Eksperimen Keuangan Baru di Tengah Krisis Utang AS: Stablecoin Membentuk Ulang Sistem Moneter Global
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang negara senilai 36 triliun dolar AS sedang berlangsung, mencoba mengubah bidang kripto menjadi pembeli baru obligasi AS, sementara sistem moneter global juga secara perlahan dibentuk ulang.
Di Kongres AS, sebuah legislasi yang bernama "Undang-Undang Keindahan" sedang maju dengan cepat. Laporan terbaru Deutsche Bank mendefinisikannya sebagai "Rencana Pennsylvania" untuk menghadapi utang besar AS — dengan memaksa pembelian stablecoin untuk obligasi AS, memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang negara.
RUU ini membentuk kombinasi kebijakan dengan 'GENIUS Act', yang telah mewajibkan semua stablecoin dolar AS untuk 100% didukung oleh uang tunai, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank. Ini menandakan perubahan mendasar dalam regulasi stablecoin. RUU tersebut mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan 1:1 dalam dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek) dan melarang stablecoin algoritmik, sambil membangun kerangka regulasi ganda di tingkat federal dan negara bagian. Tujuannya jelas:
Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk dialokasikan ke pasar utang AS. Diperkirakan bahwa pada tahun 2028, nilai pasar stablecoin global akan mencapai 2 triliun dolar AS, di mana 1,6 triliun dolar AS akan mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
Memperkuat hegemoni dolar AS: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar AS, undang-undang yang disetujui "dolar → stablecoin → pembayaran global → pengembalian utang AS" membentuk lingkaran tertutup, memperkuat "hak untuk mencetak uang di blockchain" dolar AS dalam ekonomi digital.
Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan menunjukkan bahwa pengesahan undang-undang tersebut menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarahkan dolar untuk melemah dan meningkatkan daya saing ekspor Amerika.
Danau Bendungan Utang AS, stablecoin menjadi alat kebijakan
Total utang federal AS telah melampaui 36 triliun dolar AS, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar pada tahun 2025 mencapai 9 triliun dolar AS. Menghadapi "danau penahanan utang" ini, pemerintah sangat perlu membuka saluran pendanaan baru. Dan stablecoin, sebuah inovasi finansial yang dulunya berada di tepi regulasi, secara tak terduga menjadi penyelamat.
Menurut sinyal yang disampaikan dari seminar pasar uang Boston, stablecoin sedang dibudidayakan sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. CEO seorang konsultan investasi global secara tegas menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan tambahan yang signifikan untuk pasar obligasi negara."
Data menunjukkan: total nilai pasar stablecoin saat ini adalah 256 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke surat utang pemerintah AS atau perjanjian repositori, dengan skala sekitar 200 miliar USD. Meskipun hanya menyumbang kurang dari 2% pasar obligasi AS, tetapi laju pertumbuhannya menarik perhatian lembaga keuangan tradisional.
Sebuah bank memprediksi bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai antara 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, skala utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk masuk ke dalam jajaran pemegang utang AS terbesar.
Stablecoin menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar AS, dengan stablecoin terkemuka memegang hampir 200 miliar dolar AS dalam obligasi AS, setara dengan 0,5% dari utang negara AS; jika skala meningkat menjadi 2 triliun dolar AS (80% dialokasikan untuk obligasi AS), jumlah kepemilikan akan melebihi negara mana pun. Mekanisme ini mungkin:
Memutarbalikkan pasar keuangan: Permintaan obligasi pemerintah AS jangka pendek yang melonjak menekan imbal hasil, memperburuk kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
Melemahkan pengendalian modal di pasar berkembang: aliran lintas batas stablecoin menghindari sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 karena pelarian modal).
Pisau bedah undang-undang, rekayasa keuangan untuk arbitrase regulasi
"Undang-Undang Kecantikan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir berfungsi sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin menjadi "penampung" utang AS; yang pertama menyediakan insentif penerbitan, membentuk lingkaran tertutup yang lengkap.
