Interpretasi Prospektus IPO Circle: Status Keuangan, Model Bisnis, dan Strategi Pengembangan
Pada 1 April 2025, Circle Internet Financial mengajukan pernyataan pendaftaran S-1 kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS, berencana untuk terdaftar di Bursa Efek New York dengan kode saham "CRCL". Perusahaan yang berfokus pada stablecoin USDC ini sebelumnya mencoba untuk terdaftar melalui SPAC pada tahun 2022 namun gagal, kini kembali ke sorotan publik dengan data keuangan yang lebih rinci dan tujuan strategis yang jelas. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam kondisi keuangan Circle, model bisnis, dan niat mereka untuk go public, serta mengeksplorasi potensi dampaknya terhadap industri cryptocurrency.
I. Gambaran Keuangan Circle
1.1 Kontradiksi antara Pertumbuhan Pendapatan dan Penurunan Laba
Data keuangan Circle menunjukkan adanya pertumbuhan dan tekanan yang bersamaan. Pada tahun 2024, total pendapatan perusahaan dan pendapatan cadangan mencapai 1,676 juta dolar AS, meningkat 16% dibandingkan 1,450 juta dolar AS pada tahun 2023. Namun, pendapatan bersih turun dari 268 juta dolar AS menjadi 156 juta dolar AS, dengan penurunan mencapai 42%. Fenomena pertumbuhan pendapatan tetapi penurunan laba ini layak untuk diteliti lebih dalam.
Data menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan terutama berasal dari pendapatan cadangan, yang diperkirakan mencapai 1,661 juta dolar AS pada tahun 2024, menyumbang 99% dari total pendapatan. Ini berkat peningkatan signifikan dalam sirkulasi USDC - hingga Maret 2025, sirkulasi mencapai 32 miliar dolar AS, tumbuh 36% dibandingkan tahun sebelumnya. Namun, tekanan di sisi biaya tidak dapat diabaikan. Biaya distribusi dan perdagangan meningkat dari 720 juta dolar AS menjadi 1,011 juta dolar AS, naik 40%, sementara biaya operasional juga naik dari 453 juta dolar AS menjadi 492 juta dolar AS, di mana biaya administratif umum meningkat dari 100 juta dolar AS menjadi 137 juta dolar AS. Ini menunjukkan bahwa meskipun pertumbuhan keuangan Circle signifikan, tekanan profit juga terus meningkat.
1.2 Komposisi Pendapatan Cadangan
Pendapatan cadangan adalah sumber pendapatan inti Circle, mencapai 1,661 juta USD pada tahun 2024, yang merupakan 99% dari total pendapatan. Pendapatan ini terutama berasal dari pendapatan bunga yang dihasilkan dari pengelolaan aset cadangan USDC. USDC adalah stablecoin yang dipatok 1:1 dengan dolar AS, di mana setiap penerbitan 1 USDC didukung oleh 1 dolar AS. Hingga Maret 2025, sirkulasi sebesar 32 miliar USD berarti aset cadangan yang setara, yang diinvestasikan dalam instrumen berisiko rendah, termasuk obligasi pemerintah AS (85% dikelola oleh CircleReserveFund dari suatu perusahaan manajemen aset) dan kas (10-20% disimpan di bank-bank sistemik global).
Sebagai contoh pada tahun 2024, anggaplah ukuran cadangan rata-rata adalah 31 miliar USD, dan imbal hasil obligasi pemerintah dihitung sebesar 5,35%, bunga tahunan sekitar 1,659 juta USD, yang hampir sama dengan 1,661 juta USD yang sebenarnya. Perlu dicatat bahwa Circle harus membagi pendapatan ini dengan platform perdagangan tertentu. Ini berarti Circle hanya menyimpan setengah dari pendapatan cadangan, yang juga menjelaskan mengapa pendapatan bersih relatif rendah. Selain itu, stabilitas bagian pendapatan ini juga tergantung pada volume sirkulasi dan suku bunga, jika suku bunga turun di masa depan atau permintaan USDC berfluktuasi, hal ini dapat membawa risiko.
