USDの流動性が暗号通貨市場の動きに与える影響

最近、暗号資産市場の動向はドルの流動性と密接に関連しています。FRBや米国財務省の政策が世界の金融市場におけるドル供給量を決定し、市場に影響を与える重要な要因となっています。

ビットコインは2022年第3四半期に底を打ち、その時に連邦準備制度の逆回購ツール(RRP)がピークに達しました。その後、米財務省は長期債券の発行を減少させ、短期無利子債券の発行を増加させ、RRPから2兆ドル以上を引き出し、世界の金融市場に流動性を注入しました。これにより、暗号資産や株式市場、特に米国の大型テクノロジー株が大幅に上昇しました。

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2025年第1四半期において、ドルの流動性の正の刺激が、特定の政策の実施速度と効果に対する市場の潜在的な失望感を相殺できるかどうかが注目すべき問題です。もし可能であれば、市場リスクは相対的に管理可能となり、投資家もリスクエクスポージャーを増やすべきです。

米連邦準備制度理事会では、量的引き締め(QT)政策が毎月600億ドルのペースで進行しており、資産負債表の規模が縮小していることを意味しています。3月中旬から下旬までに、1800億ドルの流動性が引き抜かれると予想されています。

逆回购ツール(RRP)はほぼ枯渇しています。連邦準備制度は2024年12月の会議でRRP金利を0.30%引き下げ、連邦基金金利の下限に連動させることで、RRPへの資金預け入れの魅力を低下させました。RRPと財務省一般口座(TGA)に流動性が残っている限り、連邦準備制度は大幅な金融政策の調整を行う必要はありません。

TGAが枯渇し、債務上限の引き上げ後に補充されると、連邦準備制度は緊急措置を尽くし、利回りのさらなる上昇を阻止できなくなる。これは第1四半期のドル流動性にはあまり影響しないが、年間の政策の方向性には影響を与える可能性がある。

RRPは第一四半期のある時点でゼロに近づくと予想されており、マネーマーケットファンドがより高い利回りの国債を購入するために資金を引き出しています。これは、2370億ドルの流動性が注入されることを意味します。

総合的に見て、米連邦準備制度のQTは1800億ドルの流動性を減少させ、RRP残高の減少は2370億ドルを注入し、純注入は570億ドルとなります。

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財務省の方針として、債務上限の制約により、TGAから資金を支出することしかできません。現在のTGA残高は7220億ドルです。政治的要因により、債務上限引き上げが遅れる可能性があり、5月から6月の間にTGAの残高が尽きると予想されています。第1四半期末までに、財務省は約5550億ドルの流動性を放出する予定です。

総合的に見て、連邦準備制度と財務省により、第一四半期の米ドル流動性は約6120億ドル増加しました。

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この分析に基づいて、第一四半期末には市場の局所的な高点が現れる可能性があると予想されます。2024年には、ビットコインは3月中旬に約73,000ドルの高点に達した後、横ばいに推移し、4月11日、税金の期限前に下落を開始しました。

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注意が必要なのは、この分析は米ドルの流動性が世界の法定流動性の重要な限界的推進要因であると仮定していることです。中国の信用政策、日本銀行の政策、米ドルの為替レートなど、他の要因も考慮する必要があります。

全体的に見て、第1四半期の積極的なドル流動性環境は、市場の失望感の一部を相殺する可能性があります。例年通り、第1四半期末は利益確定の時期となり、第三四半期の流動性条件の改善を待つことになります。

投資の観点から見ると、リスクエクスポージャーを増やすことを検討できます。例えば、新興の分散型科学(DeSci)分野への投資を考慮することが挙げられます。全体的に強気ですが、市場の変化に注意を払い、戦略を適時調整する必要があります。

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