La tendencia del mercado alcista de acciones estadounidenses sigue, pero los resultados financieros de Nvidia y los datos de inflación podrían influir en la dirección a corto plazo.
Los activos que han tenido un buen rendimiento recientemente incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que los activos que han tenido un rendimiento deficiente incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar. Bitcoin y el índice Nasdaq 100 están prácticamente estables.
El mercado de acciones estadounidense sigue en un mercado alcista, con la tendencia principal aún hacia arriba. Sin embargo, en los últimos meses del año, el entorno de comercio podría carecer de temas de rendimiento, lo que limitaría el espacio de maniobra del mercado tanto al alza como a la baja. El mercado está continuamente revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.
Recientemente, aunque la valoración ha tenido una corrección, la recuperación ha sido rápida. Actualmente, el índice S&P 500 con un múltiplo de 21 veces de ganancias sigue siendo muy superior a la media de 5 años.
El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado resultados, el 79% de las empresas han superado las expectativas de ganancias por acción, y el 60% de las empresas han superado las expectativas de ingresos. El rendimiento de las acciones de las empresas que superaron las expectativas se mantiene en línea con la media histórica, pero el rendimiento de las acciones de las empresas que no alcanzaron las expectativas es inferior a la media histórica.
La recompra es el soporte técnico más fuerte en el mercado de valores estadounidense en este momento. Las actividades de recompra de las empresas en las últimas semanas han alcanzado el doble de los niveles normales, alrededor de 5,000 millones de dólares diarios ( con una anualización de 1 billón de dólares ), esta fuerza de compra podría continuar hasta que se disipe gradualmente después de mediados de septiembre.
Las grandes acciones tecnológicas han mostrado un debilitamiento en su desempeño a mediados del verano, principalmente debido a la disminución de las expectativas de ganancias y a la reducción del entusiasmo del mercado por el tema de la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue existiendo, y es poco probable que sus precios caigan drásticamente.
Desde octubre del año pasado hasta junio de este año, el mercado ha experimentado algunos de los mejores rendimientos ajustados por riesgo de esta generación. Hasta la fecha, el índice precio-ganancia del mercado es más alto, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y las expectativas del mercado sobre la Reserva Federal también son más altas, lo que hace relativamente difícil esperar que el mercado bursátil tenga un rendimiento similar al de los tres trimestres anteriores. Hemos visto signos de que grandes fondos están cambiando gradualmente hacia temas defensivos, y se espera que esta tendencia no se invierta rápidamente, por lo que adoptar una actitud neutral hacia el mercado bursátil en los próximos meses es más prudente.
En la conferencia de Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo la declaración más clara sobre una reducción de tasas hasta ahora, confirmando que la rebaja en septiembre es un hecho. También expresó que no desea enfriar más el mercado laboral y que tiene más confianza en el camino para que la inflación regrese al 2%. Sin embargo, sigue insistiendo en que la velocidad del aflojamiento de la política dependerá del desempeño de los datos futuros.
La declaración de Powell esta vez no fue más dovish de lo esperado, por lo que no causó un gran revuelo en los mercados financieros tradicionales. Las expectativas de recortes de tasas para este año prácticamente no han cambiado respecto a antes. Si los datos económicos futuros son positivos, incluso existe la posibilidad de que las expectativas de recortes de tasas de 100 puntos básicos actualmente valoradas se ajusten a la baja.
El mercado de criptomonedas ha reaccionado de manera bastante intensa, lo que podría deberse a la acumulación excesiva de posiciones cortas y a que los jugadores del mundo cripto no comprenden los mensajes macroeconómicos con la misma sincronización que el mercado tradicional. Sin embargo, aún está por verse si el entorno actual del mercado apoya un nuevo máximo en el mercado de criptomonedas. En general, para alcanzar un nuevo máximo, además de que el entorno macroeconómico debe ser flexible y el sentimiento debe ser más arriesgado, también es importante que haya temas nativos de criptomonedas, y actualmente el único tema que parece tener un impulso fuerte es el crecimiento del ecosistema de Telegram.