1.3 Ikhtisar Aset dan Likuiditas
Struktur aset Circle menekankan likuiditas dan transparansi. 85% cadangan USDC diinvestasikan dalam obligasi pemerintah, 10-20% dalam bentuk uang tunai, disimpan di bank-bank terkemuka, dan laporan publik diterbitkan setiap bulan untuk meningkatkan kepercayaan. Namun, pendapatan bunga dari kas dan investasi jangka pendek perusahaan sendiri negatif, dengan angka -34,712,000 USD untuk tahun 2024, kemungkinan dipengaruhi oleh biaya manajemen. Data total aset dan liabilitas spesifik tidak diungkapkan secara lengkap dalam informasi yang ada, tetapi ketahanan pengelolaan cadangan jelas terlihat. Dasar keuangan Circle kuat, tetapi pengaruh lingkungan eksternal tidak boleh diabaikan.
Dua, Dekonstruksi Model Bisnis Circle
2.1 posisi inti USDC
Bisnis Circle berfokus pada USDC, stablecoin yang menempati peringkat kedua secara global. Menurut data dari suatu platform data, USDC memiliki sirkulasi sebesar 60,1 miliar USD dan pangsa pasar sekitar 26%, hanya di belakang satu stablecoin utama lainnya. USDC banyak digunakan dalam pembayaran, transfer lintas batas (ukuran pasar 150 triliun USD) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi), memanfaatkan teknologi blockchain untuk melakukan transaksi yang cepat dan biaya rendah, lebih baik dibandingkan dengan sistem pembayaran lintas batas tradisional.
Keunggulan USDC terletak pada kepatuhan dan transparansinya. Ini sesuai dengan regulasi MiCA Uni Eropa, mendapatkan lisensi EMI Prancis pada Juli 2024, dan laporan cadangan bulanan diverifikasi oleh lembaga audit, dibandingkan dengan stablecoin lain yang tidak diatur. Sumber pendapatan, 99% berasal dari bunga cadangan (1,661 juta USD), biaya transaksi, dan pendapatan lainnya hanya 15,169 juta USD, yang merupakan proporsi yang sangat kecil. Ini menunjukkan bahwa model bisnis Circle lebih mirip dengan mendapatkan pendapatan bunga melalui pengelolaan dana dalam skala besar.
2.2 Upaya Diversifikasi
Selain USDC, Circle juga sedang mengembangkan dompet digital, jembatan lintas rantai (menghubungkan blockchain yang berbeda) dan blockchain Layer 2 yang dikembangkan sendiri, bertujuan untuk meningkatkan skenario penggunaan dan skalabilitas USDC. Bisnis-bisnis ini saat ini memberikan kontribusi pendapatan yang terbatas, termasuk dalam pendapatan lain sebesar 15,169 juta dolar. Meskipun demikian, mereka mewakili potensi pertumbuhan di masa depan, tetapi investasi tinggi dalam pengembangan teknologi dapat membebani biaya dalam jangka pendek.
2.3 Hubungan dengan mitra utama
Hubungan Circle dengan suatu platform perdagangan sangat dramatis. Keduanya pernah bersama-sama mendirikan lembaga yang mengelola USDC, pada tahun 2023 Circle mengakuisisi saham platform tersebut senilai 210 juta dolar AS, menguasai secara independen pengelolaan USDC, tetapi perjanjian pembagian pendapatan berlanjut hingga saat ini. Platform tersebut mengambil 50% pendapatan cadangan, yang mengakibatkan biaya distribusi mencapai 1,011 juta dolar AS pada tahun 2024. Ini merupakan warisan kerjasama sekaligus beban keuntungan, apakah pembagian akan disesuaikan di masa depan patut diperhatikan.
