!
著者: Ben Sha, Li Shuo
華泰証券のレポートによると、「世界の小商品中心である中国の義乌では、ステーブルコインが越境決済の重要なツールとなっています。ブロックチェーン分析会社Chainalysisは、2023年の義乌市場におけるオンチェーンステーブルコインの流動性が100億ドルを超えると推定しています。」とはいえ、「100億ドル」という言葉の真偽は検証待ちですが、それが引き起こしたメディア報道や世論の議論は、今の時代において世界が注目するステーブルコインに新たな応用シーンの想像の余地を加えています。
現在、安定したコインは中国の外貿業界でどのように実際に使用されていますか？どのようなビジネスやコンプライアンスの課題、リスクに直面していますか？将来的に主流の外貿決済手段となることはできるのでしょうか？この記事では、コンプライアンス研究者の視点から一つ一つ説明し、暗号市場と安定したコインの話題に関心のある関連業者にコンプライアンスの提案を行います。
現在、越境ECは決済段階で一連の問題に直面しています。
従来の支払い方法は高額な手数料と長い操作チェーンが特徴です。PayPalやStripeを例に取ると、プラットフォーム手数料は一般的に3%から5%の間で、香港の主体の場合は手数料が4.4%に達することもあります。さらに、為替変換損失や仲介手数料などの隠れたコストを加えると、企業が実際に支払うコストはしばしば取引額の10%を超え、中小企業にとって限られた利益に対して大きな圧力となります。
一方で、企業は支払いプロセスで多国の規制に直面し、特にマネーロンダリング防止（AML）、顧客確認（KYC）、およびデータプライバシーに関するコンプライアンス要件に対処する必要があります。中国本土では企業によるステーブルコインを利用したクロスボーダー決済が明確に禁止されています。香港では2025年に《ステーブルコイン条例》が通過し、発行者、準備資産、および監査メカニズムに関する明確な規制が定められましたが、同様にステーブルコインが本土のユーザーにサービスを提供することも禁止されています。
クロスボーダー決済の安全性にも懸念があります。世界経済フォーラムの研究によると、世界中で毎年支払い詐欺による損失は数十億ドルに達しています。一部の国では、コンプライアンスの効率を向上させるためにデータ体系の標準化を試みています。
さらに、異なる市場での支払い方法の好みは大きく異なるため、企業は電信送金、クレジットカード、デジタルウォレット、ローカル決済システムなど、さまざまなチャネルをサポートせざるを得ません。
第一線の業界関係者からのフィードバックは、この現状をさらに裏付けています。筆者はパリに住む中国の越境貿易業者にインタビューを行い、彼は日常業務でUSDTを使用して受け取ることに慣れていると述べました。従来の支払い方法に比べてより効率的ですが、通常は1万ドル未満の小額のB2B取引に限られています。しかし、特定の規制が厳しい地域での資金の出入りには、依然としてCEXや知人のOTCチャネルを利用する必要があります。
注目すべきは、バイナンスが最近発表した8周年の振り返りの中で、同社の決済事業がこれまでに2300億Uの資金を処理したことが言及されていることである。この資金の主な用途は国境を越えた送金であり、その中で貿易関連の割合はまだ不明であるが、間違いなく国境を越えた決済において重要なチャネルの役割を果たしている。
しかし、中国本土では、業界の人々の安定した通貨に対する認識と使用はまだ初期段階にあります。インタビューを受けたある人は安定した通貨について聞いたことはあるが、実際のビジネスで使ったことはないと言います。別の人は安定した通貨の概念を全く理解しておらず、企業は依然としてPayPalや連連支付を主要な決済手段として使用しています。それによって、国内での安定した通貨の浸透率は依然として非常に低く、主な使用は海外の華人業界関係者や技術的に受け入れられた企業や個人の間に集中しており、まだ大規模なアプリケーションは形成されていません。
現在の段階では、クロスボーダートレードにおけるステーブルコインの支払いは、未来の潜在的な解決策のように見え、主流の解決策になるにはまだ距離があります。ステーブルコインが本当に機能するようにするには、規制の調整、金融インフラのアップグレード、業界内部の教育など、一連の体系的な変革が依然として必要です。
