السوق الحالية تتوقع تقريباً أن يصل احتمال خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) في سبتمبر إلى ذروته، حيث تشير العديد من الآراء إلى أن احتمال خفض الفائدة قد تجاوز 90%، لكن هذا الحكم الذي يكاد يكون أحادي الجانب قد يكون خطأً جماعياً. في الواقع، تقوم المؤسسات في وول ستريت بالانسحاب بهدوء، فيما لا يزال مستثمر التجزئة يتدفقون بشكل جنوني، وقد وصلت الفجوة بين الطرفين إلى مستويات تاريخية. والأهم من ذلك، أن أحدث بيانات التضخم والوظائف، بالإضافة إلى التأثير المحتمل للرسوم الجمركية، لا تدعم خفض أسعار الفائدة.
يوم الجمعة، سيتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول في الاجتماع السنوي للبنوك المركزية العالمية، وقد تكون نواياه الأساسية هي كسر وهم السوق بشأن خفض أسعار الفائدة. إذا استمر البعض في اتباع الاتجاه بشكل أعمى في هذا الوقت، فقد يتعرضون لـ"حصاد" قاسي من السوق. بعد ذلك، سنقوم بتحليل هذه "المعضلة بشأن خفض الفائدة" باستخدام بيانات صلبة، لنرى لماذا قد يطلق باول "إشارة ضخمة"، ولماذا قد تنخفض احتمالية خفض الفائدة في سبتمبر بشكل كبير، وكيف يجب على الناس العاديين التعامل مع ذلك.
أولاً، لماذا السوق متحمس جداً لخفض أسعار الفائدة؟ وفقًا لأداة CME FedWatch، يراهن المتداولون على أن احتمال خفض أسعار الفائدة في سبتمبر يصل إلى 92%، مما يعني أن الجميع تقريبًا يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة الشهر المقبل. لكن التجربة التاريخية تخبرنا أن كلما كانت توقعات السوق أكثر توافقًا، كانت أكثر عرضة للخطأ - حيث أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتبع "السيناريو" الذي يضعه السوق. في يونيو 2023، كانت السوق متأكدة من أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة قريبًا، لكن باول أطلق إشارات متشددة؛ في يناير 2024، راهنت السوق مرة أخرى على خفض أسعار الفائدة في مارس، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يتحرك حتى يونيو. هذه المرة، من المحتمل أن تتكرر التاريخ، لأن البيانات الاقتصادية الأخيرة لا تدعم خفض أسعار الفائدة.
ثلاث دلائل قوية يمكن أن تثبت أن شروط خفض الفائدة غير متوفرة:
- التضخم الأساسي عاد للارتفاع مرة أخرى، والتضخم "الفائق الأساسي" الذي تخشاه الاحتياطي الفيدرالي (FED) يتسارع في الازدياد. بعد نشر بيانات CPI لشهر يوليو، رأى الكثيرون أن التضخم الكلي عند 2.7% فقط، لذا شعروا أن التضخم في حالة انخفاض وأن خفض الفائدة أصبح مؤكدًا. لكن الحقيقة هي أن التضخم الأساسي، بعد استبعاد الطاقة والأغذية، ارتفع بنسبة 3.1% على أساس سنوي و0.3% على أساس شهري، وكلاهما في تسارع؛ والأكثر تعقيدًا هو أن "التضخم الفائق الأساسي" الذي يعكس تضخم قطاع الخدمات ارتفع بشكل هائل بنسبة 0.55% على أساس شهري. هذا النوع من التضخم مرتبط بشكل كبير بزيادة الأجور، وإذا تم خفض الفائدة في هذا الوقت، فلن يؤدي إلا إلى تفاقم الوضع. وقد أعرب باول بالفعل عن موقفه، حيث قال إنه لن يتم خفض الفائدة بسهولة قبل أن يعود التضخم إلى 2%، والآن التضخم الأساسي لا ينخفض بل يرتفع، مما يجعل خفض الفائدة في سبتمبر شبه مستحيل. - لا تزال "قنبلة" التعريفات الجمركية غير متفجرة، ومن المحتمل أن ترتفع أسعار السلع في الأشهر المقبلة. فرضت إدارة بايدن في وقت سابق من هذا العام تعريفات جمركية على السيارات الكهربائية الصينية، أشباه الموصلات، والصلب، لكن تكلفتها لم تنتقل بالكامل بعد إلى الأسعار. تحذر أحدث تقرير من شركة إدارة الاستثمار في المحيط الهادئ (PIMCO) من أن تأثير التعريفات الجمركية له تأخير، ومن المحتمل أن يرتفع التضخم في السلع فجأة في الأشهر المقبلة. إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) أسعار الفائدة في سبتمبر، فإنه سيتزامن تمامًا مع موجة الارتفاع الناتجة عن التعريفات الجمركية، مما قد يؤدي إلى انفجار التضخم مرة أخرى. - سوق العمل لم "ينهار"، ومعدل البطالة لا يزال عند أدنى مستوى تاريخي. على الرغم من ترويج السوق لتباطؤ التوظيف، فإن الوضع الفعلي هو أن معدل البطالة لا يزال أقل من 4%، ومعدل زيادة الأجور يصل إلى 4.1%. تظهر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يوليو أن هناك عضوين في المجلس قد عارضوا بشكل علني خفض الفائدة، حيث يرون أن سوق العمل لا يزال قويًا، وأن خفض الفائدة قد يحفز انتعاش التضخم.
