Introduction

Imaginez que vous découvriez un groupe sans contrat promis à un succès retentissant.

Plutôt que d’approcher les labels dans le vide, et si vous pouviez miser directement sur leur avenir ?

Ce texte présente les marchés d’opportunités : des marchés de prédiction privés où ceux qui dénichent des opportunités reçoivent une rémunération de la part de ceux qui les exploitent.

Les maisons de disques, les laboratoires de recherche et les fonds de capital-risque cherchent tous à détecter la prochaine révélation avant leurs rivaux. Pourtant, ceux qui identifient les opportunités ne disposent souvent d’aucun contact institutionnel. Jusqu’à présent, il n’existait aucun moyen simple de les mettre en relation et d’initier des transactions.

Les marchés de prédiction reposent sur l’engagement direct des participants pour extraire un signal pertinent à partir d’informations dispersées. Mais pour qu’une personne gagne 1 million de dollars en misant sur le succès de XYZ, il faut qu’une autre mise la même somme sur l’échec. Or, personne ne souhaite parier contre des milliers d’opportunités inconnues.

Les contreparties naturelles de ce type de marché sont justement celles qui peuvent passer à l’action : labels, employeurs, fonds, etc. Mais s’ils assurent la liquidité sur un marché public, ils ne font que subventionner une information que leurs concurrents peuvent exploiter tout aussi simplement.

Les marchés d’opportunités répondent à ce problème en maintenant le prix du marché confidentiel, accessible uniquement au sponsor.

Un label peut par exemple fournir 25 000 dollars de liquidité sur « Nous signerons l’artiste XYZ en 2025 », mettant ainsi en jeu un montant que des éclaireurs perspicaces peuvent gagner. Lorsque le label observe une hausse du prix, cela constitue un signal d’alerte précoce pour enquêter sur l’artiste. Les prix et positions ne deviennent publics qu’après une « programme de repérage décentralisé » de deux semaines, par exemple. Ce dispositif s’apparente à un programme de repérage décentralisé où chacun, à travers le monde, peut s’engager et participer au processus.

Des défis majeurs persistent : les traders interviennent à l’aveugle sans feedback sur les prix ou les positions pendant une période importante, et les risques d’auto-négociation sont évidents. Pourtant, nous pensons qu’il y a ici un potentiel à exploiter et que l’espace de conception reste considérable.

Intuition

Motivation

Imaginez un amateur de musique qui découvre un artiste sans contrat promis à la célébrité. Ce fan détient une information précieuse mais n’a aucun lien avec un label. Les maisons de disques susceptibles de le signer ignorent tout de son existence. Ou un chercheur qui détecte, dans une publication confidentielle, une avancée capitale pour la voiture autonome. N’ayant pas les moyens de la valoriser, il voit des entreprises investissant des milliards en R&D passer à côté sans rien remarquer.

Ce schéma se reproduit dans de multiples secteurs : des commerçants anticipent les tendances avant les grandes marques, des fournisseurs locaux repèrent le succès d’entreprises avant les investisseurs, des supporters identifient des talents sportifs avant tout le monde.

À chaque fois, une personne dotée d’une expertise locale, proche des événements porteurs, détient une information précieuse pour un acteur lointain et doté des ressources nécessaires pour agir. Mais il n’existe aucun dispositif pour les relier. Celui qui possède l’information ne peut monnayer son intuition, tandis que celui qui dispose des moyens rate l’opportunité.

Pour cette étude, nous ciblons les opportunités qui exigent des ressources substantielles, tant pour l’analyse que pour la mise en œuvre, et présentent un caractère concurrentiel et limité dans le temps, offrant ainsi un avantage à ceux qui en ont connaissance avant qu’elle ne soit exploitée.

Mécanismes existants

Un programme d’éclaireurs est une réponse possible à la situation décrite. Des personnes disposant d’une expertise spécifique et locale se voient attribuer une part sur les opportunités qu’elles identifient. Mais ces dispositifs sont freinés par la nécessité de confiance et par l’importance des coûts d’évaluation. L’institution ne peut dépasser sa capacité à contrôler et valider tant les éclaireurs que leurs propositions.

Les marchés de prédiction offrent une méthode éprouvée pour agréger de l’information issue d’un collectif large et décentralisé. Pourtant, le problème des incitations demeure : pour qu’une personne tire profit d’un pari sur la réussite d’un artiste, il faut que d’autres perdent le montant correspondant. Le faiseur de marché n’a aucun intérêt à miser une somme significative contre la réussite d’un artiste inconnu. Même si des institutions subventionnaient la liquidité pour tirer profit des informations, les marchés de prédiction classiques présentent ces données comme un bien public : les concurrents peuvent bénéficier gratuitement des signaux, annulant ainsi tout avantage stratégique. C’est cette fuite d’information que les marchés d’opportunités cherchent à juguler.