Tiga, Strategi dan Tujuan Peluncuran
3.1 Dana dan Ekspansi
IPO Circle bertujuan untuk mengumpulkan dana, dengan jumlah bersih yang diperkirakan sebesar X juta dolar AS (tergantung pada harga penerbitan), sebagian digunakan untuk membayar pajak RSU, dan sisanya diinvestasikan dalam modal operasional, pengembangan produk, dan akuisisi potensial. Pangsa pasar USDC hanya 26%, jauh di bawah pesaing utama yang mencapai 67%, Circle jelas berharap untuk mempercepat ekspansi melalui pendanaan, seperti mendorong rantai publik Layer 2 dan penetrasi pasar global.
3.2 Menanggapi Regulasi dan Meningkatkan Reputasi
Regulasi terhadap stablecoin di Amerika Serikat semakin ketat, Circle memindahkan kantornya ke Amerika Serikat dan memilih untuk go public, secara aktif memenuhi persyaratan pengungkapan dari SEC. Mengungkapkan data keuangan dan cadangan tidak hanya memenuhi harapan regulasi, tetapi juga dapat meningkatkan kepercayaan institusi. Strategi transparansi semacam ini sangat cerdas di industri kripto, dan dapat membantu Circle memenangkan lebih banyak mitra keuangan tradisional.
3.3 Pemegang saham dan likuiditas
Struktur kepemilikan Circle terdiri dari Kelas A (1 suara/saham), Kelas B (5 suara/saham, batas maksimum 30%), dan Kelas C (tanpa hak suara), di mana pendiri mempertahankan kekuasaan kontrol. Penawaran umum perdana juga akan memberikan likuiditas kepada investor awal dan karyawan, perdagangan di pasar sekunder (valuasi 40-50 miliar USD) telah menunjukkan permintaan. IPO adalah langkah yang seimbang baik untuk pendanaan maupun untuk pengembalian pemegang saham.
Empat, Pelajaran untuk Industri Kripto
4.1 Membangun Tolok Ukur Industri
IPO Circle membuka jalur keluar tradisional bagi perusahaan kripto. Sebelumnya, ICO dan private placement adalah arus utama, tetapi memiliki risiko tinggi dan likuiditas yang buruk. Circle membuktikan kelayakan pasar publik melalui IPO, yang dapat meningkatkan kepercayaan modal ventura (VC) dan menarik lebih banyak dana masuk ke perusahaan rintisan kripto, mendorong perkembangan industri.
4.2 Kemungkinan cara bermain inovatif
Jika Circle berhasil, perusahaan lain mungkin akan meniru, misalnya dengan SPAC atau mencatatkan diri secara langsung untuk cepat masuk pasar. Tokenisasi saham, perdagangan di blockchain, atau menggabungkan dengan DeFi (seperti untuk peminjaman atau staking), adalah beberapa cara baru yang potensial. Model-model ini dapat mengaburkan batas antara keuangan tradisional dan kripto, memberikan peluang baru bagi para investor.
4.3 Risiko dan Tantangan
Namun,上市并非坦途。Pasar saham teknologi baru-baru ini lesu (kuartal terburuk Nasdaq sejak 2022) mungkin menekan penetapan harga, ketidakpastian regulasi (seperti pengetatan legislasi stablecoin) juga menjadi ancaman. Keberhasilan atau kegagalan Circle akan menguji kemampuan perusahaan kripto dalam beradaptasi di pasar tradisional.
Kesimpulan
IPO Circle menunjukkan kekuatan finansialnya (pendapatan 1,676 juta), ambisi bisnis (USDC+diversifikasi), dan aspirasi industri. Pendapatan cadangan adalah nyawanya, tetapi ketergantungan pada pembagian dengan mitra utama dan suku bunga adalah risiko. Jika上市 berhasil, Circle tidak hanya dapat memperkuat posisinya di pasar stablecoin, tetapi juga dapat membuka pintu tradisional untuk industri kripto, membawa inovasi modal dan teknologi. Dari kepatuhan hingga jalur keluar, cerita Circle adalah demonstrasi peluang sekaligus pengingat akan risiko. Di persimpangan antara kripto dan keuangan tradisional, langkah berikutnya sangat dinantikan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
17 Suka
Hadiah
17
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
StakeOrRegret
· 07-24 02:57
Setelah diluncurkan, saya tidak tahu apakah akan ada ambisi untuk menjadi penguasa dolar.
