في ظل الاضطرابات الاقتصادية العالمية، تظهر الأصول الرقمية مرونة فريدة

في أوائل أبريل، أدت سياسة الرسوم الجمركية الجديدة إلى هزات في الأسواق العالمية، لكن بعد ذلك خففت مرونة الموقف السياسي من مخاوف المستثمرين. أثار هذا السلسلة من الأحداث جولة جديدة من مشاعر الميل نحو المخاطر، حيث سجلت البيتكوين أولاً ارتفاعاً قوياً.

على الرغم من أن مؤشرات الاقتصاد الكلي مثل الاستهلاك والتوظيف في الولايات المتحدة لم تتأثر بشكل كبير في أبريل، إلا أن المخاطر قد ارتفعت بشكل ملحوظ. في مارس، أضافت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة 151,000 وظيفة، وارتفعت نسبة البطالة إلى 4.1%، والبيانات كانت أفضل من المتوقع. ومع ذلك، أدت سياسة التعريفات الجديدة إلى ارتفاع مؤشر أسعار السلع المستوردة بنسبة 18.6% على أساس سنوي. في مارس، قفزت مبيعات التجزئة بنسبة 1.4% على أساس شهري، مدفوعة بشكل رئيسي بعمليات الشراء قبل فرض التعريفات على السيارات، بينما كانت الزيادة الفعلية في الاستهلاك بعد استبعاد السيارات 0.5%، بانخفاض قدره 0.15 نقطة مئوية عن فبراير.

تتباين هذه السياسة المدفوعة بالاستهلاك قصير الأجل مع الانخفاض الحاد في مؤشر ثقة المستهلك. كانت القيمة الأولية لمؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيغان في أبريل 50.8، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات التي كانت 53.5، وهو الانخفاض الرابع على التوالي. في الوقت نفسه، ارتفعت توقعات التضخم بشكل ملحوظ، حيث وصلت توقعات التضخم لمدة عام واحد إلى 6.7%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 1981، في حين بلغت توقعات التضخم لمدة خمس سنوات 4.4%، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 1991.

تواجه الاقتصاد الأمريكي مأزق الركود "ارتفاع التضخم - انخفاض النمو - صراع السياسات". من المتوقع أن تظهر التأثيرات السلبية للسياسة الجمركية تدريجياً من خلال ثلاثة قنوات: سلاسل التوريد، وسوق العمل، وثقة المستهلك. لقد خفض صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد العالمي لعام 2025 إلى 2.8%، حيث انخفضت توقعات النمو في الولايات المتحدة إلى 1.8%، ومنطقة اليورو إلى 0.7%.

الفيدرالي الأمريكي يواجه خيارًا صعبًا: خفض أسعار الفائدة قد يؤدي إلى تفاقم توقعات التضخم، وزيادة أسعار الفائدة ستسرع من الركود الاقتصادي، في حين أن الحفاظ على الوضع الراهن يواجه ضغطًا سياسيًا. رئيس الفيدرالي الأمريكي صرح أنه سيواصل مراقبة الوضع الاقتصادي، في انتظار إشارات أوضح قبل النظر في تعديل أسعار الفائدة.

في أوائل أبريل، تعرضت الأسهم الأمريكية لضربة قاسية، حيث سجلت المؤشرات الثلاثة الكبرى أكبر انخفاض ليوم واحد منذ مارس 2020. أصبحت الأسهم التكنولوجية هي الأكثر تضرراً، حيث انخفضت العديد من الشركات التكنولوجية الكبرى بشكل كبير بسبب ارتفاع تكاليف سلسلة التوريد وقيود التصدير. ومع ذلك، شهدت الأسهم الأمريكية انتعاشاً ملحوظاً في نهاية الشهر، مستفيدة جزئياً من توقعات السوق بشأن إمكانية تعديل سياسات التعريفات ونتائج بعض عمالقة التكنولوجيا التي جاءت أفضل من المتوقع. ومع ذلك، يعتقد وول ستريت عمومًا أن هذا قد يكون مجرد "تصحيح تقني في سوق الدب"، ولا يزال يواجه عدم اليقين في السياسات ومخاطر الركود الاقتصادي في المستقبل.

في الوقت نفسه، أظهر البيتكوين أداءً ممتازًا، حيث تجاوز في منتصف وأواخر أبريل حاجز 94,000 دولار، محققًا أعلى مستوى له هذا العام. هذا الاتجاه الصعودي يتزامن مع ارتفاع الذهب، مما يبرز خاصيته ك"ذهب رقمي". استقطبت استقرار البيتكوين الأموال على المدى المتوسط والطويل، مما دفع القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية العالمية لتتجاوز 3 تريليون دولار. شهد حاملو الأصول على المدى الطويل زيادة ملحوظة في ثرواتهم، حيث زادت القيمة السوقية بمقدار 26 مليار دولار.

فصل البيتكوين عن الأسواق التقليدية، بالإضافة إلى الطلب المتزايد من المستثمرين على الأصول غير المرتبطة، عزز ثقة حاملي البيتكوين على المدى الطويل في قيمة البيتكوين كوسيلة للاحتفاظ بالقيمة. حالياً، هناك 16,700,000 بيتكوين في جميع المحافظ في حالة ربح، وهو مستوى يُعتبر عادةً "عتبة تفاؤل". تاريخياً، كانت الأنماط المماثلة غالباً ما تقود الأسواق الصاعدة.

مدفوعًا بارتفاع سعر البيتكوين، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية 3 تريليون دولار، حيث بلغت قيمة البيتكوين 1.847 تريليون دولار، متجاوزة العديد من عمالقة التكنولوجيا العالميين والفضة، لتصبح خامس أكبر أصل بعد الذهب، وآبل، ومايكروسوفت، وإنفيديا. شهدت العلاقة طويلة الأمد بين البيتكوين والأسهم التكنولوجية الأمريكية "فك الارتباط"، مما يظهر أداءً سوقيًا مستقلًا وتغيرًا في خصائص الأصول.

تعمل الأصول الرقمية على إعادة صياغة المنطق الأساسي لتسعير الأصول العالمية. وقد قامت بعض المؤسسات الاستثمارية برفع السعر المستهدف للبيتكوين لعام 2030 بشكل كبير إلى 2.4 مليون دولار، بناءً على زيادة اهتمام المؤسسات وارتفاع قبول البيتكوين ك"ذهب رقمي".

إن انتعاش السوق الحالي يعكس التخلص المؤقت من المخاوف المتعلقة بانهيار السوق والركود الاقتصادي الناجمين عن التعريفات الجمركية. ستعتمد الاتجاهات المستقبلية على تقدم حرب التعريفات والاتجاه الاقتصادي في الولايات المتحدة. نظرًا لأن أكثر التوقعات تفاؤلاً بشأن تخفيض أسعار الفائدة أيضًا كانت بعد يناير، فإن تقلبات السوق على المدى القصير لا مفر منها. ومع ذلك، بينما تتعثر الأسواق المالية التقليدية بسبب حرب التعريفات والدورات الاقتصادية، قد تجذب استقلالية الأصول الرقمية وخصائصها المقاوِمة للدوائر المزيد من الأموال التي تسعى إلى تنويع الأصول.