بناءً على ما سبق، فإن التضخم لم ينخفض بشكل كامل، وسوق العمل مستقر، ومخاطر التعريفات لم تُفرج بعد، وهذه العوامل الثلاثة مجتمعة تحدد أن خفض الفائدة في سبتمبر "ليس ممكنًا على الإطلاق".
بعد ذلك، سنحلل "الإشارات الكبيرة" التي قد يطلقها باول. هدفه الرئيسي في اجتماع البنوك المركزية العالمية واضح جداً: خفض توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة. تشير تقارير داخلية من مورغان ستانلي إلى أن باول لن يفتح الباب لتخفيض أسعار الفائدة، بل سيؤكد على "الاعتماد على البيانات" لتبريد السوق. وهذا يعني:
- قد يشير إلى أن قرار خفض سعر الفائدة في سبتمبر يعتمد على بيانات أغسطس، ولكن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) والوظائف غير الزراعية لن تُعلن حتى سبتمبر، مما سيؤدي إلى تقليص احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر بشكل مفاجئ. - سيشير إلى أن هناك مخاطر من التضخم، محذراً السوق من أن تكون متفائلة بشكل مفرط. - قد يرد بشكل غير مباشر على انتقادات ترامب - حيث انتقد ترامب مؤخرًا "باول بسبب بطء خفض أسعار الفائدة"، ويحتاج الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى إثبات أنه غير متأثر بالتدخلات السياسية.
إذا أرسل باول إشارات عدوانية وأكد على مخاطر التضخم، فقد يتفاعل السوق على النحو التالي: قد تواجه الأسهم الأمريكية، وخاصة أسهم القطاع العقاري والتكنولوجيا، انهيارًا كبيرًا، ومن المرجح أن يقوى الدولار، وقد تنهار الذهب والبيتكوين على المدى القصير، وستواجه الأصول الحساسة لأسعار الفائدة مثل السندات junk وصناديق الاستثمار العقاري مخاطر كبيرة.
السوق حاليا مقسوم إلى معسكرين كبيرين: مستثمر التجزئة يتكهن بجنون بتخفيض سعر الفائدة (بيانات البنوك الأمريكية تظهر أن 21 مليار دولار تدفقت إلى صناديق الأسهم الأمريكية في أسبوع واحد، حيث قام مستثمر التجزئة بشراء الأسهم العقارية والعملات المشفرة بكثافة، رهانًا على "تخفيف" الاحتياطي الفيدرالي (FED))؛ بينما تتراجع البنوك الكبرى في وول ستريت بهدوء (حذرت باركليز وبنك أمريكا ومورغان ستانلي من أن "احتمالية تخفيض سعر الفائدة مبالغ فيها"، حتى أن جولدمان ساكس نصح عملاءه بالتحوط ضد "مخاطر عدم تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر").
تظهر التجارب التاريخية أنه عندما يتنافس مستثمر التجزئة مع وول ستريت، غالبًا ما يكون الفائز النهائي هو المؤسسات. فما الذي يجب على الأشخاص العاديين الانتباه إليه؟ أولاً، احذر من مخاطر تقلب الأصول الحساسة لمعدل الفائدة؛ ثانيًا، تابع عن كثب التغيرات في البيانات الاقتصادية الكلية اللاحقة؛ والأهم من ذلك، الحفاظ على العقلانية - إذا كنت لا تريد أن يتم جرفك بواسطة مشاعر السوق، يجب أن تبقى واعيًا في هذه اللحظة. #BTC##Gate七月透明度报告发布#
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 1
أعجبني
1
2
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
LuckAndFortuneComeTo
· منذ 20 س
ممتاز ممتاز، شكراً لكم على مشاركتكم اليومية. نتعلم من المتميزين، شكراً لكم على محبتكم اللامحدودة.