Mécanisme

Exemple

Le concept s’illustre aisément par un cas concret. Supposez qu’un label veuille utiliser les marchés d’opportunités pour créer un programme de repérage décentralisé.

Il met en place une famille de marchés de prédiction privés sur la question « Allons-nous signer l’Artiste X en 2025 ? », pour tout nouvel artiste. Chacun peut ouvrir un marché sur un artiste non encore listé et l’ajouter à la famille.

La confidentialité est assurée : seul le sponsor accède au prix du marché en temps réel. Nous abordons ci-dessous les enjeux qui en découlent.

Le label agit comme faiseur de marché, apportant, par exemple, jusqu’à 25 000 dollars de liquidité par marché. Il peut garantir ce niveau de liquidité, ou le prouver via l’utilisation d’un faiseur de marché automatisé dans une enclave sécurisée (Trusted Execution Environment, TEE). Il s’agit d’une réserve d’argent dédiée que les éclaireurs peuvent empocher s’ils sont réactifs. Lorsqu’ils sont convaincus d’une opportunité, ils achètent davantage de parts, faisant grimper le prix du marché. À mesure que le prix augmente, le label prend acte et approfondit l’enquête, pouvant déboucher sur une signature. Si le label finit par signer l’artiste, les parts sont réglées, et il aura honoré une prime de repérage décentralisée jusqu’à 25 000 dollars.

Confidentialité

Pour la réussite des marchés d’opportunités, seul le sponsor doit avoir accès aux prix en temps réel. Si les traders savaient immédiatement si leurs ordres sont exécutés, ils pourraient reconstituer le prix du marché par le volume des transactions.

Malgré tout, les traders doivent finir par connaître leur position. La solution réside dans une fenêtre temporelle – deux semaines, par exemple – au terme de laquelle ils apprennent si leur ordre a été exécuté. Ce délai permet au sponsor d’évaluer les opportunités avant que l’information ne soit dévoilée au public.

Plusieurs options s’offrent après la clôture de la fenêtre : révéler tous les prix et positions, ne communiquer que la position à chaque trader, définir des règles distinctes selon la taille de l’ordre, etc. Les systèmes plus sophistiqués peuvent permettre de vendre ou d’acheter avant la révélation, ou de faire intervenir des agents automatisés sans divulguer les positions actuelles.

Détails de conception du marché

Fourniture de liquidité

Les marchés peuvent s’appuyer sur un faiseur de marché automatisé ou un carnet d’ordres. Quoi qu’il en soit, la liquidité restera concentrée sur certaines plages. Par exemple, le sponsor peut commencer à offrir de la liquidité à partir de 1 % de probabilité, en dessous de laquelle l’information n’a plus d’intérêt, et l’arrêter au-delà de 30 %, seuil au-delà duquel le signal additionnel n’est plus pertinent.

Marchés illimités vs. « First N »

Pour la plupart des opportunités, comme la signature d’artistes, le sponsor ne peut agir que sur un nombre limité au cours d’une période donnée. Si les traders font confiance au label pour le règlement, il peut s’engager à payer sur un nombre illimité de marchés « Allons-nous signer l’Artiste X en 2025 ? », tout en veillant à ne jamais exposer autant de liquidité que cela rendrait le règlement impossible en cas de succès massif. Pour une gestion plus ouverte, les marchés peuvent être intégralement collatéralisés au moyen d’une structure « First N ». Par exemple, une question du type « XYZ figurera-t-il parmi les dix premiers artistes signés en 2025 ? » exige une collatéralisation de chaque marché à hauteur de dix fois la liquidité maximale, puisque seuls dix règlements pourront être exécutés.

Limiter l’exploitation

Les sponsors bénéficient d’une connaissance particulière à la fois sur l’état du marché et sur leur propre processus décisionnel, ce qui ouvre la porte à des abus tels que suggérer une opportunité tout en vendant massivement sur le marché.

La conception du mécanisme ne permet pas d’éliminer ces risques : la confiance et l’effet réputationnel restent essentiels. In fine, les participants ne rejoindront les marchés sponsorisés que si le sponsor démontre sa loyauté dans la durée. Quelques règles à privilégier : – S’engager à ne jamais vendre délibérément sur ses propres marchés (acheter ou retirer la liquidité à la vente reste acceptable après avoir pris l’initiative d’étudier ou de signer une opportunité) ; – Réinvestir tout bénéfice issu des marchés d’opportunités à destination des traders participants ou pour renforcer la liquidité future. Opérer ces marchés dans une enclave TEE et publier toutes les transactions une fois le marché clos peut également offrir transparence et limitation des abus.

Conclusion

Nous sommes enthousiastes à l’idée de voir comment les marchés d’opportunités vont évoluer. Si vous souhaitez contribuer à leur développement ou explorer d’autres modèles de finance de l’information, nous serions ravis d’échanger avec vous.

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