Desain inti undang-undang ini penuh dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin seharga 1 dolar, penerbit harus membeli obligasi AS senilai 1 dolar tersebut. Ini tidak hanya memenuhi persyaratan kepatuhan, tetapi juga mencapai tujuan pembiayaan fiskal. Salah satu penerbit stablecoin besar net membeli 33,1 miliar dolar obligasi AS pada tahun 2024, meloncat menjadi pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengawasan yang tersegmentasi semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligopoli: stablecoin yang memiliki nilai pasar di atas 10 miliar dolar AS langsung diawasi oleh federal, sementara pemain kecil diserahkan kepada lembaga tingkat negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini dua stablecoin besar telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang juga mencakup klausul eksklusif: melarang stablecoin non-dolar beredar di Amerika Serikat, kecuali jika mereka menerima pengawasan yang setara. Ini tidak hanya memperkuat dominasi dolar, tetapi juga membersihkan rintangan bagi beberapa stablecoin baru.
Rantai Pemindahan Utang, Misi Stabilcoin dalam Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar utang pemerintah AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun dolar AS. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan dapat memenuhi harapan. Seorang kepala strategi suku bunga di bank tertentu menunjukkan: "Jika Departemen Keuangan beralih ke pembiayaan utang jangka pendek, peningkatan permintaan yang dibawa oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi Menteri Keuangan."
Desain mekanisme bisa dibilang sangat cerdas:
Setiap penerbitan 1 dolar stablecoin, perlu membeli 1 dolar obligasi pemerintah AS jangka pendek, secara langsung menciptakan saluran pembiayaan.
Pertumbuhan permintaan stablecoin bertransformasi menjadi daya beli institusional, mengurangi ketidakpastian pendanaan pemerintah.
Penerbit terpaksa terus meningkatkan kepemilikan aset cadangan, membentuk siklus permintaan yang memperkuat diri sendiri.
Seorang kepala portofolio di perusahaan teknologi finansial mengungkapkan bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan pembicaraan tentang kerja sama stablecoin, menanyakan "bagaimana meluncurkan solusi stablecoin dalam delapan minggu." Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Tetapi, iblis terletak pada rincian: stablecoin terutama terikat pada obligasi negara AS jangka pendek, tanpa memberikan bantuan substansial terhadap pertentangan pasokan dan permintaan obligasi negara AS jangka panjang. Selain itu, ukuran stablecoin saat ini masih sangat kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi negara AS — total ukuran stablecoin global adalah 232 miliar dolar AS, sementara bunga tahunan obligasi negara AS melebihi 1 triliun dolar AS.
Dominasi Baru Dolar, Kebangkitan Kolonialisme di Atas Rantai
Strategi mendalam dari undang-undang tersebut terletak pada digitalisasi peningkatan dominasi dolar. 95% dari stablecoin di seluruh dunia terikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di wilayah Asia Tenggara, Afrika, dan daerah lainnya melakukan pengiriman uang lintas batas menggunakan stablecoin dolar AS, menghindari sistem SWIFT, dan mengurangi biaya transaksi lebih dari 70%. "Dollarization non-formal" ini mempercepat infiltrasi dolar di pasar negara berkembang.
Dampak yang lebih dalam adalah revolusi paradigma sistem penyelesaian internasional:
Penyelesaian tradisional dolar bergantung pada jaringan antar bank seperti SWIFT
Stablecoin diintegrasikan ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi dalam bentuk "dolar on-chain"
Kemampuan penyelesaian dolar melampaui batas lembaga keuangan tradisional, mewujudkan peningkatan "dominasi digital"
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA-nya membatasi fungsi pembayaran sehari-hari dari stablecoin non-euro dan memberlakukan larangan penerbitan untuk stablecoin besar, Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuannya lambat.
Hong Kong mengambil strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, merencanakan untuk meluncurkan sistem lisensi ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian. Otoritas Moneter juga berencana untuk menerbitkan panduan operasi tokenisasi aset dunia nyata (RWA), mendorong aset tradisional seperti obligasi dan real estat untuk di-chain.
Jaringan Penyebaran Risiko, Hitung Mundur Bom Waktu
Rancangan undang-undang menyimpan tiga risiko struktural.
Tingkat Pertama: Utang AS - spiral kematian stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus stablecoin, penerbit harus menjual utang AS untuk mendapatkan uang tunai → harga utang AS jatuh drastis → cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → keruntuhan total. Pada tahun 2022, suatu stablecoin pernah terlepas sementara dari pasarnya karena kepanikan, kejadian serupa di masa depan mungkin akan mempengaruhi pasar utang AS karena skala yang lebih besar.
