Une nouvelle expérience financière sous la crise de la dette américaine : les stablecoins redéfinissent le système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de la dette souveraine de 36 000 milliards de dollars est en cours, tentant de transformer le domaine de la cryptographie en un nouvel acheteur de bons du Trésor américain, tandis que le système monétaire mondial se redessine silencieusement.
Au Congrès américain, une législation appelée "loi sur la beauté" avance rapidement. Le dernier rapport de Deutsche Bank la définit comme le "plan de Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une énorme dette – en forçant l'achat de titres de trésorerie américains par des stablecoins, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un coup de poing politique avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. Le projet de loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves à hauteur de 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme les obligations d'État américaines à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Renforcer la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar. Le projet de loi établit un cycle fermé de "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant ainsi le "droit de battre monnaie en chaîne" du dollar dans l'économie numérique.
Encourager les attentes de baisse des taux : le rapport souligne que l'adoption de la loi exerce une pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt afin de réduire le coût du financement de la dette américaine, tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Lac de retenue des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale américaine a dépassé 36 billions de dollars, avec un capital et des intérêts à rembourser s'élevant à 9 billions de dollars d'ici 2025. Face à ce "lac de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouveaux canaux de financement. Et les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois à la marge de la réglementation, sont devenus par surprise une bouée de sauvetage.
Selon les signaux émis lors d'un séminaire sur les fonds monétaires à Boston, les stablecoins sont en train d'être cultivés comme des "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un conseiller en investissements mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation boursière totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce volume est suffisant pour figurer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars de dettes américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine. Si leur taille s'élève à 2000 milliards de dollars (80 % alloués aux dettes américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : l'augmentation de la demande à court terme pour les obligations américaines fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel pour les flux transfrontaliers, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise qui a éclaté au Sri Lanka en 2022 en raison de l'évasion des capitaux).
Scalpel de la législation, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
"Le magnifique projet de loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "passeurs" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cercle complet.
Le design central de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines avec ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux organismes d'État. Ce design accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant désormais plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils acceptent une réglementation équivalente. Cela renforce l'hégémonie du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines accueillera un supplément de 1 000 milliards de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'intérêt d'une banque a déclaré : "Si le ministère des Finances se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre au secrétaire au Trésor."
La conception des mécanismes est considérée comme ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations d'État américaines à court terme, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer une solution de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, ce qui n'aide en rien à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations du Trésor américain - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations du Trésor américain dépassent 1 trillion de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar, l'essor du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente de la loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont adossés au dollar, construisant un "réseau dollar fantôme" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des stablecoins en dollars américains, contournant ainsi le système SWIFT et réduisant les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarcisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution paradigmatique du système de règlement international :
Les règlements traditionnels en dollars américains dépendent de réseaux bancaires interbancaires tels que SWIFT
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars on-chain" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est manifestement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite la fonctionnalité de paiement quotidien des stablecoins non euro et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi pose trois risques structurels.
Première couche : spirale mortelle des obligations américaines et des stablecoins. Si les utilisateurs échangent collectivement leurs stablecoins, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, un stablecoin a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'ampleur accrue.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'influx de stablecoins dans l'écosystème DeFi, les opérations telles que l'exploitation de la liquidité et le prêt de jetons sont fortement levierisées. Le mécanisme de Restaking permet de staker les actifs de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. Une fois que la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport pointe directement que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contourner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté la pression politique, suggérant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus problématique encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue d'être inversé ou si des attentes de défaut apparaissent, la propriété refuge des stablecoins sera gravement menacée.
Nouvelle configuration mondiale, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration réglementaire : Les organismes de réglementation bancaire canadiens ont annoncé qu'ils étaient prêts à réguler les stablecoins, un cadre étant en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires aux États-Unis, formant une dynamique de collaboration en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera en juillet des contrats à terme perpétuels à l'américaine, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence de régulation. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, quant à lui, met en œuvre un "sandbox de stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts de monnaies numériques multilatérales, mais font face à de sévères défis commerciaux.
et le système international subira également une transformation : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve tripartite, complétée par un système de règlement régional (comme l'échange monétaire multilatéral de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des défis de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une plateforme de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la popularité des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la popularisation, tandis que certaines bourses décentralisées abordent le problème de la confiance via des contrats intelligents.
Le rapport prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "loi sur les belles choses", la Réserve fédérale sera contrainte de baisser les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !
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TokenRationEater
· 07-28 01:51
C'est une nouvelle méthode pour se faire prendre pour des cons.
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SerLiquidated
· 07-27 17:51
Jouer avec la dette américaine, c'est vraiment ce qui est à venir.
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UnluckyLemur
· 07-26 20:33
Le mot de passe de la richesse est compris.
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ILCollector
· 07-25 12:23
shitcoin parie des chiens en ligne depuis 48 heures, la monnaie numérique est toute une bulle
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digital_archaeologist
· 07-25 12:23
C'est juste un nouveau tour de passe-passe des capitalistes.
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WagmiOrRekt
· 07-25 12:19
Cette astuce des Américains est vraiment rusée.
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AirdropHunterXiao
· 07-25 12:15
Je ne peux pas jouer.
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pvt_key_collector
· 07-25 12:15
Entrer sur le marché tôt est la bonne décision.
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RektButStillHere
· 07-25 12:14
Les Américains jouent aussi comme ça, c'est vraiment nul.
Rôle des stablecoins : nouvel outil de financement des obligations américaines et montée en puissance de la domination du dollar numérique
Une nouvelle expérience financière sous la crise de la dette américaine : les stablecoins redéfinissent le système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de la dette souveraine de 36 000 milliards de dollars est en cours, tentant de transformer le domaine de la cryptographie en un nouvel acheteur de bons du Trésor américain, tandis que le système monétaire mondial se redessine silencieusement.
