Interpretación de la Oferta Pública Inicial de Circle: el 99% de los ingresos proviene de los rendimientos de las reservas de USDC, la estrategia de cumplimiento lidera el desarrollo de la industria.
Interpretación del prospecto de la IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio y estrategia de desarrollo
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó un prospecto S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Nueva York, con el símbolo "CRCL". Esta empresa, cuyo negocio principal es la moneda estable USDC, intentó salir a bolsa a través de SPAC en 2022 sin éxito, y ahora regresa al ojo público con datos financieros más detallados y objetivos estratégicos claros. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y su intención de salida a bolsa, explorando su impacto potencial en la industria de las criptomonedas.
I. Retrato financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la disminución de beneficios
Los datos financieros de Circle presentan una situación de crecimiento y presión simultáneamente. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, una disminución del 42%. Este fenómeno de crecimiento de ingresos pero caída de beneficios merece un análisis más profundo.
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos por reservas, que alcanzarán los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC: hasta marzo de 2025, la circulación alcanzará los 32,000 millones de dólares, un incremento del 36% en comparación con el año anterior. Sin embargo, la presión del lado de los costos no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un aumento del 40%, y los gastos operativos también crecieron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos administrativos generales aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Esto indica que, aunque el crecimiento financiero de Circle es significativo, la presión sobre las ganancias también está aumentando.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la principal fuente de ingresos de Circle, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene principalmente de los ingresos por intereses de la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada al dólar en una proporción de 1:1, y por cada USDC emitido, hay un dólar que lo respalda. Hasta marzo de 2025, un volumen en circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que están invertidos en instrumentos de bajo riesgo, incluyendo bonos del gobierno de EE. UU. (85% administrados por el CircleReserveFund de una compañía de gestión de activos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando 2024 como ejemplo, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y el rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante señalar que Circle debe compartir estos ingresos con una plataforma de intercambio. Esto significa que Circle realmente solo retiene la mitad de los ingresos de las reservas, lo que también explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos. Además, la estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación y de las tasas de interés; si las tasas de interés disminuyen en el futuro o si hay fluctuaciones en la demanda de USDC, esto podría traer riesgos.
1.3 Activos y Liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y se publica un informe mensual para aumentar la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, posiblemente afectados por las tarifas de gestión. Los datos específicos de activos y pasivos totales no se han revelado completamente en la información existente, pero la solidez de la gestión de reservas es evidente. La base financiera de Circle es sólida, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Dos, Desglose del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, que ocupa el segundo lugar a nivel mundial entre las stablecoins. Según datos de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60,1 mil millones de dólares, con una participación de mercado de aproximadamente el 26%, solo superada por otra stablecoin principal. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas tradicionales de pago transfronterizo.
Las ventajas de USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría, en contraste con otras monedas estables no reguladas. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las comisiones de transacción y otros ingresos suman únicamente 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción muy pequeña. Esto indica que el modelo de negocio de Circle se asemeja más a obtener ingresos por intereses a través de la gestión de grandes fondos.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena de bloques de capa 2 de desarrollo propio, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. Sin embargo, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico puede aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 La relación con los principales socios
La relación entre Circle y una plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas fundaron conjuntamente la institución que gestiona USDC, y en 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares en acciones, asumiendo el control independiente de la gestión de USDC, pero el acuerdo de reparto de ingresos ha continuado hasta hoy. La plataforma se lleva el 50% de los ingresos de las reservas, lo que lleva a que los costos de distribución en 2024 alcancen los 1.011 millones de dólares. Esto es tanto un legado de la cooperación como una carga para las ganancias, y vale la pena observar si se ajustará el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la cotización
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto estimado de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se utilizarán para pagar impuestos sobre RSU, y el resto se destinará a capital operativo, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de sus principales competidores, por lo que Circle claramente espera acelerar su expansión mediante la financiación, como avanzar en cadenas de bloques de Capa 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a EE. UU. y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria cripto y podría permitir a Circle ganar más socios en el sector financiero tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), manteniendo el fundador el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los primeros inversores y empleados, y el comercio en el mercado secundario (con una valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un equilibrio en la retribución a los accionistas.
Cuatro, las implicaciones para la industria del cifrado
4.1 Establecer un referente en la industria
El IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, ICO y las colocaciones privadas eran la norma, pero tenían un alto riesgo y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidad de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, como entrar al mercado rápidamente a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas formas potenciales de juego. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, la oferta pública no será fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) podría presionar los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas cripto en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle demuestra su fortaleza financiera (1.676 millones de ingresos), ambición empresarial (USDC + diversificación) y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su salvavidas, pero la dependencia de las participaciones y tasas de interés con socios clave es un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales para la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento normativo hasta las vías de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.
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StakeOrRegret
· 07-24 02:57
No sé si tendrá la ambición de convertirse en el dominante del dólar.