Lapisan kedua: Risiko keuangan terdesentralisasi yang diperbesar. Setelah stablecoin mengalir ke ekosistem DeFi, melalui operasi seperti pertambangan likuiditas dan staking pinjaman, leverage diperbesar secara bertahap. Mekanisme restaking membuat aset dipertaruhkan berulang kali di berbagai protokol, risiko meningkat secara eksponensial. Begitu nilai aset dasar jatuh drastis, dapat memicu likuidasi beruntun.
Tingkat ketiga: hilangnya independensi kebijakan moneter. Laporan secara langsung menunjukkan bahwa undang-undang akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga". Pemerintah secara tidak langsung mendapatkan "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang mungkin mengesampingkan independensi Federal Reserve—Powell baru-baru ini telah menolak tekanan politik, menunjukkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melampaui 100%, dan risiko kredit utang AS meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau muncul ekspektasi default, sifat aman dari stablecoin akan terancam.
Papan Catur Baru Global, Rekonstruksi Urutan Ekonomi di Blockchain
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga aliansi besar:
Aliansi Pengawasan Terpadu: Otoritas regulasi perbankan Kanada mengumumkan bahwa mereka siap untuk mengawasi stablecoin, dengan kerangka yang sedang disusun. Ini sejalan dengan arah regulasi di Amerika Serikat, membentuk suasana kolaboratif di Amerika Utara. Sebuah platform perdagangan akan meluncurkan kontrak berjangka perpetuity gaya Amerika pada bulan Juli, menggunakan stablecoin untuk menyelesaikan biaya dana.
Inovasi pertahanan: Hong Kong dan Singapura menunjukkan perbedaan jalur regulasi. Hong Kong mengambil pendekatan ketat, menetapkan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual"; Singapura menerapkan "sandbox stablecoin", yang memungkinkan penerbitan eksperimental. Perbedaan ini dapat memicu arbitrase regulasi, melemahkan daya saing keseluruhan Asia.
Kelompok solusi alternatif: Masyarakat di negara dengan inflasi tinggi menggunakan stablecoin sebagai "aset lindung nilai", yang melemahkan sirkulasi mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin mempercepat pengembangan stablecoin lokal atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang serius.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", saat ini rencana reformasi menunjukkan tiga jalur:
Aliansi Mata Uang Diversifikasi (probabilitas tertinggi): Dolar AS, Euro, dan Yuan Renminbi membentuk mata uang cadangan triad, didukung oleh sistem penyelesaian regional (seperti pertukaran mata uang multilateral ASEAN).
Kompetisi mata uang digital: 130 negara mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC), digital yuan telah diuji coba dalam perdagangan lintas batas, mungkin akan membentuk ulang efisiensi pembayaran tetapi menghadapi masalah pengalihan kedaulatan.
Fragmentasi ekstrem: Jika konflik geopolitik meningkat, atau terbentuknya blok mata uang dolar, euro, dan BRICS yang terpecah, biaya perdagangan global akan meningkat pesat.
CEO sebuah platform pembayaran menunjukkan hambatan kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin". Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme penghargaan untuk mengatasi masalah adopsi, sementara beberapa bursa terdesentralisasi menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Laporan memprediksi bahwa dengan diterapkannya "Undang-Undang Indah", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Dan pada tahun 2030, ketika stablecoin memiliki utang AS sebesar 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin telah secara diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain—hegemoni dolar tertanam dalam setiap transaksi blockchain dalam bentuk kode, sementara risiko menyebar ke setiap peserta melalui jaringan terdesentralisasi.
Inovasi teknologi bukanlah alat yang netral, ketika dolar mengenakan pakaian blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan perang baru!
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
10
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
TokenRationEater
· 07-28 01:51
Ini adalah metode baru untuk bermain orang bodoh.
Lihat AsliBalas0
SerLiquidated
· 07-27 17:51
Membunuh utang AS adalah yang besar yang akan datang.
Lihat AsliBalas0
UnluckyLemur
· 07-26 20:33
Kunci kekayaan telah dipahami
Lihat AsliBalas0
ILCollector
· 07-25 12:23
shitcoin judi anjing sudah online -48 jam Uang Digital semuanya adalah gelembung
Lihat AsliBalas0
digital_archaeologist
· 07-25 12:23
Hanya trik baru dari kapitalis
Lihat AsliBalas0
WagmiOrRekt
· 07-25 12:19
Taktik orang Amerika ini terlalu licik.
