ジャクソンホール、ワイオミング州 — ビットコインマイナーは長い間、4年ごとの半減期サイクルのブームとバストのリズムによって定義されてきました。しかし、今週初めのジャクソンホールでのSALT会議における業界の最も著名な幹部の一部によれば、状況は変わったようです。上場投資信託の台頭、電力需要の急増、そして人工知能(AI)がインフラニーズを再構築する可能性は、マイナーが多様化する方法を見つける必要があることを意味しており、さもなければ置き去りにされるリスクがあります。「私たちはここに来てハッシュレートについて話していました」とクリーンスパークのCEOマット・シュルツは言いました。「今ではメガワットを収益化する方法について話しています。」何年もの間、主な収入源がビットコインのマイニングからのみ得ていたマイニング会社は、4年ごとのビットコイン半減期サイクルによって生き残り、または消えていきました。毎サイクルごとに報酬が半分に削減され、マイナーは生き残るためにコストを削減したり、規模を拡大したりするために必死でした。しかし、これらの経営者によれば、そのリズムはもはやビジネスを定義するものではないとのことです。「ビットコインが戦略的資産として成熟することで、四年サイクルは実質的に崩壊しました。ETFや現在の戦略的財務省などが影響しています」とシュルツは言いました。「この採用が需要を生み出しています。最近のETFについて何かを読んだなら、今年これまでに生成されたビットコインよりも無限に多くのビットコインを消費していることがわかります。」クリーンスパークは、現在800メガワットのエネルギーインフラを運営しており、さらに1.2ギガワットが開発中であるため、プルーフ・オブ・ワークを超えた方向に目を向け始めています。 "電力の市場投入のスピードが、新たにビットコインマイニングだけでなく、電力を収益化する方法を探る機会を生み出しました。" 彼は言いました。 "33の拠点を持つ今、私たちは以前よりもはるかに多くの柔軟性を持っています。"## 残酷なビジネスシュルツは、業界のビジネスモデルの monumental shift を呼びかけているのは彼だけではない。テラウルフのCFOであるパトリック・フルーリーは同様の感情を表明し、マイナーたちが現在感じている利益圧迫を美化しようとはしませんでした。「ビットコインのマイニングは非常に難しいビジネスです」と彼は言った。彼はビットコインマイニングの経済性をわかりやすく説明した：電気料金が1キロワット時あたり5セントの場合、1ビットコインをマイニングするのに約60,000ドルかかる。ビットコインの価格が115,000ドルであれば、収益の半分が電力だけで消費されることになる。企業の経費やその他の運営コストを考慮に入れると、利益率は急速に縮まる。彼の見解では、マイニングの収益性はほぼ完全に超低コストの電力を確保することにかかっている。フルーリーにとって、より深刻な問題は単なる電力コストではなく、ハードウェアメーカーによって推進されるネットワーク自体の絶え間ない拡張です。彼らには速度を落とすインセンティブがほとんどありません。物語は続く彼は、TSMCのような半導体メーカーへの直接的なパイプラインのおかげで、マーケットの需要に関係なくマイニングリグを生産し続けるBitmainを指摘した。マイナーが購入しなくても、同社は米国からパキスタンまで、超安価な電力を持つ地域で機械を自ら展開でき、ネットワークにハッシュパワーを供給し、マイニングの難易度を上げている。そのグローバルな足跡と低い生産コストが相まって、Bitmainは他のすべての企業のマージンを圧迫しながらも利益を上げ続けることができる。それでも、Terawulfは積極的に方向転換しています。先週、彼らはGoogleとの間で、数百メガワットのマイニングインフラをデータセンターのスペースに変換するための67億ドルのリース契約を結びました。「ここにいる皆が証言できるように、電気インフラのようなこれらの事柄は、迅速には進まない」とフルーリーは述べた。「テクノロジーは迅速に動き、物事を壊すことに慣れているが、これらの取引はまとまるまでに非常に長い時間がかかる。私たちは非常に厳密なデューデリジェンスに4から5ヶ月を要した。」「私がその取引で最も誇りに思っているのは、本当にそのパートナーたちと協力して、新しい罠を考案したことです。これが今後、業界が他の企業で複製できるものになることを願っています」と彼は言った。「グーグルはテラウルフに対して32億ドルのバックストップリース義務サポートを提供しており、これにより私は本当に効率的な資本コストで資金調達を行うことができます。」## 収益性—または忍耐IRENの最高商業責任者であるケント・ドレーパーは、静かでありながら自信に満ちた立場を取った。彼の会社は、今日でもビットコインを利益を上げて採掘していると彼は言った。それでも、彼は一つの共通の要素、つまり電力を指摘した。「低コスト生産者であることは根本的に重要であり、それが我々のビジネスの焦点であり続けてきた。自社のサイトを管理し、運営を管理し、低コストの電力管轄地域にいることだ。」