Warren Buffett avertit de se méfier des vendeurs promettant des richesses : ‘Ceux qui ne peuvent pas remplir votre poche rempliront avec confiance votre oreille’
La citation de Warren Buffett, "Ceux qui ne peuvent pas remplir votre poche rempliront avec confiance votre oreille," capture un thème central de la lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway de 1983 : les bavardages énergétiques du marché servent souvent plus les intermédiaires que les propriétaires. Il a utilisé cette remarque pour expliquer pourquoi Berkshire évite les politiques qui encouragent le trading rapide de ses actions et cherche plutôt une base d'actionnaires axée sur la valeur fondamentale de l'entreprise plutôt que sur les théâtrales du marché.
Dans cette même section de la lettre aux investisseurs de Berkshire, Buffett a expliqué comment le chiffre d'affaires et la recherche de "liquidité" peuvent devenir des objectifs en soi, même s'ils n'améliorent guère le pouvoir de gain d'une entreprise.
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Le contexte immédiat était une discussion détaillée de ce que Buffett appelait l'« ironie » de célébrer l'activité du marché. Il a soutenu que les achats et ventes fréquents imposent des coûts — commissions, écarts et autres « frictions de transfert » — qui réduisent le montant que les propriétaires conservent finalement, le tout sans changer l'économie de l'entreprise.
Pour rendre le propos concret, la lettre a passé en revue quelques calculs simples montrant comment un chiffre d'affaires élevé siphonne effectivement une part matérielle des profits des actionnaires. Le message plus large est que l'hyperactivité sur le marché secondaire peut sembler productive, même si elle fonctionne effectivement comme une taxe auto-imposée sur les rendements à long terme.
Bien sûr, en tant qu'investisseur légendaire derrière l'ascension de Berkshire Hathaway à un statut de trillion de dollars, la crédibilité de Buffett sur le sujet repose sur bien plus que des discours. La lettre aux actionnaires de 1983 a exprimé une préférence pour attirer des investisseurs « propriétaires » à long terme et éviter des mesures — telles que des divisions d'actions — qui pourraient attirer des traders à court terme. L'intention, a écrit Buffett, était de maintenir le prix de l'action de Berkshire lié à la valeur intrinsèque et de réduire l'incitation aux politiques visant à plaire aux participants de marché transitoires. Cette philosophie a aidé à définir les communications de Berkshire pendant des décennies et reste un point de référence pour les conseils d'administration envisageant comment leurs propres bases d'actionnaires pourraient influencer la prise de décision des entreprises.
Cette remarque s'aligne également avec la posture opérationnelle de Berkshire. Plus tôt dans le même rapport, Buffett a souligné le conservatisme en matière de financement et un accent sur la création de valeur par action - des thèmes plus faciles à maintenir lorsque la base d'investisseurs d'une entreprise ne pousse pas la direction à agir à court terme. En s'adressant directement aux investisseurs qui évaluent la génération de cash à long terme plutôt que les mouvements au jour le jour, Berkshire a cherché à limiter les distractions qui pourraient fausser l'allocation du capital. La connexion est simple : plus l'attention est détournée vers la gestion de l'action, moins il reste de place pour gérer l'entreprise.
L'histoire continueLa citation reste globalement pertinente à travers les cycles. Même si les commissions de trading explicites ont diminué au fil du temps, la propriété fait toujours face à des coûts économiques et d'opportunité lorsque l'activité devient une fin en soi - des spreads et des taxes à l'accent organisationnel nécessaire pour servir un récit de marché rapide. À l'inverse, les entreprises qui communiquent clairement sur les moteurs à long terme et qui cultivent un registre d'actionnaires patient trouvent souvent plus facile de réinvestir pendant les ralentissements et d'éviter de trop payer pendant les hausses. Le cadre de Buffett en 1983 relie ces résultats : le talent commercial peut amplifier le bruit, tandis que la discipline dans la communication et la structure de propriété soutient une valeur durable.
La ligne de Buffett est donc moins une boutade qu'un principe de gouvernance. Il met en garde que les arguments persuasifs pour la "commercialisation" et le mouvement constant peuvent sembler convaincants, mais échouent au seul test qui importe aux propriétaires : ce qu'il reste dans leurs poches après les coûts et le temps. En articulant les compromis en termes simples et en les soutenant par des calculs, la lettre de 1983 a offert une lentille durable pour les investisseurs et les directeurs : récompenser les comportements qui renforcent la valeur intrinsèque, et être sceptique lorsque l'activité, aussi bien présentée soit-elle, devient l'objectif.