現在に立脚し、未来を展望すると、ステーブルコインは貿易にどのようなポジティブな影響を与えるでしょうか？
ステーブルコインの価値は特定の資産（法定通貨、商品、または他の暗号資産など）に固定されており、その核心的な特性は価格の安定性です。その中で最も重要なのは法定通貨担保型ステーブルコイン（Fiat-Collateralized Stablecoins）で、これは法定通貨（例：米ドル、ユーロ）を準備資産としており、1単位のステーブルコインを発行するごとに、その背後に同額（またはそれ以上）の法定通貨準備が対応しています。準備金は第三者機関によって管理され、定期的に監査されており、「1:1の固定」を保証しています。例えば、Tether（USDT、2014年に導入）やUSD Coin（USDC、2018年に導入）があります。これらのトークンは現金と短期米国債によって1：1で支えられています。
ステーブルコイン決済は、SWIFTシステムに依存する銀行送金や、第三者の電子決済プラットフォームなど、現在の貿易における主流の送金方法と比較して、理論的に一定の利点があります。
より高い効率、より迅速な回収、より低いコスト。競争が激しく、利益が薄い越境EC業界において、企業の生存と拡大能力を直接向上させることができます。このようなメリットを企業に提供できる可能性があるため、ステーブルコインは世界的に急速に発展しています。
ECONOFACTサイトからの一つの記事によると、2025年初頭までに、ステーブルコインの時価総額は約2500億から2600億ドルになるとされています。ステーブルコインは現在、毎日150億ドル以上の取引を処理しており、市場は今後5〜10年でステーブルコインの時価総額が数倍に成長すると広く予測しています。その中でも最も重要なアプリケーションシーンは、国際貿易と支払いです。
香港において、《ステーブルコイン条例》が2025年8月1日に施行され、クロスボーダー決済と送金に使用されることがステーブルコインの利用シーンの一つとして明確にされ、「数日から数分への」クロスボーダー決済速度の実現が強調されています。
アメリカ側では、GENIUS法案は「Payment Stablecoin」を支払いと決済に使用できるデジタル資産として定義し、明確にクロスボーダー決済の適用範囲に含めています。
各大テクノロジー企業もこの新興市場に先駆けて参入しています。国内では京東とアリペイがオフショア人民元ステーブルコインの発行を目指しており、香港でのコンプライアンスを確保し、輸出業者が人民元での受け取りを促進し、ドル依存を減らすことを目指しています。
アメリカは、20世紀の60年代から70年代にかけてのクレジットカードの熱狂と同様に、ステーブルコインの規制枠組みが徐々に確立される中、ますます多くの金融機関がステーブルコインビジネスに積極的に取り組み始めています。PayPalが独自のステーブルコインPYUSDを発表し、VisaやMastercardがステーブルコインをその決済ネットワークに統合しています。
方興未艾、未来可期、ステーブルコインが国境を越えた貿易で大量に使用される未来の光景は非常に魅力的に見えます。しかし、現段階では、ステーブルコインが国境を越えた貿易で使用される際にどのような困難や課題に直面しているのか、先行者たちは何に注意すべきでしょうか？
まずは使えるかどうかの問題です。
外貨の代金をステーブルコインで決済する行為について、法律はその行為に対して行政処分や刑事処分を受けるべきことを規定しておらず、単にその契約は「無効契約」であると規定されています。つまり、双方には強制的な拘束力がなく、契約の履行に関して法的義務はありません。しかし同時に**、権利者のステーブルコインなどの仮想通貨に対する財産権は法律によって認められており、この点は上海の裁判所の多くの判決文書で支持されています。
そのため、最初の質問の答えは「できる」です。さらに、ステーブルコインは便利で秘匿性が高く、規制されにくい特性を持っているため、実際にはステーブルコインは多くの地下産業の取引で使用されています。
