تحليل تأثير السيولة بالدولار على سوق الأصول الرقمية

في الآونة الأخيرة، تحول تركيز المستثمرين من التزلج إلى السوق الرقمية، خاصة فيما إذا كان ما يسمى "سوق ترامب" يمكن أن يستمر. على الرغم من أن التوقعات العالية لبعض الإجراءات السياسية قد تؤدي إلى مشاعر خيبة الأمل، إلا أنه يجب أيضًا موازنة تأثير السيولة بالدولار.

حالياً، تتعلق حركة البيتكوين ارتباطاً وثيقاً بإيقاع إصدار الدولار. تتحكم الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية في كمية الدولار المتاحة في السوق المالية العالمية، وهو عامل رئيسي يؤثر على السوق. عندما بلغت البيتكوين أدنى مستوياتها في الربع الثالث من عام 2022، بلغت أدوات إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي (RRP) ذروتها. بعد ذلك، خفّضت وزارة الخزانة الأمريكية إصدار السندات طويلة الأجل ذات العائد، وزادت إصدار السندات قصيرة الأجل بدون عائد، وسحبت أكثر من 2 تريليون دولار من RRP، مما ضخ السيولة في السوق المالية العالمية. وقد أدى هذا إلى ارتفاع كبير في الأصول الرقمية وسوق الأسهم، وخاصة أسهم التكنولوجيا الكبيرة في الولايات المتحدة.

في الربع الأول من عام 2025، السؤال الرئيسي هو ما إذا كان التحفيز الإيجابي لسيولة الدولار يمكن أن يعوض عن مشاعر خيبة الأمل المحتملة في السياسة. إذا كان الأمر كذلك، ستكون مخاطر السوق تحت السيطرة نسبياً. فيما يلي سيتم تحليل اتجاهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية وتأثيرها على السيولة.

لقد بدأت الاحتياطي الفيدرالي حاليًا في تنفيذ سياسة التشديد الكمي بمعدل 60 مليار دولار شهريًا (QT). من المتوقع أنه بحلول منتصف مارس، عندما يصل السوق إلى الذروة، سيتم سحب حوالي 180 مليار دولار من السيولة. في الوقت نفسه، أصبح برنامج إعادة الشراء قريبًا من النفاد، حيث يقوم الاحتياطي الفيدرالي بضبط معدلات الفائدة لتقليل جاذبيته. وهذا يعني أنه سيتم ضخ حوالي 237 مليار دولار من السيولة بالدولار الأمريكي في الربع الأول.

من جانب وزارة الخزانة الأمريكية، من المتوقع أن تنفق الأموال من حسابها العادي (TGA) بسبب مشكلة سقف الديون. حالياً، يبلغ رصيد TGA 722 مليار دولار. قد تؤدي العوامل السياسية إلى تأخير عملية رفع سقف الديون حتى مايو أو يونيو. قبل ذلك، ستستمر وزارة الخزانة في صرف الأموال من TGA، مما سيضخ السيولة في السوق.

استنادًا إلى تأثير الاحتياطي الفيدرالي ووزارة المالية، من المتوقع أن يتم ضخ حوالي 6120 مليار دولار من السيولة في السوق في الربع الأول من عام 2025. قد يكون هذا كافيًا لتعويض المشاعر السلبية المحتملة بشأن السياسات، مما يدفع سوق الأصول الرقمية للارتفاع.

ومع ذلك، بمجرد اقتراب التخلف عن سداد الديون أو توقف الحكومة، قد يتم التوصل إلى اتفاق في اللحظة الأخيرة لرفع سقف الديون. في ذلك الوقت، ستحتاج وزارة الخزانة إلى إعادة تعبئة TGA، مما سيؤثر سلبًا على سيولة الدولار. علاوة على ذلك، سيكون لموعد نهائية الضرائب في 15 أبريل تأثير سلبي أيضًا على السيولة.

استنادًا إلى هذه العوامل، من المتوقع أن يظهر نقطة ذروة سوق محلية في نهاية الربع الأول. يمكن للمستثمرين النظر في تقليل حصصهم بشكل مناسب في نهاية مارس، انتظارًا لتحسن ظروف السيولة مرة أخرى في الربع الثالث للدخول مجددًا.

بالإضافة إلى السيولة بالدولار، يجب أيضًا مراقبة التغيرات في سياسة الائتمان في الصين، وسياسة بنك اليابان، وسياسة سعر صرف الدولار، وغيرها من العوامل الاقتصادية الكلية. بشكل عام، يميل البيئة السوقية الحالية إلى التفاؤل، لكن يتعين على المستثمرين البقاء يقظين ومراقبة التغيرات في جميع المؤشرات.