Aset yang berkinerja baik baru-baru ini termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS, sementara aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 hampir tidak berubah.
Pasar saham AS saat ini masih dalam pasar bull, dengan tren utama tetap ke atas. Namun, beberapa bulan sebelum akhir tahun, lingkungan perdagangan mungkin kurang tema kinerja, sehingga ruang naik dan turun pasar akan terbatas. Pasar terus memperbaiki ekspektasi laba kuartal ketiga.
Meskipun valuasi baru-baru ini mengalami penyesuaian, tetapi rebound juga sangat cepat. Saat ini, rasio P/E indeks S&P 500 sebesar 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun.
93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja mereka, 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi secara umum sejalan dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi jauh di bawah rata-rata historis.
Pembelian kembali adalah dukungan teknis terkuat di pasar saham Amerika saat ini. Aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat dari tingkat normal, sekitar 5 miliar USD per hari dengan annualisasi 1 triliun USD, kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September dan kemudian mulai mereda.
Saham teknologi besar menunjukkan pelemahan di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi laba dan berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang dari saham-saham ini masih ada, dan harganya sulit untuk turun secara signifikan.
Dari Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, pasar telah mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik dalam generasi ini. Hingga saat ini, rasio harga saham terhadap laba di pasar lebih tinggi, dan pertumbuhan ekspektasi ekonomi dan keuangan lebih lambat, serta harapan pasar terhadap Federal Reserve juga lebih tinggi, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan pasar saham di masa depan akan memiliki kinerja yang sama dengan tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif, dan diperkirakan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi sikap yang lebih netral terhadap pasar saham dalam beberapa bulan ke depan akan lebih bijaksana.
Pada pertemuan Jackson Hole, Ketua Federal Reserve Jerome Powell membuat pernyataan paling jelas tentang penurunan suku bunga sejauh ini, bahwa penurunan suku bunga pada bulan September sudah pasti terjadi. Ia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan percaya bahwa jalur inflasi kembali ke 2% semakin kuat. Namun, ia tetap berpegang pada bahwa laju pelonggaran kebijakan akan bergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell kali ini tidak menunjukkan sikap dovish yang melebihi ekspektasi, sehingga tidak menyebabkan gejolak besar di pasar keuangan tradisional. Ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini hampir tidak ada perubahan dibandingkan sebelumnya. Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok bahkan mungkin akan diturunkan.
Reaksi pasar kripto cukup kuat, mungkin karena tekanan dari akumulasi posisi short yang terlalu banyak, serta pemahaman para pemain di dunia kripto terhadap berita makro yang tidak sejalan dengan pasar tradisional. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai puncak baru masih perlu diamati. Secara umum, untuk mencapai puncak baru, selain lingkungan makro yang harus mendukung dan emosi yang harus lebih berani, tema asli kripto juga tidak bisa diabaikan, saat ini tampaknya tema yang memiliki momentum kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram.
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran angka pekerjaan non-pertanian tahun lalu di Amerika Serikat minggu ini, namun revisi ini mungkin terlalu berlebihan, mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, sementara saat menghitung jumlah pekerjaan awal, orang-orang ini juga dihitung, jadi perbaikan ini tidak banyak berarti.
Berdasarkan pengalaman di pasar emas, sebagian besar waktu harga memiliki korelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, dan kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Kecepatan aliran ETF Bitcoin telah melambat secara signifikan setelah bulan April, dengan total pertumbuhan hanya 10% dalam 5 bulan terakhir jika dihitung dalam Bitcoin. Ini sejalan dengan puncak harga yang terjadi pada bulan Maret. Jika tingkat pengembalian tanpa risiko menurun, mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk memasuki pasar emas dan Bitcoin.
Dalam hal posisi saham, pada awal musim panas, kinerja dana strategi subjektif sangat baik, dengan pengurangan posisi yang tepat waktu, dan ada kesempatan untuk menyerang di bulan Agustus. Baru-baru ini, kecepatan pengisian kembali dana strategi subjektif sangat cepat, posisi telah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistemik bereaksi lebih lambat, saat ini hanya di persentil 51.
Bear market di bursa saham melakukan penutupan posisi selama periode penurunan.