これに対して、2021年9月に人民銀行など10の部門が発表した「仮想通貨取引の投機リスクをさらに防止し、対処するための通知」では、「ステーブルコインは法定通貨と同等の法的地位を持たず、市場で通貨として流通することはできない」と指摘されており、「仮想通貨の交換、中央カウンターパーティとしての仮想通貨の売買、仮想通貨取引に対するマッチングサービスの提供、トークン発行による資金調達、仮想通貨デリバティブ取引など、すべての仮想通貨関連業務は違法金融活動に該当し、厳格に禁止され、法的に取り締まられるべきである」と述べられています。
しかし同時に、香港特別行政区で8月1日から正式に施行される《ステーブルコイン条例》は、法定通貨ステーブルコイン発行者のライセンス制度を明確に規定しており、ライセンスを取得した申請者は香港で合法的に法定通貨ステーブルコインを発行でき、金融革新を促進しつつ金融の安定を維持することができ、香港がデジタル資産分野で重要な一歩を踏み出したことを示しています。
以上のように、ステーブルコインに関連する活動は中国本土で比較的厳しい制限を受けているものの、香港の立法の革新は中国のステーブルコインの発展にとって重要な窓を開いています。外貿企業はこの窓から、ステーブルコインを適法に使用して越境決済を行うための道筋を見ることができます。詳細は記事の最後の部分で探討します。
次に、ステーブルコイン取引の隠れたコストについてです。
安定したコインのインフラと法定通貨の交換チャネルがまだ成熟していない現在、先進国のクロスボーダー決済においてあまり利点がないかもしれません。法定通貨の交換コストは、従来のチャネルよりも高くなる可能性があります。
そして、外貿企業の運営コストは取引手数料や為替差額に限らない。例えば、銀行ローンに必要な取引明細書や信用証明書は、「仮想通貨関連業務活動は違法な金融活動に該当する」という公式の定義（「仮想通貨取引の投機リスクを防止し、処理するための通知」から）により、ステーブルコインでの支払いを選択する企業は提供が難しいかもしれない。
さらに、従来の方法で享受できる輸出還税政策は、ステーブルコインの支払いには適用されません。また、輸出入展示会のブース申請には、従来の支払い方法による銀行の取引明細が必要です。
以上のような理由から、ステーブルコインの支払いは取引以外のコストが従来の方法よりも高くなっています。
最後に、ステーブルコイン自体のリスクがあります。
ステーブルコインは仮想通貨として、中央銀行が提供する国家信用による裏付けが欠如しているため、発行者や監督銀行に重大な予期せぬ事態が発生した場合、「デカップリング」（対応する法定通貨との1：1交換ができない状況）が発生することが少なくありません。例えば、今年の4月に発生したFDUSDのデカップリング事件です。
4月2日23点、波場の創設者である孫宇晨が記者会見を開き、ステーブルコインFDUSDの発行元FDTは資産が負債を下回っていると発表しました。その影響で、FDUSDは瞬時に大きくデペッグし、バイナンスではFDUSD対USDTが最低0.87まで下落し、FDUSD対USDCは一時0.76まで下落しました。恐怖が広がる中、一部のユーザーは割引価格で売却することを選びました。しかし最終的に、バイナンスの創設者である何一が声を上げて噂を否定したことで、FDUSDの価格は0.987 USDTに反発しました。
雲波が奇妙な地政学的状況は、ステーブルコインの安定性にも影を落としています。流通量が最も多く、最も広く使用されている米ドルステーブルコインは、アメリカの企業によって発行されており、アメリカ政府の「オンチェーン執行権」がステーブルコインの保有者の資産に対する現実的な脅威となっています。
ロシアの暗号取引所Garantexは典型的なケースです。この取引所は2022年4月にアメリカ財務省外国資産管理局（OFAC）によって制裁され、3月6日にはTether（USDTの発行会社）が直接約2800万ドルのUSDTを凍結し、Garantexに関連する複数のウォレットが含まれ、その結果、取引所はすべての取引と出金業務を停止せざるを得ず、ロシアのユーザーに資産リスク警告を発出しました。
