マクロ月報：世界的な利下げ周期が明らかになり、暗号資産市場に有利な情報が頻繁に現れる

一、米連邦準備制度は様子見の態度を維持し、世界的な利下げサイクルが始まった可能性がある

最近、連邦準備制度は金利を維持し、フェデラルファンド金利の目標範囲を5.25%から5.50%の間に保ち、6月からバランスシートの縮小を緩めることを決定しました。市場は一般的に9月の利下げ確率が50%に近いと予想しており、年末までに必ず利下げが行われると見込まれています。

米連邦準備制度理事Christopher Wallerは、将来の利下げの具体的な条件を明確にし、市場に対してより明確な指針を提供しました。彼は、労働市場が安定している場合、年末に利下げを検討するためには、3～5か月の良好なインフレデータを観察する必要があると述べました。

アメリカの4月CPIデータは市場の予想通り、3.4%上昇しました。4月の非農業雇用の成長は予想を下回ったものの、初回失業保険申請者数は依然として歴史的な低水準にあり、雇用市場の弾力性は変わらずです。5月の製造業とサービス業のPMIの初値はどちらも予想を上回り、経済の活力を示しています。

米国連邦準備制度は慎重な姿勢を示しているが、利下げの兆候がすでに現れている。米国連邦準備制度は新しい計画を策定しており、大手銀行の資本要件の引き上げ幅を緩和する可能性がある。これは利下げの重要なシグナルの一つと見なされている。

世界的に見ると、利下げの周期が始まったようです。野村証券の報告によれば、すでに複数の主要中央銀行が利下げを開始しています。今後、欧州中央銀行、スイス国立銀行、カナダ銀行、ポーランド国立銀行も利下げに追随すると予想されています。このような背景の中で、アメリカの利下げも必然的な流れとなるでしょう。

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二、英伟达が最高値を更新、利下げサイクルがアメリカ株式市場のスタイルを変える可能性

あるテクノロジー大手が最近2025年度第1四半期の業績報告を発表し、市場の予想を大幅に上回りました。売上高は前年同期比で262%増の260億ドル、純利益は前年同期比で620%増の148.8億ドルです。データセンター事業の売上高は前年同期比で427%増の226億ドルで、次の四半期の売上高は280億ドルに達する見込みです。

その会社の株価はその後大幅に上昇し、市場価値は一時2.6兆ドルを超え、米国株式市場で3番目に大きな会社となりました。興味深いことに、同日に他のテクノロジー巨人の株価は一般的に下落し、市場は「米国株は特定の会社に支えられている」という冗談を引き起こしました。

実際、最近の米国株の上昇幅は主にAI関連セクターから来ています。AIセクターを除外すると、他の個別株の上昇幅は限られています。より長い時間軸で見ると、AIと強く関連している少数のテクノロジー大手がほぼ米国株市場全体を支えていました。この状況は長続きしない可能性があり、AIバブルの崩壊は市場の下落を引き起こすかもしれません。

しかし、今後の利下げサイクルはAIバブルリスクを緩和する可能性があります。利上げサイクルの中では、市場は最も確実性のあるセクターに集まり、極端なAIバブル相場を形成しました。利下げサイクルの到来は市場の流動性とリスク選好を高め、非AIセクターは回復する可能性があり、米国株投資スタイルも変化するかもしれません。

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三、暗号資産市場に有利な情報が続出し、イーサリアムの現物ETFが待望されている

平凡な4月を経て、暗号資産市場は今月新たな活況を迎えました：ビットコインは一時71000ドルを突破し、イーサリアムは5月21日に20%以上急騰し、その後4000ドルに迫りました。

この反発は主にアメリカからのイーサリアムETFに関する有利な情報に起因しています。正式な情報は5月24日頃まで待たなければなりませんが、市場は21日に早くも反応し、その後は振動に入っており、市場はこれを長期的な好材料と見なしていることを示しています。

5月24日、規制当局はイーサリアムETFに関する19b-4書類を正式に承認しましたが、S-1書類はまだ承認されていません。19b-4ルールは、証券取引所に上場される証券の取引を規制することを目的としており、取引所が合理的なルールを策定し、実施することを要求し、操作、詐欺、不公平な取引行為を防止します。S-1フォームは、上場企業が初めての公開株式の際に提出する必要がある登録声明書です。これは、規制当局がイーサリアム現物ETF上場の各種細則を承認したことを意味しますが、具体的な製品の正式な上場はまだ承認されていません。

その一方で、FIT21法案が下院を通過しました。この法案はデジタル資産の規制枠組みを規定し、デジタル資産の定義と規制機関の職務分担を明確にし、より多くの暗号資産が現物ETFを申請し、コンプライアンスを確保するための指針を提供しています。

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長い間、規制当局は暗号業界に対して曖昧な態度を取ってきましたが、今や予想以上の姿勢でイーサリアム現物ETFを承認したことは驚きです。この突然の転換は、アメリカの二大政党が暗号資産を政治的な駆け引きの道具として利用していることに関連している可能性があります。

最近、アメリカ合衆国上院の両党議員が協力してSAB 121法案の廃止に投票しました。この法案は、暗号化資産を管理する会社の会計基準を設けるものでした。大統領が拒否権を行使する可能性はありますが、SAB 121の廃止は時間の問題かもしれません。これは、一部の民主党議員の暗号資産政策に対する態度の変化を示しています。

共和党の候補者が「暗号通貨の未来をアメリカで実現する」というスローガンを掲げ、暗号資産の保有者を取り込もうとし、票を獲得しようとしています。

総じて、5月には暗号資産市場に有利な情報が頻繁に発生し、暗号資産は予想以上のスピードで従来の金融に受け入れられ、ブルマーケットに力を与えています。

IV. まとめ

世界の金融政策の緩和傾向が形成されつつあり、連邦準備制度（FRB）は慎重であるものの、利下げの可能性が高まっています。他の主要中央銀行の利下げ措置やFRBによる銀行の資本要件の緩和は、世界的な金融緩和政策を示唆しています。投資家はこれらのシグナルに注意を払い、債券市場や金利に敏感な資産において機会を探ることを検討すべきです。

テクノロジー業界は依然として強いパフォーマンスを維持しており、あるテクノロジー大手の決算が予想を上回り、米国株式市場の三大指数は引き続き最高値を更新しています。テクノロジー業界のイノベーションリーダーに引き続き注目し、彼らの長期的な成長潜力を評価することをお勧めします。

規制当局のイーサリアムに対する態度の変化とFIT21提案の出現は、暗号通貨業界が徐々にコンプライアンス化に向かっていることを示しています。これは暗号資産市場に積極的な発展をもたらすだけでなく、投資家に新たな投資機会を提供します。

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