Dalam hal politik, tingkat dukungan publik untuk Trump berhenti jatuh, tingkat dukungan dari taruhan meningkat, Trump juga mendapatkan dukungan dari Little Kennedy, kemungkinan transaksi Trump bisa meningkat lagi, yang secara umum adalah hal baik untuk pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana dengan konsep China terus mengalami aliran masuk bersih. Aliran masuk bersih sebesar 4,9 miliar dolar AS minggu ini mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara pasar berkembang lainnya, China juga menerima aliran masuk terbanyak.
Dari perspektif pelanggan Goldman Sachs, setelah bulan Februari, mereka pada dasarnya terus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini yang utama adalah meningkatkan kepemilikan saham H dan saham perusahaan China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + aliran dana masuk, pasar reksa dana berbasis risiko rendah juga mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencatat rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar masih sangat melimpah.
Kondisi keuangan Amerika Serikat patut diperhatikan, hampir setiap tahun menjadi tema yang diperdebatkan. Utang pemerintah Amerika Serikat dalam sepuluh tahun ke depan mungkin mencapai 130% dari PDB, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sementara pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global Amerika Serikat hanya 3,5%, yang jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Selama sebulan terakhir, indeks dolar telah turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang berkaitan dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve.
Merefleksikan awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan suku bunga yang agresif untuk mengatasi inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada bulan Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera mendekati akhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan penurunan suku bunga. Harapan ini menyebabkan permintaan pasar terhadap dolar AS menurun, mendorong dolar AS melemah.
Pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan dari tahun-tahun sebelumnya, hanya saja spekulasi saat itu terlalu awal, sementara hari ini penurunan suku bunga akan segera terjadi. Jika dolar jatuh terlalu banyak, pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang mungkin akan muncul kembali, yang pada gilirannya dapat menjadi kekuatan penekan pasar saham.
Dua tema besar minggu depan: inflasi dan Nvidia
Data harga utama mencakup tingkat inflasi PCE Amerika Serikat, CPI awal bulan Agustus Eropa, serta CPI Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam hal laporan keuangan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data harga PCE terakhir sebelum keputusan Fed pada 18 September. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan bulanan inflasi PCE inti akan tetap di +0,2%, dengan pendapatan dan konsumsi pribadi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3%, sama seperti bulan Juni, yang berarti pasar memperkirakan inflasi akan tetap tumbuh moderat dan tidak akan mengalami penurunan lebih lanjut, memberikan ruang untuk potensi kejutan negatif.
Prakiraan Laporan Keuangan Nvidia - Awan Gelap Menghilang, Berpotensi Menyuntikkan Vitalitas ke Pasar
Kinerja NVIDIA bukan hanya sebagai barometer sentimen pasar AI dan saham teknologi, tetapi juga seluruh pasar keuangan. Di NV, permintaan sementara tidak menjadi masalah, tema yang paling penting masih tentang dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan arus utama di Wall Street menganggap dampaknya tidak besar, para analis tetap optimis terhadap laporan keuangan kali ini, dan dalam empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan NVDA selalu melampaui ekspektasi pasar.
Indikator harapan pasar yang paling penting adalah:
Pendapatan 28,6 miliar dolar AS, tumbuh 110% dibandingkan tahun lalu, tumbuh 10% dibandingkan kuartal sebelumnya.
EPS 0,63 dolar AS Naik 133,3% YoY, Naik 5% QoQ
Pendapatan pusat data 24,5 miliar dolar AS, tahun ke tahun +137%, kuartal ke kuartal +8%
Tingkat profitabilitas 75,5% stabil dibandingkan Q1
Beberapa pertanyaan yang paling penting adalah:
Apakah arsitektur Blackwell tertunda?
UBS menganalisis bahwa pengiriman chip Blackwell pertama dari Nvidia diperkirakan akan tertunda maksimal 4-6 minggu, diharapkan akan tertunda hingga akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman yang sangat singkat. TSMC telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi karena teknologi kemasan CoWoS-L yang digunakan oleh B100 dan B200 cukup kompleks, terdapat tantangan dalam tingkat hasil, dengan produksi awal di bawah rencana yang ditetapkan, sedangkan H100 dan H200 menggunakan teknologi CoWoS-S.