El repunte del mercado de criptomonedas también está relacionado con la revisión a la baja de esta semana de los números de empleo no agrícola del año pasado en EE. UU., sin embargo, esta revisión puede haber sido excesiva, ya que ignora la contribución de los inmigrantes ilegales al empleo, y cuando se contaron los números de empleo originalmente, estas personas se incluyeron, por lo que esta corrección tiene poco significado.
Desde la experiencia del mercado del oro, la mayoría de las veces el precio tiene una correlación positiva con el volumen de activos de los ETF, pero en los últimos dos años la estructura del mercado ha cambiado, la mayoría de los inversores minoristas e incluso los institucionales han perdido el aumento del oro, y la principal fuerza de compra se ha convertido en los bancos centrales.
La velocidad de entrada de los ETF de Bitcoin se ha ralentizado significativamente desde abril, con un crecimiento total del 10% en los últimos 5 meses en términos de Bitcoin, lo cual coincide con el pico de su precio en marzo. Si la tasa de rendimiento sin riesgo disminuye, podría atraer a más inversores al mercado de oro y Bitcoin.
En cuanto a las posiciones de acciones, a principios del verano, los fondos de estrategia subjetiva tuvieron un buen rendimiento, redujeron posiciones a tiempo y en agosto surgió una oportunidad de ataque. Recientemente, la velocidad de reabastecimiento de los fondos de estrategia subjetiva ha sido muy rápida, y la posición ha vuelto al percentil 91 histórico, pero los fondos de estrategia sistemática reaccionan más lentamente, actualmente solo están en el percentil 51.
Los bajistas del mercado de valores realizaron el cierre de posiciones durante la caída.
En el ámbito político, la tasa de apoyo público a Trump ha dejado de caer y la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado. Trump también ha obtenido el respaldo de John F. Kennedy Jr. Es posible que las negociaciones de Trump vuelvan a cobrar fuerza, lo cual, en general, es algo bueno para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas.
Flujo de fondos
El mercado de valores chino ha estado en caída, pero los fondos con concepto chino han estado registrando entradas netas. Esta semana, las entradas netas de 4,9 mil millones de dólares alcanzaron un nuevo máximo en cinco semanas, marcando la duodécima semana consecutiva de entradas netas. En comparación con otros países de mercados emergentes, China también ha registrado la mayor entrada.
Desde la perspectiva de los clientes de Goldman Sachs, han estado reduciendo su participación en acciones A casi constantemente desde febrero, y recientemente han estado aumentando principalmente su participación en acciones H y acciones de empresas chinas que cotizan en el extranjero.
A pesar de la recuperación de los mercados bursátiles globales y la entrada de capital, el mercado de fondos de inversión de bajo riesgo ha registrado entradas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando un tamaño total de 6.24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que demuestra que la liquidez del mercado sigue siendo muy abundante.
La situación financiera de Estados Unidos merece atención, ya que básicamente se convierte en un tema de discusión cada año. La deuda del gobierno de EE. UU. podría alcanzar el 130% del PIB en una década, y solo los pagos de intereses llegarán al 2.4% del PIB, mientras que el gasto militar para mantener la hegemonía global de EE. UU. es solo del 3.5%, lo que claramente no es sostenible.
Dólar débil
En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo que está relacionado con las expectativas del mercado de un recorte de tasas de la Reserva Federal.
Al mirar hacia principios de 2022, la Reserva Federal adoptó una política de aumento de tasas de interés agresiva para hacer frente a la inflación, lo que impulsó el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, para octubre de 2022, el mercado comenzó a anticipar que el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal estaba cerca de su fin, e incluso podría comenzar a considerar la reducción de tasas. Esta expectativa llevó a una disminución en la demanda del dólar en el mercado, lo que debilitó al dólar.
El mercado actual parece ser una repetición de años pasados, solo que en aquel entonces la especulación fue demasiado prematura, y hoy esta reducción de tasas de interés está a punto de ocurrir. Si el dólar cae demasiado, la eliminación de operaciones de arbitraje a largo plazo podría resurgir, convirtiéndose así en una fuerza que presiona el mercado de valores.
Dos temas principales de la próxima semana: inflación y Nvidia
Los datos clave de precios incluyen la tasa de inflación PCE de EE. UU., el IPC preliminar de agosto de Europa y el IPC de Tokio. Las principales economías también publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes de ganancias de las empresas, la atención se centrará en el informe de ganancias de Nvidia el miércoles.