Lihat AsliBalas0
AirdropHunterXiao
· 07-25 12:15
Tidak bisa bermain.
Lihat AsliBalas0
pvt_key_collector
· 07-25 12:15
Masuk lebih awal adalah langkah yang tepat.
Lihat AsliBalas0
RektButStillHere
· 07-25 12:14
Orang Amerika bermain seperti ini juga sangat buruk.
Perubahan Peran Stablecoin: Alat Pembiayaan Utang AS Baru dan Peningkatan Hegemoni Dolar Digital
Eksperimen Keuangan Baru di Tengah Krisis Utang AS: Stablecoin Membentuk Ulang Sistem Moneter Global
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang negara senilai 36 triliun dolar AS sedang berlangsung, mencoba mengubah bidang kripto menjadi pembeli baru obligasi AS, sementara sistem moneter global juga secara perlahan dibentuk ulang.
Di Kongres AS, sebuah legislasi yang bernama "Undang-Undang Keindahan" sedang maju dengan cepat. Laporan terbaru Deutsche Bank mendefinisikannya sebagai "Rencana Pennsylvania" untuk menghadapi utang besar AS — dengan memaksa pembelian stablecoin untuk obligasi AS, memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang negara.
RUU ini membentuk kombinasi kebijakan dengan 'GENIUS Act', yang telah mewajibkan semua stablecoin dolar AS untuk 100% didukung oleh uang tunai, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank. Ini menandakan perubahan mendasar dalam regulasi stablecoin. RUU tersebut mengharuskan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan 1:1 dalam dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek) dan melarang stablecoin algoritmik, sambil membangun kerangka regulasi ganda di tingkat federal dan negara bagian. Tujuannya jelas:
Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk dialokasikan ke pasar utang AS. Diperkirakan bahwa pada tahun 2028, nilai pasar stablecoin global akan mencapai 2 triliun dolar AS, di mana 1,6 triliun dolar AS akan mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
Memperkuat hegemoni dolar AS: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar AS, undang-undang yang disetujui "dolar → stablecoin → pembayaran global → pengembalian utang AS" membentuk lingkaran tertutup, memperkuat "hak untuk mencetak uang di blockchain" dolar AS dalam ekonomi digital.
Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan menunjukkan bahwa pengesahan undang-undang tersebut menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarahkan dolar untuk melemah dan meningkatkan daya saing ekspor Amerika.
Danau Bendungan Utang AS, stablecoin menjadi alat kebijakan
Total utang federal AS telah melampaui 36 triliun dolar AS, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar pada tahun 2025 mencapai 9 triliun dolar AS. Menghadapi "danau penahanan utang" ini, pemerintah sangat perlu membuka saluran pendanaan baru. Dan stablecoin, sebuah inovasi finansial yang dulunya berada di tepi regulasi, secara tak terduga menjadi penyelamat.
Menurut sinyal yang disampaikan dari seminar pasar uang Boston, stablecoin sedang dibudidayakan sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. CEO seorang konsultan investasi global secara tegas menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan tambahan yang signifikan untuk pasar obligasi negara."
Data menunjukkan: total nilai pasar stablecoin saat ini adalah 256 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke surat utang pemerintah AS atau perjanjian repositori, dengan skala sekitar 200 miliar USD. Meskipun hanya menyumbang kurang dari 2% pasar obligasi AS, tetapi laju pertumbuhannya menarik perhatian lembaga keuangan tradisional.
Sebuah bank memprediksi bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai antara 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, skala utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk masuk ke dalam jajaran pemegang utang AS terbesar.
Stablecoin menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar AS, dengan stablecoin terkemuka memegang hampir 200 miliar dolar AS dalam obligasi AS, setara dengan 0,5% dari utang negara AS; jika skala meningkat menjadi 2 triliun dolar AS (80% dialokasikan untuk obligasi AS), jumlah kepemilikan akan melebihi negara mana pun. Mekanisme ini mungkin:
Memutarbalikkan pasar keuangan: Permintaan obligasi pemerintah AS jangka pendek yang melonjak menekan imbal hasil, memperburuk kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
Melemahkan pengendalian modal di pasar berkembang: aliran lintas batas stablecoin menghindari sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 karena pelarian modal).