السوق الحالية تتوقع تقريباً أن يصل احتمال خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) في سبتمبر إلى ذروته، حيث تشير العديد من الآراء إلى أن احتمال خفض الفائدة قد تجاوز 90%، لكن هذا الحكم الذي يكاد يكون أحادي الجانب قد يكون خطأً جماعياً. في الواقع، تقوم المؤسسات في وول ستريت بالانسحاب بهدوء، فيما لا يزال مستثمر التجزئة يتدفقون بشكل جنوني، وقد وصلت الفجوة بين الطرفين إلى مستويات تاريخية. والأهم من ذلك، أن أحدث بيانات التضخم والوظائف، بالإضافة إلى التأثير المحتمل للرسوم الجمركية، لا تدعم خفض أسعار الفائدة.
يوم الجمعة، سيتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول في الاجتماع السنوي للبنوك المركزية العالمية، وقد تكون نواياه الأساسية هي كسر وهم السوق بشأن خفض أسعار الفائدة. إذا استمر البعض في اتباع الاتجاه بشكل أعمى في هذا الوقت، فقد يتعرضون لـ"حصاد" قاسي من السوق. بعد ذلك، سنقوم بتحليل هذه "المعضلة بشأن خفض الفائدة" باستخدام بيانات صلبة، لنرى لماذا قد يطلق باول "إشارة ضخمة"، ولماذا قد تنخفض احتمالية خفض الفائدة في سبتمبر بشكل كبير، وكيف يجب على الناس العاديين التعامل مع ذلك.
أولاً، لماذا السوق متحمس جداً لخفض أسعار الفائدة؟ وفقًا لأداة CME FedWatch، يراهن المتداولون على أن احتمال خفض أسعار الفائدة في سبتمبر يصل إلى 92%، مما يعني أن الجميع تقريبًا يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة الشهر المقبل. لكن التجربة التاريخية تخبرنا أن كلما كانت توقعات السوق أكثر توافقًا، كانت أكثر عرضة للخطأ - حيث أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتبع "السيناريو" الذي يضعه السوق. في يونيو 2023، كانت السوق متأكدة من أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة قريبًا، لكن باول أطلق إشارات متشددة؛ في يناير 2024، راهنت السوق مرة أخرى على خفض أسعار الفائدة في مارس، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يتحرك حتى يونيو. هذه المرة، من المحتمل أن تتكرر التاريخ، لأن البيانات الاقتصادية الأخيرة لا تدعم خفض أسعار الفائدة.
ثلاث دلائل قوية يمكن أن تثبت أن شروط خفض الفائدة غير متوفرة:
- التضخم الأساسي عاد للارتفاع مرة أخرى، والتضخم "الفائق الأساسي" الذي تخشاه الاحتياطي الفيدرالي (FED) يتسارع في الازدياد. بعد نشر بيانات CPI لشهر يوليو، رأى الكثيرون أن التضخم الكلي عند 2.7% فقط، لذا شعروا أن التضخم في حالة انخفاض وأن خفض الفائدة أصبح مؤكدًا. لكن الحقيقة هي أن التضخم الأساسي، بعد استبعاد الطاقة والأغذية، ارتفع بنسبة 3.1% على أساس سنوي و0.3% على أساس شهري، وكلاهما في تسارع؛ والأكثر تعقيدًا هو أن "التضخم الفائق الأساسي" الذي يعكس تضخم قطاع الخدمات ارتفع بشكل هائل بنسبة 0.55% على أساس شهري. هذا النوع من التضخم مرتبط بشكل كبير بزيادة الأجور، وإذا تم خفض الفائدة في هذا الوقت، فلن يؤدي إلا إلى تفاقم الوضع. وقد أعرب باول بالفعل عن موقفه، حيث قال إنه لن يتم خفض الفائدة بسهولة قبل أن يعود التضخم إلى 2%، والآن التضخم الأساسي لا ينخفض بل يرتفع، مما يجعل خفض الفائدة في سبتمبر شبه مستحيل.