Circle IPO penjelasan penawaran umum: Pendapatan cadangan USDC menyusun 99% pendapatan, strategi kepatuhan memimpin perkembangan industri
Interpretasi Prospektus IPO Circle: Status Keuangan, Model Bisnis, dan Strategi Pengembangan
Pada 1 April 2025, Circle Internet Financial mengajukan pernyataan pendaftaran S-1 kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS, berencana untuk terdaftar di Bursa Efek New York dengan kode saham "CRCL". Perusahaan yang berfokus pada stablecoin USDC ini sebelumnya mencoba untuk terdaftar melalui SPAC pada tahun 2022 namun gagal, kini kembali ke sorotan publik dengan data keuangan yang lebih rinci dan tujuan strategis yang jelas. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam kondisi keuangan Circle, model bisnis, dan niat mereka untuk go public, serta mengeksplorasi potensi dampaknya terhadap industri cryptocurrency.
I. Gambaran Keuangan Circle
1.1 Kontradiksi antara Pertumbuhan Pendapatan dan Penurunan Laba
Data keuangan Circle menunjukkan adanya pertumbuhan dan tekanan yang bersamaan. Pada tahun 2024, total pendapatan perusahaan dan pendapatan cadangan mencapai 1,676 juta dolar AS, meningkat 16% dibandingkan 1,450 juta dolar AS pada tahun 2023. Namun, pendapatan bersih turun dari 268 juta dolar AS menjadi 156 juta dolar AS, dengan penurunan mencapai 42%. Fenomena pertumbuhan pendapatan tetapi penurunan laba ini layak untuk diteliti lebih dalam.
Data menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan terutama berasal dari pendapatan cadangan, yang diperkirakan mencapai 1,661 juta dolar AS pada tahun 2024, menyumbang 99% dari total pendapatan. Ini berkat peningkatan signifikan dalam sirkulasi USDC - hingga Maret 2025, sirkulasi mencapai 32 miliar dolar AS, tumbuh 36% dibandingkan tahun sebelumnya. Namun, tekanan di sisi biaya tidak dapat diabaikan. Biaya distribusi dan perdagangan meningkat dari 720 juta dolar AS menjadi 1,011 juta dolar AS, naik 40%, sementara biaya operasional juga naik dari 453 juta dolar AS menjadi 492 juta dolar AS, di mana biaya administratif umum meningkat dari 100 juta dolar AS menjadi 137 juta dolar AS. Ini menunjukkan bahwa meskipun pertumbuhan keuangan Circle signifikan, tekanan profit juga terus meningkat.
1.2 Komposisi Pendapatan Cadangan
Pendapatan cadangan adalah sumber pendapatan inti Circle, mencapai 1,661 juta USD pada tahun 2024, yang merupakan 99% dari total pendapatan. Pendapatan ini terutama berasal dari pendapatan bunga yang dihasilkan dari pengelolaan aset cadangan USDC. USDC adalah stablecoin yang dipatok 1:1 dengan dolar AS, di mana setiap penerbitan 1 USDC didukung oleh 1 dolar AS. Hingga Maret 2025, sirkulasi sebesar 32 miliar USD berarti aset cadangan yang setara, yang diinvestasikan dalam instrumen berisiko rendah, termasuk obligasi pemerintah AS (85% dikelola oleh CircleReserveFund dari suatu perusahaan manajemen aset) dan kas (10-20% disimpan di bank-bank sistemik global).
Sebagai contoh pada tahun 2024, anggaplah ukuran cadangan rata-rata adalah 31 miliar USD, dan imbal hasil obligasi pemerintah dihitung sebesar 5,35%, bunga tahunan sekitar 1,659 juta USD, yang hampir sama dengan 1,661 juta USD yang sebenarnya. Perlu dicatat bahwa Circle harus membagi pendapatan ini dengan platform perdagangan tertentu. Ini berarti Circle hanya menyimpan setengah dari pendapatan cadangan, yang juga menjelaskan mengapa pendapatan bersih relatif rendah. Selain itu, stabilitas bagian pendapatan ini juga tergantung pada volume sirkulasi dan suku bunga, jika suku bunga turun di masa depan atau permintaan USDC berfluktuasi, hal ini dapat membawa risiko.