À la date de publication, Caleb Naysmith n'avait pas ) de positions, directement ou indirectement, ### dans l'un des titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données dans cet article sont uniquement à des fins d'information. Cet article a été publié à l'origine sur Barchart.com
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Warren Buffett avertit de se méfier des vendeurs promettant des richesses : ‘Ceux qui ne peuvent pas remplir votre poche rempliront avec confiance votre oreille’
La citation de Warren Buffett, "Ceux qui ne peuvent pas remplir votre poche rempliront avec confiance votre oreille," capture un thème central de la lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway de 1983 : les bavardages énergétiques du marché servent souvent plus les intermédiaires que les propriétaires. Il a utilisé cette remarque pour expliquer pourquoi Berkshire évite les politiques qui encouragent le trading rapide de ses actions et cherche plutôt une base d'actionnaires axée sur la valeur fondamentale de l'entreprise plutôt que sur les théâtrales du marché.
Dans cette même section de la lettre aux investisseurs de Berkshire, Buffett a expliqué comment le chiffre d'affaires et la recherche de "liquidité" peuvent devenir des objectifs en soi, même s'ils n'améliorent guère le pouvoir de gain d'une entreprise.
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Le contexte immédiat était une discussion détaillée de ce que Buffett appelait l'« ironie » de célébrer l'activité du marché. Il a soutenu que les achats et ventes fréquents imposent des coûts — commissions, écarts et autres « frictions de transfert » — qui réduisent le montant que les propriétaires conservent finalement, le tout sans changer l'économie de l'entreprise.
Pour rendre le propos concret, la lettre a passé en revue quelques calculs simples montrant comment un chiffre d'affaires élevé siphonne effectivement une part matérielle des profits des actionnaires. Le message plus large est que l'hyperactivité sur le marché secondaire peut sembler productive, même si elle fonctionne effectivement comme une taxe auto-imposée sur les rendements à long terme.
Bien sûr, en tant qu'investisseur légendaire derrière l'ascension de Berkshire Hathaway à un statut de trillion de dollars, la crédibilité de Buffett sur le sujet repose sur bien plus que des discours. La lettre aux actionnaires de 1983 a exprimé une préférence pour attirer des investisseurs « propriétaires » à long terme et éviter des mesures — telles que des divisions d'actions — qui pourraient attirer des traders à court terme. L'intention, a écrit Buffett, était de maintenir le prix de l'action de Berkshire lié à la valeur intrinsèque et de réduire l'incitation aux politiques visant à plaire aux participants de marché transitoires. Cette philosophie a aidé à définir les communications de Berkshire pendant des décennies et reste un point de référence pour les conseils d'administration envisageant comment leurs propres bases d'actionnaires pourraient influencer la prise de décision des entreprises.
Cette remarque s'aligne également avec la posture opérationnelle de Berkshire. Plus tôt dans le même rapport, Buffett a souligné le conservatisme en matière de financement et un accent sur la création de valeur par action - des thèmes plus faciles à maintenir lorsque la base d'investisseurs d'une entreprise ne pousse pas la direction à agir à court terme. En s'adressant directement aux investisseurs qui évaluent la génération de cash à long terme plutôt que les mouvements au jour le jour, Berkshire a cherché à limiter les distractions qui pourraient fausser l'allocation du capital. La connexion est simple : plus l'attention est détournée vers la gestion de l'action, moins il reste de place pour gérer l'entreprise.
L'histoire continueLa citation reste globalement pertinente à travers les cycles. Même si les commissions de trading explicites ont diminué au fil du temps, la propriété fait toujours face à des coûts économiques et d'opportunité lorsque l'activité devient une fin en soi - des spreads et des taxes à l'accent organisationnel nécessaire pour servir un récit de marché rapide. À l'inverse, les entreprises qui communiquent clairement sur les moteurs à long terme et qui cultivent un registre d'actionnaires patient trouvent souvent plus facile de réinvestir pendant les ralentissements et d'éviter de trop payer pendant les hausses. Le cadre de Buffett en 1983 relie ces résultats : le talent commercial peut amplifier le bruit, tandis que la discipline dans la communication et la structure de propriété soutient une valeur durable.
La ligne de Buffett est donc moins une boutade qu'un principe de gouvernance. Il met en garde que les arguments persuasifs pour la "commercialisation" et le mouvement constant peuvent sembler convaincants, mais échouent au seul test qui importe aux propriétaires : ce qu'il reste dans leurs poches après les coûts et le temps. En articulant les compromis en termes simples et en les soutenant par des calculs, la lettre de 1983 a offert une lentille durable pour les investisseurs et les directeurs : récompenser les comportements qui renforcent la valeur intrinsèque, et être sceptique lorsque l'activité, aussi bien présentée soit-elle, devient l'objectif.
À la date de publication, Caleb Naysmith n'avait pas ) de positions, directement ou indirectement, ### dans l'un des titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données dans cet article sont uniquement à des fins d'information. Cet article a été publié à l'origine sur Barchart.com
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