El PCE publicado el viernes es el último dato de precios PCE antes de la próxima decisión de la Reserva Federal el 18 de septiembre. Los economistas esperan que el crecimiento mensual de la inflación subyacente del PCE se mantenga en +0.2%, y que los ingresos y el consumo personal crezcan un +0.2% y un +0.3% respectivamente, manteniéndose estables en comparación con junio. Esto significa que el mercado espera que la inflación continúe mostrando un crecimiento moderado y no se deslice más, lo que deja espacio para posibles sorpresas a la baja.
Perspectivas del informe de ganancias de NVIDIA - Las nubes oscuras se disipan, se espera que inyecten un fuerte impulso al mercado
El rendimiento de Nvidia no solo es un termómetro del clima del mercado de AI y acciones tecnológicas, sino también de toda la emoción del mercado financiero. Por el lado de NV, la demanda no es un problema por ahora, el tema clave sigue siendo el impacto del retraso en la arquitectura Blackwell. Después de leer varios informes de análisis institucionales, descubrí que la opinión predominante en Wall Street considera que este impacto no es grande, los analistas mantienen una expectativa generalmente optimista sobre este informe de ganancias, y en los últimos cuatro trimestres, los resultados publicados de NVDA han superado las expectativas del mercado.
Los indicadores más fundamentales de las expectativas del mercado son:
Ingresos de 28.600 millones de dólares, +110% interanual, +10% trimestral
EPS 0.63 dólares, un aumento interanual del 133.3% y un aumento intertrimestral del 5%
Ingresos del centro de datos 24.5 mil millones de dólares, +137% interanual, +8% intertrimestral
Tasa de beneficio del 75.5% sin cambios en el Q1
Las preguntas más preocupantes son:
¿Se ha retrasado la arquitectura de Blackwell?
El análisis de UBS considera que los primeros chips Blackwell de NVIDIA se retrasarán en su envío entre 4 y 6 semanas, lo que se espera que se posponga hasta finales de enero de 2025. Muchos clientes han optado por adquirir el H200, que tiene un tiempo de entrega muy corto. TSMC ya ha comenzado la producción de los chips Blackwell, pero debido a la complejidad de la tecnología de embalaje CoWoS-L utilizada en los B100 y B200, existen desafíos en el rendimiento, y la producción inicial es inferior a lo planificado, mientras que el H100 y el H200 utilizan la tecnología CoWoS-S.
Sin embargo, este nuevo producto no fue incluido en las proyecciones de rendimiento recientes:
Dado que Blackwell no entrará en las expectativas de ventas hasta el primer trimestre de 2024, que es el primer trimestre de 2025, y NVIDIA solo proporciona guías de rendimiento para un solo trimestre, el retraso no tendrá un gran impacto en los resultados de Q2 y Q3 de 2024. En la reciente conferencia SIG GRAPH, NVIDIA no mencionó el impacto del retraso de la GPU Blackwell, lo que indica que el impacto del retraso puede ser menor.
¿Ha aumentado la demanda de productos existente?
En segundo lugar, la disminución de B100/B200 puede compensarse con el aumento de H200/H20 en la segunda mitad de 2024.
Según las previsiones de HSBC, la producción de la placa B100/B200 (UBB) se ha corregido en un 44%, aunque las entregas pueden retrasarse parcialmente hasta la primera mitad de 2025, lo que provocará una disminución en el volumen de envíos en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, los pedidos de H200 UBB han aumentado significativamente, y se espera que crezcan un 57% entre el tercer trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025.
Según esto, se espera que los ingresos de H200 en la segunda mitad de 2024 sean de 23,500 millones de dólares, lo que debería ser suficiente para compensar la posible pérdida de ingresos de 19,500 millones de dólares relacionada con B100 y GB200, equivalente a 500,000 GPU B100 o 15,000 millones de dólares en pérdidas de ingresos implícitas, así como pérdidas adicionales de ingresos de 4,500 millones de dólares por instalaciones auxiliares (NVL 36). También observamos un potencial espacio de crecimiento al alza proveniente del fuerte impulso de GPU H20, que se dirige principalmente al mercado chino, con un posible envío de 700,000 unidades o ingresos implícitos de 6,300 millones de dólares en la segunda mitad de 2024.