Interpretación de la Oferta Pública Inicial de Circle: el 99% de los ingresos proviene de los rendimientos de las reservas de USDC, la estrategia de cumplimiento lidera el desarrollo de la industria.
Interpretación del prospecto de la IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio y estrategia de desarrollo
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó un prospecto S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Nueva York, con el símbolo "CRCL". Esta empresa, cuyo negocio principal es la moneda estable USDC, intentó salir a bolsa a través de SPAC en 2022 sin éxito, y ahora regresa al ojo público con datos financieros más detallados y objetivos estratégicos claros. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y su intención de salida a bolsa, explorando su impacto potencial en la industria de las criptomonedas.
I. Retrato financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la disminución de beneficios
Los datos financieros de Circle presentan una situación de crecimiento y presión simultáneamente. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, una disminución del 42%. Este fenómeno de crecimiento de ingresos pero caída de beneficios merece un análisis más profundo.
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos por reservas, que alcanzarán los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC: hasta marzo de 2025, la circulación alcanzará los 32,000 millones de dólares, un incremento del 36% en comparación con el año anterior. Sin embargo, la presión del lado de los costos no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un aumento del 40%, y los gastos operativos también crecieron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos administrativos generales aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Esto indica que, aunque el crecimiento financiero de Circle es significativo, la presión sobre las ganancias también está aumentando.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la principal fuente de ingresos de Circle, alcanzando 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene principalmente de los ingresos por intereses de la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada al dólar en una proporción de 1:1, y por cada USDC emitido, hay un dólar que lo respalda. Hasta marzo de 2025, un volumen en circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, que están invertidos en instrumentos de bajo riesgo, incluyendo bonos del gobierno de EE. UU. (85% administrados por el CircleReserveFund de una compañía de gestión de activos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica global).
Tomando 2024 como ejemplo, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y el rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante señalar que Circle debe compartir estos ingresos con una plataforma de intercambio. Esto significa que Circle realmente solo retiene la mitad de los ingresos de las reservas, lo que también explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos. Además, la estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación y de las tasas de interés; si las tasas de interés disminuyen en el futuro o si hay fluctuaciones en la demanda de USDC, esto podría traer riesgos.
1.3 Activos y Liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierte en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y se publica un informe mensual para aumentar la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, posiblemente afectados por las tarifas de gestión. Los datos específicos de activos y pasivos totales no se han revelado completamente en la información existente, pero la solidez de la gestión de reservas es evidente. La base financiera de Circle es sólida, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Dos, Desglose del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central de USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, que ocupa el segundo lugar a nivel mundial entre las stablecoins. Según datos de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60,1 mil millones de dólares, con una participación de mercado de aproximadamente el 26%, solo superada por otra stablecoin principal. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas tradicionales de pago transfronterizo.
Las ventajas de USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría, en contraste con otras monedas estables no reguladas. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las comisiones de transacción y otros ingresos suman únicamente 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción muy pequeña. Esto indica que el modelo de negocio de Circle se asemeja más a obtener ingresos por intereses a través de la gestión de grandes fondos.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena de bloques de capa 2 de desarrollo propio, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. Sin embargo, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico puede aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 La relación con los principales socios
La relación entre Circle y una plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas fundaron conjuntamente la institución que gestiona USDC, y en 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma por 210 millones de dólares en acciones, asumiendo el control independiente de la gestión de USDC, pero el acuerdo de reparto de ingresos ha continuado hasta hoy. La plataforma se lleva el 50% de los ingresos de las reservas, lo que lleva a que los costos de distribución en 2024 alcancen los 1.011 millones de dólares. Esto es tanto un legado de la cooperación como una carga para las ganancias, y vale la pena observar si se ajustará el reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la cotización
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto estimado de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se utilizarán para pagar impuestos sobre RSU, y el resto se destinará a capital operativo, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de sus principales competidores, por lo que Circle claramente espera acelerar su expansión mediante la financiación, como avanzar en cadenas de bloques de Capa 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a EE. UU. y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza institucional. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria cripto y podría permitir a Circle ganar más socios en el sector financiero tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derecho a voto), manteniendo el fundador el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los primeros inversores y empleados, y el comercio en el mercado secundario (con una valoración de 40-50 mil millones de dólares) ya ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un equilibrio en la retribución a los accionistas.
Cuatro, las implicaciones para la industria del cifrado
4.1 Establecer un referente en la industria
El IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, ICO y las colocaciones privadas eran la norma, pero tenían un alto riesgo y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidad de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, como entrar al mercado rápidamente a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas formas potenciales de juego. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, la oferta pública no será fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) podría presionar los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas cripto en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle demuestra su fortaleza financiera (1.676 millones de ingresos), ambición empresarial (USDC + diversificación) y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su salvavidas, pero la dependencia de las participaciones y tasas de interés con socios clave es un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales para la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento normativo hasta las vías de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección de las finanzas cripto y tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.