Tinjauan Tema Panas Pasar Makro Baru-baru Ini

Latar Belakang Ekonomi Makro yang Menguntungkan Aset Berisiko

Data ekonomi makro terbaru menunjukkan tren yang menguntungkan bagi aset berisiko:

• Inflasi menunjukkan penurunan signifikan, CPI AS bulan Juni mengalami penurunan bulanan untuk pertama kalinya dalam empat tahun.
• Pasar kerja sedikit melemah tetapi secara keseluruhan masih cukup stabil
• Indeks kejutan ekonomi berada pada level rendah, menunjukkan data ekonomi di bawah ekspektasi
• Indeks kondisi keuangan menunjukkan pelonggaran yang berkelanjutan

Faktor-faktor ini membuat investor mengharapkan Federal Reserve akan mengambil tindakan untuk mendukung pertumbuhan ekonomi. Dengan kekhawatiran inflasi yang mereda, dolar yang melemah, dan ekspektasi penurunan suku bunga dari Federal Reserve, ini mungkin menguntungkan pasar negara berkembang dan cryptocurrency.

Musim Laporan Keuangan Kuartal Kedua Menghadapi Tekanan

Fokus pasar saat ini beralih ke musim laporan laba. Analis memperkirakan laba tahun ke tahun untuk S&P 500 meningkat 8,9% pada kuartal kedua, lebih tinggi dari 5,9% pada kuartal pertama. Namun, mungkin ada kesulitan untuk mencapai tingkat kejutan sebelumnya, dan kemungkinan realisasi laba atau pergeseran sektor cukup besar.

Data kuartal pertama menunjukkan, peningkatan harga saham perusahaan yang lebih baik dari ekspektasi tidak sebanding dengan penurunan harga saham perusahaan yang lebih buruk dari ekspektasi. Keraguan pasar terhadap profitabilitas AI juga meningkat. Kecuali beberapa perusahaan perangkat keras, kemungkinan saham teknologi besar tetap kuat setelah laporan keuangan menurun.

Dampak Pengakuan Bersalah Boeing

Perusahaan Boeing setuju untuk mengaku bersalah atas dua kecelakaan pesawat 737 Max, dan akan menghadapi denda hampir $500 juta. Dari sudut pandang investasi, ini mencerminkan bahwa berita negatif telah sepenuhnya terdiskon, yang menguntungkan pemulihan valuasi. Situasi ini mirip dengan lonjakan besar BNB setelah Binance mengaku bersalah pada November 2023.

Harapan Pasar terhadap Pemilihan Umum AS 2024

Pasar derivatif menunjukkan bahwa probabilitas kemenangan Trump meningkat menjadi sekitar 60%, sementara probabilitas kemenangan penuh Partai Republik adalah sekitar 50%. Fokus pasar kini beralih dari pertumbuhan ekonomi dan kebijakan moneter ke faktor politik.

Perubahan tarif dan kebijakan yang mungkin diterapkan oleh pemerintahan Trump akan mempengaruhi berbagai industri. Ketidakpastian politik dapat menyebabkan perusahaan menunda keputusan investasi. Saat ini, volatilitas implisit di pasar opsi saham cukup rendah, tampaknya meremehkan ketidakpastian pemilihan.

Dampak Situasi Ekonomi Tiongkok Terhadap Global

China berada dalam keadaan deflasi dan sedang mengekspor tekanan deflasi ke seluruh dunia. Ini membantu menurunkan tingkat inflasi inti di Eropa dan Amerika, menciptakan lebih banyak ruang bagi bank sentral untuk menurunkan suku bunga. China memiliki pangsa pasar yang signifikan di berbagai sektor ekspor penting, termasuk produk teknologi tinggi.

Model pertumbuhan yang didorong oleh investasi di China menyebabkan kelebihan kapasitas, dan tingkat pengeluaran modal jauh lebih tinggi dibandingkan dengan ekonomi utama lainnya. Diperkirakan PPI China baru akan mengakhiri deflasi pada paruh kedua tahun 2025. Ini akan memberikan tekanan penurunan pada CPI inti AS.

Kinerja Bitcoin Tertinggal Dibanding Saham AS

Sejak awal tahun, tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko Bitcoin secara signifikan lebih rendah daripada saham AS, dan situasi ini tidak umum dalam sejarah. Alasan utamanya adalah penurunan besar Bitcoin yang tidak terduga dalam sebulan terakhir.

Kegagalan Indikator Ekonomi Tradisional

Beberapa indikator ekonomi yang secara tradisional dianggap sebagai tanda resesi tidak berfungsi dalam siklus ini, seperti terbaliknya kurva imbal hasil, penurunan jumlah uang yang beredar, dan sebagainya. Situasi ini mirip dengan ekspansi ekonomi jangka panjang Amerika Serikat di tahun 1990-an.

Kemajuan di bidang RWA

BUIDL dari BlackRock telah mencapai lebih dari 500 juta dolar dalam waktu kurang dari empat bulan. MakerDAO berencana untuk menginvestasikan 1 miliar dolar dalam produk obligasi AS yang ter-tokenisasi, yang dapat membawa pendapatan tambahan yang signifikan.

Sentimen Pasar dan Arus Dana

• Proporsi short selling di pasar saham AS sedikit meningkat pada bulan Juni, tetapi tingkat keseluruhannya tidak tinggi.
• Posisi CTA untuk indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 lebih tinggi, posisi untuk indeks saham kecil netral
• Modal asing bersih membeli 15,9 miliar yuan minggu ini, mencetak rekor tertinggi dalam 11 minggu.