Además, el aumento escalonado de la capacidad de CoWoS de TSMC también podría apoyar el crecimiento de los ingresos desde el lado de la oferta.
Por parte del cliente, las empresas tecnológicas de gran escala en Estados Unidos representan más del 50% de los ingresos de los centros de datos de NVIDIA, y sus comentarios recientes indican que las perspectivas de demanda de NVIDIA seguirán aumentando. El modelo de predicción de Goldman Sachs muestra que el crecimiento interanual del gasto de capital en la nube a nivel mundial alcanzará el 60% y el 12% en 2024 y 2025, respectivamente, superando las previsiones anteriores que eran del 48% y 9%. Sin embargo, también se puede ver que este año es un año de gran crecimiento, y el próximo año no será posible mantener el mismo nivel de crecimiento.
A continuación se resumen los comentarios recientes de grandes empresas tecnológicas sobre el gasto de capital en IA, que muestran las expectativas de estas compañías sobre el crecimiento del gasto de capital en 2024 y 2025:
Alphabet: Se espera que durante el resto de 2024, gaste 12,000 millones o más en gastos de capital cada trimestre, con un gasto total que podría alcanzar entre 12,000 y 13,500 millones de dólares.
Microsoft: se espera que el gasto de capital en 2025 supere el de 2024 para satisfacer la creciente demanda de sus productos de IA y nube.
Se espera que el gasto de capital aumente trimestralmente para satisfacer la demanda actual de computación en la nube y IA que supera la capacidad de Microsoft.
Se espera que las limitaciones de capacidad en el área de IA de los servicios en la nube de Azure continúen hasta la primera mitad del año fiscal 2025.
Meta: reducir su expectativa de gastos de capital para 2024 desde
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DYORMaster
· 07-17 23:53
Seguir la tendencia y perseguir precios al alza son solo hierbas en la tumba.
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Layer3Dreamer
· 07-15 02:41
teóricamente hablando, los marcadores alcistas son solo transiciones de estado temporales...
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GateUser-4745f9ce
· 07-15 01:26
alcista vuelve alcista, miedo a tomar a la gente por tonta
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ChainSherlockGirl
· 07-15 00:29
Grandes inversores están en conflicto nuevamente. Más tarde, analizaremos los datos de mercado en persona ~ por ahora, guardemos la información.
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TxFailed
· 07-15 00:26
técnicamente hablando... el mercado está en hopium rn
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SpeakWithHatOn
· 07-15 00:09
Con esta valoración, ¿qué más se puede jugar? Es realmente preocupante.
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MEVHunterWang
· 07-15 00:04
Con este mercado, la plataforma sigue siendo demasiado ligera.
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MainnetDelayedAgain
· 07-15 00:00
Según la base de datos, el S&P ha estado operando en niveles altos durante 374 días, esperando el anuncio de prórroga.
La tendencia del mercado alcista de acciones estadounidenses sigue, pero los resultados financieros de Nvidia y los datos de inflación podrían influir en la dirección a corto plazo.
Visión general del mercado
Los activos que han tenido un buen rendimiento recientemente incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que los activos que han tenido un rendimiento deficiente incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar. Bitcoin y el índice Nasdaq 100 están prácticamente estables.
El mercado de acciones estadounidense sigue en un mercado alcista, con la tendencia principal aún hacia arriba. Sin embargo, en los últimos meses del año, el entorno de comercio podría carecer de temas de rendimiento, lo que limitaría el espacio de maniobra del mercado tanto al alza como a la baja. El mercado está continuamente revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.
Recientemente, aunque la valoración ha tenido una corrección, la recuperación ha sido rápida. Actualmente, el índice S&P 500 con un múltiplo de 21 veces de ganancias sigue siendo muy superior a la media de 5 años.
El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado resultados, el 79% de las empresas han superado las expectativas de ganancias por acción, y el 60% de las empresas han superado las expectativas de ingresos. El rendimiento de las acciones de las empresas que superaron las expectativas se mantiene en línea con la media histórica, pero el rendimiento de las acciones de las empresas que no alcanzaron las expectativas es inferior a la media histórica.