Namun, produk baru ini memang tidak termasuk dalam proyeksi kinerja terbaru:
Karena Blackwell baru akan memasuki proyeksi penjualan pada kuartal pertama 2025, dan NVIDIA hanya memberikan panduan kinerja untuk satu kuartal, maka penundaan tidak akan berpengaruh besar terhadap kinerja kuartal kedua dan ketiga 2024. Pada konferensi SIG GRAPH baru-baru ini, NVIDIA tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak signifikan.
Apakah permintaan produk yang ada meningkat?
Kedua, penurunan B100/B200 dapat diimbangi dengan peningkatan H200/H20 pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut prediksi HSBC, produksi substrat B100/B200 (UBB) telah direvisi sebesar 44%, meskipun pengiriman mungkin sebagian tertunda hingga paruh pertama 2025, yang menyebabkan penurunan volume pengiriman di paruh kedua 2024. Namun, pesanan H200 UBB meningkat secara signifikan, diperkirakan akan tumbuh sebesar 57% antara kuartal ketiga 2024 hingga kuartal pertama 2025.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar USD, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kerugian pendapatan yang mungkin disebabkan oleh B100 dan GB200 sebesar 19,5 miliar USD - setara dengan kerugian pendapatan implisit 15 miliar USD dari 500.000 GPU B100, serta kerugian pendapatan tambahan dari fasilitas pendukung (NVL 36) sebesar 4,5 miliar USD. Kami juga melihat potensi ruang kenaikan dari momentum GPU H20 yang kuat, yang terutama ditujukan untuk pasar Cina, dengan kemungkinan pengiriman 700.000 unit atau pendapatan implisit 6,3 miliar USD pada paruh kedua tahun 2024.
Selain itu, peningkatan kapasitas CoWoS TSMC yang signifikan juga dapat mendukung pertumbuhan pendapatan dari sisi pasokan.
Di pihak klien, perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat menyumbang lebih dari 50% dari pendapatan pusat data NVIDIA, dan komentar terbaru mereka menunjukkan bahwa prospek permintaan NVIDIA akan terus meningkat. Model prediksi Goldman Sachs menunjukkan bahwa pertumbuhan tahun ke tahun dalam pengeluaran modal cloud global akan mencapai 60% dan 12% masing-masing pada tahun 2024 dan 2025, lebih tinggi dari prediksi sebelumnya ( masing-masing 48% dan 9% ). Namun, dapat dilihat bahwa tahun ini adalah tahun pertumbuhan yang besar, dan tidak mungkin mempertahankan tingkat pertumbuhan yang sama tahun depan.
Berikut adalah ringkasan komentar perusahaan teknologi besar baru-baru ini mengenai pengeluaran modal AI, menunjukkan ekspektasi pertumbuhan pengeluaran modal perusahaan-perusahaan ini untuk tahun 2024 dan 2025:
Alphabet: Diperkirakan akan menghabiskan lebih dari 12 miliar setiap kuartal selama sisa tahun 2024, dengan total pengeluaran mencapai antara 12 miliar hingga 13,5 miliar dolar.
Microsoft: diperkirakan pengeluaran modal pada tahun 2025 akan lebih tinggi dibandingkan tahun 2024 untuk memenuhi permintaan pertumbuhan produk AI dan cloud-nya.
Pengeluaran modal diperkirakan akan meningkat setiap kuartal untuk memenuhi permintaan komputasi awan dan AI yang melebihi kapasitas Microsoft saat ini.
Keterbatasan kapasitas dalam layanan AI Azure diperkirakan akan berlanjut hingga paruh pertama tahun fiskal 2025.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
8
Bagikan
Komentar
0/400
DYORMaster
· 07-17 23:53
Mengikuti arus dan kejar harga naik semua adalah rumput di atas kuburan.
Lihat AsliBalas0
Layer3Dreamer
· 07-15 02:41
secara teoritis, tanda bullish hanyalah transisi keadaan sementara...
Lihat AsliBalas0
GateUser-4745f9ce
· 07-15 01:26
bull kembali bull takut dipermain-mainkan
Lihat AsliBalas0
ChainSherlockGirl
· 07-15 00:29
Investor Luas lagi bertengkar. Nanti analisis data pasar secara offline~ Simpan dulu datanya.