1.3 Ikhtisar Aset dan Likuiditas
Struktur aset Circle menekankan likuiditas dan transparansi. 85% cadangan USDC diinvestasikan dalam obligasi pemerintah, 10-20% dalam bentuk uang tunai, disimpan di bank-bank terkemuka, dan laporan publik diterbitkan setiap bulan untuk meningkatkan kepercayaan. Namun, pendapatan bunga dari kas dan investasi jangka pendek perusahaan sendiri negatif, dengan angka -34,712,000 USD untuk tahun 2024, kemungkinan dipengaruhi oleh biaya manajemen. Data total aset dan liabilitas spesifik tidak diungkapkan secara lengkap dalam informasi yang ada, tetapi ketahanan pengelolaan cadangan jelas terlihat. Dasar keuangan Circle kuat, tetapi pengaruh lingkungan eksternal tidak boleh diabaikan.
Dua, Dekonstruksi Model Bisnis Circle
2.1 posisi inti USDC
Bisnis Circle berfokus pada USDC, stablecoin yang menempati peringkat kedua secara global. Menurut data dari suatu platform data, USDC memiliki sirkulasi sebesar 60,1 miliar USD dan pangsa pasar sekitar 26%, hanya di belakang satu stablecoin utama lainnya. USDC banyak digunakan dalam pembayaran, transfer lintas batas (ukuran pasar 150 triliun USD) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi), memanfaatkan teknologi blockchain untuk melakukan transaksi yang cepat dan biaya rendah, lebih baik dibandingkan dengan sistem pembayaran lintas batas tradisional.
Keunggulan USDC terletak pada kepatuhan dan transparansinya. Ini sesuai dengan regulasi MiCA Uni Eropa, mendapatkan lisensi EMI Prancis pada Juli 2024, dan laporan cadangan bulanan diverifikasi oleh lembaga audit, dibandingkan dengan stablecoin lain yang tidak diatur. Sumber pendapatan, 99% berasal dari bunga cadangan (1,661 juta USD), biaya transaksi, dan pendapatan lainnya hanya 15,169 juta USD, yang merupakan proporsi yang sangat kecil. Ini menunjukkan bahwa model bisnis Circle lebih mirip dengan mendapatkan pendapatan bunga melalui pengelolaan dana dalam skala besar.
2.2 Upaya Diversifikasi
Selain USDC, Circle juga sedang mengembangkan dompet digital, jembatan lintas rantai (menghubungkan blockchain yang berbeda) dan blockchain Layer 2 yang dikembangkan sendiri, bertujuan untuk meningkatkan skenario penggunaan dan skalabilitas USDC. Bisnis-bisnis ini saat ini memberikan kontribusi pendapatan yang terbatas, termasuk dalam pendapatan lain sebesar 15,169 juta dolar. Meskipun demikian, mereka mewakili potensi pertumbuhan di masa depan, tetapi investasi tinggi dalam pengembangan teknologi dapat membebani biaya dalam jangka pendek.
2.3 Hubungan dengan mitra utama
Hubungan Circle dengan suatu platform perdagangan sangat dramatis. Keduanya pernah bersama-sama mendirikan lembaga yang mengelola USDC, pada tahun 2023 Circle mengakuisisi saham platform tersebut senilai 210 juta dolar AS, menguasai secara independen pengelolaan USDC, tetapi perjanjian pembagian pendapatan berlanjut hingga saat ini. Platform tersebut mengambil 50% pendapatan cadangan, yang mengakibatkan biaya distribusi mencapai 1,011 juta dolar AS pada tahun 2024. Ini merupakan warisan kerjasama sekaligus beban keuntungan, apakah pembagian akan disesuaikan di masa depan patut diperhatikan.