La recompra es el soporte técnico más fuerte en el mercado de valores estadounidense en este momento. Las actividades de recompra de las empresas en las últimas semanas han alcanzado el doble de los niveles normales, alrededor de 5,000 millones de dólares diarios ( con una anualización de 1 billón de dólares ), esta fuerza de compra podría continuar hasta que se disipe gradualmente después de mediados de septiembre.
Las grandes acciones tecnológicas han mostrado un debilitamiento en su desempeño a mediados del verano, principalmente debido a la disminución de las expectativas de ganancias y a la reducción del entusiasmo del mercado por el tema de la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue existiendo, y es poco probable que sus precios caigan drásticamente.
Desde octubre del año pasado hasta junio de este año, el mercado ha experimentado algunos de los mejores rendimientos ajustados por riesgo de esta generación. Hasta la fecha, el índice precio-ganancia del mercado es más alto, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y las expectativas del mercado sobre la Reserva Federal también son más altas, lo que hace relativamente difícil esperar que el mercado bursátil tenga un rendimiento similar al de los tres trimestres anteriores. Hemos visto signos de que grandes fondos están cambiando gradualmente hacia temas defensivos, y se espera que esta tendencia no se invierta rápidamente, por lo que adoptar una actitud neutral hacia el mercado bursátil en los próximos meses es más prudente.
En la conferencia de Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo la declaración más clara sobre una reducción de tasas hasta ahora, confirmando que la rebaja en septiembre es un hecho. También expresó que no desea enfriar más el mercado laboral y que tiene más confianza en el camino para que la inflación regrese al 2%. Sin embargo, sigue insistiendo en que la velocidad del aflojamiento de la política dependerá del desempeño de los datos futuros.
La declaración de Powell esta vez no fue más dovish de lo esperado, por lo que no causó un gran revuelo en los mercados financieros tradicionales. Las expectativas de recortes de tasas para este año prácticamente no han cambiado respecto a antes. Si los datos económicos futuros son positivos, incluso existe la posibilidad de que las expectativas de recortes de tasas de 100 puntos básicos actualmente valoradas se ajusten a la baja.
El mercado de criptomonedas ha reaccionado de manera bastante intensa, lo que podría deberse a la acumulación excesiva de posiciones cortas y a que los jugadores del mundo cripto no comprenden los mensajes macroeconómicos con la misma sincronización que el mercado tradicional. Sin embargo, aún está por verse si el entorno actual del mercado apoya un nuevo máximo en el mercado de criptomonedas. En general, para alcanzar un nuevo máximo, además de que el entorno macroeconómico debe ser flexible y el sentimiento debe ser más arriesgado, también es importante que haya temas nativos de criptomonedas, y actualmente el único tema que parece tener un impulso fuerte es el crecimiento del ecosistema de Telegram.
El repunte del mercado de criptomonedas también está relacionado con la revisión a la baja de esta semana de los números de empleo no agrícola del año pasado en EE. UU., sin embargo, esta revisión puede haber sido excesiva, ya que ignora la contribución de los inmigrantes ilegales al empleo, y cuando se contaron los números de empleo originalmente, estas personas se incluyeron, por lo que esta corrección tiene poco significado.
Desde la experiencia del mercado del oro, la mayoría de las veces el precio tiene una correlación positiva con el volumen de activos de los ETF, pero en los últimos dos años la estructura del mercado ha cambiado, la mayoría de los inversores minoristas e incluso los institucionales han perdido el aumento del oro, y la principal fuerza de compra se ha convertido en los bancos centrales.
La velocidad de entrada de los ETF de Bitcoin se ha ralentizado significativamente desde abril, con un crecimiento total del 10% en los últimos 5 meses en términos de Bitcoin, lo cual coincide con el pico de su precio en marzo. Si la tasa de rendimiento sin riesgo disminuye, podría atraer a más inversores al mercado de oro y Bitcoin.
En cuanto a las posiciones de acciones, a principios del verano, los fondos de estrategia subjetiva tuvieron un buen rendimiento, redujeron posiciones a tiempo y en agosto surgió una oportunidad de ataque. Recientemente, la velocidad de reabastecimiento de los fondos de estrategia subjetiva ha sido muy rápida, y la posición ha vuelto al percentil 91 histórico, pero los fondos de estrategia sistemática reaccionan más lentamente, actualmente solo están en el percentil 51.