とドレイパーは言った。彼によると、Irenは現在50エクサハッシュで運営されており、これは現在のビットコイン市場の状況下で年間10億ドルの収益ランレートに相当します。彼は、会社の粗利益率 — 収益から電気代を引いたもの — は75%であり、企業の間接経費やSG&A費用を考慮に入れても、IRENは65%のEBITDAマージン、つまり年間約6億5000万ドルの利益を維持していると指摘しました。それでも、IRENでさえマイニングの拡大を一時停止しています。「それは、今日のAIサイドで見える機会のセットと、私たちのビジネス内で収益源を本当に多様化する可能性によって決定されているものであり、ビットコインマイニングがもはや魅力的でないという根本的な見解ではありません」とドレイパーは言いました。AIの側面では、IRENは共同設置とクラウドの両方を追求しています。「資本集約度は非常に異なります」とドレイパーは言いました。「データセンターのインフラストラクチャの上にGPUを所有している場合、それは3倍の投資です。クラウドの側では、回収期間は通常、GPU投資だけで約2年と、ずっと速い傾向があります。」## ビットコインを保持する — そしてラインマラソンデジタル (MARA) のCFOサルマン・カーンにとって、生き残りは機動性に関することです。石油産業での数十年の経験を持つカーンは、馴染みのあるパターンを見ています：ブーム、バスト、統合、そして常に効率的でいるための競争。「これは商品に影響を受けるサイクル産業のトレンドを思い出させます」とカーンは言った。「石油セクターには数十億ドルを稼いだ非常に裕福な家族がいますが、破産を申請した他の家族もいます。これらのサイクルを生き残るには、強力なバランスシートが必要です。」マラソンはそのバランスシートにビットコインを保有しており、カーンはそれが利益をもたらしたと述べました。「私たちは財務会社ではなく、戦略でもありませんが、ビットコインの価格が上昇した場合に備えてそのヘッジを持っていたいのです。」最近、マラソンはエクザイオンの過半数の株式を発表しました。「私たちがAIの分野で持っている視点は、エッジでのコンピュートです」とカーンは言いました。「私たちは、より近い場所で人々がデータをより良く制御できるソブリンコンピュートを好みます。それに伴う継続的な収益の側面も気に入っています。また、ソフトウェアの側面やプラットフォームの側面も気に入っています。」## ビットコインを超えて、グリッドの背後にさまざまな視点や戦略があるにもかかわらず、すべては共通の要素に帰着します。それは力です。ビットコインをマイニングするために使われるにせよ、AIを動かすにせよ、電力網をバランスさせるにせよ、エネルギー — ハッシュレートではなく — が会話の通貨でした。「私たちは年間120時間のエネルギー消費を削減しています」とCleanSparkのシュルツは言いました。「これにより、総エネルギーコストの約3分の1を回避できます。したがって、そのような柔軟な負荷が重要です。」クリーンスパークは、過去1年間、国内でメガワットを静かに確保してきたと彼は付け加えました。「ジョージア州のことを言及しましたね」とシュルツは言いました。「アトランタ空港周辺に100メガワットがあります。それが一例です。私たちは、これらの地方の公共事業が取り残されたメガワットをマネタイズするための価値のあるパートナーになることに注力してきました。」## まだビットコインについて — 今のところAIへの関心が高まっているにもかかわらず、パネリストたちはビットコインが今のところ彼らのビジネスの中心であることを明らかにしました。マイニング企業がなぜ投資家の注目に値するのかを尋ねられたとき、回答は規模、コスト効率、そして変動性に耐える能力を指摘しました。フルーリーは、テラウルフの契約された電力容量が substantial cash flow を生み出す可能性があることを強調し、経済性を既存のデータセンターオペレーターと比較しました。カーンは、マラソンのビットコイン保有とその市場評価との間に不一致があることを指摘し、コアマイニングビジネスが見落とされている可能性があると示唆しました。ドレイパーは、IREN の運営効率と低コストのフィートプリントを強調し、同社が他の上場マイナーよりも優れていることを示す最近のパフォーマンス指標を引用しました。そして、将来的にはクラウドインフラストラクチャやエッジコンピューティングが含まれるかもしれませんが、シュルツ氏はビットコイン自体がより大きなものに進化する可能性があると主張しました — エネルギーシステムの基盤層として。彼の言葉を借りれば、次の段階は投機に関するものではなく、ビットコインが電力ネットワークのバランスを取る役割に関するものかもしれません。***続きを読む: ビットコインのマイニングコストが急騰、ハッシュレートが記録的水準に達する: TheMinerMag***コメントを見る
ビットコイン マイニングは、電力が本当の通貨となる中で「非常に困難な」市場に直面している