したがって、総合的に見ると、現在国内でステーブルコインを使用して国境を越えた貿易決済を行うことには、理論上のさまざまな利便性があるものの、実際のリスクや隠れたコストは従来の送金方法を上回っています。**外貨管理政策やマネーロンダリング防止政策に準拠する条件の下で、**ステーブルコインは国境を越えた決済の「補助手段」として使用されるべきですが、主要な経路や唯一の選択肢となるべきではありません。使用時には代替案、取引監査、資金チェーンの透明性などの準備をしっかり行い、「誤った影響」を受ける確率を低減する必要があります。
では、将来国内でステーブルコインを使用した国境を越えた貿易決済の展望はどうでしょうか？私たちの判断は楽観的です。
市場の観点から見ると、より速く、より安く、より効率的な決済方法は、明らかに多くの外貿企業の実際の利益に合致しています。深圳や義烏の小商店から、海外の顧客を持つ中規模工場まで、皆がより早く回収し、コストをより低く抑えたいと考えています。このような市場の需要は客観的に存在し、安定したコインが受け入れられる最大の原動力となっています。
政策的観点から見ると、ステーブルコインの背後には大国間の駆け引きがある。現在、世界で最も流通しているステーブルコイン（USDTやUSDCなど）は基本的にドルにペッグされており、本質的にはブロックチェーン技術を用いてドルの世界的な決済力を延伸し、間接的にドルの覇権と米国債の世界的な需要を強化している。そのため、米国はますます多くの法執行機関と司法協力メカニズムを通じて、ステーブルコインの発行者に「センシティブウォレット」の資産を凍結するよう頻繁に要求している。これは彼らの金融的覇権と国家利益を維持するためである。
これも私たちが常に強調していることであり、中国は安定した通貨の探索と発行を迅速に進める必要があります。それは本質的に「チェーン上の主権の制御」を獲得し、安定した通貨の自主的な制御を実現するためです。
国内企業として、米ドルのステーブルコインを使用することは二つの大きなリスクに直面します。一つ目は、特定の敏感な国や顧客と取引を行う際に、オンチェーンデータ分析を通じて取引経路や資金の流れが容易に特定されることです。一度オンチェーントラッキングシステムに接続されると、上下流の協力相手、受取頻度、さらにはプロジェクトの背景までもが露呈する可能性があります。二つ目は、アメリカのオンチェーン制裁です。例えば、テザー社がアメリカの法執行機関から協力要請を受けた場合、オンチェーンで一鍵で資金を凍結することが可能です。これは中国企業にとって全く受け入れられないリスクです。
したがって、香港の役割はますます関****鍵になります。それは政策イノベーションの「実験田」であるだけでなく、中国がステーブルコインのクロスボーダー利用を探求する「前哨基地」になりつつあります。例えば、外貿を行う企業は香港に会社を設立し、口座を開設し、現地のコンプライアンスを遵守した取引所やOTCサービスプロバイダーで受け取ったステーブルコインを香港ドルまたは米ドルに交換し、銀行チャネルを通じて安全かつコンプライアンスを遵守して本土に戻すことができます。この一連のプロセスは、現在実行可能であり、コンプライアンスを遵守しており、より管理可能です。
最終、このトレンドは「二重軌道制」に進化する可能性が高い：金融機関のコンプライアンスチャネルを通じたステーブルコイン決済と従来の決済方式が長期的に並行して存在し、お互いを補完する。決済の迅速性が求められ、金額が小さく、デジタルプラットフォームに接続する顧客にとって、ステーブルコインは第一選択肢となる可能性がある。一方で、金額が大きく、リスク管理が厳格で、銀行への依存が強い従来の顧客にとっては、電信送金が依然として主流となる。しかし全体的に見ると、技術の成熟と規制の明確化が進むにつれて、ステーブルコインはクロスボーダー決済における比重が徐々に上昇し、未来の支払いシステムの重要な構成要素となる。
これも中国資本の企業やテクノロジー企業が香港でライセンスを申請する頻度が高い理由の一つです。ユーザーのニーズがあるところに、彼らのビジネスがあります。
したがって、ステーブルコインのクロスボーダー決済****は、短期的には国内の規制政策に制約され「道の曲がりくねり」に直面していますが、長い目で見れば明るい未来があるでしょう。金鵬が羽ばたき、風を待つ。
10k 人気度
7k 人気度
5k 人気度
2k 人気度
外貿×ステーブルコイン 鏡花水月or未来可期？
!