Los bajistas del mercado de valores realizaron el cierre de posiciones durante la caída.
En el ámbito político, la tasa de apoyo público a Trump ha dejado de caer y la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado. Trump también ha obtenido el respaldo de John F. Kennedy Jr. Es posible que las negociaciones de Trump vuelvan a cobrar fuerza, lo cual, en general, es algo bueno para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas.
Flujo de fondos
El mercado de valores chino ha estado en caída, pero los fondos con concepto chino han estado registrando entradas netas. Esta semana, las entradas netas de 4,9 mil millones de dólares alcanzaron un nuevo máximo en cinco semanas, marcando la duodécima semana consecutiva de entradas netas. En comparación con otros países de mercados emergentes, China también ha registrado la mayor entrada.
Desde la perspectiva de los clientes de Goldman Sachs, han estado reduciendo su participación en acciones A casi constantemente desde febrero, y recientemente han estado aumentando principalmente su participación en acciones H y acciones de empresas chinas que cotizan en el extranjero.
A pesar de la recuperación de los mercados bursátiles globales y la entrada de capital, el mercado de fondos de inversión de bajo riesgo ha registrado entradas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando un tamaño total de 6.24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que demuestra que la liquidez del mercado sigue siendo muy abundante.
La situación financiera de Estados Unidos merece atención, ya que básicamente se convierte en un tema de discusión cada año. La deuda del gobierno de EE. UU. podría alcanzar el 130% del PIB en una década, y solo los pagos de intereses llegarán al 2.4% del PIB, mientras que el gasto militar para mantener la hegemonía global de EE. UU. es solo del 3.5%, lo que claramente no es sostenible.
Dólar débil
En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo que está relacionado con las expectativas del mercado de un recorte de tasas de la Reserva Federal.
Al mirar hacia principios de 2022, la Reserva Federal adoptó una política de aumento de tasas de interés agresiva para hacer frente a la inflación, lo que impulsó el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, para octubre de 2022, el mercado comenzó a anticipar que el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal estaba cerca de su fin, e incluso podría comenzar a considerar la reducción de tasas. Esta expectativa llevó a una disminución en la demanda del dólar en el mercado, lo que debilitó al dólar.
El mercado actual parece ser una repetición de años pasados, solo que en aquel entonces la especulación fue demasiado prematura, y hoy esta reducción de tasas de interés está a punto de ocurrir. Si el dólar cae demasiado, la eliminación de operaciones de arbitraje a largo plazo podría resurgir, convirtiéndose así en una fuerza que presiona el mercado de valores.
Dos temas principales de la próxima semana: inflación y Nvidia
Los datos clave de precios incluyen la tasa de inflación PCE de EE. UU., el IPC preliminar de agosto de Europa y el IPC de Tokio. Las principales economías también publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes de ganancias de las empresas, la atención se centrará en el informe de ganancias de Nvidia el miércoles.
El PCE publicado el viernes es el último dato de precios PCE antes de la próxima decisión de la Reserva Federal el 18 de septiembre. Los economistas esperan que el crecimiento mensual de la inflación subyacente del PCE se mantenga en +0.2%, y que los ingresos y el consumo personal crezcan un +0.2% y un +0.3% respectivamente, manteniéndose estables en comparación con junio. Esto significa que el mercado espera que la inflación continúe mostrando un crecimiento moderado y no se deslice más, lo que deja espacio para posibles sorpresas a la baja.
Perspectivas del informe de ganancias de NVIDIA - Las nubes oscuras se disipan, se espera que inyecten un fuerte impulso al mercado
El rendimiento de Nvidia no solo es un termómetro del clima del mercado de AI y acciones tecnológicas, sino también de toda la emoción del mercado financiero. Por el lado de NV, la demanda no es un problema por ahora, el tema clave sigue siendo el impacto del retraso en la arquitectura Blackwell. Después de leer varios informes de análisis institucionales, descubrí que la opinión predominante en Wall Street considera que este impacto no es grande, los analistas mantienen una expectativa generalmente optimista sobre este informe de ganancias, y en los últimos cuatro trimestres, los resultados publicados de NVDA han superado las expectativas del mercado.
