Peraturan Stablecoin Hong Kong: Jalan Seimbang antara Inovasi Keuangan dan Regulasi

Pada 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong telah meluluskan "Peraturan Stabilcoin Hong Kong", menandai masuknya regulasi mata uang digital ke tahap baru. Peraturan tersebut telah diumumkan pada 30 Mei dan direncanakan akan resmi berlaku pada 1 Agustus. Kerangka hukum ini akan mengatur stabilcoin yang terikat pada mata uang fiat (FRS), mencerminkan niat strategis Hong Kong untuk membangun pusat aset virtual yang patuh dan maju. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam konten inti dari peraturan, posisi strategis, dan dampaknya.

Ringkasan Kerangka Hukum

Peraturan tersebut membangun suatu sistem semantik nilai digital yang kompleks. Stablecoin didefinisikan sebagai alat yang dijamin secara kriptografis, digunakan sebagai penyimpanan nilai atau media pertukaran, dan beroperasi di atas teknologi buku besar terdistribusi (DLT). "Stablecoin tertentu" lebih lanjut didefinisikan sebagai token yang terikat pada mata uang resmi atau unit lain yang disetujui oleh otoritas pengelola keuangan.

Kegiatan yang diatur mencakup berbagai aspek, termasuk penerbitan, penebusan, promosi pasar, dan partisipasi operasional. Definisi yang komprehensif ini meminimalkan ruang untuk arbitrase regulasi.

Prinsip dukungan mata uang fiat adalah persyaratan inti. Peraturan menetapkan bahwa stablecoin tertentu harus dapat ditebus sepenuhnya dengan mata uang fiat yang dipatok, terutama Dolar Hong Kong. Aset cadangan harus berupa aset berkualitas tinggi dan likuid, dan dinyatakan dalam mata uang fiat yang sama dengan yang dipatok stablecoin, untuk menghindari risiko ketidakcocokan mata uang dan penularan fluktuasi nilai.

Peraturan secara jelas melarang penggunaan aset yang memiliki volatilitas tinggi atau likuiditas rendah sebagai dasar pengikatan, seperti token real estat, portofolio komoditas, atau indeks aset campuran. Ini mencerminkan prioritas Hong Kong dalam stabilitas keuangan.

Sistem Lisensi

Peraturan tersebut memperkenalkan sistem lisensi kehati-hatian yang komprehensif, dengan persyaratan utama yang mencakup:

• Modal yang disetor minimum sebesar HKD 25.000.000
• Mempertahankan aset cadangan berkualitas tinggi dan likuiditas yang sesuai dengan stablecoin 1:1
• Aset cadangan harus ditempatkan dalam trust atau mekanisme tertutup serupa
• Memiliki mekanisme untuk memastikan pelaksanaan permintaan penebusan sesuai nilai nominal secara real-time.
• Penunjukan pemegang saham pengendali, direksi, dan manajer stablecoin harus disetujui

Pemegang lisensi harus terus memenuhi kewajiban terkait, termasuk membayar biaya tahunan, melaporkan perubahan signifikan, dan laporan kepatuhan tahunan.

Direktur Keuangan mengizinkan penerbit yang tidak berlisensi untuk menawarkan stablecoin yang tidak diatur kepada investor profesional, mempertahankan ruang operasional tertentu.

Otoritas Pengawasan dan Alat Penegakan Hukum

Otoritas keuangan diberikan kekuasaan pengawasan yang luas:

• Hak penyelidikan: dapat meminta dokumen, melakukan pemeriksaan di lokasi, dan meminta pernyataan bersumpah
• Mekanisme sanksi multi-level: termasuk denda, pencabutan lisensi, peringatan publik, surat perampasan, dll.
• Intervensi manajemen: dapat menunjuk pengelola hukum untuk mengambil alih pemegang lisensi yang mengalami kesulitan dalam menjalankan usaha
• Mekanisme arbitrase independen: mendirikan "Kantor Arbitrase Stabilcoin" untuk melakukan tinjauan yudisial

Tindakan Terlarang dan Tanggung Jawab Pidana

Peraturan secara jelas mencantumkan kegiatan yang dilarang, termasuk:

• Usaha Tanpa Lisensi
• Penerbitan koin stabil tertentu secara ilegal
• Menerbitkan iklan terkait stablecoin tanpa izin
• Tindakan penipuan dan menyesatkan
• Kejahatan yang dipicu

Larangan-larangan ini bertujuan untuk meningkatkan kepastian hukum dan memperkuat disiplin pasar.

Pengaturan Transisi

Peraturan ini direncanakan mulai berlaku pada 1 Agustus 2025, dengan periode transisi terbatas. Penerbit stablecoin yang telah beroperasi secara substantif sebelum peraturan diterapkan, jika mengajukan permohonan izin dalam tiga bulan pertama, dapat melanjutkan operasi selama enam bulan.

Perbandingan Internasional

Dibandingkan dengan Uni Eropa, Singapura, dan Amerika Serikat, peraturan Hong Kong menunjukkan karakteristik yang unik:

• Penebusan nilai nominal instan yang dipaksakan
• Memperkenalkan mekanisme pengelolaan hukum
• Persyaratan regulasi mirip dengan bank tradisional

Ini mencerminkan strategi Hong Kong yang mengutamakan stabilitas dan pengikatan pada mata uang fiat.

Tokenisasi Aset Fisik

Perlu dicatat bahwa kepatuhan stablecoin tidak sama dengan pengakuan tokenisasi aset fisik (RWA). Proyek RWA menghadapi tantangan hukum yang independen, seperti transfer aset lintas batas, pembatasan QFII, dan lain-lain. Lisensi stablecoin tidak memberikan legitimasi untuk menjalankan bisnis RWA.

Dampak Nyata

Regulasi baru akan berdampak mendalam pada operasional industri aset virtual di Hong Kong:

• Penerbit: harus memiliki tata kelola keuangan yang sehat dan dukungan mata uang yang nyata
• Bank dan lembaga trust: mungkin mengembangkan layanan baru, tetapi perlu mengevaluasi tanggung jawab hukum
• Investor: perlindungan meningkat, tetapi pilihan awal mungkin berkurang
• Platform global: perlu merumuskan strategi kepatuhan khusus
• Pengembang: harus memprioritaskan kepatuhan

Kesimpulan

Regulasi stablecoin di Hong Kong adalah keputusan strategis yang bertujuan untuk memasukkan keuangan kripto ke dalam kerangka akuntabilitas institusional. Ini mengirimkan sinyal jelas kepada dunia: keuangan digital harus beroperasi dalam kerangka hukum. Namun, bagaimana mata uang yang dapat diprogram dapat hidup berdampingan dengan pengawasan terpusat, dan bagaimana inovasi kripto dapat memenangkan kepercayaan publik, pertanyaan-pertanyaan yang lebih mendalam ini masih perlu dijawab.

Inti dari klaim Hong Kong adalah: Kunci evolusi keuangan terletak pada kedaulatan, stabilitas, dan integritas sistem, bukan semata-mata mengejar kecepatan. Hanya melalui regulasi kepercayaan dapat dibangun, inovasi dapat berkembang secara berkelanjutan.