著者: Ben Sha, Li Shuo
華泰証券のレポートによると、「世界の小商品中心である中国の義乌では、ステーブルコインが越境決済の重要なツールとなっています。ブロックチェーン分析会社Chainalysisは、2023年の義乌市場におけるオンチェーンステーブルコインの流動性が100億ドルを超えると推定しています。」とはいえ、「100億ドル」という言葉の真偽は検証待ちですが、それが引き起こしたメディア報道や世論の議論は、今の時代において世界が注目するステーブルコインに新たな応用シーンの想像の余地を加えています。
現在、安定したコインは中国の外貿業界でどのように実際に使用されていますか？どのようなビジネスやコンプライアンスの課題、リスクに直面していますか？将来的に主流の外貿決済手段となることはできるのでしょうか？この記事では、コンプライアンス研究者の視点から一つ一つ説明し、暗号市場と安定したコインの話題に関心のある関連業者にコンプライアンスの提案を行います。
**一、困難重重：****クロスボーダー決済の現実的な課題、**ステーブルコイン決済の現状
現在、越境ECは決済段階で一連の問題に直面しています。
従来の支払い方法は高額な手数料と長い操作チェーンが特徴です。PayPalやStripeを例に取ると、プラットフォーム手数料は一般的に3%から5%の間で、香港の主体の場合は手数料が4.4%に達することもあります。さらに、為替変換損失や仲介手数料などの隠れたコストを加えると、企業が実際に支払うコストはしばしば取引額の10%を超え、中小企業にとって限られた利益に対して大きな圧力となります。
一方で、企業は支払いプロセスで多国の規制に直面し、特にマネーロンダリング防止（AML）、顧客確認（KYC）、およびデータプライバシーに関するコンプライアンス要件に対処する必要があります。中国本土では企業によるステーブルコインを利用したクロスボーダー決済が明確に禁止されています。香港では2025年に《ステーブルコイン条例》が通過し、発行者、準備資産、および監査メカニズムに関する明確な規制が定められましたが、同様にステーブルコインが本土のユーザーにサービスを提供することも禁止されています。
クロスボーダー決済の安全性にも懸念があります。世界経済フォーラムの研究によると、世界中で毎年支払い詐欺による損失は数十億ドルに達しています。一部の国では、コンプライアンスの効率を向上させるためにデータ体系の標準化を試みています。
さらに、異なる市場での支払い方法の好みは大きく異なるため、企業は電信送金、クレジットカード、デジタルウォレット、ローカル決済システムなど、さまざまなチャネルをサポートせざるを得ません。
第一線の業界関係者からのフィードバックは、この現状をさらに裏付けています。筆者はパリに住む中国の越境貿易業者にインタビューを行い、彼は日常業務でUSDTを使用して受け取ることに慣れていると述べました。従来の支払い方法に比べてより効率的ですが、通常は1万ドル未満の小額のB2B取引に限られています。しかし、特定の規制が厳しい地域での資金の出入りには、依然としてCEXや知人のOTCチャネルを利用する必要があります。
注目すべきは、バイナンスが最近発表した8周年の振り返りの中で、同社の決済事業がこれまでに2300億Uの資金を処理したことが言及されていることである。この資金の主な用途は国境を越えた送金であり、その中で貿易関連の割合はまだ不明であるが、間違いなく国境を越えた決済において重要なチャネルの役割を果たしている。
しかし、中国本土では、業界の人々の安定した通貨に対する認識と使用はまだ初期段階にあります。インタビューを受けたある人は安定した通貨について聞いたことはあるが、実際のビジネスで使ったことはないと言います。別の人は安定した通貨の概念を全く理解しておらず、企業は依然としてPayPalや連連支付を主要な決済手段として使用しています。それによって、国内での安定した通貨の浸透率は依然として非常に低く、主な使用は海外の華人業界関係者や技術的に受け入れられた企業や個人の間に集中しており、まだ大規模なアプリケーションは形成されていません。
現在の段階では、クロスボーダートレードにおけるステーブルコインの支払いは、未来の潜在的な解決策のように見え、主流の解決策になるにはまだ距離があります。ステーブルコインが本当に機能するようにするには、規制の調整、金融インフラのアップグレード、業界内部の教育など、一連の体系的な変革が依然として必要です。