Au Congrès américain, une législation appelée "loi sur la beauté" avance rapidement. Le dernier rapport de Deutsche Bank la définit comme le "plan de Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une énorme dette – en forçant l'achat de titres de trésorerie américains par des stablecoins, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi forme un coup de poing politique avec le « GENIUS Act », qui exige déjà que tous les stablecoins en dollars soient entièrement couverts par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. Le projet de loi exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves à hauteur de 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme les obligations d'État américaines à court terme) et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, d'ici 2028, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 20 000 milliards de dollars, dont 16 000 milliards de dollars seront investis dans la dette américaine, fournissant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Renforcer la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont indexés sur le dollar. Le projet de loi établit un cycle fermé de "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant ainsi le "droit de battre monnaie en chaîne" du dollar dans l'économie numérique.
Encourager les attentes de baisse des taux : le rapport souligne que l'adoption de la loi exerce une pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt afin de réduire le coût du financement de la dette américaine, tout en orientant le dollar vers une baisse pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Lac de retenue des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils politiques
La dette fédérale américaine a dépassé 36 billions de dollars, avec un capital et des intérêts à rembourser s'élevant à 9 billions de dollars d'ici 2025. Face à ce "lac de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouveaux canaux de financement. Et les stablecoins, cette innovation financière qui était autrefois à la marge de la réglementation, sont devenus par surprise une bouée de sauvetage.
Selon les signaux émis lors d'un séminaire sur les fonds monétaires à Boston, les stablecoins sont en train d'être cultivés comme des "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un conseiller en investissements mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation boursière totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce volume est suffisant pour figurer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar. Les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars de dettes américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine. Si leur taille s'élève à 2000 milliards de dollars (80 % alloués aux dettes américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion du marché financier : l'augmentation de la demande à court terme pour les obligations américaines fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins contournent le système bancaire traditionnel pour les flux transfrontaliers, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise qui a éclaté au Sri Lanka en 2022 en raison de l'évasion des capitaux).
Scalpel de la législation, ingénierie financière d'arbitrage réglementaire
"Le magnifique projet de loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "passeurs" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cercle complet.
Le design central de la loi est rempli de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines avec ce 1 dollar. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une capitalisation boursière supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux organismes d'État. Ce design accélère la concentration du marché, les deux principaux stablecoins représentant désormais plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils acceptent une réglementation équivalente. Cela renforce l'hégémonie du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux stablecoins.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre 2025, le marché des obligations d'État américaines accueillera un supplément de 1 000 milliards de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de stablecoin sont très attendus. Un responsable de la stratégie des taux d'intérêt d'une banque a déclaré : "Si le ministère des Finances se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande générée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre au secrétaire au Trésor."
La conception des mécanismes est considérée comme ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations d'État américaines à court terme, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, en se demandant "comment lancer une solution de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, ce qui n'aide en rien à la contradiction entre l'offre et la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste insignifiante par rapport aux dépenses d'intérêts des obligations du Trésor américain - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations du Trésor américain dépassent 1 trillion de dollars.
La nouvelle hégémonie du dollar, l'essor du colonialisme sur la chaîne
La stratégie sous-jacente de la loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont adossés au dollar, construisant un "réseau dollar fantôme" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des stablecoins en dollars américains, contournant ainsi le système SWIFT et réduisant les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarcisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution paradigmatique du système de règlement international :
Les règlements traditionnels en dollars américains dépendent de réseaux bancaires interbancaires tels que SWIFT
Les stablecoins sont intégrés sous la forme de "dollars on-chain" dans divers systèmes de paiement distribués.
La capacité de règlement en dollars dépasse les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est manifestement consciente de la menace. Sa réglementation MiCA limite la fonctionnalité de paiement quotidien des stablecoins non euro et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, il prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'autorité monétaire prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi pose trois risques structurels.
Première couche : spirale mortelle des obligations américaines et des stablecoins. Si les utilisateurs échangent collectivement leurs stablecoins, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves des autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, un stablecoin a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'ampleur accrue.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'influx de stablecoins dans l'écosystème DeFi, les opérations telles que l'exploitation de la liquidité et le prêt de jetons sont fortement levierisées. Le mécanisme de Restaking permet de staker les actifs de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. Une fois que la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport pointe directement que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contourner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté la pression politique, suggérant qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Plus problématique encore, le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue d'être inversé ou si des attentes de défaut apparaissent, la propriété refuge des stablecoins sera gravement menacée.
Nouvelle configuration mondiale, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration réglementaire : Les organismes de réglementation bancaire canadiens ont annoncé qu'ils étaient prêts à réguler les stablecoins, un cadre étant en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires aux États-Unis, formant une dynamique de collaboration en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera en juillet des contrats à terme perpétuels à l'américaine, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence de régulation. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant les stablecoins comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, quant à lui, met en œuvre un "sandbox de stablecoins", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts de monnaies numériques multilatérales, mais font face à de sévères défis commerciaux.
et le système international subira également une transformation : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve tripartite, complétée par un système de règlement régional (comme l'échange monétaire multilatéral de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé dans le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des défis de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, entraînant une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une plateforme de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement aucun véritable incitatif pour promouvoir la popularité des stablecoins". L'entreprise met en place un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la popularisation, tandis que certaines bourses décentralisées abordent le problème de la confiance via des contrats intelligents.
Le rapport prévoit qu'avec la mise en œuvre de la "loi sur les belles choses", la Réserve fédérale sera contrainte de baisser les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations d'État américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'habit de la blockchain, le jeu de l'ancien ordre se joue sur un nouveau champ de bataille !