Lihat AsliBalas0
TxFailed
· 07-15 00:26
secara teknis... pasar sedang dalam harapan rn
Lihat AsliBalas0
SpeakWithHatOn
· 07-15 00:09
Dengan valuasi seperti ini, untuk apa bermain? Sangat panik.
Lihat AsliBalas0
MEVHunterWang
· 07-15 00:04
Dengan kondisi pasar seperti ini, volume masih terlalu ringan.
Lihat AsliBalas0
MainnetDelayedAgain
· 07-15 00:00
Menurut database, S&P telah beroperasi di level tinggi selama 374 hari, menunggu pengumuman perpanjangan.
Tren bull run pasar saham AS masih ada, tetapi laporan keuangan Nvidia dan data inflasi dapat memengaruhi arah jangka pendek.
Tinjauan Pasar
Aset yang berkinerja baik baru-baru ini termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS, sementara aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 hampir tidak berubah.
Pasar saham AS saat ini masih dalam pasar bull, dengan tren utama tetap ke atas. Namun, beberapa bulan sebelum akhir tahun, lingkungan perdagangan mungkin kurang tema kinerja, sehingga ruang naik dan turun pasar akan terbatas. Pasar terus memperbaiki ekspektasi laba kuartal ketiga.
Meskipun valuasi baru-baru ini mengalami penyesuaian, tetapi rebound juga sangat cepat. Saat ini, rasio P/E indeks S&P 500 sebesar 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun.
93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja mereka, 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi secara umum sejalan dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi jauh di bawah rata-rata historis.
Pembelian kembali adalah dukungan teknis terkuat di pasar saham Amerika saat ini. Aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat dari tingkat normal, sekitar 5 miliar USD per hari dengan annualisasi 1 triliun USD, kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September dan kemudian mulai mereda.
Saham teknologi besar menunjukkan pelemahan di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi laba dan berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang dari saham-saham ini masih ada, dan harganya sulit untuk turun secara signifikan.
Dari Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, pasar telah mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik dalam generasi ini. Hingga saat ini, rasio harga saham terhadap laba di pasar lebih tinggi, dan pertumbuhan ekspektasi ekonomi dan keuangan lebih lambat, serta harapan pasar terhadap Federal Reserve juga lebih tinggi, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan pasar saham di masa depan akan memiliki kinerja yang sama dengan tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif, dan diperkirakan tren ini tidak akan segera berbalik, jadi sikap yang lebih netral terhadap pasar saham dalam beberapa bulan ke depan akan lebih bijaksana.
Pada pertemuan Jackson Hole, Ketua Federal Reserve Jerome Powell membuat pernyataan paling jelas tentang penurunan suku bunga sejauh ini, bahwa penurunan suku bunga pada bulan September sudah pasti terjadi. Ia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan percaya bahwa jalur inflasi kembali ke 2% semakin kuat. Namun, ia tetap berpegang pada bahwa laju pelonggaran kebijakan akan bergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell kali ini tidak menunjukkan sikap dovish yang melebihi ekspektasi, sehingga tidak menyebabkan gejolak besar di pasar keuangan tradisional. Ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini hampir tidak ada perubahan dibandingkan sebelumnya. Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok bahkan mungkin akan diturunkan.
Reaksi pasar kripto cukup kuat, mungkin karena tekanan dari akumulasi posisi short yang terlalu banyak, serta pemahaman para pemain di dunia kripto terhadap berita makro yang tidak sejalan dengan pasar tradisional. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai puncak baru masih perlu diamati. Secara umum, untuk mencapai puncak baru, selain lingkungan makro yang harus mendukung dan emosi yang harus lebih berani, tema asli kripto juga tidak bisa diabaikan, saat ini tampaknya tema yang memiliki momentum kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram.
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran angka pekerjaan non-pertanian tahun lalu di Amerika Serikat minggu ini, namun revisi ini mungkin terlalu berlebihan, mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, sementara saat menghitung jumlah pekerjaan awal, orang-orang ini juga dihitung, jadi perbaikan ini tidak banyak berarti.