現在に立脚し、未来を展望すると、ステーブルコインは貿易にどのようなポジティブな影響を与えるでしょうか？
二、ステーブルコインの台頭：クロスボーダー決済における最も応用価値のある暗号ツール****
ステーブルコインの価値は特定の資産（法定通貨、商品、または他の暗号資産など）に固定されており、その核心的な特性は価格の安定性です。その中で最も重要なのは法定通貨担保型ステーブルコイン（Fiat-Collateralized Stablecoins）で、これは法定通貨（例：米ドル、ユーロ）を準備資産としており、1単位のステーブルコインを発行するごとに、その背後に同額（またはそれ以上）の法定通貨準備が対応しています。準備金は第三者機関によって管理され、定期的に監査されており、「1:1の固定」を保証しています。例えば、Tether（USDT、2014年に導入）やUSD Coin（USDC、2018年に導入）があります。これらのトークンは現金と短期米国債によって1：1で支えられています。
2.1 効率的で、経済的で、普遍的な：ステーブルコインの理論的な利点
ステーブルコイン決済は、SWIFTシステムに依存する銀行送金や、第三者の電子決済プラットフォームなど、現在の貿易における主流の送金方法と比較して、理論的に一定の利点があります。
より高い効率、より迅速な回収、より低いコスト。競争が激しく、利益が薄い越境EC業界において、企業の生存と拡大能力を直接向上させることができます。このようなメリットを企業に提供できる可能性があるため、ステーブルコインは世界的に急速に発展しています。
2.2 発展途上で、規模が日々拡大している
ECONOFACTサイトからの一つの記事によると、2025年初頭までに、ステーブルコインの時価総額は約2500億から2600億ドルになるとされています。ステーブルコインは現在、毎日150億ドル以上の取引を処理しており、市場は今後5〜10年でステーブルコインの時価総額が数倍に成長すると広く予測しています。その中でも最も重要なアプリケーションシーンは、国際貿易と支払いです。
香港において、《ステーブルコイン条例》が2025年8月1日に施行され、クロスボーダー決済と送金に使用されることがステーブルコインの利用シーンの一つとして明確にされ、「数日から数分への」クロスボーダー決済速度の実現が強調されています。
アメリカ側では、GENIUS法案は「Payment Stablecoin」を支払いと決済に使用できるデジタル資産として定義し、明確にクロスボーダー決済の適用範囲に含めています。
各大テクノロジー企業もこの新興市場に先駆けて参入しています。国内では京東とアリペイがオフショア人民元ステーブルコインの発行を目指しており、香港でのコンプライアンスを確保し、輸出業者が人民元での受け取りを促進し、ドル依存を減らすことを目指しています。
!
!
アメリカは、20世紀の60年代から70年代にかけてのクレジットカードの熱狂と同様に、ステーブルコインの規制枠組みが徐々に確立される中、ますます多くの金融機関がステーブルコインビジネスに積極的に取り組み始めています。PayPalが独自のステーブルコインPYUSDを発表し、VisaやMastercardがステーブルコインをその決済ネットワークに統合しています。
方興未艾、未来可期、ステーブルコインが国境を越えた貿易で大量に使用される未来の光景は非常に魅力的に見えます。しかし、現段階では、ステーブルコインが国境を越えた貿易で使用される際にどのような困難や課題に直面しているのか、先行者たちは何に注意すべきでしょうか？
三、懸念の下：ステーブルコイン決済のリスクと課題
3.1 コンプライアンスの懸念
まずは使えるかどうかの問題です。
外貨の代金をステーブルコインで決済する行為について、法律はその行為に対して行政処分や刑事処分を受けるべきことを規定しておらず、単にその契約は「無効契約」であると規定されています。つまり、双方には強制的な拘束力がなく、契約の履行に関して法的義務はありません。しかし同時に**、権利者のステーブルコインなどの仮想通貨に対する財産権は法律によって認められており、この点は上海の裁判所の多くの判決文書で支持されています。