Pisau bedah undang-undang, rekayasa keuangan untuk arbitrase regulasi
"Undang-Undang Kecantikan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir berfungsi sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin menjadi "penampung" utang AS; yang pertama menyediakan insentif penerbitan, membentuk lingkaran tertutup yang lengkap.
Desain inti undang-undang ini penuh dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin seharga 1 dolar, penerbit harus membeli obligasi AS senilai 1 dolar tersebut. Ini tidak hanya memenuhi persyaratan kepatuhan, tetapi juga mencapai tujuan pembiayaan fiskal. Salah satu penerbit stablecoin besar net membeli 33,1 miliar dolar obligasi AS pada tahun 2024, meloncat menjadi pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengawasan yang tersegmentasi semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligopoli: stablecoin yang memiliki nilai pasar di atas 10 miliar dolar AS langsung diawasi oleh federal, sementara pemain kecil diserahkan kepada lembaga tingkat negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini dua stablecoin besar telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang juga mencakup klausul eksklusif: melarang stablecoin non-dolar beredar di Amerika Serikat, kecuali jika mereka menerima pengawasan yang setara. Ini tidak hanya memperkuat dominasi dolar, tetapi juga membersihkan rintangan bagi beberapa stablecoin baru.
Rantai Pemindahan Utang, Misi Stabilcoin dalam Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar utang pemerintah AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun dolar AS. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan dapat memenuhi harapan. Seorang kepala strategi suku bunga di bank tertentu menunjukkan: "Jika Departemen Keuangan beralih ke pembiayaan utang jangka pendek, peningkatan permintaan yang dibawa oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi Menteri Keuangan."
Desain mekanisme bisa dibilang sangat cerdas:
Setiap penerbitan 1 dolar stablecoin, perlu membeli 1 dolar obligasi pemerintah AS jangka pendek, secara langsung menciptakan saluran pembiayaan.
Pertumbuhan permintaan stablecoin bertransformasi menjadi daya beli institusional, mengurangi ketidakpastian pendanaan pemerintah.
Penerbit terpaksa terus meningkatkan kepemilikan aset cadangan, membentuk siklus permintaan yang memperkuat diri sendiri.
Seorang kepala portofolio di perusahaan teknologi finansial mengungkapkan bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan pembicaraan tentang kerja sama stablecoin, menanyakan "bagaimana meluncurkan solusi stablecoin dalam delapan minggu." Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Tetapi, iblis terletak pada rincian: stablecoin terutama terikat pada obligasi negara AS jangka pendek, tanpa memberikan bantuan substansial terhadap pertentangan pasokan dan permintaan obligasi negara AS jangka panjang. Selain itu, ukuran stablecoin saat ini masih sangat kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi negara AS — total ukuran stablecoin global adalah 232 miliar dolar AS, sementara bunga tahunan obligasi negara AS melebihi 1 triliun dolar AS.
Dominasi Baru Dolar, Kebangkitan Kolonialisme di Atas Rantai
Strategi mendalam dari undang-undang tersebut terletak pada digitalisasi peningkatan dominasi dolar. 95% dari stablecoin di seluruh dunia terikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di wilayah Asia Tenggara, Afrika, dan daerah lainnya melakukan pengiriman uang lintas batas menggunakan stablecoin dolar AS, menghindari sistem SWIFT, dan mengurangi biaya transaksi lebih dari 70%. "Dollarization non-formal" ini mempercepat infiltrasi dolar di pasar negara berkembang.
Dampak yang lebih dalam adalah revolusi paradigma sistem penyelesaian internasional:
Penyelesaian tradisional dolar bergantung pada jaringan antar bank seperti SWIFT
Stablecoin diintegrasikan ke dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi dalam bentuk "dolar on-chain"
Kemampuan penyelesaian dolar melampaui batas lembaga keuangan tradisional, mewujudkan peningkatan "dominasi digital"
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA-nya membatasi fungsi pembayaran sehari-hari dari stablecoin non-euro dan memberlakukan larangan penerbitan untuk stablecoin besar, Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuannya lambat.
Hong Kong mengambil strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, merencanakan untuk meluncurkan sistem lisensi ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian. Otoritas Moneter juga berencana untuk menerbitkan panduan operasi tokenisasi aset dunia nyata (RWA), mendorong aset tradisional seperti obligasi dan real estat untuk di-chain.
