエンティティに依存することによってもたらされるシステム障害リスクを減少させ、システムをより弾力的にします。

分散型ソリューション

ブロックチェーンは分散型台帳技術であり、分散型コンピュータネットワークで運用されます。トークンは2種類のブロックチェーンで発行できます: プライベート許可型チェーンとパブリック無許可型チェーン。

プライベートパーミッションチェーンは中央のエンティティによって制御され、特定のユーザーのアクセスが制限され、制御されたエコシステムを形成します。パブリックパーミッションレスチェーンは中央の権威機関の制御を必要とせず、すべてのユーザーにオープンアクセスを提供します。トークンがパブリックパーミッションレスチェーン上で発行されると、分散型金融(DeFi)プロトコルと統合できるため、その実用性と価値が向上します。

ブロックチェーンの選択は、トークン発行者が保持できる管理の程度を決定します。プライベート許可型チェーンと比較して、パブリック無許可チェーンは発行者により少ない管理権を与えます。ブロックチェーンアーキテクチャの選択は、発行者の目標およびトークンの期待される機能と一致するべきです。

資産トークン化の一つの重要な利点は、スマートコントラクトによる自動化の実現です。スマートコントラクトはブロックチェーン上のプログラムで、両者が特定の条件を満たすと実行されます。これらの契約は金融取引や行政業務を自動化し、手作業や仲介者の必要性を減らします。相手方リスクを排除することで、この自動化は操作をより効率的かつ安全にし、より迅速で低コストの送金を実現します。

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トークン化方法

現実世界の資産のトークン化は、資産の表現形式と所有権の2つの重要な属性を通じて分析することができます。表現形式には資産の経済的特性が含まれ、所有権の検証には台帳が必要であり、それはオフチェーンまたはオンチェーンのいずれかとなります。

デジタル強化資産とデジタルネイティブ資産の違いを理解することは非常に重要です。デジタル強化資産はオフチェーン台帳を通じて所有権を保持し、ブロックチェーントークンをデジタル表現として使用します。デジタルネイティブ資産は本質的にデジタル化されており、そのトークンは価値と所有権を直接表します。

トークン化の四つの方法は次の通りです:

1. 直接所有権:デジタルトークン自体が公式な所有権記録として機能する。

2. 1:1資産支持トークン:カストディアンが資産を保有し、基礎資産の直接的権利を表すトークンを発行する。

3. オーバーコラテラルトークン: 期待される資産または関連権益とは異なる資産を担保として使用して、資産トークンを発行します。

4. 不足抵押トークン:発行は特定の資産の価値を追跡することを目的としていますが、完全に担保されていないトークンです。

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トークン化の利点

現実世界の資産のトークン化は主に分散型台帳技術(DLT)を通じて効率の向上を実現します。主な利点は次のとおりです:

1. 原子決済: スマートコントラクトを通じて同時に取引の2つの段階を実行し、カウンターパーティリスクを排除します。

2. 流動性の向上: 資産の譲渡性を強化し、本来取引できない資産を取引可能にする。

3. 仲介の削減: 分散型データ構造により、スマートコントラクトが従来の仲介機関に取って代わることができます。

4. 自動化の実現: スマートコントラクトによって、事前に設定された条件下でタスクを自動的に実行します。

5. コンプライアンスの促進:標準化と自動化プロセスを通じて、コンプライアンスをより効率的かつ統一的にします。

6. 自動化マーケットメーカー: スマートコントラクトが流動性プールを通じて自動的に買い手と売り手をマッチングします。

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RWAトークン化のリスクとコスト

トークン化された資産は多くの利点をもたらしますが、その採用は依然として重大な課題に直面しています。主なリスクは基盤となる技術と規制の考慮から来ています。技術的な懸念には、ネットワークのセキュリティ脆弱性、システムのスケーラビリティ制限、決済プロセス、ネットワークの安定性、そして効率の問題が含まれます。規制に関する重要な問題は、マネーロンダリング防止のコンプライアンス、ガバナンスフレームワーク、身分確認、データ保護、そしてプライバシーに関するものです。

投資家の行動と市場のダイナミクスは、追加の複雑さをもたらしました。市場リスクには、資産が過大評価される可能性や、価格の変動性の増加が含まれます。ブロックチェーンのコンセンサスアルゴリズムの高エネルギー消費は、環境に関する懸念を引き起こしています。

トークン化金融体系への移行は、インフラの変革、システムの統合、教育活動、エネルギー消費などの支出を含む巨大なコストを伴います。金融分野におけるトークン化の利点を十分に実現するためには、これらの多面的な課題を解決する必要があります。

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