そのため、最初の質問の答えは「できる」です。さらに、ステーブルコインは便利で秘匿性が高く、規制されにくい特性を持っているため、実際にはステーブルコインは多くの地下産業の取引で使用されています。
これに対して、2021年9月に人民銀行など10の部門が発表した「仮想通貨取引の投機リスクをさらに防止し、対処するための通知」では、「ステーブルコインは法定通貨と同等の法的地位を持たず、市場で通貨として流通することはできない」と指摘されており、「仮想通貨の交換、中央カウンターパーティとしての仮想通貨の売買、仮想通貨取引に対するマッチングサービスの提供、トークン発行による資金調達、仮想通貨デリバティブ取引など、すべての仮想通貨関連業務は違法金融活動に該当し、厳格に禁止され、法的に取り締まられるべきである」と述べられています。
しかし同時に、香港特別行政区で8月1日から正式に施行される《ステーブルコイン条例》は、法定通貨ステーブルコイン発行者のライセンス制度を明確に規定しており、ライセンスを取得した申請者は香港で合法的に法定通貨ステーブルコインを発行でき、金融革新を促進しつつ金融の安定を維持することができ、香港がデジタル資産分野で重要な一歩を踏み出したことを示しています。
以上のように、ステーブルコインに関連する活動は中国本土で比較的厳しい制限を受けているものの、香港の立法の革新は中国のステーブルコインの発展にとって重要な窓を開いています。外貿企業はこの窓から、ステーブルコインを適法に使用して越境決済を行うための道筋を見ることができます。詳細は記事の最後の部分で探討します。
3.2 取引以外のコスト
次に、ステーブルコイン取引の隠れたコストについてです。
安定したコインのインフラと法定通貨の交換チャネルがまだ成熟していない現在、先進国のクロスボーダー決済においてあまり利点がないかもしれません。法定通貨の交換コストは、従来のチャネルよりも高くなる可能性があります。
そして、外貿企業の運営コストは取引手数料や為替差額に限らない。例えば、銀行ローンに必要な取引明細書や信用証明書は、「仮想通貨関連業務活動は違法な金融活動に該当する」という公式の定義（「仮想通貨取引の投機リスクを防止し、処理するための通知」から）により、ステーブルコインでの支払いを選択する企業は提供が難しいかもしれない。
さらに、従来の方法で享受できる輸出還税政策は、ステーブルコインの支払いには適用されません。また、輸出入展示会のブース申請には、従来の支払い方法による銀行の取引明細が必要です。
以上のような理由から、ステーブルコインの支払いは取引以外のコストが従来の方法よりも高くなっています。
3.3 “ブラックスワン”と地政学的衝撃
最後に、ステーブルコイン自体のリスクがあります。
ステーブルコインは仮想通貨として、中央銀行が提供する国家信用による裏付けが欠如しているため、発行者や監督銀行に重大な予期せぬ事態が発生した場合、「デカップリング」（対応する法定通貨との1：1交換ができない状況）が発生することが少なくありません。例えば、今年の4月に発生したFDUSDのデカップリング事件です。
4月2日23点、波場の創設者である孫宇晨が記者会見を開き、ステーブルコインFDUSDの発行元FDTは資産が負債を下回っていると発表しました。その影響で、FDUSDは瞬時に大きくデペッグし、バイナンスではFDUSD対USDTが最低0.87まで下落し、FDUSD対USDCは一時0.76まで下落しました。恐怖が広がる中、一部のユーザーは割引価格で売却することを選びました。しかし最終的に、バイナンスの創設者である何一が声を上げて噂を否定したことで、FDUSDの価格は0.987 USDTに反発しました。
雲波が奇妙な地政学的状況は、ステーブルコインの安定性にも影を落としています。流通量が最も多く、最も広く使用されている米ドルステーブルコインは、アメリカの企業によって発行されており、アメリカ政府の「オンチェーン執行権」がステーブルコインの保有者の資産に対する現実的な脅威となっています。
ロシアの暗号取引所Garantexは典型的なケースです。この取引所は2022年4月にアメリカ財務省外国資産管理局（OFAC）によって制裁され、3月6日にはTether（USDTの発行会社）が直接約2800万ドルのUSDTを凍結し、Garantexに関連する複数のウォレットが含まれ、その結果、取引所はすべての取引と出金業務を停止せざるを得ず、ロシアのユーザーに資産リスク警告を発出しました。