ジャクソンホール、ワイオミング州 — ビットコインマイナーは長い間、4年ごとの半減期サイクルのブームとバストのリズムによって定義されてきました。しかし、今週初めのジャクソンホールでのSALT会議における業界の最も著名な幹部の一部によれば、状況は変わったようです。
上場投資信託の台頭、電力需要の急増、そして人工知能(AI)がインフラニーズを再構築する可能性は、マイナーが多様化する方法を見つける必要があることを意味しており、さもなければ置き去りにされるリスクがあります。
「私たちはここに来てハッシュレートについて話していました」とクリーンスパークのCEOマット・シュルツは言いました。「今ではメガワットを収益化する方法について話しています。」
何年もの間、主な収入源がビットコインのマイニングからのみ得ていたマイニング会社は、4年ごとのビットコイン半減期サイクルによって生き残り、または消えていきました。毎サイクルごとに報酬が半分に削減され、マイナーは生き残るためにコストを削減したり、規模を拡大したりするために必死でした。しかし、これらの経営者によれば、そのリズムはもはやビジネスを定義するものではないとのことです。
「ビットコインが戦略的資産として成熟することで、四年サイクルは実質的に崩壊しました。ETFや現在の戦略的財務省などが影響しています」とシュルツは言いました。「この採用が需要を生み出しています。最近のETFについて何かを読んだなら、今年これまでに生成されたビットコインよりも無限に多くのビットコインを消費していることがわかります。」
クリーンスパークは、現在800メガワットのエネルギーインフラを運営しており、さらに1.2ギガワットが開発中であるため、プルーフ・オブ・ワークを超えた方向に目を向け始めています。 "電力の市場投入のスピードが、新たにビットコインマイニングだけでなく、電力を収益化する方法を探る機会を生み出しました。" 彼は言いました。 "33の拠点を持つ今、私たちは以前よりもはるかに多くの柔軟性を持っています。"
残酷なビジネス
シュルツは、業界のビジネスモデルの monumental shift を呼びかけているのは彼だけではない。
テラウルフのCFOであるパトリック・フルーリーは同様の感情を表明し、マイナーたちが現在感じている利益圧迫を美化しようとはしませんでした。
「ビットコインのマイニングは非常に難しいビジネスです」と彼は言った。彼はビットコインマイニングの経済性をわかりやすく説明した：電気料金が1キロワット時あたり5セントの場合、1ビットコインをマイニングするのに約60,000ドルかかる。ビットコインの価格が115,000ドルであれば、収益の半分が電力だけで消費されることになる。企業の経費やその他の運営コストを考慮に入れると、利益率は急速に縮まる。彼の見解では、マイニングの収益性はほぼ完全に超低コストの電力を確保することにかかっている。
フルーリーにとって、より深刻な問題は単なる電力コストではなく、ハードウェアメーカーによって推進されるネットワーク自体の絶え間ない拡張です。彼らには速度を落とすインセンティブがほとんどありません。
物語は続く彼は、TSMCのような半導体メーカーへの直接的なパイプラインのおかげで、マーケットの需要に関係なくマイニングリグを生産し続けるBitmainを指摘した。マイナーが購入しなくても、同社は米国からパキスタンまで、超安価な電力を持つ地域で機械を自ら展開でき、ネットワークにハッシュパワーを供給し、マイニングの難易度を上げている。そのグローバルな足跡と低い生産コストが相まって、Bitmainは他のすべての企業のマージンを圧迫しながらも利益を上げ続けることができる。
それでも、Terawulfは積極的に方向転換しています。先週、彼らはGoogleとの間で、数百メガワットのマイニングインフラをデータセンターのスペースに変換するための67億ドルのリース契約を結びました。
「ここにいる皆が証言できるように、電気インフラのようなこれらの事柄は、迅速には進まない」とフルーリーは述べた。「テクノロジーは迅速に動き、物事を壊すことに慣れているが、これらの取引はまとまるまでに非常に長い時間がかかる。私たちは非常に厳密なデューデリジェンスに4から5ヶ月を要した。」
「私がその取引で最も誇りに思っているのは、本当にそのパートナーたちと協力して、新しい罠を考案したことです。これが今後、業界が他の企業で複製できるものになることを願っています」と彼は言った。「グーグルはテラウルフに対して32億ドルのバックストップリース義務サポートを提供しており、これにより私は本当に効率的な資本コストで資金調達を行うことができます。」
収益性—または忍耐
IRENの最高商業責任者であるケント・ドレーパーは、静かでありながら自信に満ちた立場を取った。彼の会社は、今日でもビットコインを利益を上げて採掘していると彼は言った。それでも、彼は一つの共通の要素、つまり電力を指摘した。
「低コスト生産者であることは根本的に重要であり、それが我々のビジネスの焦点であり続けてきた。自社のサイトを管理し、運営を管理し、低コストの電力管轄地域にいることだ。」とドレイパーは言った。