Berdasarkan pengalaman di pasar emas, sebagian besar waktu harga memiliki korelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, dan kekuatan pembelian utama telah beralih ke bank sentral.
Kecepatan aliran ETF Bitcoin telah melambat secara signifikan setelah bulan April, dengan total pertumbuhan hanya 10% dalam 5 bulan terakhir jika dihitung dalam Bitcoin. Ini sejalan dengan puncak harga yang terjadi pada bulan Maret. Jika tingkat pengembalian tanpa risiko menurun, mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk memasuki pasar emas dan Bitcoin.
Dalam hal posisi saham, pada awal musim panas, kinerja dana strategi subjektif sangat baik, dengan pengurangan posisi yang tepat waktu, dan ada kesempatan untuk menyerang di bulan Agustus. Baru-baru ini, kecepatan pengisian kembali dana strategi subjektif sangat cepat, posisi telah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistemik bereaksi lebih lambat, saat ini hanya di persentil 51.
Bear market di bursa saham melakukan penutupan posisi selama periode penurunan.
Dalam hal politik, tingkat dukungan publik untuk Trump berhenti jatuh, tingkat dukungan dari taruhan meningkat, Trump juga mendapatkan dukungan dari Little Kennedy, kemungkinan transaksi Trump bisa meningkat lagi, yang secara umum adalah hal baik untuk pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana dengan konsep China terus mengalami aliran masuk bersih. Aliran masuk bersih sebesar 4,9 miliar dolar AS minggu ini mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara pasar berkembang lainnya, China juga menerima aliran masuk terbanyak.
Dari perspektif pelanggan Goldman Sachs, setelah bulan Februari, mereka pada dasarnya terus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini yang utama adalah meningkatkan kepemilikan saham H dan saham perusahaan China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + aliran dana masuk, pasar reksa dana berbasis risiko rendah juga mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencatat rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar masih sangat melimpah.
Kondisi keuangan Amerika Serikat patut diperhatikan, hampir setiap tahun menjadi tema yang diperdebatkan. Utang pemerintah Amerika Serikat dalam sepuluh tahun ke depan mungkin mencapai 130% dari PDB, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sementara pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global Amerika Serikat hanya 3,5%, yang jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Selama sebulan terakhir, indeks dolar telah turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang berkaitan dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve.
Merefleksikan awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan suku bunga yang agresif untuk mengatasi inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada bulan Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera mendekati akhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan penurunan suku bunga. Harapan ini menyebabkan permintaan pasar terhadap dolar AS menurun, mendorong dolar AS melemah.
Pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan dari tahun-tahun sebelumnya, hanya saja spekulasi saat itu terlalu awal, sementara hari ini penurunan suku bunga akan segera terjadi. Jika dolar jatuh terlalu banyak, pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang mungkin akan muncul kembali, yang pada gilirannya dapat menjadi kekuatan penekan pasar saham.
Dua tema besar minggu depan: inflasi dan Nvidia
Data harga utama mencakup tingkat inflasi PCE Amerika Serikat, CPI awal bulan Agustus Eropa, serta CPI Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam hal laporan keuangan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data harga PCE terakhir sebelum keputusan Fed pada 18 September. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan bulanan inflasi PCE inti akan tetap di +0,2%, dengan pendapatan dan konsumsi pribadi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3%, sama seperti bulan Juni, yang berarti pasar memperkirakan inflasi akan tetap tumbuh moderat dan tidak akan mengalami penurunan lebih lanjut, memberikan ruang untuk potensi kejutan negatif.
Prakiraan Laporan Keuangan Nvidia - Awan Gelap Menghilang, Berpotensi Menyuntikkan Vitalitas ke Pasar
Kinerja NVIDIA bukan hanya sebagai barometer sentimen pasar AI dan saham teknologi, tetapi juga seluruh pasar keuangan. Di NV, permintaan sementara tidak menjadi masalah, tema yang paling penting masih tentang dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan arus utama di Wall Street menganggap dampaknya tidak besar, para analis tetap optimis terhadap laporan keuangan kali ini, dan dalam empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan NVDA selalu melampaui ekspektasi pasar.