したがって、総合的に見ると、現在国内でステーブルコインを使用して国境を越えた貿易決済を行うことには、理論上のさまざまな利便性があるものの、実際のリスクや隠れたコストは従来の送金方法を上回っています。**外貨管理政策やマネーロンダリング防止政策に準拠する条件の下で、**ステーブルコインは国境を越えた決済の「補助手段」として使用されるべきですが、主要な経路や唯一の選択肢となるべきではありません。使用時には代替案、取引監査、資金チェーンの透明性などの準備をしっかり行い、「誤った影響」を受ける確率を低減する必要があります。
**四、未来可期：**国内安定コインのクロスボーダー決済の展望
では、将来国内でステーブルコインを使用した国境を越えた貿易決済の展望はどうでしょうか？私たちの判断は楽観的です。
市場の観点から見ると、より速く、より安く、より効率的な決済方法は、明らかに多くの外貿企業の実際の利益に合致しています。深圳や義烏の小商店から、海外の顧客を持つ中規模工場まで、皆がより早く回収し、コストをより低く抑えたいと考えています。このような市場の需要は客観的に存在し、安定したコインが受け入れられる最大の原動力となっています。
政策的観点から見ると、ステーブルコインの背後には大国間の駆け引きがある。現在、世界で最も流通しているステーブルコイン（USDTやUSDCなど）は基本的にドルにペッグされており、本質的にはブロックチェーン技術を用いてドルの世界的な決済力を延伸し、間接的にドルの覇権と米国債の世界的な需要を強化している。そのため、米国はますます多くの法執行機関と司法協力メカニズムを通じて、ステーブルコインの発行者に「センシティブウォレット」の資産を凍結するよう頻繁に要求している。これは彼らの金融的覇権と国家利益を維持するためである。
これも私たちが常に強調していることであり、中国は安定した通貨の探索と発行を迅速に進める必要があります。それは本質的に「チェーン上の主権の制御」を獲得し、安定した通貨の自主的な制御を実現するためです。
国内企業として、米ドルのステーブルコインを使用することは二つの大きなリスクに直面します。一つ目は、特定の敏感な国や顧客と取引を行う際に、オンチェーンデータ分析を通じて取引経路や資金の流れが容易に特定されることです。一度オンチェーントラッキングシステムに接続されると、上下流の協力相手、受取頻度、さらにはプロジェクトの背景までもが露呈する可能性があります。二つ目は、アメリカのオンチェーン制裁です。例えば、テザー社がアメリカの法執行機関から協力要請を受けた場合、オンチェーンで一鍵で資金を凍結することが可能です。これは中国企業にとって全く受け入れられないリスクです。
したがって、香港の役割はますます関****鍵になります。それは政策イノベーションの「実験田」であるだけでなく、中国がステーブルコインのクロスボーダー利用を探求する「前哨基地」になりつつあります。例えば、外貿を行う企業は香港に会社を設立し、口座を開設し、現地のコンプライアンスを遵守した取引所やOTCサービスプロバイダーで受け取ったステーブルコインを香港ドルまたは米ドルに交換し、銀行チャネルを通じて安全かつコンプライアンスを遵守して本土に戻すことができます。この一連のプロセスは、現在実行可能であり、コンプライアンスを遵守しており、より管理可能です。
最終、このトレンドは「二重軌道制」に進化する可能性が高い：金融機関のコンプライアンスチャネルを通じたステーブルコイン決済と従来の決済方式が長期的に並行して存在し、お互いを補完する。決済の迅速性が求められ、金額が小さく、デジタルプラットフォームに接続する顧客にとって、ステーブルコインは第一選択肢となる可能性がある。一方で、金額が大きく、リスク管理が厳格で、銀行への依存が強い従来の顧客にとっては、電信送金が依然として主流となる。しかし全体的に見ると、技術の成熟と規制の明確化が進むにつれて、ステーブルコインはクロスボーダー決済における比重が徐々に上昇し、未来の支払いシステムの重要な構成要素となる。
これも中国資本の企業やテクノロジー企業が香港でライセンスを申請する頻度が高い理由の一つです。ユーザーのニーズがあるところに、彼らのビジネスがあります。
したがって、ステーブルコインのクロスボーダー決済****は、短期的には国内の規制政策に制約され「道の曲がりくねり」に直面していますが、長い目で見れば明るい未来があるでしょう。金鵬が羽ばたき、風を待つ。