Jaringan Penyebaran Risiko, Hitung Mundur Bom Waktu
Rancangan undang-undang menyimpan tiga risiko struktural.
Tingkat Pertama: Utang AS - spiral kematian stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus stablecoin, penerbit harus menjual utang AS untuk mendapatkan uang tunai → harga utang AS jatuh drastis → cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → keruntuhan total. Pada tahun 2022, suatu stablecoin pernah terlepas sementara dari pasarnya karena kepanikan, kejadian serupa di masa depan mungkin akan mempengaruhi pasar utang AS karena skala yang lebih besar.
Lapisan kedua: Risiko keuangan terdesentralisasi yang diperbesar. Setelah stablecoin mengalir ke ekosistem DeFi, melalui operasi seperti pertambangan likuiditas dan staking pinjaman, leverage diperbesar secara bertahap. Mekanisme restaking membuat aset dipertaruhkan berulang kali di berbagai protokol, risiko meningkat secara eksponensial. Begitu nilai aset dasar jatuh drastis, dapat memicu likuidasi beruntun.
Tingkat ketiga: hilangnya independensi kebijakan moneter. Laporan secara langsung menunjukkan bahwa undang-undang akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga". Pemerintah secara tidak langsung mendapatkan "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang mungkin mengesampingkan independensi Federal Reserve—Powell baru-baru ini telah menolak tekanan politik, menunjukkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melampaui 100%, dan risiko kredit utang AS meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau muncul ekspektasi default, sifat aman dari stablecoin akan terancam.
Papan Catur Baru Global, Rekonstruksi Urutan Ekonomi di Blockchain
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga aliansi besar:
Aliansi Pengawasan Terpadu: Otoritas regulasi perbankan Kanada mengumumkan bahwa mereka siap untuk mengawasi stablecoin, dengan kerangka yang sedang disusun. Ini sejalan dengan arah regulasi di Amerika Serikat, membentuk suasana kolaboratif di Amerika Utara. Sebuah platform perdagangan akan meluncurkan kontrak berjangka perpetuity gaya Amerika pada bulan Juli, menggunakan stablecoin untuk menyelesaikan biaya dana.
Inovasi pertahanan: Hong Kong dan Singapura menunjukkan perbedaan jalur regulasi. Hong Kong mengambil pendekatan ketat, menetapkan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual"; Singapura menerapkan "sandbox stablecoin", yang memungkinkan penerbitan eksperimental. Perbedaan ini dapat memicu arbitrase regulasi, melemahkan daya saing keseluruhan Asia.
Kelompok solusi alternatif: Masyarakat di negara dengan inflasi tinggi menggunakan stablecoin sebagai "aset lindung nilai", yang melemahkan sirkulasi mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin mempercepat pengembangan stablecoin lokal atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang serius.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", saat ini rencana reformasi menunjukkan tiga jalur:
Aliansi Mata Uang Diversifikasi (probabilitas tertinggi): Dolar AS, Euro, dan Yuan Renminbi membentuk mata uang cadangan triad, didukung oleh sistem penyelesaian regional (seperti pertukaran mata uang multilateral ASEAN).
Kompetisi mata uang digital: 130 negara mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC), digital yuan telah diuji coba dalam perdagangan lintas batas, mungkin akan membentuk ulang efisiensi pembayaran tetapi menghadapi masalah pengalihan kedaulatan.
Fragmentasi ekstrem: Jika konflik geopolitik meningkat, atau terbentuknya blok mata uang dolar, euro, dan BRICS yang terpecah, biaya perdagangan global akan meningkat pesat.
CEO sebuah platform pembayaran menunjukkan hambatan kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin". Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme penghargaan untuk mengatasi masalah adopsi, sementara beberapa bursa terdesentralisasi menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Laporan memprediksi bahwa dengan diterapkannya "Undang-Undang Indah", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Dan pada tahun 2030, ketika stablecoin memiliki utang AS sebesar 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin telah secara diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain—hegemoni dolar tertanam dalam setiap transaksi blockchain dalam bentuk kode, sementara risiko menyebar ke setiap peserta melalui jaringan terdesentralisasi.
Inovasi teknologi bukanlah alat yang netral, ketika dolar mengenakan pakaian blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan perang baru!