Tiga, Strategi dan Tujuan Peluncuran
3.1 Dana dan Ekspansi
IPO Circle bertujuan untuk mengumpulkan dana, dengan jumlah bersih yang diperkirakan sebesar X juta dolar AS (tergantung pada harga penerbitan), sebagian digunakan untuk membayar pajak RSU, dan sisanya diinvestasikan dalam modal operasional, pengembangan produk, dan akuisisi potensial. Pangsa pasar USDC hanya 26%, jauh di bawah pesaing utama yang mencapai 67%, Circle jelas berharap untuk mempercepat ekspansi melalui pendanaan, seperti mendorong rantai publik Layer 2 dan penetrasi pasar global.
3.2 Menanggapi Regulasi dan Meningkatkan Reputasi
Regulasi terhadap stablecoin di Amerika Serikat semakin ketat, Circle memindahkan kantornya ke Amerika Serikat dan memilih untuk go public, secara aktif memenuhi persyaratan pengungkapan dari SEC. Mengungkapkan data keuangan dan cadangan tidak hanya memenuhi harapan regulasi, tetapi juga dapat meningkatkan kepercayaan institusi. Strategi transparansi semacam ini sangat cerdas di industri kripto, dan dapat membantu Circle memenangkan lebih banyak mitra keuangan tradisional.
3.3 Pemegang saham dan likuiditas
Struktur kepemilikan Circle terdiri dari Kelas A (1 suara/saham), Kelas B (5 suara/saham, batas maksimum 30%), dan Kelas C (tanpa hak suara), di mana pendiri mempertahankan kekuasaan kontrol. Penawaran umum perdana juga akan memberikan likuiditas kepada investor awal dan karyawan, perdagangan di pasar sekunder (valuasi 40-50 miliar USD) telah menunjukkan permintaan. IPO adalah langkah yang seimbang baik untuk pendanaan maupun untuk pengembalian pemegang saham.
Empat, Pelajaran untuk Industri Kripto
4.1 Membangun Tolok Ukur Industri
IPO Circle membuka jalur keluar tradisional bagi perusahaan kripto. Sebelumnya, ICO dan private placement adalah arus utama, tetapi memiliki risiko tinggi dan likuiditas yang buruk. Circle membuktikan kelayakan pasar publik melalui IPO, yang dapat meningkatkan kepercayaan modal ventura (VC) dan menarik lebih banyak dana masuk ke perusahaan rintisan kripto, mendorong perkembangan industri.
4.2 Kemungkinan cara bermain inovatif
Jika Circle berhasil, perusahaan lain mungkin akan meniru, misalnya dengan SPAC atau mencatatkan diri secara langsung untuk cepat masuk pasar. Tokenisasi saham, perdagangan di blockchain, atau menggabungkan dengan DeFi (seperti untuk peminjaman atau staking), adalah beberapa cara baru yang potensial. Model-model ini dapat mengaburkan batas antara keuangan tradisional dan kripto, memberikan peluang baru bagi para investor.
4.3 Risiko dan Tantangan
Namun,上市并非坦途。Pasar saham teknologi baru-baru ini lesu (kuartal terburuk Nasdaq sejak 2022) mungkin menekan penetapan harga, ketidakpastian regulasi (seperti pengetatan legislasi stablecoin) juga menjadi ancaman. Keberhasilan atau kegagalan Circle akan menguji kemampuan perusahaan kripto dalam beradaptasi di pasar tradisional.
Kesimpulan
IPO Circle menunjukkan kekuatan finansialnya (pendapatan 1,676 juta), ambisi bisnis (USDC+diversifikasi), dan aspirasi industri. Pendapatan cadangan adalah nyawanya, tetapi ketergantungan pada pembagian dengan mitra utama dan suku bunga adalah risiko. Jika上市 berhasil, Circle tidak hanya dapat memperkuat posisinya di pasar stablecoin, tetapi juga dapat membuka pintu tradisional untuk industri kripto, membawa inovasi modal dan teknologi. Dari kepatuhan hingga jalur keluar, cerita Circle adalah demonstrasi peluang sekaligus pengingat akan risiko. Di persimpangan antara kripto dan keuangan tradisional, langkah berikutnya sangat dinantikan.