Indikator harapan pasar yang paling penting adalah:
Beberapa pertanyaan yang paling penting adalah:
UBS menganalisis bahwa pengiriman chip Blackwell pertama dari Nvidia diperkirakan akan tertunda maksimal 4-6 minggu, diharapkan akan tertunda hingga akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman yang sangat singkat. TSMC telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi karena teknologi kemasan CoWoS-L yang digunakan oleh B100 dan B200 cukup kompleks, terdapat tantangan dalam tingkat hasil, dengan produksi awal di bawah rencana yang ditetapkan, sedangkan H100 dan H200 menggunakan teknologi CoWoS-S.
Namun, produk baru ini memang tidak termasuk dalam proyeksi kinerja terbaru:
Karena Blackwell baru akan memasuki proyeksi penjualan pada kuartal pertama 2025, dan NVIDIA hanya memberikan panduan kinerja untuk satu kuartal, maka penundaan tidak akan berpengaruh besar terhadap kinerja kuartal kedua dan ketiga 2024. Pada konferensi SIG GRAPH baru-baru ini, NVIDIA tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak signifikan.
Kedua, penurunan B100/B200 dapat diimbangi dengan peningkatan H200/H20 pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut prediksi HSBC, produksi substrat B100/B200 (UBB) telah direvisi sebesar 44%, meskipun pengiriman mungkin sebagian tertunda hingga paruh pertama 2025, yang menyebabkan penurunan volume pengiriman di paruh kedua 2024. Namun, pesanan H200 UBB meningkat secara signifikan, diperkirakan akan tumbuh sebesar 57% antara kuartal ketiga 2024 hingga kuartal pertama 2025.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar USD, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi kerugian pendapatan yang mungkin disebabkan oleh B100 dan GB200 sebesar 19,5 miliar USD - setara dengan kerugian pendapatan implisit 15 miliar USD dari 500.000 GPU B100, serta kerugian pendapatan tambahan dari fasilitas pendukung (NVL 36) sebesar 4,5 miliar USD. Kami juga melihat potensi ruang kenaikan dari momentum GPU H20 yang kuat, yang terutama ditujukan untuk pasar Cina, dengan kemungkinan pengiriman 700.000 unit atau pendapatan implisit 6,3 miliar USD pada paruh kedua tahun 2024.
Selain itu, peningkatan kapasitas CoWoS TSMC yang signifikan juga dapat mendukung pertumbuhan pendapatan dari sisi pasokan.
Di pihak klien, perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat menyumbang lebih dari 50% dari pendapatan pusat data NVIDIA, dan komentar terbaru mereka menunjukkan bahwa prospek permintaan NVIDIA akan terus meningkat. Model prediksi Goldman Sachs menunjukkan bahwa pertumbuhan tahun ke tahun dalam pengeluaran modal cloud global akan mencapai 60% dan 12% masing-masing pada tahun 2024 dan 2025, lebih tinggi dari prediksi sebelumnya ( masing-masing 48% dan 9% ). Namun, dapat dilihat bahwa tahun ini adalah tahun pertumbuhan yang besar, dan tidak mungkin mempertahankan tingkat pertumbuhan yang sama tahun depan.
Berikut adalah ringkasan komentar perusahaan teknologi besar baru-baru ini mengenai pengeluaran modal AI, menunjukkan ekspektasi pertumbuhan pengeluaran modal perusahaan-perusahaan ini untuk tahun 2024 dan 2025:
Alphabet: Diperkirakan akan menghabiskan lebih dari 12 miliar setiap kuartal selama sisa tahun 2024, dengan total pengeluaran mencapai antara 12 miliar hingga 13,5 miliar dolar.
Microsoft: diperkirakan pengeluaran modal pada tahun 2025 akan lebih tinggi dibandingkan tahun 2024 untuk memenuhi permintaan pertumbuhan produk AI dan cloud-nya.
Pengeluaran modal diperkirakan akan meningkat setiap kuartal untuk memenuhi permintaan komputasi awan dan AI yang melebihi kapasitas Microsoft saat ini.
Keterbatasan kapasitas dalam layanan AI Azure diperkirakan akan berlanjut hingga paruh pertama tahun fiskal 2025.
Meta: Mengubah perkiraan belanja modal 2024 dari