La evolución de la tasa de financiación: de la fluctuación drástica a la estabilidad sin precedentes

La aparición de los contratos perpetuos ha transformado por completo el panorama del comercio de derivados de criptomonedas. Para asegurar que el precio del contrato perpetuo se mantenga alineado con el precio al contado, surgió el mecanismo de tasa de financiación. Este mecanismo no solo se ha convertido en una fuente importante de ingresos para los arbitrajistas, sino que también se considera un indicador que refleja en tiempo real el sentimiento del mercado.

Este artículo analiza en profundidad la variación de la tasa de financiación de XBTUSD en la última década. La investigación encontró que la tasa de financiación de XBTUSD ha cambiado de una alta fluctuación en sus primeras etapas a una estabilidad sin precedentes, manteniéndose relativamente estable incluso cuando Bitcoin alcanza nuevos máximos en 2024-2025.

Evolución panorámica de nueve años: de "salvaje" a "institucionalización"

A lo largo de nueve años de datos, la frecuencia de eventos extremos de tasa de financiación ha disminuido en un noventa por ciento en comparación con los picos históricos, y la volatilidad anual se ha comprimido en un estrecho rango de más/menos 10%. Este nivel de estabilidad no se había visto antes en la historia de los derivados de Bitcoin.

Esta transformación en casi diez años se puede dividir en tres etapas:

Primera fase: Era del Viejo Oeste (2016-2018)

• La tasa de financiación a menudo supera ±0.3%, con una tasa anualizada que supera ±1000%
• En el mercado alcista de 2017 se produjo el evento extremo más concentrado en la historia de Bitcoin.
• En 2017, se registraron más de 250 eventos extremos de financiación, casi todos los días había fenómenos de ineficiencia en el mercado.
• Períodos de financiación extrema duran de 2 a 3 días, lo que indica una ineficiencia del mercado a largo plazo.

Etapa 2: Maduración gradual (2018-2024)

• Los eventos extremos anuales disminuyeron de más de 250 en 2017 a alrededor de 130 en 2019.
• La distribución de la tasa de financiación se está reduciendo gradualmente hacia un rango normal.
• Los eventos importantes del mercado siguen provocando una notable Fluctuación, pero la frecuencia ha disminuido.

Tercera etapa: Entrada de los gigantes (2024 hasta ahora)

A principios de 2024, dos desarrollos clave remodelaron el panorama del mercado:

1. Lanzamiento del ETF de Bitcoin

   • Aumento del interés en el arbitraje institucional
   • ETF ancla más estrechamente el precio del contrato al precio spot, comprimiendo la tasa de financiación.

2. Lanzamiento del protocolo Ethena

   • Introducir arbitraje sistemático de tasa de financiación, obtener una gran adopción
   • Las instituciones y los minoristas están invirtiendo en el mercado de arbitraje, lo que hace que la tasa de financiación se acerque aún más a cero.

Increíbles rendimientos de arbitraje de tasas

Para los traders que participan en estrategias de arbitraje de tasa de financiación, los retornos históricos son asombrosos. El análisis de retroceso muestra que una inversión de 100,000 dólares en arbitraje de tasa de financiación en 2016 ha crecido hasta 8 millones de dólares hoy.

Esta estrategia ofrece un retorno anualizado del 873%, sin años de pérdidas, sin grandes retrocesos, acumulando continuamente ganancias, convirtiendo inversiones moderadas en enormes riquezas.

Una plataforma de trading paga la tasa de financiación en bitcoins, lo que crea oportunidades de multiplicación de riqueza para los arbitrajistas. Los pagos de fondos recibidos en 2016 cuando el bitcoin valía 500 dólares, se han valorizado 200 veces después de que el bitcoin alcanzara los 100,000 dólares en 2024.

Compresión de capital: adónde fueron las altas tasas de financiación que desaparecieron

En comparación con los mercados alcistas de 2017 y 2021, la tasa de financiación de Bitcoin durante el nuevo máximo en 2024-2025 es anormalmente tranquila:

• El pico máximo fue solo del 0.1308%, muy por debajo de años anteriores.
• La tasa promedio es solo del 0.0173%, muy por debajo de las expectativas de los comerciantes.

Rendimiento de mercados alcistas anteriores:

• 2017 mercado alcista: la tasa de financiación a menudo supera el 0.2%, alcanzando picos superiores al 0.3%
• Primera ola de 2021: tasa de financiación continua de aproximadamente 0.2-0.3% durante varias semanas
• Segunda ola de 2021: durante el aumento, aún alcanzó 0.07-0.1%

La realidad de 2024

• Tasa máxima: 0.1308% (menos de la mitad que en el mercado alcista de años anteriores)
• Tasa de financiación alta continua: casi inexistente
• Tasa promedio: 0.0173% (aunque el precio de Bitcoin supera los 70,000 dólares)

Dos teorías principales intentan explicar este cambio:

1. Teoría de la invasión institucional: grandes instituciones y capital de arbitraje DeFi neutralizan rápidamente las desviaciones de capital.
2. Teoría de la revolución de la eficiencia: la estructura del mercado ha evolucionado permanentemente hacia una eficiencia a nivel institucional.

Estado actual de la tasa de financiación: los datos revelan

Se han encontrado tres fenómenos interesantes:

1. Alta tasa de financiación se vuelve temporal: las oportunidades aún existen, pero son más breves y predecibles.
2. La oportunidad de tasa de financiación después del ETF todavía existe: la tasa de financiación real aumentó en un 69% en los primeros 3 meses después de la aprobación del ETF.
3. Tasa de financiación positiva continua: A pesar del aumento de la participación institucional, la tasa de financiación sigue manteniéndose en positivo.

Conclusión

Después de nueve años de evolución, la tasa de financiación de Bitcoin ha pasado de "montaña rusa especulativa" a "péndulo de nivel institucional". Los ETF al contado y los protocolos DeFi han construido conjuntamente un ecosistema de derivados más profundo, estable y eficiente.

Para los traders que esperan obtener rendimientos excesivos a través de la tasa de financiación, la ventaja competitiva ya no es la valentía para soportar alta fluctuación, sino la mejora integral en la velocidad de infraestructura, la eficiencia de capital y la capacidad de iteración de estrategias. Solo así se pueden seguir descubriendo oportunidades Alpha en un mercado cada vez más institucionalizado.