彼によると、Irenは現在50エクサハッシュで運営されており、これは現在のビットコイン市場の状況下で年間10億ドルの収益ランレートに相当します。彼は、会社の粗利益率 — 収益から電気代を引いたもの — は75%であり、企業の間接経費やSG&A費用を考慮に入れても、IRENは65%のEBITDAマージン、つまり年間約6億5000万ドルの利益を維持していると指摘しました。
それでも、IRENでさえマイニングの拡大を一時停止しています。「それは、今日のAIサイドで見える機会のセットと、私たちのビジネス内で収益源を本当に多様化する可能性によって決定されているものであり、ビットコインマイニングがもはや魅力的でないという根本的な見解ではありません」とドレイパーは言いました。
AIの側面では、IRENは共同設置とクラウドの両方を追求しています。「資本集約度は非常に異なります」とドレイパーは言いました。「データセンターのインフラストラクチャの上にGPUを所有している場合、それは3倍の投資です。クラウドの側では、回収期間は通常、GPU投資だけで約2年と、ずっと速い傾向があります。」
ビットコインを保持する — そしてライン
マラソンデジタル (MARA) のCFOサルマン・カーンにとって、生き残りは機動性に関することです。石油産業での数十年の経験を持つカーンは、馴染みのあるパターンを見ています：ブーム、バスト、統合、そして常に効率的でいるための競争。
「これは商品に影響を受けるサイクル産業のトレンドを思い出させます」とカーンは言った。「石油セクターには数十億ドルを稼いだ非常に裕福な家族がいますが、破産を申請した他の家族もいます。これらのサイクルを生き残るには、強力なバランスシートが必要です。」
マラソンはそのバランスシートにビットコインを保有しており、カーンはそれが利益をもたらしたと述べました。「私たちは財務会社ではなく、戦略でもありませんが、ビットコインの価格が上昇した場合に備えてそのヘッジを持っていたいのです。」
最近、マラソンはエクザイオンの過半数の株式を発表しました。「私たちがAIの分野で持っている視点は、エッジでのコンピュートです」とカーンは言いました。「私たちは、より近い場所で人々がデータをより良く制御できるソブリンコンピュートを好みます。それに伴う継続的な収益の側面も気に入っています。また、ソフトウェアの側面やプラットフォームの側面も気に入っています。」
ビットコインを超えて、グリッドの背後に
さまざまな視点や戦略があるにもかかわらず、すべては共通の要素に帰着します。それは力です。ビットコインをマイニングするために使われるにせよ、AIを動かすにせよ、電力網をバランスさせるにせよ、エネルギー — ハッシュレートではなく — が会話の通貨でした。
「私たちは年間120時間のエネルギー消費を削減しています」とCleanSparkのシュルツは言いました。「これにより、総エネルギーコストの約3分の1を回避できます。したがって、そのような柔軟な負荷が重要です。」
クリーンスパークは、過去1年間、国内でメガワットを静かに確保してきたと彼は付け加えました。「ジョージア州のことを言及しましたね」とシュルツは言いました。「アトランタ空港周辺に100メガワットがあります。それが一例です。私たちは、これらの地方の公共事業が取り残されたメガワットをマネタイズするための価値のあるパートナーになることに注力してきました。」
まだビットコインについて — 今のところ
AIへの関心が高まっているにもかかわらず、パネリストたちはビットコインが今のところ彼らのビジネスの中心であることを明らかにしました。マイニング企業がなぜ投資家の注目に値するのかを尋ねられたとき、回答は規模、コスト効率、そして変動性に耐える能力を指摘しました。
フルーリーは、テラウルフの契約された電力容量が substantial cash flow を生み出す可能性があることを強調し、経済性を既存のデータセンターオペレーターと比較しました。カーンは、マラソンのビットコイン保有とその市場評価との間に不一致があることを指摘し、コアマイニングビジネスが見落とされている可能性があると示唆しました。ドレイパーは、IREN の運営効率と低コストのフィートプリントを強調し、同社が他の上場マイナーよりも優れていることを示す最近のパフォーマンス指標を引用しました。
そして、将来的にはクラウドインフラストラクチャやエッジコンピューティングが含まれるかもしれませんが、シュルツ氏はビットコイン自体がより大きなものに進化する可能性があると主張しました — エネルギーシステムの基盤層として。彼の言葉を借りれば、次の段階は投機に関するものではなく、ビットコインが電力ネットワークのバランスを取る役割に関するものかもしれません。
続きを読む: ビットコインのマイニングコストが急騰、ハッシュレートが記録的水準に達する: TheMinerMag
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