Los indicadores más fundamentales de las expectativas del mercado son:
Las preguntas más preocupantes son:
El análisis de UBS considera que los primeros chips Blackwell de NVIDIA se retrasarán en su envío entre 4 y 6 semanas, lo que se espera que se posponga hasta finales de enero de 2025. Muchos clientes han optado por adquirir el H200, que tiene un tiempo de entrega muy corto. TSMC ya ha comenzado la producción de los chips Blackwell, pero debido a la complejidad de la tecnología de embalaje CoWoS-L utilizada en los B100 y B200, existen desafíos en el rendimiento, y la producción inicial es inferior a lo planificado, mientras que el H100 y el H200 utilizan la tecnología CoWoS-S.
Sin embargo, este nuevo producto no fue incluido en las proyecciones de rendimiento recientes:
Dado que Blackwell no entrará en las expectativas de ventas hasta el primer trimestre de 2024, que es el primer trimestre de 2025, y NVIDIA solo proporciona guías de rendimiento para un solo trimestre, el retraso no tendrá un gran impacto en los resultados de Q2 y Q3 de 2024. En la reciente conferencia SIG GRAPH, NVIDIA no mencionó el impacto del retraso de la GPU Blackwell, lo que indica que el impacto del retraso puede ser menor.
En segundo lugar, la disminución de B100/B200 puede compensarse con el aumento de H200/H20 en la segunda mitad de 2024.
Según las previsiones de HSBC, la producción de la placa B100/B200 (UBB) se ha corregido en un 44%, aunque las entregas pueden retrasarse parcialmente hasta la primera mitad de 2025, lo que provocará una disminución en el volumen de envíos en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, los pedidos de H200 UBB han aumentado significativamente, y se espera que crezcan un 57% entre el tercer trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025.
Según esto, se espera que los ingresos de H200 en la segunda mitad de 2024 sean de 23,500 millones de dólares, lo que debería ser suficiente para compensar la posible pérdida de ingresos de 19,500 millones de dólares relacionada con B100 y GB200, equivalente a 500,000 GPU B100 o 15,000 millones de dólares en pérdidas de ingresos implícitas, así como pérdidas adicionales de ingresos de 4,500 millones de dólares por instalaciones auxiliares (NVL 36). También observamos un potencial espacio de crecimiento al alza proveniente del fuerte impulso de GPU H20, que se dirige principalmente al mercado chino, con un posible envío de 700,000 unidades o ingresos implícitos de 6,300 millones de dólares en la segunda mitad de 2024.
Además, el aumento escalonado de la capacidad de CoWoS de TSMC también podría apoyar el crecimiento de los ingresos desde el lado de la oferta.
Por parte del cliente, las empresas tecnológicas de gran escala en Estados Unidos representan más del 50% de los ingresos de los centros de datos de NVIDIA, y sus comentarios recientes indican que las perspectivas de demanda de NVIDIA seguirán aumentando. El modelo de predicción de Goldman Sachs muestra que el crecimiento interanual del gasto de capital en la nube a nivel mundial alcanzará el 60% y el 12% en 2024 y 2025, respectivamente, superando las previsiones anteriores que eran del 48% y 9%. Sin embargo, también se puede ver que este año es un año de gran crecimiento, y el próximo año no será posible mantener el mismo nivel de crecimiento.
A continuación se resumen los comentarios recientes de grandes empresas tecnológicas sobre el gasto de capital en IA, que muestran las expectativas de estas compañías sobre el crecimiento del gasto de capital en 2024 y 2025:
Alphabet: Se espera que durante el resto de 2024, gaste 12,000 millones o más en gastos de capital cada trimestre, con un gasto total que podría alcanzar entre 12,000 y 13,500 millones de dólares.
Microsoft: se espera que el gasto de capital en 2025 supere el de 2024 para satisfacer la creciente demanda de sus productos de IA y nube.
Se espera que el gasto de capital aumente trimestralmente para satisfacer la demanda actual de computación en la nube y IA que supera la capacidad de Microsoft.
Se espera que las limitaciones de capacidad en el área de IA de los servicios en la nube de Azure continúen hasta la primera mitad del año fiscal 2025.
Meta: reducir su expectativa de gastos de capital para 2024 desde