- لا تزال "قنبلة" التعريفات الجمركية غير متفجرة، ومن المحتمل أن ترتفع أسعار السلع في الأشهر المقبلة. فرضت إدارة بايدن في وقت سابق من هذا العام تعريفات جمركية على السيارات الكهربائية الصينية، أشباه الموصلات، والصلب، لكن تكلفتها لم تنتقل بالكامل بعد إلى الأسعار. تحذر أحدث تقرير من شركة إدارة الاستثمار في المحيط الهادئ (PIMCO) من أن تأثير التعريفات الجمركية له تأخير، ومن المحتمل أن يرتفع التضخم في السلع فجأة في الأشهر المقبلة. إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) أسعار الفائدة في سبتمبر، فإنه سيتزامن تمامًا مع موجة الارتفاع الناتجة عن التعريفات الجمركية، مما قد يؤدي إلى انفجار التضخم مرة أخرى.
- سوق العمل لم "ينهار"، ومعدل البطالة لا يزال عند أدنى مستوى تاريخي. على الرغم من ترويج السوق لتباطؤ التوظيف، فإن الوضع الفعلي هو أن معدل البطالة لا يزال أقل من 4%، ومعدل زيادة الأجور يصل إلى 4.1%. تظهر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يوليو أن هناك عضوين في المجلس قد عارضوا بشكل علني خفض الفائدة، حيث يرون أن سوق العمل لا يزال قويًا، وأن خفض الفائدة قد يحفز انتعاش التضخم.
بناءً على ما سبق، فإن التضخم لم ينخفض بشكل كامل، وسوق العمل مستقر، ومخاطر التعريفات لم تُفرج بعد، وهذه العوامل الثلاثة مجتمعة تحدد أن خفض الفائدة في سبتمبر "ليس ممكنًا على الإطلاق".
بعد ذلك، سنحلل "الإشارات الكبيرة" التي قد يطلقها باول. هدفه الرئيسي في اجتماع البنوك المركزية العالمية واضح جداً: خفض توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة. تشير تقارير داخلية من مورغان ستانلي إلى أن باول لن يفتح الباب لتخفيض أسعار الفائدة، بل سيؤكد على "الاعتماد على البيانات" لتبريد السوق. وهذا يعني:
- قد يشير إلى أن قرار خفض سعر الفائدة في سبتمبر يعتمد على بيانات أغسطس، ولكن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) والوظائف غير الزراعية لن تُعلن حتى سبتمبر، مما سيؤدي إلى تقليص احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر بشكل مفاجئ.
- سيشير إلى أن هناك مخاطر من التضخم، محذراً السوق من أن تكون متفائلة بشكل مفرط.
- قد يرد بشكل غير مباشر على انتقادات ترامب - حيث انتقد ترامب مؤخرًا "باول بسبب بطء خفض أسعار الفائدة"، ويحتاج الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى إثبات أنه غير متأثر بالتدخلات السياسية.
إذا أرسل باول إشارات عدوانية وأكد على مخاطر التضخم، فقد يتفاعل السوق على النحو التالي: قد تواجه الأسهم الأمريكية، وخاصة أسهم القطاع العقاري والتكنولوجيا، انهيارًا كبيرًا، ومن المرجح أن يقوى الدولار، وقد تنهار الذهب والبيتكوين على المدى القصير، وستواجه الأصول الحساسة لأسعار الفائدة مثل السندات junk وصناديق الاستثمار العقاري مخاطر كبيرة.
السوق حاليا مقسوم إلى معسكرين كبيرين: مستثمر التجزئة يتكهن بجنون بتخفيض سعر الفائدة (بيانات البنوك الأمريكية تظهر أن 21 مليار دولار تدفقت إلى صناديق الأسهم الأمريكية في أسبوع واحد، حيث قام مستثمر التجزئة بشراء الأسهم العقارية والعملات المشفرة بكثافة، رهانًا على "تخفيف" الاحتياطي الفيدرالي (FED))؛ بينما تتراجع البنوك الكبرى في وول ستريت بهدوء (حذرت باركليز وبنك أمريكا ومورغان ستانلي من أن "احتمالية تخفيض سعر الفائدة مبالغ فيها"، حتى أن جولدمان ساكس نصح عملاءه بالتحوط ضد "مخاطر عدم تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر").
تظهر التجارب التاريخية أنه عندما يتنافس مستثمر التجزئة مع وول ستريت، غالبًا ما يكون الفائز النهائي هو المؤسسات. فما الذي يجب على الأشخاص العاديين الانتباه إليه؟ أولاً، احذر من مخاطر تقلب الأصول الحساسة لمعدل الفائدة؛ ثانيًا، تابع عن كثب التغيرات في البيانات الاقتصادية الكلية اللاحقة؛ والأهم من ذلك، الحفاظ على العقلانية - إذا كنت لا تريد أن يتم جرفك بواسطة مشاعر السوق، يجب أن تبقى واعيًا في هذه اللحظة.
#BTC# #Gate七月透明度报告发布#